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2016年6月30日,經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意,中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金業(yè)協(xié)會(huì)”)發(fā)布的《私募基金登記備案相關(guān)問(wèn)題解答(十)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《問(wèn)答十》”),，明確了境外機(jī)構(gòu)可以通過(guò)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立獨(dú)資或合資私募證券基金管理機(jī)構(gòu)(“外資私募證券基金管理機(jī)構(gòu)”),，開(kāi)展私募證券投資基金管理業(yè)務(wù)。2016年9月23日,，基金業(yè)協(xié)會(huì)舉行座談會(huì),，對(duì)外資私募證券基金管理業(yè)務(wù)的法人主體、境外股東及實(shí)際控制人,、獨(dú)立投資決策,、投資顧問(wèn),、境外股東合規(guī)性、從業(yè)人員資質(zhì),、私募基金備案等問(wèn)題進(jìn)行了解讀,。外資機(jī)構(gòu)私募證券備案政策及細(xì)節(jié)已經(jīng)基本明確。 一,、證券基金管理業(yè)的外資準(zhǔn)入背景
與外資私募股權(quán)投資有章可循不同,根據(jù)2001年中國(guó)加入世貿(mào)組織時(shí)就證券業(yè)對(duì)外開(kāi)放方面的承諾范圍,，監(jiān)管部門(mén)以“外資參股比例”為標(biāo)準(zhǔn)，為外資機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開(kāi)展私募證券基金管理業(yè)務(wù)設(shè)置了準(zhǔn)入限制,。執(zhí)行依據(jù),，則是《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2015年修訂)》的規(guī)定：“境內(nèi)證券投資基金管理公司的外資比例，不得超過(guò)49%”,。 2016年6月之前,在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記的外商獨(dú)資私募證券基金管理人不過(guò)10家,。2012年上海市金融辦試點(diǎn)QDLP制度后，入華的國(guó)際知名對(duì)沖基金和資管公司的境內(nèi)子公司,，有貝萊德海外投資基金管理(上海)有限公司,、惠理海外投資基金管理(上海)有限公司、橡樹(shù)海外投資基金管理（上海）有限公司等,；根據(jù)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策,，這些外資基金管理人的主營(yíng)業(yè)務(wù)是在境內(nèi)募資后投資于海外二級(jí)證券市場(chǎng)。除此之外,，其他外資私募證券基金管理人的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,，外資比例被嚴(yán)格限制在49%以下。
（點(diǎn)擊圖片,，可放大查閱）為兌現(xiàn)第七輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話(2015年6月23日),、第七次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話(2015年9月21日)、第八輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話(2016年6月6日)關(guān)于對(duì)外開(kāi)放的承諾,，證監(jiān)會(huì),、基金業(yè)協(xié)會(huì)于2016年6月宣布符合條件的外資私募證券基金管理人，可以在中國(guó)大陸境內(nèi)開(kāi)展私募證券投資基金管理業(yè)務(wù),，而不受外資比例限制的約束。外資私募證券基金管理人應(yīng)采取公司形式,而不得采取合伙企業(yè)形式。外資私募證券基金管理人的境外股東所在國(guó)家或者地區(qū)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu),，應(yīng)已與證監(jiān)會(huì)或者證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)簽訂了證券監(jiān)管合作諒解備忘錄(“MOU”)。目前,，證監(jiān)會(huì)已與58個(gè)國(guó)家或者地區(qū)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽訂了MOU：香港,、美國(guó),、新加坡、澳大利亞,、英國(guó),、日本、馬來(lái)西亞,、巴西,、法國(guó)、德國(guó)、意大利、埃及,、韓國(guó),、羅馬尼亞、南非,、荷蘭、比利時(shí)、加拿大,、瑞士、印度尼西亞,、新西蘭,、葡萄牙、尼日利亞,、越南,、印度、阿根廷,、約旦,、挪威、土耳其,、阿聯(lián)酋,、泰國(guó)、列支敦士登,、蒙古,、俄羅斯、迪拜,、愛(ài)爾蘭,、奧地利、西班牙,、臺(tái)灣,、馬耳他、科威特、巴基斯坦,、以色列,、卡塔爾、老撾,、瑞典,、塞浦路斯、烏克蘭,、立陶宛,、耿西、白俄羅斯,、文萊,、澤西島、馬恩島,、波蘭,、哈薩克斯坦、阿塞拜疆,、阿布扎比,。外資私募證券基金管理人的境外股東,，必須為所在國(guó)家或者地區(qū)金融監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)或者許可的金融機(jī)構(gòu),。各類(lèi)控股公司、SPV等非持牌機(jī)構(gòu)不得作為外資私募證券基金管理人的境外股東,。《問(wèn)答十》下“境外股東”是否也包括“間接境外股東”,，目前尚不明確。這一問(wèn)題會(huì)影響律師在《私募基金管理人登記法律意見(jiàn)書(shū)》中如何對(duì)管理人股東情況進(jìn)行描述,，有待基金業(yè)協(xié)會(huì)解釋,。外資私募證券基金管理人應(yīng)當(dāng)獨(dú)立進(jìn)行投資決策,不得通過(guò)境外機(jī)構(gòu)或者境外系統(tǒng)下達(dá)交易指令,。外資機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開(kāi)展私募證券基金管理業(yè)務(wù)，需在境內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu),，在境內(nèi)非公開(kāi)募集資金,，投資境內(nèi)資本市場(chǎng)，為境內(nèi)合格投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù),，不涉及跨境資本流動(dòng),。
上海QDLP試點(diǎn)與《問(wèn)答十》框架下資本運(yùn)作方式對(duì)比：
1. 工商注冊(cè)登記與商務(wù)主管部門(mén)備案 2016年9月3日,，全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)公布《關(guān)于修改〈中華人民共和國(guó)外資企業(yè)法〉等四部法律的決定》,，對(duì)《中華人民共和國(guó)外資企業(yè)法》、《中華人民共和國(guó)合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》,、《中華人民共和國(guó)合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》以及《中華人民共和國(guó)臺(tái)灣同胞投資保護(hù)法》進(jìn)行修改,，自2016年10月1日起，將不涉及實(shí)施準(zhǔn)入特別管理措施的外資企業(yè)設(shè)立和變更,，由審批制改為備案管理制,。作為配套措施，2016年10月8日,，商務(wù)部公布了《外商投資企業(yè)設(shè)立及變更備案管理暫行辦法》,，對(duì)不涉及國(guó)家規(guī)定實(shí)施準(zhǔn)入特別管理措施的外商投資企業(yè)、臺(tái)胞投資企業(yè)的設(shè)立和變更,，備案不再作為辦理工商,、外匯登記等手續(xù)的前置條件。以上變化為設(shè)立外商投資私募基金管理機(jī)構(gòu)提供了便利,。自2016年10月8日起,，設(shè)立外商投資企業(yè)，可先到工商行政管理部門(mén)申請(qǐng)公司名稱(chēng)預(yù)核準(zhǔn),、辦理營(yíng)業(yè)執(zhí)照,，在營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)前或營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)后30日內(nèi)，通過(guò)外商投資綜合管理信息系統(tǒng)在線填報(bào)和提交《外商投資企業(yè)設(shè)立備案申報(bào)表》及相關(guān)文件申請(qǐng)備案,。備案完成后,，外商投資私募基金管理機(jī)構(gòu)或其投資者可憑外商投資企業(yè)名稱(chēng)預(yù)核準(zhǔn)材料（復(fù)印件）或外商投資企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照（復(fù)印件）向備案機(jī)構(gòu)領(lǐng)取《外商投資企業(yè)設(shè)立備案回執(zhí)》或《外商投資企業(yè)變更備案回執(zhí)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《備案回執(zhí)》”）。
2. 基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記在領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照和《備案回執(zhí)》后,，外商投資私募基金管理機(jī)構(gòu)應(yīng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)私募基金管理人登記,。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(tái)上線運(yùn)行相關(guān)安排的說(shuō)明》，“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(tái)”（“新平臺(tái)”）（登錄入口：https://ambers.amac.org.cn）已經(jīng)于2016年9月8日正式開(kāi)通運(yùn)行,，新申請(qǐng)私募基金管理人登記的機(jī)構(gòu),，都需要在新平臺(tái)進(jìn)行信息填報(bào)（了解新平臺(tái)的相關(guān)信息，請(qǐng)點(diǎn)擊此處鏈接）,。申請(qǐng)外資私募基金管理人登記時(shí),，需要關(guān)注以下幾點(diǎn)：確定外商投資私募基金管理機(jī)構(gòu)的法定代表人、總經(jīng)理,、副總經(jīng)理,、合規(guī)/風(fēng)控負(fù)責(zé)人等高管的人選；上述人選應(yīng)在申請(qǐng)私募基金管理人登記前,，取得基金從業(yè)資格,。作為私募證券基金管理人，外商投資私募基金管理機(jī)構(gòu)應(yīng)在申請(qǐng)私募基金管理人登記前完成《公平交易制度》,、《從業(yè)人員買(mǎi)賣(mài)證券申報(bào)制度》的制定工作,，與其他必備規(guī)章制度一并上傳到新平臺(tái),。中國(guó)律師需要就外商投資私募基金管理機(jī)構(gòu)是否符合基金業(yè)協(xié)會(huì)要求的登記條件出具法律意見(jiàn)書(shū)，并作為私募基金管理人登記的材料之一提交于基金業(yè)協(xié)會(huì),。除《私募基金管理人登記法律意見(jiàn)書(shū)指引》的要求以外,，律師法律意見(jiàn)書(shū)中，還應(yīng)對(duì)申請(qǐng)機(jī)構(gòu)是否符合《問(wèn)答十》中所列的特殊登記條件和要求發(fā)表結(jié)論性意見(jiàn),。如材料完備,，基金業(yè)協(xié)會(huì)將在20個(gè)工作日內(nèi)辦結(jié)登記。外私募基金管理機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的私募證券投資基金,，應(yīng)在募集完畢后20個(gè)工作日內(nèi),，履行基金備案手續(xù)。
境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)內(nèi)陸開(kāi)展私募證券類(lèi)基金管理業(yè)務(wù),，需要以設(shè)立在內(nèi)陸的外商投資企業(yè)為主體進(jìn)行管理人登記,。從選擇適格境外股東、設(shè)立外商投資企業(yè),、申請(qǐng)管理人登記直到實(shí)際開(kāi)展私募證券投資基金業(yè)務(wù),，是一項(xiàng)“系統(tǒng)性工程”，擬申請(qǐng)機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快熟悉相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則,，以順利完成在中國(guó)境內(nèi)私募證券基金領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局,。
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