雷帝網(wǎng) 樂(lè)天 12月1日?qǐng)?bào)道

真格基金合伙人徐小平今日在2016中國(guó)天使投資高峰論壇上發(fā)表演講，談及真格基金創(chuàng)辦5年的經(jīng)歷,，稱(chēng)回首往事,，每個(gè)投資人，都有那種痛心疾首的時(shí)刻,，錯(cuò)過(guò)了好的項(xiàng)目,。

“想起來(lái)我這種情況其實(shí)不太多，但是有一個(gè)項(xiàng)目,，一直給我?guī)?lái)巨大的痛苦,。”

這個(gè)項(xiàng)目就是柔宇科技,，后來(lái)市值做到了200億,，但當(dāng)時(shí)徐小平頂著“天使投資人”的光環(huán)，覺(jué)得A輪的項(xiàng)目這么貴,，丟不起這個(gè)人,。

“最重要的原因是我違反了我自己的投資哲學(xué),，你想他們3個(gè)人，世界頂級(jí)的科學(xué)家,，中國(guó)最優(yōu)秀的人才,，放棄了最好的工作。這種人,，3億美金我也應(yīng)該投啊,。”

“投人哲學(xué)沒(méi)有辜負(fù)我們,，但是我們自己經(jīng)常會(huì)被“蒙住雙眼”,。”

徐小平還說(shuō),，真格基金是以“創(chuàng)業(yè)者最好的朋友”聞名的,。但當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目明顯不行時(shí)，應(yīng)該大膽的去找業(yè)內(nèi)同一賽道上的優(yōu)秀項(xiàng)目,。

“毫無(wú)疑問(wèn),，這是真格基金過(guò)去幾年相繼錯(cuò)過(guò)滴滴、映客這幾個(gè)特別優(yōu)秀項(xiàng)目的主要的教訓(xùn),?！?/p>

以下為徐小平演講實(shí)錄：

剛才徐井宏董事長(zhǎng)（注：清華控股董事長(zhǎng)）說(shuō)到徐小平投資失敗的項(xiàng)目很多，大家熱烈鼓掌,，我不知道你們什么意思,。

假如你們是贊同他的話(huà)，你們的鼓掌是對(duì)的,；假如你們是安慰我,，你們的鼓掌也是對(duì)的。天使投資就是一個(gè)充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn),、勇敢者的游戲,。

天使投資是不以盈利為目的、助人為樂(lè)的項(xiàng)目和行為,。我做了十年天使投資,，第一次意識(shí)到，原來(lái)我是一個(gè)活雷鋒??！太激動(dòng)人心啦！

中關(guān)村是個(gè)神奇的土地,，我也希望我能投到一萬(wàn)倍的項(xiàng)目,，我會(huì)一直投下去，投到生命的終點(diǎn),。也許一萬(wàn)倍會(huì)先來(lái),，也許生命的終點(diǎn)會(huì)先到,！但是無(wú)論如何都我要堅(jiān)持下去。

今天挺激動(dòng)的,，十年前，我都不太好意思說(shuō)自己是天使投資人,，因?yàn)闆](méi)多少人知道天使投資人是什么,；但是十年后，我還是不好意思說(shuō)自己是天使投資人,，因?yàn)檫B鳳姐都做天使投資人了,。但是早期創(chuàng)業(yè)的這種興旺發(fā)達(dá)，那種熱情是不可否定的,。

我認(rèn)為天使投資應(yīng)該要有更多的人投入,，天使投資都是有錢(qián)人，把錢(qián)給沒(méi)有錢(qián)但有夢(mèng)想,、有追求的年輕人怎么做都是好事,。一個(gè)偉大的公司總是有起步的那一刻。天使投資可以說(shuō)是整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮的源頭活水,。

徐井宏董事長(zhǎng)剛才說(shuō)我是中國(guó)天使投資人的“先驅(qū)”,，其實(shí)我是“先驅(qū)”之一。我剛做天使投資的時(shí)候我羨慕的人是薛蠻子老師,，薛老師在92年就投了吳鷹的UT斯達(dá)康,，他當(dāng)時(shí)投了38萬(wàn)美元，后來(lái)UT斯達(dá)康最高的時(shí)候達(dá)到了90億美元的市值,。

薛老師現(xiàn)在依舊健康的,、樂(lè)觀的做著天使投資，也沒(méi)有成為“先驅(qū)”,，雖然他在其他領(lǐng)域成了“先驅(qū)”,。

天使會(huì)投資不成功是體制原因

提到薛老師，我要講個(gè)事兒,，前陣子蔡文勝說(shuō)我跟李開(kāi)復(fù),、徐小平成立的天使會(huì)，里面投的項(xiàng)目沒(méi)有一個(gè)是成功的,。

我很生氣,，但他說(shuō)的是事實(shí)！但他遺漏了兩個(gè)人,，雷軍,、薛蠻子也是天使會(huì)的成員，而且也是天使會(huì)投委會(huì)的兩個(gè)成員,。我也是,。那么天使會(huì)基金有幾個(gè)最有名的投資人在,，為什么還是不成功呢？

其實(shí)是體制問(wèn)題,，使我們深刻地思考中關(guān)村存在的意義,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的必要，這個(gè)體制是生產(chǎn)關(guān)系決定生產(chǎn)力,。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),，天使會(huì)是有個(gè)基金，我們有13個(gè)創(chuàng)始人,，一人放了100萬(wàn)進(jìn)去當(dāng)會(huì)費(fèi),，它是個(gè)俱樂(lè)部，它不是基金,。我們每半年聚一次,，每次聚會(huì)大家就看幾個(gè)項(xiàng)目，然后放點(diǎn)錢(qián)進(jìn)去,，大概放了七八個(gè)項(xiàng)目后就不再放了,。

因?yàn)榇_實(shí)沒(méi)有人負(fù)責(zé)，沒(méi)人負(fù)責(zé)找項(xiàng)目,、管項(xiàng)目,、追蹤后來(lái)的發(fā)展情況等等。哪怕有個(gè)年輕人去負(fù)責(zé),，這個(gè)天使會(huì)基金也會(huì)是投資回報(bào)最好的基金,。

但是我們就真是一個(gè)公益組織的天使會(huì)、真是一個(gè)促進(jìn)中國(guó)天使投資發(fā)展,、鼓勵(lì)年輕人創(chuàng)業(yè)的一個(gè)組織,，真沒(méi)把它當(dāng)投資基金來(lái)做，所以蔡文勝委托我,，今天演講要為天使會(huì)正名,。

“強(qiáng)顏歡笑”祝賀美圖秀秀上市

下面我要講講我跟蔡文勝不得不說(shuō)的往事，2012年的時(shí)候我跟蔡文勝,、楊向陽(yáng),、薛蠻子去西班牙旅游，到了巴塞羅那的圣家族大教堂,，全世界最宏偉的教堂,，建了一百多年了還沒(méi)完工。在教堂底下蔡文勝說(shuō),，那時(shí)候Facebook花了10億美金收購(gòu)Instagram,。

而2012年的時(shí)候，美圖秀秀只值2億人民幣,，當(dāng)時(shí)一個(gè)機(jī)會(huì)就在我的眼前,，我沒(méi)有珍惜,，錯(cuò)過(guò)以后才知道后悔，我因?yàn)榉N種原因沒(méi)有投,，結(jié)果現(xiàn)在,，美圖秀秀值至少幾十億美金，很快也要上市了,，而且他們的天使投資人們相約好了到時(shí)候去香港慶功,，我當(dāng)然也會(huì)去，只不過(guò)一定是“強(qiáng)顏歡笑”的祝賀他,。

我又會(huì)想起在西班牙圣家族教堂下的話(huà)：上帝為什么沒(méi)有給我啟迪去投資美圖秀秀。這也是天使投資的迷人之處和殘酷之處,。但是天使投資一定要有良好的投資心態(tài),，去支持敢于冒險(xiǎn)、敢于放棄的年輕人,。

錯(cuò)過(guò)柔宇科技是唯一真正的遺憾

現(xiàn)在我要講講我過(guò)去十年做天使投資,、過(guò)去五年做真格基金的深刻反思，真格基金的投資哲學(xué)是投人,。我們都會(huì)反復(fù)問(wèn),，為什么要投他？我們的依據(jù)是什么,？理論是什么,？

我們的理論就是投人，我們發(fā)展出一整套哲學(xué),，比如說(shuō)我們不投模式,、不投數(shù)據(jù)、不投成長(zhǎng),，不投未來(lái),，我們只投過(guò)去，過(guò)去這個(gè)人做的怎么樣,，我們就投他,。

后來(lái)變成了，投人“只投?！?，一個(gè)人很牛，但是他沒(méi)有團(tuán)隊(duì),，所以我們有個(gè)說(shuō)法叫“投牛,，而且只投二牛”,，就是看他的聯(lián)合創(chuàng)始人怎么樣,。

整個(gè)這一套東西包括這個(gè)人的創(chuàng)業(yè)成本多少,、放棄了多少，如果一個(gè)人本來(lái)就饑寒交迫,，找不到工作,，最好他先找到工作吃飽飯，對(duì)不對(duì),。

但是這一套理論發(fā)展到最后,，我們回首去看，其實(shí)我們最大的錯(cuò)誤就是背離了真格基金自己的投資理念,。

回首往事,，每一個(gè)投資人，一定都有那種痛心疾首的時(shí)刻,，錯(cuò)過(guò)了好的項(xiàng)目,。想起來(lái)我這種情況其實(shí)不太多，但是有一個(gè)項(xiàng)目,，一直給我?guī)?lái)巨大的痛苦,。

2012年我去硅谷，當(dāng)時(shí)有一個(gè)年輕人給我一個(gè)名片,，他說(shuō)要做世界上最薄的柔性顯示屏,。當(dāng)時(shí)就看了他給我的那個(gè)產(chǎn)品，看不出有任何激動(dòng)人心的地方,。

他跟我講,，他們是清華的畢業(yè)生，都在斯坦福讀了博士,，其中有3個(gè)在IBM年薪都是幾十萬(wàn)美元,，他們現(xiàn)在出來(lái)要做一個(gè)項(xiàng)目，目標(biāo)就是做世界上最薄的柔性顯示器,。我就想,，投他吧。

但是我一問(wèn)估值多少,，他說(shuō)是A輪,，另外一個(gè)清華校友已經(jīng)投了他，A輪要3000萬(wàn)美金,。我一聽(tīng),，A輪的項(xiàng)目這么貴，雖然我是個(gè)光榮的天使,，但是我丟不起這個(gè)人,。

也許我當(dāng)時(shí)是嫌他貴，也許是嫌那個(gè)柔性顯示屏看不出什么東西，沒(méi)前途,，最后沒(méi)投,，他們就是后來(lái)市值達(dá)到200億的柔宇科技。

最重要的原因是我違反了我自己的投資哲學(xué),，你想他們3個(gè)人,，世界頂級(jí)的科學(xué)家，中國(guó)最優(yōu)秀的人才,，放棄了最好的工作,。這種人，3億美金我也應(yīng)該投啊,。

后來(lái)我問(wèn)了很多朋友,，他們都說(shuō)，“這個(gè)人不行,，將來(lái)有風(fēng)險(xiǎn),。”“三星也會(huì)做,、索尼也會(huì)做,?！边@是廢話(huà)嘛,！天使投資，你只能投人,，因?yàn)樗裁炊紱](méi)有,，只有時(shí)間能夠證明，而未來(lái)就在這幫創(chuàng)業(yè)者的手里,，所以說(shuō)這件事是我唯一真正的遺憾,。

真格基金在直播領(lǐng)域是第一個(gè)投的 但項(xiàng)目沒(méi)做好

想起來(lái)我們除了錯(cuò)過(guò)的項(xiàng)目，還犯了一些其他的錯(cuò)誤,，這些錯(cuò)誤也與我們的投人哲學(xué)有點(diǎn)關(guān)系,。我們?cè)谥辈ヮI(lǐng)域是第一個(gè)投的，在出行分享領(lǐng)域也是第一個(gè)投的,，在健身應(yīng)用領(lǐng)域也是最早投到的,，但是最后他們都沒(méi)做好。

關(guān)鍵是,，我們后來(lái)也沒(méi)有跟上去,，看到行業(yè)真正的Winner走出來(lái)了之后，我們沒(méi)有去追,。因?yàn)槲覀兛傆X(jué)得,，我們投的企業(yè)就是最好的，我們要支持我們投的創(chuàng)業(yè)者。

所以就在競(jìng)爭(zhēng)者崛起,，就在我們幫助創(chuàng)業(yè)者的時(shí)候,，夢(mèng)想著希望他們能走在最前面的時(shí)候，漸行漸遠(yuǎn),，錯(cuò)過(guò)了機(jī)會(huì),。

我講講我們投的直播，兩三年前我們投了一個(gè)谷歌出來(lái)的工程師,，他轉(zhuǎn)型去做直播,，叫“在直播”，當(dāng)時(shí)Twitter也開(kāi)始轉(zhuǎn)型做直播,，到北京來(lái),，他們的負(fù)責(zé)人看見(jiàn)這個(gè)項(xiàng)目特別激動(dòng)，就想跟他合作,，但是最后我們這個(gè)項(xiàng)目沒(méi)有起來(lái),。

到了去年10月份，有一次我從飛機(jī)場(chǎng)出來(lái),，遇到映客的天使投資人鄭剛,。他見(jiàn)了我很激動(dòng)說(shuō)，“小平,，你知道映客嗎,，我投了?！彼?dāng)場(chǎng)拿出手機(jī)來(lái),，我立刻看到有人給他打賞，鄭剛他一個(gè)月能在映客上掙4000塊錢(qián),。

鄭剛長(zhǎng)成那樣“可愛(ài)”,，居然一個(gè)月能掙4000塊！可見(jiàn)這個(gè)東西的生命力有多強(qiáng),。但是我想,，你用你的映客吧，我有“在直播”,。就是這種“自戀”,，或者對(duì)創(chuàng)業(yè)者無(wú)條件的愛(ài)，回想起來(lái)我覺(jué)得是一種錯(cuò)誤,。

因?yàn)橥顿Y人支持創(chuàng)業(yè)者的目的還是要投出行業(yè)里的領(lǐng)袖來(lái),，還是要追求一萬(wàn)倍，沒(méi)有一萬(wàn)倍,，也要給我一百倍的回報(bào),，而不是自?shī)首詷?lè),。

當(dāng)我們看見(jiàn)競(jìng)品，應(yīng)該嚴(yán)肅地跟創(chuàng)業(yè)者對(duì)話(huà),，去逼迫他們,，給他們資源，讓他們提升,。但是到了一定程度,，如果真的不行的話(huà)，作為投資人,，我認(rèn)為對(duì)創(chuàng)業(yè)者真正的熱愛(ài),，是支持行業(yè)里最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者、跑在前面的,、最有希望的創(chuàng)業(yè)者,，而不是拖著耗死。這也是我們自己在不斷反思的東西,。

稍微總結(jié)一下,，真格基金引以為豪的，甚至起到顛覆性作用的投資方法,，就是投人,，什么都不管。我至今跟王強(qiáng)心理上都不認(rèn)為自己是投資人,，我們是優(yōu)秀年輕人的發(fā)現(xiàn)者,。

過(guò)去我們?cè)谛聳|方發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的年輕人，告訴他可以去哈佛,、斯坦福,、清華,。在真格基金本質(zhì)上是一樣的,，告訴他這件事可以做，或者還缺一點(diǎn)什么東西,。

投資人每天在做的都是“發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀年輕人”的事,。唯一的不同是，在新東方,，我們發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的年輕人后,，“拿他一點(diǎn)錢(qián)”；在真格基金,，我們發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的年輕人后,，“給他一點(diǎn)錢(qián)”，這是“替老俞還債”,。

投人哲學(xué)沒(méi)辜負(fù)我們 但我們常被“蒙住雙眼”

這是我們工作的本質(zhì),，所以，記住投人哲學(xué)，當(dāng)我們忘記這一點(diǎn)的時(shí)候,，當(dāng)我們把自己當(dāng)做天使投資人的時(shí)候,，就會(huì)迷失方向。什么估值啊,、模式啊,、競(jìng)品啊，其實(shí)過(guò)去5年,，要有什么經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)要分享的話(huà),，就這些東西。

第一,，投人哲學(xué)沒(méi)有辜負(fù)我們,，但是我們自己經(jīng)常會(huì)被“蒙住雙眼”。比如有一次一個(gè)項(xiàng)目,，一些一流基金已經(jīng)給了offer,，看著兩個(gè)創(chuàng)始人我自己就笑，覺(jué)得這兩個(gè)人是不應(yīng)該投的,，但是這兩個(gè)一流基金我又不能夠不尊重他們的專(zhuān)業(yè)性,。

雖然知道這兩個(gè)人一定做不成，最后還是投了,，然后他們真的就做得不好,，給他們投資的時(shí)候就是他們的數(shù)據(jù)最高點(diǎn)。

一旦你的產(chǎn)品做好了,，競(jìng)爭(zhēng)就滾滾而來(lái),，本來(lái)沒(méi)有做的人現(xiàn)在做了。所以創(chuàng)業(yè)他們說(shuō)是個(gè)馬拉松,，我覺(jué)得不是,，我覺(jué)得創(chuàng)業(yè)是一個(gè)“馬拉松式的拳擊運(yùn)動(dòng)”。滴滴都做到五六百億的時(shí)候,，新政一出來(lái),，又是一個(gè)大麻煩，創(chuàng)業(yè)者就得頂住,。

所以投人哲學(xué),，最終還是要堅(jiān)持，看這個(gè)創(chuàng)業(yè)者到底怎么樣,。至于怎么看人,，我講過(guò)很多，我將來(lái)有機(jī)會(huì)一定要寫(xiě)成文字,，全面的說(shuō)出來(lái),。

第二,，投人哲學(xué)要發(fā)展。像柔宇科技,，如果我一開(kāi)始不給自己加一個(gè)天使投資人的框框,，就當(dāng)早期投資人，假如我就把它當(dāng)成一個(gè)300萬(wàn)的項(xiàng)目,，就投30萬(wàn)美元,，我拿一個(gè)點(diǎn)，今天這個(gè)點(diǎn)也值兩個(gè)億了,。

所以我們發(fā)展了一個(gè)戰(zhàn)略,，去年年初我在內(nèi)部提出來(lái)的，叫ATA,，from angel to Pre-A,，因?yàn)樘焓雇顿Y是在暗處，你根本不知道哪一個(gè)偉大的人物,，“未來(lái)的馬云”要?jiǎng)?chuàng)業(yè)了,。

等到他拿到錢(qián)，成品出來(lái),，這時(shí)候已經(jīng)是Pre-A了,，所以假如我們把眼光放到Pre-A的項(xiàng)目里去，我相信我們的成功率,、命中率會(huì)大幅提高,。這是我們心態(tài)的改變，也是投人哲學(xué)的發(fā)展,。

第三點(diǎn),，投人哲學(xué)要拓寬，從跟隨一輛賽車(chē)到跟蹤整個(gè)車(chē)隊(duì),。即使他翻了車(chē)我們也要把他的輪胎,，賣(mài)到回收廠去。一個(gè)領(lǐng)域的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者,，他們都應(yīng)該是真格基金支持的對(duì)象,。

當(dāng)然,，這樣會(huì)有一些具體問(wèn)題,，你投了這個(gè)項(xiàng)目，再投一個(gè)競(jìng)品,，創(chuàng)業(yè)者會(huì)很痛苦,，但是我認(rèn)為這是投資者哲學(xué)、投資思想,、價(jià)值觀的拓展,。天使投資人的職責(zé)就是投到最好的項(xiàng)目,。

有人說(shuō)過(guò)，“對(duì)于一般的項(xiàng)目最好不要花時(shí)間,，因?yàn)樗麜?huì)浪費(fèi)你的精力,。”去扶持真正優(yōu)秀的項(xiàng)目,，對(duì)于我們真格基金來(lái)說(shuō),，我們是以“創(chuàng)業(yè)者最好的朋友”聞名的。

但是當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目明顯不行的時(shí)候,，我覺(jué)得應(yīng)該給他各種各樣的診斷咨詢(xún)幫助,，如果不行的話(huà)，應(yīng)該大膽的去找業(yè)內(nèi)同一賽道上的優(yōu)秀項(xiàng)目,。

這個(gè)我還沒(méi)有完全想好,，但是毫無(wú)疑問(wèn)，這是真格基金過(guò)去幾年相繼錯(cuò)過(guò)滴滴,、映客這幾個(gè)特別優(yōu)秀項(xiàng)目的主要的教訓(xùn),。

總之，過(guò)去5年,，中國(guó)天使投資行業(yè)從非常早期到現(xiàn)在逐漸走向世界,，這是一個(gè)令人無(wú)比激動(dòng)的過(guò)程。創(chuàng)業(yè)當(dāng)然有春夏秋冬,，有波浪起伏,，但是中國(guó)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是充滿(mǎn)無(wú)限的歡樂(lè)的。

所以,，盡管創(chuàng)業(yè)有挫折,、遺憾、失敗和痛苦,，但是每天醒來(lái),，我都會(huì)為今天可能發(fā)現(xiàn)的、見(jiàn)到的,，未來(lái)的商業(yè)領(lǐng)袖而激動(dòng)而振奮,，而充滿(mǎn)活力。

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