|
公司發(fā)布三季報,，14年前三季度實現(xiàn)收入 25.3億元,，同比增長 20.2%；實
現(xiàn)歸母凈利潤 2.0 億元,，增長 10.9%,，扣非后凈利潤增長 11.8%，實現(xiàn) EPS 0.65元,，第三季度 EPS 0.20元,。 經(jīng)營分析 主營業(yè)務(wù)增長較為平穩(wěn)，盈利能力環(huán)比有所下降,。公司前三季度收入增長 20.2%,，預(yù)計塑化汽車裝飾件業(yè)務(wù)（主要為保險杠）收入增速在 10%左 右。凈利潤增速低于收入增速主要是公司管理費用增加較多,，公司前三季 度管理費用約 2.4 億元，同比增加約 5000 萬元,，預(yù)計增量主要來自于研發(fā) 支出,。盈利能力來看，第三季度毛利率為 23.1%,，環(huán)比下降 0.9 個百分 點,；凈利率為 6.8%，環(huán)比下降 1.2個百分點,。 明慈醫(yī)院有望今年年底試運營,，長期前景光明。公司旗下無錫明慈醫(yī)院是 集?？圃\療,、康復(fù)保健、健康管理于一體的大型民營醫(yī)療機構(gòu),。今年 5 月,，公司向控股股東模塑集團收購了其持有的無錫鴻意 49%的股權(quán)實現(xiàn)了 對明慈醫(yī)院的全資控股。而且,，公司還分別與德國北威州心臟和糖尿病中 心,、中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院阜外心血管病醫(yī)院達成合作，為明慈醫(yī)院的快速發(fā)展 提供了強有力的技術(shù)支持,。目前公司正積極推進明慈醫(yī)院項目建設(shè),，有望 在今年年底試營業(yè)，第一期擬推出 150 張床位,，未來將擇機繼續(xù)擴大規(guī) 模,。我們大致測算,，15-16 年可分別貢獻收入約 3000、5000 萬元,，并有望 在 17年左右貢獻利潤（一般三年左右培育期）,。 仍然存在外延式并購預(yù)期，公司健康產(chǎn)業(yè)有望迅速做大,。模塑集團已將健 康產(chǎn)業(yè)列為其五大產(chǎn)業(yè)之一,，且此前集團認購了公司 20%的增發(fā)股份（募 集資金主要投向明慈醫(yī)院項目建設(shè)），均體現(xiàn)了集團做大健康產(chǎn)業(yè)的決 心,。我們認為,，基于模塑集團做大健康產(chǎn)業(yè)的決心，公司未來仍可能通過 新建或收購的方式進一步做大其健康產(chǎn)業(yè),。 盈利預(yù)測與投資建議 我們維持公司 14-16 年 EPS 預(yù)測為 0.76,、0.89、1.05 元（增發(fā)攤薄后）,。 我們重申,，公司保險杠主業(yè)保持平穩(wěn)較快增長可提供足夠安全邊際，民營 醫(yī)院雖短期無法貢獻盈利但有助提升估值,。公司當前股價對應(yīng) 15 年約 15 倍 PE,，維持“買入”評級。 
|
|
|
