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在外匯交易領域,，有的交易者喜歡用技術分析來判斷市場走勢,，有的交易者則傾向于用基本面分析來分析決策?；久娣治鲋饕赜谘芯炕窘洕h(huán)境的變化和匯率變化的關系,，研究某些經濟因素的改變會如何影響匯率的走勢,。 在對市場的基本面分析中，市場情緒是一個重要的分析要素,，是基本面分析不可或缺的重要組成部分,，相比于很多重要的經濟指標,，市場情緒對市場走勢的影響更大。 市場情緒的形成是交易者心理效應的共同作用結果,，當重大新聞事件發(fā)生時,，市場情緒會直接影響匯率的走勢和波動性。 對市場情緒有一個全面充分的認知,，對預測市場趨勢有非常大的幫助,，對于交易者來說，學會分析市場情緒是十分有用的,。 為什么經濟指標會影響市場情緒,？ 很多基本面分析派交易者會關注一些重要的經濟數據（經濟指標）和一些重大的政治經濟事件，因為這都會對貨幣匯率產生影響,，甚至會決定某一貨幣對未來幾個月或者幾年的總體走勢,。 交易者的集體決策行為反映了市場情緒的變化,，市場情緒就是由市場上各種心理因素驅動而形成的。眾多的心理因素共同構成了市場情緒,，并通過交易者的決策行為反應在匯率走勢上,。 一般而言,，如果某一國家的經濟發(fā)展強勁,，遠遠高于其他國家，那么市場就會對該國抱有積極的投資情緒,，也會對該國的貨幣持有積極態(tài)度,，正因如此，市場的樂觀情緒便會驅動投資者買入持有該國貨幣,，該國貨幣的需求量增加,，幣值也會相應上升，即該國貨幣升值,。從另一方面來說,，當一國經濟狀況持續(xù)惡化，投資者對該國就會抱有悲觀態(tài)度,，并會拋售該國的貨幣,，該國貨幣供應增加，幣值就會下跌,。 一國的經濟狀況會通過各種經濟指標反映出來,，如GDP、貿易帳,、失業(yè)率,、PMI,、消費者信心指數，商業(yè)前景指數等等,。 交易者如何分析市場情緒,？ 交易者分析市場情緒最常見的方式是分析各個貨幣對的持倉報告，它可以反映出各個貨幣對的動態(tài)持倉情況,，交易者可以根據各貨幣的持倉變化而判斷市場對某一貨幣是抱有樂觀情緒還是悲觀情緒,。
美國商品期貨委員會發(fā)布的“CFTC持倉報告”是目前最常用的持倉報告,。由于外匯市場是一個分散式的場外交易市場,，沒有設立某一個交易所進行所有外匯交易的集中結算，所以外匯市場上的交易數據也都是不完整的,，但CFTC持倉報告相對來說還是可以代表市場的總體情緒的,。
CFTC 第一次公布持倉報告 (Commitments of Traders，縮寫為 COT) 是在 1962 年 6 月 30 日,，共包括 13 種農產品的持倉數據,。當時的做法是每月 11 日或 12 日公布上個月的數據。 在隨后幾年中,，為了進一步公開期貨市場交易信息,，CFTC 采取了多種途徑來提高持倉數據的發(fā)布效果。首先是增加發(fā)布頻率－1990 年開始在每個月的月中和月末發(fā)布一次數據,；1992年開始每兩周公布一次,；2000 年開始則是每周公布一次持倉報告。其次是提高公布速度－從數據截至日后的第六個交易日（1990 年）提前到數據截至日后的第三個交易日（1992 年）,。第三是豐富持倉報告的內容－增加每一類交易者的數量,、集中比率（70 年代初）、期權頭寸數據（1995 年）等,。最后,，持倉報告的發(fā)布渠道也不斷拓寬－從最初的訂閱郵寄發(fā)展到后來的收費電子版（1993 年）和免費網絡瀏覽（1995 年）,。 目前，CFTC 于美國東部時間每周五 15:30 公布當周二的持倉數據,。持倉報告分為“期貨”(Futures-Only) 和“期貨與期權”(Futures-and-Options) 兩種,。通常所說的持倉報告是指前者，當然,，了解期權頭寸的變化情況也有助于我們追蹤和分析基金動向,。 上面所說的“期貨”和“期貨與期權”兩類持倉報告，其格式又可分為“簡短”(short format) 和“詳細”(long format) 兩種,?！昂喍獭备袷綄⑽雌絺}合約分為“可報告”(reportable) 和“非報告”(nonreportable)?！霸敿殹备袷皆谇罢呋A上增加了頭寸集中程度（4 個和 8 個最大的交易商）,。 “可報告”頭寸包括“商業(yè)”(commercial) 和“非商業(yè)”(non-commercial)、套利,、與前次報告相比的增減變化,、各類持倉所占比例、交易商數量等,。一般認為非商業(yè)頭寸是基金持倉,；商業(yè)頭寸則與金礦、現貨商有關,，有套期保值傾向,。 CFTC報告包含各主要貨幣對（各主流貨幣對美元）的期貨合約持倉頭寸變化，也有一些非主流直盤貨幣對和交叉盤貨幣對的期貨合約頭寸變化,，交易者可以通過分析各貨幣頭寸的變化,，預測市場的方向。 除了CFTC報告之外,，各大型機構經紀商的交易數據也可以反應市場情緒,，交易數據可看出交易者正在買入或賣出哪些貨幣，從而推斷出市場對某一貨幣抱有怎樣的態(tài)度,。 另外,，正如前文中提到的一樣，各主要經濟體的經濟調查報告也會引起市場情緒的變化,，當新聞報道某經濟體的經濟狀況意外好于預期或者意外差于預期時,，外匯市場也會劇烈波動。 如何利用市場情緒交易,？ 外匯交易者利用市場情緒交易最常見的方法是利用極端情緒反轉的情況進行交易,，市場極端情緒是指市場處于一種極端的看漲情緒，或者極端的看跌情緒，這種情緒往往是不可持續(xù)的,，很有可能會出現情緒反轉,。市場極端情緒在持倉報告上反映出來就是凈多（凈空）持倉頭寸處于一個非常高的水平，由于凈多/空頭寸規(guī)模過大,，投資者會認為市場太過“擁擠”,，同方向頭寸不太可能繼續(xù)增加，因而市場情緒可能會開始反轉,，匯率也可能開始出現逆轉,。 還需提醒的一點是，兩國利差（利率之差）的變化會對貨幣對產生顯著影響,，當A國的利率高于B國時,，意味著A國貨幣的收益率高于B國貨幣，這樣投資者就會賣出B國貨幣,，買入A國貨幣,，以獲取更高收益，從而促使A國貨幣對B國貨幣升值,。當A國的利率再次提升，而B國利率不變時,，A國貨幣的吸引力再次增強,，A國貨幣進一步升值；當A國利率下調,，而B國利率不變時,，A國貨幣的吸引力就會下降，A國貨幣會貶值,。當然,，當一國利率處于一個極端高或者極端低的情況時，市場也會認為利率過高或過低,，利率可能反轉,，該國貨幣的匯率也可能出現反轉。 市場有句名言：買預期賣事實,。市場價格往往反映的是預期,，即投資者對未來市場的心理預期。預期不僅包含對一國經濟前景的預期,，還包括對該國利率的預期,，政府政策的預期，央行貨幣政策的預期或某一重大政治事件的預期等等,，如在英國脫歐公投之前,，市場就對公投脫歐成功產生預期，從而打壓英鎊一路下跌。
投機者情緒指標（SSI） 投機者情緒指標（SSI）是經紀商福匯FXCM編制的一個指標,，每日更新兩次,，該指標用來實時反映交易者的投機情緒。該指標顯示的是該經紀商平臺上的交易者對于某貨幣對的凈頭寸情況,。 當某一貨幣對的SSI指標為負值時,，說明該貨幣對看空力量大于看多力量；當某一貨幣對的SSI指標為正值時,，說明該貨幣對看空力量小于看多力量,。如為歐元/美元的SSI顯示為-4.5時，意味著在福匯的交易平臺上,，歐元/美元有4.5標準手的凈空單,，看空力量比看多力量更強大。且該指標的數值的絕對值越大,，說明多空力量越懸殊,。 除了福匯之外，很多著名的經紀商也會在它們的官網上顯示類似的指標,，反映在它們交易平臺上的多空訂單情況,，幫助交易者判斷當前的市場情況。 值得注意的一點是,，SSI指標對一些短線的職業(yè)外匯交易員而言非常有用,。因為絕大多數的零售交易者都是虧錢的，所以短線職業(yè)交易員會利用這一指標,，在交易時交易的方向會與指標指示的方向相反,，如SSI顯示一個非常大的正值時，說明市場買方力量非常強大,，但是職業(yè)交易員會做出賣出的決策,，這與大多數零售交易者交易方向相悖。 |
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