近期A股市場出現(xiàn)一波調(diào)整,，其根本原因是人民幣貶值壓力造成的資本流出以及短期資金流動(dòng)性的緊張，而監(jiān)管層對險(xiǎn)資舉牌的反對聲音則成為此次市場快速調(diào)整的催化劑,。

中長期而言,，A股市場將呈現(xiàn)以下幾個(gè)特征：第一，在經(jīng)歷幾次股災(zāi)之后,，尤其是伴隨監(jiān)管層對尾部風(fēng)險(xiǎn)防范的不斷加強(qiáng),，市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率降低,；第二，全球市場對于通貨膨脹的預(yù)期在逐漸上升,，同樣市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好也在逐步上升,，未來整個(gè)市場還是大概率震蕩向上，盡管 2015年的杠桿牛,、資金牛不會(huì)重現(xiàn),，但是會(huì)出現(xiàn)更為健康的慢牛；第三,，熔斷以后的市場發(fā)生了一些變化,，整個(gè)市場波動(dòng)逐步降低，個(gè)股之間呈現(xiàn)分化,，這樣一個(gè)環(huán)境,，更加適合做超額收益。

事實(shí)上,，從事股票投資,，收益無非來源于兩部分：一部分是大盤漲跌帶來的系統(tǒng)性收益，一般叫貝塔收益,，另一部分則是持有股票組合相對于大盤的收益表現(xiàn),，即阿爾法超額收益。理論來說,，要取得最高的收益,，應(yīng)該是在每一次下跌時(shí)空倉，每一次上漲時(shí)滿倉,，所選的股票遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤,，但這在現(xiàn)實(shí)中顯然是不可能發(fā)生的，長期來看,，哪一類收益更為持續(xù)穩(wěn)定,？

從理論研究到具體實(shí)踐，從海外市場到中國市場,，都驗(yàn)證了一個(gè)確定的答案：貝塔收益不確定性較大,，總體而言體現(xiàn)為較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即你試圖在市場進(jìn)行擇時(shí)時(shí),，勝率非常低,，僅僅只是增加風(fēng)險(xiǎn)，但并沒有預(yù)期收益,。穩(wěn)定的收益來自是阿爾法收益,，即通過選股來戰(zhàn)勝大盤。比如,，我們經(jīng)常討論的價(jià)值投資,，選擇股票時(shí)主要考慮低PE,、低PD、高股息率的股票,，長期都會(huì)比較穩(wěn)定地戰(zhàn)勝大盤,，當(dāng)然，這只是一種選股方法,，通過量化模型,，可以考慮更多類型的因子，比如中國特色的因子：事件驅(qū)動(dòng)因子,。

量化投資的核心是通過先進(jìn)的量化模型精選全A市場的股票組合,，對其進(jìn)行比較比較系統(tǒng)的配置、組合,，選出綜合的預(yù)期收益最高的約100只股票,。

中國股市有其特殊性，即80%的投資者由散戶構(gòu)成,，整個(gè)市場效率非常低,，通過量化投資疊加人工智能的方式，戰(zhàn)勝大盤相對海外成熟市場而言更加容易,，每年可以在指數(shù)基礎(chǔ)上獲得40%-45%的超額收益,。

總結(jié)而言，我們在進(jìn)行股票投資時(shí)會(huì)承擔(dān)貝塔風(fēng)險(xiǎn)和阿爾法風(fēng)險(xiǎn),，相對應(yīng)的獲取貝塔收益和阿爾法收益,，但是獲取貝塔收益存在很多偶然因素，阿爾法收益更具確定性,。