作者：許哲

因?yàn)橐恍﹤€(gè)人事務(wù)的原因，一直沒有辦法給大家更新專欄,，甚是愧疚,。值此新春佳節(jié)，無(wú)以回報(bào),，跟大家更一篇作為新春賀禮,，祝愿關(guān)注本專欄的朋友們能在新年里事業(yè)有成，闔家歡樂,。

其實(shí)還是老調(diào)重彈,，講一講我的投資觀。從斯金納的研究講起,，斯金納是一位很有意思的心理學(xué)家,，和一些不可證偽自說(shuō)自話的分析不同，斯金納的研究是基于實(shí)驗(yàn)觀察的基礎(chǔ)之上,，設(shè)計(jì)了經(jīng)典的實(shí)驗(yàn)方法——斯金納箱子,。

這系列實(shí)驗(yàn)在經(jīng)典的“巴普洛夫狗”的實(shí)驗(yàn)基礎(chǔ)之上。

實(shí)驗(yàn)一：將一只很餓的小白鼠放入一個(gè)有按鈕的箱中,，每次按下按鈕,，則掉落食物。

實(shí)驗(yàn)結(jié)果：小白鼠很快學(xué)會(huì)了按鈕和食物之間的關(guān)聯(lián),。

實(shí)驗(yàn)二：將一只小白鼠放入一個(gè)有按鈕的箱中,。每次小白鼠不按下按鈕，則箱子通電,。

實(shí)驗(yàn)結(jié)果：小白鼠學(xué)會(huì)了按按鈕來(lái)躲避“電擊”,。

不知道我國(guó)著名的楊叫獸是不是從這里學(xué)到的靈感。這種模式確實(shí)讓小白鼠的行為得到了變化,。

值得注意的是,，實(shí)驗(yàn)一和實(shí)驗(yàn)二不同的是，實(shí)驗(yàn)二的懲罰性反饋一旦消失,，小白鼠立馬停止了按按鈕,，而有獎(jiǎng)勵(lì)性的反饋則不同,，小白鼠依然孜孜不倦按按鈕，需要非常多次實(shí)驗(yàn)失敗后,，行為模式才會(huì)消失,。

最有意思的來(lái)了，當(dāng)獲得獎(jiǎng)勵(lì)是帶有隨機(jī)概率性的,。

實(shí)驗(yàn)三：小白鼠按按鈕的情況下,，有一定概率會(huì)獲得食物。

實(shí)驗(yàn)結(jié)果：小白鼠不停得按鈕

當(dāng)不再掉落食物時(shí),，小白鼠的學(xué)習(xí)行為消失速度非常慢,。隨著概率越來(lái)越低，小白鼠按按鈕的學(xué)習(xí)行為沒有變化,，直至40-60次按按鈕掉落一個(gè)食物,，小白鼠仍然會(huì)不停按按鈕，持續(xù)很久一段時(shí)間,。

同樣的,，用鴿子做實(shí)驗(yàn)，效果也是一樣的,。更有意思的是,，不同的鴿子形成了不同的“迷信”文化。對(duì)于有概率掉落食物的情況下,，鴿群的反應(yīng)耐人尋味,。

有些鴿子會(huì)圍著原地打轉(zhuǎn)，有的鴿子會(huì)跳奇怪的舞,，有的會(huì)啄箱子等等,。而老鼠同樣出現(xiàn)了作揖，反復(fù)跳躍等等行為,。它們都發(fā)展出一套行為模式,，以期望引發(fā)掉落食物，然而食物的掉落其實(shí)是完全隨機(jī)的,。

被實(shí)驗(yàn)的動(dòng)物,，強(qiáng)行解釋因果關(guān)系，對(duì)于完全相同的外部環(huán)境,，發(fā)展出了完全不同的迷信文化,。更刁鉆的是，如果我們?cè)邙澴犹扒笫澄璧浮钡臅r(shí)候加大掉落食物的概率,，強(qiáng)化這一模式的話,。在該模式消受后，經(jīng)過了一萬(wàn)多次失效后，模式才慢慢消失,。

那這樣的模式對(duì)動(dòng)物有效,，有沒有在人類身上有效嗎？還真拿人做過實(shí)驗(yàn),。

實(shí)驗(yàn)的結(jié)果,，對(duì)人類也是有效的。人類并沒有太多差別,，對(duì)于模式的“解釋歸因強(qiáng)迫癥”和迷信，一點(diǎn)不比動(dòng)物少,。

賭博就是一個(gè)最典型的例子,，如我在前文那些年，那些套路（zhuanlan.zhihu.com/p/21805028?refer=wontfallinyourlap）里所說(shuō),，賭桌上是一個(gè)對(duì)賭場(chǎng)莊家概率有利的設(shè)定,，而且并不復(fù)雜，那為什么賭徒依然會(huì)深陷其中,，難以自拔,。一個(gè)簡(jiǎn)單的老虎機(jī)，就可以讓無(wú)數(shù)人將所有的把幾乎所有的積蓄被掃干凈,。

再考慮一下網(wǎng)游的設(shè)定,，獲得道具獎(jiǎng)勵(lì)總是以概率的方式呈現(xiàn)。如果需要一個(gè)道具,，需要完成特定的任務(wù),，比如殺死某個(gè)怪物，但依然是有一點(diǎn)概率獲得,。這會(huì)讓玩家像小白鼠一樣拼命按按鈕,。如果確定性的要么有，要么沒有,，效果就不一樣了,。

同樣的，面對(duì)原因未知的市場(chǎng)的漲落,，指數(shù)的變化,，稀奇古怪的行為模式就出現(xiàn)了。一旦因?yàn)橘I入某支股票獲利了,，原因雖然可能與投機(jī)者自己的解釋完全無(wú)關(guān)的,，但不同的人依然會(huì)產(chǎn)生不同的預(yù)測(cè)模式。

就跟鴿子跳舞后出現(xiàn)了食物一樣,，因?yàn)楝F(xiàn)象A導(dǎo)致了一次獲利結(jié)果a,，投資者就開始迷信現(xiàn)象A是獲利的原因。慢慢開始就發(fā)展出了各種流派。各種流派,，無(wú)不拿歷史上的應(yīng)驗(yàn)過的情況為自己做辯護(hù),，認(rèn)為自己找到了本源。然而,，和鴿子小白鼠都沒太大本質(zhì)差別,。

只是因?yàn)檫^去的某些行為和特征有過獎(jiǎng)勵(lì)，不做就沒有,，那不是可怕的害人陷阱,。有時(shí)候?qū)Γ袝r(shí)候錯(cuò)才可怕,。實(shí)驗(yàn)表明,，獎(jiǎng)勵(lì)反饋和消失反饋帶來(lái)的反應(yīng)是不同的。概率給食物形成的模式強(qiáng)化遠(yuǎn)比電擊要長(zhǎng)久要牢固,。

換言之,，一旦形成某種對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的歸因迷信，是很難“戒斷”的,。因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)或漲或跌,，很有可能因?yàn)殄e(cuò)誤的開倉(cāng)入場(chǎng)原因獲得暫時(shí)的利潤(rùn)，這和工程上出一點(diǎn)錯(cuò)一定會(huì)有錯(cuò)誤不成功的反饋不一樣,。

可怕的不是失敗,，而是因?yàn)殄e(cuò)誤的原因獲得成功的體驗(yàn)。這是市場(chǎng)可怕的地方,，任何一個(gè)錯(cuò)誤的模式,，都有可能獲得一定概率的獎(jiǎng)勵(lì)反饋，從而形成一種模式迷信,。

這是市場(chǎng)和賭場(chǎng)類似的地方,，容易形成概率性的錯(cuò)覺，讓人沉迷其中,，無(wú)法自拔,。也難怪那么多人把資本投機(jī)比作賭博，確實(shí)有相似之處,。

那面對(duì)紛繁復(fù)雜的市場(chǎng),，各種已知未知的因素，我們?nèi)绾巫蕴帲?/p>

如果一直待在市場(chǎng)斯金納箱子里,，我們永遠(yuǎn)無(wú)法拜托簡(jiǎn)單的歸因迷信的圈子,。無(wú)論你對(duì)歷史價(jià)格圖做怎么樣的歸納，對(duì)于產(chǎn)品回報(bào)率的起起伏伏研究過多少個(gè)夜晚,，本質(zhì)都是不會(huì)有區(qū)別的,。

唯一的出路是,，走出箱子，去看箱子外面的世界,，去看箱子本身的機(jī)理,。而不是強(qiáng)調(diào)，我因?yàn)槟炒卧趺丛趺礃恿巳缓筚嵙硕嗌馘X,，因?yàn)槎嗌俅伟l(fā)生了什么,，然后大部分情況下都漲了就以為智珠在握了。

不客氣得說(shuō),，大部分所謂的“量化”,，不過是迷信的數(shù)量化版本。鴿子無(wú)論把舞步研究得多細(xì),，都不是掉落食物的原因,，舞步精確到毫米，節(jié)奏精確到秒都是沒用的,。

跳出箱子，去理解資產(chǎn)價(jià)格背后的真正原因,，才是唯一正確的出路,。那什么是資本市場(chǎng)箱子外的樣子呢？

一如索羅斯老爺子說(shuō)講（關(guān)于泛亞金屬交易所們（zhuanlan.zhihu.com/p/20230303?refer=wontfallinyourlap））

世界經(jīng)濟(jì)史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇,。要獲得財(cái)富,，做法就是認(rèn)清其假象，投入其中,，然后在假象被公眾認(rèn)識(shí)之前退出游戲,。

如果發(fā)現(xiàn)個(gè)泡沫，買下泡沫,，在破滅之前第一個(gè)走,。所謂泡沫，無(wú)非一個(gè)個(gè)龐氏結(jié)構(gòu),。