保薦業(yè)務(wù)屬于國內(nèi)證券公司投資銀行業(yè)務(wù)主流的傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù),，主要包括IPO、上市公司發(fā)行股票,、可轉(zhuǎn)債,、優(yōu)先股等（公司債已不需保薦），核準(zhǔn)制的現(xiàn)實同時穩(wěn)步推進注冊制的大背景下,，保薦業(yè)務(wù)更加注重信息披露并加強違法違規(guī)的處罰力度,。

1.保薦業(yè)務(wù)主要法律法規(guī)一覽表

2.保薦業(yè)務(wù)發(fā)行條件對比

（1）發(fā)行條件中,，董監(jiān)高具備任職資格及禁止情形：

（2）發(fā)行條件中,，違規(guī)擔(dān)保禁止情形：

（3）發(fā)行條件中,，財務(wù)條件、審計意見,、內(nèi)控鑒證對比：

（4）發(fā)行條件中,，違法違規(guī)條件：

《上市公司證券發(fā)行管理辦法》：

主板中小板公開發(fā)行：

上市公司最近三十六個月內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載，且不存在下列重大違法行為：

（一）違反證券法律,、行政法規(guī)或規(guī)章,，受到中國證監(jiān)會的行政處罰，或者受到刑事處罰,；

（二）違反工商,、稅收、土地,、環(huán)保,、海關(guān)法律、行政法規(guī)或規(guī)章,，受到行政處罰且情節(jié)嚴(yán)重,，或者受到刑事處罰；

（三）違反國家其他法律,、行政法規(guī)且情節(jié)嚴(yán)重的行為,。

（5）發(fā)行條件中，上市公司發(fā)行證券的其他條件對比：

上市公司公開發(fā)行證券需要滿足一般規(guī)定,，包括治理規(guī)范,、持續(xù)盈利能力、財務(wù)狀況良好,、36個月上市公司無違法,、募集資金符合規(guī)定、不得公開發(fā)行的情形外,，上市公司發(fā)行證券情形如下表：

（6）創(chuàng)業(yè)板發(fā)行簡易程序：

三個條件：（1）≧5000萬,；（2）≦NA*10%；（3）最近12個月≦NA*10%

第三十五條 上市公司申請發(fā)行證券,，應(yīng)當(dāng)由保薦人保薦,，但是根據(jù)本辦法第三十七條規(guī)定適用簡易程序且根據(jù)本辦法第四十條規(guī)定采取自行銷售的除外。

保薦人或者上市公司應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定編制和報送發(fā)行申請文件,。

第三十七條 上市公司申請非公開發(fā)行股票融資額不超過5000萬元且不超過最近一年末凈資產(chǎn)10%的,，中國證監(jiān)會適用簡易程序，但是最近12個月內(nèi)上市公司非公開發(fā)行股票的融資總額超過最近一年末凈資產(chǎn)10%的除外,。

前款規(guī)定的簡易程序,，中國證監(jiān)會自受理之日起十五個工作日內(nèi)作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)決定（切記：不一定是核準(zhǔn)）。

第三十八條 上市公司應(yīng)當(dāng)自中國證監(jiān)會核準(zhǔn)之日起6個月內(nèi)發(fā)行證券。超過6個月未發(fā)行的,，核準(zhǔn)文件失效,，須重新經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)后方可發(fā)行。

（7）創(chuàng)業(yè)板自行銷售的情形：

四種人：前十名股東,；控股股東,、實控人及其關(guān)聯(lián)方,；董監(jiān)高 員工,；戰(zhàn)投（切記：董事會決議要定 不得競價）

第四十條 上市公司公開發(fā)行證券，應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷,。非公開發(fā)行股票符合以下情形之一的,，可以由上市公司自行銷售：

（一）發(fā)行對象為原前十名股東（非自然人）；

（二）發(fā)行對象為上市公司控股股東,、實際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)方,；

（三）發(fā)行對象為上市公司董事、監(jiān)事,、高級管理人員或者員工,；

（四）董事會審議相關(guān)議案時已經(jīng)確定的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者或者其他發(fā)行對象；

（五）中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形,。

上市公司自行銷售的,，應(yīng)當(dāng)在董事會決議中確定發(fā)行對象，且不得采用競價方式確定發(fā)行價格,。

注意：創(chuàng)業(yè)板只有同時滿足簡易程序且自行銷售才不需保薦,。

（8）優(yōu)先股試點管理辦法

1.發(fā)行主體及優(yōu)先股類型

發(fā)行主體上市公司可以發(fā)行優(yōu)先股，非上市公眾公司可以非公開發(fā)行優(yōu)先股（只能非公開,，境內(nèi)注冊境外上市參照非上市公眾公司）,。

試點期間不允許發(fā)行在股息分配和剩余財產(chǎn)分配上具有不同優(yōu)先順序的優(yōu)先股，但允許發(fā)行在其他條款上具有不同設(shè)置的優(yōu)先股,。

同一公司既發(fā)行強制分紅優(yōu)先股,，又發(fā)行不含強制分紅條款優(yōu)先股的，不屬于發(fā)行在股息分配上具有不同優(yōu)先順序的優(yōu)先股,。

2.優(yōu)先股股東權(quán)利的行使

（1）優(yōu)先股股東表決權(quán)行使情形

出席會議的普通股股東（含表決權(quán)恢復(fù)優(yōu)先股股東）2/3 出席會議優(yōu)先股股東（不含表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股股東）2/3

（一）修改章程與優(yōu)先股相關(guān)內(nèi)容,；

（二）一次或累計減資超過10%；

（三）合分解變,；

（四）發(fā)行優(yōu)先股,；

（五）公司章程規(guī)定的其他情形。

鏈接：

表決權(quán)恢復(fù)的情形：

（1）對于股息可累積到下一會計年度的優(yōu)先股,，表決權(quán)恢復(fù)直至公司全額支付所欠股息,；

（2）對于股息不可累積的優(yōu)先股，表決權(quán)恢復(fù)直至公司全額支付當(dāng)年股息；

（3）公司章程可規(guī)定優(yōu)先股表決權(quán)恢復(fù)的其他情形,。

（2）優(yōu)先股查閱資料范圍

優(yōu)先股股東有權(quán)查閱公司章程,、股東名冊、公司債券存根,、股東大會會議記錄,、董事會會議決議、監(jiān)事會會議決議,、財務(wù)會計報告,。

3.優(yōu)先股發(fā)行條件（略）

4.優(yōu)先股儲架發(fā)行

鏈接：證券公司次級債券：6/24。

公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在證券交易所上市交易,。

上市公司非公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在證券交易所轉(zhuǎn)讓,，非上市公眾公司非公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓（非公開不可上市交易），轉(zhuǎn)讓范圍僅限合格投資者,。

（9）聯(lián)合保薦的情形：

《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》：

保薦機構(gòu)及其控股股東,、實際控制人、重要關(guān)聯(lián)方持有發(fā)行人的股份合計超過7%,，或者發(fā)行人持有,、控制保薦機構(gòu)的股份超過7%的，保薦機構(gòu)在推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市時,，應(yīng)當(dāng)聯(lián)合1家無關(guān)聯(lián)保薦機構(gòu)共同履行保薦職責(zé),，且該無關(guān)聯(lián)保薦機構(gòu)為第一保薦機構(gòu)。（對比獨立財務(wù)顧問,、主辦券商推薦業(yè)務(wù)等）

（2）持續(xù)督導(dǎo)期間一覽表

（3）保薦業(yè)務(wù)管理辦法的處罰規(guī)定

1.保薦機構(gòu),，暫停3個月，嚴(yán)重暫停6個月,，責(zé)令換人,，特別嚴(yán)重，撤資格,。

保薦機構(gòu)出現(xiàn)下列情形之一的,，中國證監(jiān)會自確認(rèn)之日起暫停其保薦機構(gòu)資格3個月；情節(jié)嚴(yán)重的,，暫停其保薦機構(gòu)資格6個月,，并可以責(zé)令保薦機構(gòu)更換保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、內(nèi)核負(fù)責(zé)人,；情節(jié)特別嚴(yán)重的,，撤銷其保薦機構(gòu)資格：

（一）向中國證監(jiān)會、證券交易所提交的與保薦工作相關(guān)的文件存在虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,；

（二）內(nèi)部控制制度未有效執(zhí)行,；

（三）盡職調(diào)查制度、內(nèi)部核查制度,、持續(xù)督導(dǎo)制度,、保薦工作底稿制度未有效執(zhí)行；

（四）保薦工作底稿存在虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,；

（五）唆使、協(xié)助或者參與發(fā)行人及證券服務(wù)機構(gòu)提供存在虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的文件,；

（六）唆使、協(xié)助或者參與發(fā)行人干擾中國證監(jiān)會及其發(fā)行審核委員會的審核工作,；

（七）通過從事保薦業(yè)務(wù)謀取不正當(dāng)利益,；

（八）嚴(yán)重違反誠實守信、勤勉盡責(zé)義務(wù)的其他情形,。

2.保薦代表人，3-12個月不受理,，特別嚴(yán)重,，撤資格。

保薦代表人出現(xiàn)下列情形之一的,，中國證監(jiān)會可根據(jù)情節(jié)輕重,，自確認(rèn)之日起3個月到12個月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的,，撤銷其保薦代表人資格：

（一）盡職調(diào)查工作日志缺失或者遺漏,、隱瞞重要問題；

（二）未完成或者未參加輔導(dǎo)工作,；

（三）未參加持續(xù)督導(dǎo)工作,，或者持續(xù)督導(dǎo)工作未勤勉盡責(zé)；

（四）因保薦業(yè)務(wù)或其具體負(fù)責(zé)保薦工作的發(fā)行人在保薦期間內(nèi)受到證券交易所,、中國證券業(yè)協(xié)會公開譴責(zé),；

（五）唆使、協(xié)助或者參與發(fā)行人干擾中國證監(jiān)會及其發(fā)行審核委員會的審核工作,；

（六）嚴(yán)重違反誠實守信,、勤勉盡責(zé)義務(wù)的其他情形。

3.保薦代表人,，撤資格,，特別嚴(yán)重，市場禁入,。

保薦代表人出現(xiàn)下列情形之一的,，中國證監(jiān)會撤銷其保薦代表人資格,；情節(jié)嚴(yán)重的，對其采取證券市場禁入的措施：

（一）在與保薦工作相關(guān)文件上簽字推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市,，但未參加盡職調(diào)查工作,，或者盡職調(diào)查工作不徹底、不充分,，明顯不符合業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)規(guī)范,；

（二）通過從事保薦業(yè)務(wù)謀取不正當(dāng)利益；

（三）本人及其配偶持有發(fā)行人的股份,；

（四）唆使,、協(xié)助或者參與發(fā)行人及證券服務(wù)機構(gòu)提供存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的文件,；

（五）參與組織編制的與保薦工作相關(guān)文件存在虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

4.保薦機構(gòu),、保薦代表人,，立案調(diào)查，不受理,。

保薦機構(gòu),、保薦代表人因保薦業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)處于立案調(diào)查期間的，中國證監(jiān)會暫不受理該保薦機構(gòu)的推薦,；暫不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦,。

5.保薦機構(gòu)，暫停3個月,，保薦代表人,，撤資格。

發(fā)行人出現(xiàn)下列情形之一的,，中國證監(jiān)會自確認(rèn)之日起暫停保薦機構(gòu)的保薦機構(gòu)資格3個月,，撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格：

（一）證券發(fā)行募集文件等申請文件存在虛誤漏；

（二）公開發(fā)行證券上市當(dāng)年即虧損,；

（三）持續(xù)督導(dǎo)期間信息披露文件存在虛誤漏,。

6.保薦代表人，暫停3-12個月,，特別嚴(yán)重,，撤資格。

發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間出現(xiàn)下列情形之一的,，中國證監(jiān)會可根據(jù)情節(jié)輕重,，自確認(rèn)之日起3個月到12個月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的,，撤銷相關(guān)人員的保薦代表人資格：

（一）證券上市當(dāng)年累計50%以上募集資金的用途與承諾不符,；

（二）公開發(fā)行證券并在主板上市當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下滑50％以上,；

（三）首次公開發(fā)行股票并上市之日起12個月內(nèi)控股股東或者實際控制人發(fā)生變更；

（四）首次公開發(fā)行股票并上市之日起12個月內(nèi)累計50%以上資產(chǎn)或者主營業(yè)務(wù)發(fā)生重組,；

（五）上市公司公開發(fā)行新股,、可轉(zhuǎn)換公司債券之日起12個月內(nèi)累計50%以上資產(chǎn)或者主營業(yè)務(wù)發(fā)生重組，且未在證券發(fā)行募集文件中披露,；

（六）實際盈利低于盈利預(yù)測達20%以上,；

（七）關(guān)聯(lián)交易顯失公允或者程序違規(guī)，涉及金額較大,；

（八）控股股東,、實際控制人或其他關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用發(fā)行人資源，涉及金額較大,；

（九）違規(guī)為他人提供擔(dān)保,，涉及金額較大；

（十）違規(guī)購買或出售資產(chǎn),、借款,、委托資產(chǎn)管理等，涉及金額較大,；

（十一）董監(jiān)高侵占發(fā)行人利益受到行政處罰或者被追究刑事責(zé)任,；

（十二）違反上市公司規(guī)范運作和信息披露等有關(guān)法律法規(guī)，情節(jié)嚴(yán)重的,；

（十三）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他情形。

（4）IPO股票審核工作流程

1.基本流程  

2.各環(huán)節(jié)主要事項

（1）受理和預(yù)先披露

受理部門依法受理---按程序轉(zhuǎn)發(fā)行監(jiān)管部---發(fā)行監(jiān)管部在正式受理后即按程序安排預(yù)先披露,，并將申請文件分發(fā)至相關(guān)監(jiān)管處室---相關(guān)監(jiān)管處室根據(jù)發(fā)行人的行業(yè),、公務(wù)回避的有關(guān)要求、審核人員的工作量等確定審核人員---主板中小板申請企業(yè)需同時送國家發(fā)改委征求意見,。

鏈接：主板中小板需報送發(fā)改委單行本：申請文件電子版光盤一份,，募集資金投資項目的項目備案（核準(zhǔn)、批復(fù)）文件,、環(huán)評批復(fù),、土地預(yù)審意見、節(jié)能評估文件等固定資產(chǎn)投資管理文件的復(fù)印件單行本一份,。

（二）反饋會

相關(guān)監(jiān)管處室審核人員從非財務(wù)和財務(wù)撰寫審核報告,，提交反饋會討論---反饋會討論初步審核中關(guān)注主要問題，確定發(fā)行人補充披露以及中介機構(gòu)進一步核查說明的問題,。

反饋會由綜合處組織并負(fù)責(zé)記錄,，參會人員有相關(guān)監(jiān)管處室審核人員和處室負(fù)責(zé)人等。反饋會后將形成書面意見,，履行內(nèi)部程序后反饋給保薦機構(gòu),。反饋意見發(fā)出前不安排發(fā)行人及其中介機構(gòu)與審核人員溝通,。

保薦機構(gòu)收到反饋意見后，組織發(fā)行人及相關(guān)中介機構(gòu)按照要求進行回復(fù),。綜合處收到反饋意見回復(fù)材料進行登記后轉(zhuǎn)相關(guān)監(jiān)管處室,。審核人員按要求對申請文件以及回復(fù)材料進行審核。

發(fā)行人及其中介機構(gòu)收到反饋意見后,，在準(zhǔn)備回復(fù)材料過程中如有疑問可與審核人員進行溝通,，如有必要也可與處室負(fù)責(zé)人、部門負(fù)責(zé)人進行溝通,。

審核過程中如發(fā)生或發(fā)現(xiàn)應(yīng)予披露的事項,，發(fā)行人及其中介機構(gòu)應(yīng)及時報告發(fā)行監(jiān)管部并補充、修改相關(guān)材料,。初審工作結(jié)束后,，將形成初審報告（初稿）提交初審會討論。

（三）見面會

反饋會后按照申請文件受理順序安排見面會,。見面會旨在建立發(fā)行人與發(fā)行監(jiān)管部的初步溝通機制,，參會人員包括發(fā)行人代表、發(fā)行監(jiān)管部相關(guān)負(fù)責(zé)人,、相關(guān)監(jiān)管處室負(fù)責(zé)人（無保薦機構(gòu),？）等。

（四）預(yù)先披露更新

反饋意見已按要求回復(fù),、財務(wù)資料未過有效期,、且需征求意見的相關(guān)政府部門無異議的，將安排預(yù)先披露更新,。對于具備條件的項目,，發(fā)行監(jiān)管部將通知保薦機構(gòu)報送發(fā)審會材料和用于更新的預(yù)先披露材料，并在收到相關(guān)材料后安排預(yù)先披露更新,，以及按受理順序安排初審會,。

（五）初審會

初審會由審核人員匯報發(fā)行人的基本情況、初步審核中發(fā)現(xiàn)的主要問題及反饋意見回復(fù)情況,。初審會由綜合處組織并負(fù)責(zé)記錄,，發(fā)行監(jiān)管部相關(guān)負(fù)責(zé)人、相關(guān)監(jiān)管處室負(fù)責(zé)人,、審核人員以及發(fā)審委委員（按小組）參加,。

根據(jù)初審會討論情況，審核人員修改,、完善初審報告,，履行內(nèi)部程序后與申請材料一并提交發(fā)審會,。

初審會討論決定提交發(fā)審會審核的,，發(fā)行監(jiān)管部在初審會結(jié)束后出具初審報告,，并書面告知保薦機構(gòu)需要進一步說明的事項以及做好上發(fā)審會的準(zhǔn)備工作,。初審會討論后認(rèn)為發(fā)行人尚有需要進一步披露和說明的重大問題,、暫不提交發(fā)審會審核的,，將再次發(fā)出書面反饋意見,。

（六）發(fā)審會

各組中委員個人存在需回避事項的,，按程序安排其他委員替補,。發(fā)審委通過召開發(fā)審會進行審核工作,。發(fā)審會以投票方式對首發(fā)申請進行表決,。發(fā)審委會議審核首發(fā)申請適用普通程序,。發(fā)審委委員投票表決采用記名投票方式,，會前需撰寫工作底稿,，會議全程錄音,。

發(fā)審會召開5天前中國證監(jiān)會發(fā)布會議公告,，公布發(fā)審會審核的發(fā)行人名單,、會議時間、參會發(fā)審委委員名單等,。首發(fā)發(fā)審會由審核人員向委員報告審核情況，并就有關(guān)問題提供說明,，委員發(fā)表審核意見,，發(fā)行人代表和保薦代表人各2名到會陳述和接受詢問，聆詢時間不超過45分鐘,，聆詢結(jié)束后由委員投票表決,。發(fā)審會認(rèn)為發(fā)行人有需要進一步披露和說明問題的,，形成書面審核意見后告知保薦機構(gòu),。

保薦機構(gòu)收到發(fā)審委審核意見后，組織發(fā)行人及相關(guān)中介機構(gòu)按照要求回復(fù),。綜合處收到審核意見回復(fù)材料后轉(zhuǎn)相關(guān)監(jiān)管處室,。審核人員按要求對回復(fù)材料進行審核并履行內(nèi)部程序。

鏈接：

（1）普通程序：公開發(fā)行股票申請和可轉(zhuǎn)換公司債券等證監(jiān)會認(rèn)可的其他公開發(fā)行證券申請,，適用普通程序（5/7）,。

會議召開5日前,，將會議通知、股票發(fā)行申請文件及初審報告送達參會發(fā)審委委員,，并將發(fā)審委會議審核的發(fā)行人名單,、會議時間、發(fā)行人承諾函和參會發(fā)審委委員名單在中國證監(jiān)會網(wǎng)站上公布,。

每次參加發(fā)審委會議的發(fā)審委委員為7名,。表決投票時同意票數(shù)達到5票為通過，同意票數(shù)未達到5票為未通過,。

（2）特別程序：非公開發(fā)行股票申請和中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他非公開發(fā)行證券申請,，適用特別程序。

中國證監(jiān)會有關(guān)職能部門應(yīng)當(dāng)在發(fā)審委會議召開前,，將會議通知,、股票發(fā)行申請文件及中國證監(jiān)會有關(guān)職能部門的初審報告送達參會發(fā)審委委員。

每次參加發(fā)審委會議的委員為5名,。表決投票時同意票數(shù)達到3票為通過,，同意票數(shù)未達到3票為未通過。

（七）封卷

首發(fā)申請通過發(fā)審會審核后,，需要進行封卷工作,，封卷工作在按要求回復(fù)發(fā)審委意見后進行。如沒有發(fā)審委意見需要回復(fù),，則在通過發(fā)審會審核后即進行封卷,。

（八）會后事項

發(fā)生會后事項的需履行會后事項程序，發(fā)行人及其中介機構(gòu)應(yīng)按規(guī)定向綜合處提交會后事項材料,。綜合處接收相關(guān)材料后轉(zhuǎn)相關(guān)監(jiān)管處室,。審核人員按要求及時提出處理意見。需重新提交發(fā)審會審核的,，按照會后事項相關(guān)規(guī)定履行內(nèi)部工作程序,。如申請文件沒有封卷，則會后事項與封卷可同時進行,。

（九）核準(zhǔn)發(fā)行

核準(zhǔn)發(fā)行前,，發(fā)行人及保薦機構(gòu)應(yīng)及時報送發(fā)行承銷方案,。

封卷并履行內(nèi)部程序后，將進行核準(zhǔn)批文的下發(fā)工作,。發(fā)行人領(lǐng)取核準(zhǔn)發(fā)行批文后,，無重大會后事項或已履行完會后事項程序的，可按相關(guān)規(guī)定啟動招股說明書刊登工作,。

審核程序結(jié)束后,，發(fā)行監(jiān)管部根據(jù)審核情況起草持續(xù)監(jiān)管意見書，書面告知日常監(jiān)管部門,。

（十）其他事項

發(fā)行審核過程中,，我會將征求發(fā)行人注冊地省級人民政府是否同意其發(fā)行股票的意見，并就發(fā)行人募集資金投資項目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理規(guī)定征求國家發(fā)改委的意見（限主板和中小板企業(yè)）,。特殊行業(yè)的企業(yè)還根據(jù)具體情況征求相關(guān)主管部門的意見,。

首發(fā)審核工作整體按西部企業(yè)優(yōu)先，均衡安排滬,、深交易所擬上市企業(yè)審核進度的原則實施,，同時，并結(jié)合企業(yè)申報材料的完備情況,，對具備條件進入后續(xù)審核環(huán)節(jié)的企業(yè)按受理順序順次安排審核進度計劃,。

（5）主板中小板非公開發(fā)行相關(guān)規(guī)定

1.鎖價與競價

鎖價發(fā)行：董事會決議確定具體發(fā)行對象的，應(yīng)當(dāng)在召開董事會的當(dāng)日或者前1日與相應(yīng)發(fā)行對象簽訂附條件生效的股份認(rèn)購合同,。

競價發(fā)行：董事會決議未確定具體發(fā)行對象的,，取得核準(zhǔn)批文后，由上市公司及保薦人在批文的有效期內(nèi)選擇發(fā)行時間,；在發(fā)行期起始的前1日,，保薦人應(yīng)當(dāng)向符合條件的特定對象提供認(rèn)購邀請書。

認(rèn)購邀請書發(fā)送對象的名單,，董事會決議公告后除已經(jīng)提交認(rèn)購意向書的投資者,、公司前20名股東外，還應(yīng)當(dāng)包含符合《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定條件的下列詢價對象：

（1）≧20家證券投資基金管理公司,；

（2）≧10家證券公司,；

（3）≧5家保險機構(gòu)投資者。

2.調(diào)價機制（保代培訓(xùn)資料）

（1）正式申報非公開發(fā)行申請前,，可以根據(jù)市場情況根據(jù)公司內(nèi)部程序自行調(diào)整發(fā)行底價,；

（2）正式申報非公開發(fā)行申請后，詢價發(fā)行,，可根據(jù)實際情況在初審會前調(diào)整一次發(fā)行底價,，調(diào)整次數(shù)以一次為限；

（3）正式申報非公開發(fā)行申請后,，定價發(fā)行,，在審期間不允許調(diào)低可調(diào)高,。

（4）修改發(fā)行底價必須重新召開股東大會，不能僅根據(jù)前次股東大會對董事會的授權(quán),，應(yīng)履行中止程序,。

3.構(gòu)成非公開方案重大調(diào)整（保代培訓(xùn)資料）

非公開發(fā)行股票的董事會決議公告后，出現(xiàn)以下情況需要重新召開董事會的,，應(yīng)當(dāng)由董事會重新確定本次發(fā)行的定價基準(zhǔn)日：

（一）本次非公開發(fā)行股票股東大會決議的有效期已過,；

（二）本次發(fā)行方案發(fā)生變化；

（三）其他對本次發(fā)行定價具有重大影響的事項,。

其中,，發(fā)行方案變化，

（1）預(yù)案確定的發(fā)行對象變化,，新增發(fā)行對象,、變更發(fā)行對象都應(yīng)視為方案的重大變化。

（2）募投項目變化

1）收購標(biāo)的資產(chǎn)的,，因標(biāo)的資產(chǎn)評估值減少導(dǎo)致交易價格降低，從而發(fā)行數(shù)量減少,，發(fā)行對象認(rèn)購金額減少的,，不構(gòu)成方案的重大變化（交易所溝通的口徑是說募集資金總額變動不超過10%）。

2）減少募投項目,，募集資金投資總額減少10%,，不構(gòu)成方案的重大變化

（6）上市公司發(fā)行證券申請文件目錄

（7）公開發(fā)行證券的法律意見書和律師工作報告

律師簽署的法律意見書和律師工作報告報送后,不得進行修改,。如律師認(rèn)為需補充或更正,應(yīng)另行出具補充法律意見書和律師工作報告。

律師出具法律意見書和律師工作報告所用的語詞應(yīng)簡潔明晰,不得使用“基本符合條件”或“除XXX以外,基本符合條件”一類的措辭,。對不符合有關(guān)法律,、法規(guī)和中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定的事項,或已勤勉盡責(zé)仍不能對其法律性質(zhì)或其合法性作出準(zhǔn)確判斷的事項,律師應(yīng)發(fā)表保留意見,并說明相應(yīng)的理由。

提交中國證監(jiān)會的法律意見書和律師工作報告應(yīng)是經(jīng)二名以上具有執(zhí)行證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的經(jīng)辦律師和其所在律師事務(wù)所的負(fù)責(zé)人簽名,并經(jīng)該律師事務(wù)所加蓋公章,、簽署日期的正式文本,。  

發(fā)行人申請文件報送后,律師應(yīng)關(guān)注申請文件的任何修改和中國證監(jiān)會的反饋意見,發(fā)行人和主承銷商也有義務(wù)及時通知律師。上述變動和意見如對法律意見書和律師工作報告有影響的,律師應(yīng)出具補充法律意見書,。  

發(fā)行人向中國證監(jiān)會報送申請文件前,或在報送申請文件后且證券尚未發(fā)行前更換為本次發(fā)行證券所聘請的律師或律師事務(wù)所的,更換后的律師或律師事務(wù)所及發(fā)行人應(yīng)向中國證監(jiān)會分別說明,。更換后的律師或律師事務(wù)所應(yīng)對原法律意見書和律師工作報告的真實性和合法性發(fā)表意見。如有保留意見,應(yīng)明確說明,。在此基礎(chǔ)上更換后的律師或律師事務(wù)所應(yīng)出具新的法律意見書和律師工作報告,。 

（8）中止審查與終止審查

《中國證券監(jiān)督管理委員會行政許可實施程序規(guī)定》：

第二十二條  在審查申請材料過程中，有下列情形之一的,，應(yīng)當(dāng)作出中止審查的決定,，通知申請人：

（一）申請人因涉嫌違法違規(guī)被行政機關(guān)調(diào)查，或者被司法機關(guān)偵查,，尚未結(jié)案,，對其行政許可事項影響重大；

（二）申請人被中國證監(jiān)會依法采取限制業(yè)務(wù)活動,、責(zé)令停業(yè)整頓,、指定其他機構(gòu)托管、接管等監(jiān)管措施,，尚未解除,；

（三）對有關(guān)法律、行政法規(guī),、規(guī)章的規(guī)定,，需要進一步明確具體含義，請求有關(guān)機關(guān)作出解釋；

（四）申請人主動要求中止審查,，理由正當(dāng),。

發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于首次公開發(fā)行股票中止審查的情形:

（一）申請文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)的情形

1、對有關(guān)法律,、行政法規(guī),、規(guī)章的規(guī)定,，需要請求有關(guān)機關(guān)作出解釋，進一步明確具體含義。

2,、發(fā)行人申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期,。（現(xiàn)已廢止）

3,、發(fā)行人及其中介機構(gòu)未在規(guī)定的期限內(nèi)提交反饋意見回復(fù),。

4、發(fā)行人發(fā)行其他證券品種需要履行信息披露義務(wù),，導(dǎo)致審核程序沖突,。

5、負(fù)責(zé)本次發(fā)行的保薦代表人（若是保薦機構(gòu),，則終止審查）發(fā)生變更,，會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所或者簽字會計師,、律師發(fā)生變更,，需要履行相關(guān)程序。

（二）發(fā)行人主體資格存疑或中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)行為受限導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)的情形

1,、發(fā)行人、發(fā)行人的控股股東,、實際控制人及發(fā)行人的保薦機構(gòu)或律師（未提及會計師）因涉嫌違法違規(guī)被行政機關(guān)調(diào)查,，或者被司法機關(guān)偵查，尚未結(jié)案,。

2,、保薦機構(gòu)或其他中介機構(gòu)被中國證監(jiān)會依法采取限制業(yè)務(wù)活動、責(zé)令停業(yè)整頓,、指定其他機構(gòu)托管,、接管等監(jiān)管措施，尚未解除,。

（三）對發(fā)行人披露的信息存在重大質(zhì)疑需要進一步核查的情形

1,、發(fā)行人申請文件中記載的信息存在自相矛盾、或就同一事實前后存在不同表述且有實質(zhì)性差異,。

2,、根據(jù)發(fā)行申請文件披露的信息，對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件明顯存疑，需要進一步核實,。

3,、媒體報道、信訪舉報反映或者通過其他途徑發(fā)現(xiàn)發(fā)行人申請文件涉嫌違法違規(guī),，或者存在其他影響首次公開發(fā)行的重大事項,，經(jīng)初步核查無法澄清。

（四）發(fā)行人主動要求中止審查或者其他導(dǎo)致審核工作無法正常開展的情形,。

鏈接：發(fā)行監(jiān)管問答——《關(guān)于修改首次公開發(fā)行股票中止審查情形的通知》：

為進一步簡化行政許可程序,，提高審核效率，方便行政許可相對人,，原《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于首次公開發(fā)行股票中止審查的情形》中“發(fā)行人申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期”需中止審查的規(guī)定不再執(zhí)行,。初審會、發(fā)審會及正式刊登招股意向書時,，發(fā)行人的財務(wù)資料應(yīng)在有效期（含1個月延長期）內(nèi),。

終止審查的情形匯總：

《中國證券監(jiān)督管理委員會行政許可實施程序規(guī)定》：

第二十條  在審查申請材料過程中，申請人有下列情形之一的,，應(yīng)當(dāng)作出終止審查的決定,，通知申請人：

（一）申請人主動要求撤回申請；

（二）申請人是自然人,，該自然人死亡或者喪失行為能力,；

（三）申請人是法人或者其他組織，該法人或者其他組織依法終止,；

（四）申請人未在規(guī)定的期限內(nèi)提交書面回復(fù)意見,，且未提交延期回復(fù)的報告，或者雖提交延期回復(fù)的報告,，但未說明理由或理由不充分,；

（五）申請人未在本規(guī)定第十七條第二款、第三款規(guī)定的30個工作日內(nèi)提交書面回復(fù)意見,。

（9）發(fā)審會后事項

《關(guān)于加強對通過發(fā)審會的擬發(fā)行證券的公司會后事項監(jiān)管的通知》：

重大事項：發(fā)審會后至招股說明書或招股意向書刊登日之前,，發(fā)生后2個工作日內(nèi)，發(fā)行人向中國證監(jiān)會書面說明并對招股說明書或招股意向書作出修改或進行補充披露,，主承銷商及相關(guān)專業(yè)中介機構(gòu)應(yīng)對重大事項發(fā)表專業(yè)意見,。

重大事項：招股說明書或招股意向書刊登后至獲準(zhǔn)上市前，發(fā)生后第1個工作日,，發(fā)行人向中國證監(jiān)會提交書面說明,，主承銷商和相關(guān)專業(yè)中介機構(gòu)應(yīng)出具專業(yè)意見。

擬發(fā)行公司在刊登招股說明書或招股意向書的前1工作日,，應(yīng)向中國證監(jiān)會說明擬刊登的招股說明書或招股意向書與招股說明書或招股意向書（封卷稿）之間是否存在差異,，主承銷商及相關(guān)專業(yè)中介機構(gòu)應(yīng)出具聲明和承諾。發(fā)行人律師還應(yīng)出具補充法律意見書，說明已對所有與本次發(fā)行上市有關(guān)的事項進行了充分的核查驗證,，保證不存在虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述及重大遺漏。中國證監(jiān)會同時將上述文件歸檔,。

《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第5號---關(guān)于已通過發(fā)審會擬發(fā)行證券的公司會后事項監(jiān)管及封卷工作的操作規(guī)程》：

發(fā)行人如果滿足以下全部條件,，不再提交發(fā)審會審核。

1,、CPA出具無保留意見審計報告,。

2、主承銷商出具專項說明和律師出具法律意見書中沒有影響公司發(fā)行新股的情形出現(xiàn),。

3,、公司無重大違法違規(guī)行為。

4,、公司的財務(wù)狀況正常,，報表項目無異常變化。

5,、公司沒有發(fā)生重大資產(chǎn)置換,、股權(quán)、債務(wù)重組等公司架構(gòu)變化的情形,。

6,、公司的主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生變更。

7,、公司的管理層及核心技術(shù)人員穩(wěn)定,，沒有出現(xiàn)對公司的經(jīng)營管理有重大影響的人員變化。

8,、公司沒有發(fā)生未履行法定程序的關(guān)聯(lián)交易,，且沒有發(fā)生未在申報的招股說明書中披露的重大關(guān)聯(lián)交易。

9,、經(jīng)辦公司業(yè)務(wù)的主承銷商、會計師和律師未受到有關(guān)部門的處罰,，或未發(fā)生更換,。

10、公司的盈利狀況與盈利預(yù)測（如有）趨勢基本相符,。

11,、公司及其董事長、總經(jīng)理,、主要股東沒有發(fā)生重大的訴訟,、仲裁和股權(quán)糾紛，也不存在影響公司發(fā)行新股的潛在糾紛。

12,、沒有發(fā)生大股東占用公司資金和侵害小股東利益的情形,。

13、沒有發(fā)生影響公司持續(xù)發(fā)展的法律,、政策,、市場等方面的重大變化。

14,、公司的業(yè)務(wù),、資產(chǎn)、人員,、機構(gòu),、財務(wù)的獨立性沒有發(fā)生變化。

15,、公司主要財產(chǎn),、股權(quán)沒有出現(xiàn)限制性障礙。

16,、上市公司不存在違反信息披露要求的事項,。

17、公司不存在其他影響發(fā)行上市和投資者判斷的重大事項,。

三,、擬發(fā)行公司若最近一年實現(xiàn)的凈利潤低于上一年的凈利潤或盈利預(yù)測數(shù)（如有），或凈資產(chǎn)收益率未達公司承諾的收益率,，由發(fā)行部決定是否重新提交發(fā)審會討論,。

四、擬發(fā)行公司若出現(xiàn)下列不符合發(fā)行上市條件的情況,，中國證監(jiān)會對發(fā)行人的本次發(fā)行申請作出不予核準(zhǔn)的決定,，無需提交發(fā)審會審核。

1,、申請增發(fā)的上市公司申報時前三年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率低于6％,，同時公司本次發(fā)行前最近三年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率低于6％，且本次發(fā)行前最近一年凈資產(chǎn)收益率低于前一年凈資產(chǎn)收益率,。

2,、申請配股的上市公司，招股說明書披露前最近三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率低于6％,。

（10）在會審核更換中介機構(gòu)

《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第8號——關(guān)于發(fā)行人報送申請文件后變更中介機構(gòu)的處理辦法》：

一,、更換主承銷商的處理原則

總體原則：會前更換，重新申報,，重新做材料,，重新受理,；會后更換，原則上重新上會,。

二,、更換其他中介機構(gòu)的處理原則

總體原則：新CPA、新律師出新文件,，主承銷商重新核查,；會后更換，未出現(xiàn)會后事項,，原則上不重新上會,，但受到處罰的除外。

三,、不同階段更換中介機構(gòu)的其他要求

1,、報送申請文件后股票未發(fā)行前更換的，更換前后的主承銷商,、其他中介機構(gòu)及發(fā)行人應(yīng)向證監(jiān)會發(fā)行部分別說明更換原因,。

2、反饋意見后更換的,，更換后的主承銷商,、其他中介機構(gòu)根據(jù)證監(jiān)會發(fā)行部對發(fā)行人申請文件的審核反饋意見，在發(fā)行人出具正式回復(fù)意見基礎(chǔ)上,，對相關(guān)問題重新進行盡職調(diào)查,，出具新的專業(yè)意見。

3,、發(fā)審會后到招股書簽署日期間更換的,，更換后的其他中介機構(gòu)除完成上述工作外，應(yīng)根據(jù)發(fā)審委對發(fā)行人申請文件的審核意見,，對發(fā)審委意見的落實發(fā)表意見,，并對所發(fā)生的事項重新復(fù)核，出具新的報告,。

4,、已完成封卷工作的，需補充封卷,。

四,、責(zé)任承擔(dān)

1、更換后的主承銷商,、其他中介機構(gòu)承擔(dān)核查申請文件或出具專業(yè)報告真實,、準(zhǔn)確,、完整的責(zé)任,。

2,、被更換的主承銷商、其他中介機構(gòu),，不得免除其所輔導(dǎo)或更換前所保證的申請文件或?qū)I(yè)報告真實,、準(zhǔn)確、完整的責(zé)任,。

（11）證券發(fā)行與承銷管理

1.首發(fā)定價方式及要求;

可以向網(wǎng)下投資者詢價,，也可以發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價等確定。公開發(fā)行股票數(shù)量在≦2000萬股且無老股轉(zhuǎn)讓的,，應(yīng)當(dāng)通過直接定價的方式確定發(fā)行價格（注意是應(yīng)當(dāng)?。?/span>

采用直接定價方式的,，全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行,，不進行網(wǎng)下詢價和配售。

2.首發(fā)網(wǎng)下投資者管理細(xì)則的規(guī)定;

參與首發(fā)股票詢價和網(wǎng)下申購業(yè)務(wù)的投資者應(yīng)在協(xié)會注冊,。

網(wǎng)下投資者注冊,，需滿足以下基本條件：

（一）具備一定的證券投資經(jīng)驗。機構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)依法設(shè)立,、持續(xù)經(jīng)營時間達到2年（含）以上,，從事證券交易時間達到2年（含）以上；個人投資者從事證券交易時間應(yīng)達到5年（含）以上,。經(jīng)行政許可從事證券,、基金、期貨,、保險,、信托等金融業(yè)務(wù)的機構(gòu)投資者可不受上述限制。

（二）具有良好的信用記錄,。最近12個月未受到刑事處罰,、未因重大違法違規(guī)行為被相關(guān)監(jiān)管部門給予行政處罰、采取監(jiān)管措施,，但投資者能證明所受處罰業(yè)務(wù)與證券投資業(yè)務(wù),、受托投資管理業(yè)務(wù)互相隔離的除外。

（三）具備必要的定價能力,。機構(gòu)投資者應(yīng)具有相應(yīng)的研究力量,、有效的估值定價模型、科學(xué)的定價決策制度和完善的合規(guī)風(fēng)控制度,。

（四）監(jiān)管部門和協(xié)會要求的其他條件,。

網(wǎng)下投資者指定的股票配售對象不得為債券型證券投資基金或信托計劃，也不得為在招募說明書,、投資協(xié)議等文件中以直接或間接方式載明以博取一,、二級市場價差為目的申購首發(fā)股票的理財產(chǎn)品等證券投資產(chǎn)品,。

股票配售對象是指網(wǎng)下投資者所屬或直接管理的，已在協(xié)會完成注冊,，可參與首發(fā)股票網(wǎng)下申購業(yè)務(wù)的自營投資賬戶或證券投資產(chǎn)品,。

證券公司、基金公司,、信托公司,、財務(wù)公司、保險公司以及QFII等六類機構(gòu)投資者可自行在協(xié)會注冊,。除此之外,，其他機構(gòu)投資者或個人投資者可由具有證券承銷業(yè)務(wù)資格的證券公司向協(xié)會推薦注冊。證券公司應(yīng)負(fù)責(zé)對所推薦網(wǎng)下投資者進行核查,，保證所推薦的網(wǎng)下投資者符合本細(xì)則第四條規(guī)定的基本條件,。

首發(fā)股票項目的發(fā)行人和主承銷商可以設(shè)置網(wǎng)下投資者的具體條件，并在相關(guān)發(fā)行公告中預(yù)先披露,。具體條件不得低于本細(xì)則第四條規(guī)定的基本條件,。

發(fā)行人和主承銷商應(yīng)要求參與該項目網(wǎng)下申購業(yè)務(wù)的網(wǎng)下投資者指定的股票配售對象，以該項目初步詢價開始前兩個交易日為基準(zhǔn)日,，其在項目發(fā)行上市所在證券交易所基準(zhǔn)日前二十個交易日（含基準(zhǔn)日）的非限售股票的流通市值日均值應(yīng)為1000萬元（含）以上,。

3.配售對象分類

主承銷商對配售對象進行分類的，應(yīng)當(dāng)對公募社保類單獨分為一類,，年金保險類單獨分為一類,。

公募社保類、年金保險類投資者的配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他投資者的配售比例,。

主承銷商和發(fā)行人對承諾12個月及以上限售期投資者單獨設(shè)定配售比例的,，公募社保類、年金保險類投資者的配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他承諾相同限售期的投資者,。

4.禁止配售對象

首發(fā)發(fā)行人和主承銷商不得向下列對象配售股票：

（一）發(fā)行人及其股東,、實際控制人、董事,、監(jiān)事,、高級管理人員（A）和其他員工；（A）能夠直接或間接實施控制,、共同控制或施加重大影響的公司,，以及該公司控股股東、控股子公司和控股股東控制的其他子公司,。

（二）主承銷商及其持股比例5%以上的股東,，主承銷商的董事、監(jiān)事,、高級管理人員（B）和其他員工,；（B）能夠直接或間接實施控制,、共同控制或施加重大影響的公司，以及該公司控股股東,、控股子公司和控股股東控制的其他子公司。

（三）承銷商及其控股股東,、董事,、監(jiān)事、高級管理人員和其他員工,。

（四）本條第（一）,、（二）、（三）項所述人士的關(guān)系密切的家庭成員,，包括配偶,、子女及其配偶、父母及配偶的父母,、兄弟姐妹及其配偶,、配偶的兄弟姐妹、子女配偶的父母,。

（五）過去6個月內(nèi)與主承銷商存在保薦,、承銷業(yè)務(wù)關(guān)系的公司及其持股5%以上的股東、實際控制人,、董事,、監(jiān)事、高級管理人員,，或已與主承銷商簽署保薦,、承銷業(yè)務(wù)合同或達成相關(guān)意向的公司及其持股5%以上的股東、實際控制人,、董事,、監(jiān)事、高級管理人員,。

（六）通過配售可能導(dǎo)致不當(dāng)行為或不正當(dāng)利益的其他自然人,、法人和組織。

5.首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上網(wǎng)下獲配的相關(guān)計算

首發(fā)新股報價,、申購規(guī)則總結(jié)：

注1：應(yīng)當(dāng)中止情形：

（1）剔除最高報價部分后有效報價投資者數(shù)量不足的,，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行；

（2）首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者申購數(shù)量低于網(wǎng)下初始發(fā)行量的,，發(fā)行人和主承銷商不得將網(wǎng)下發(fā)行部分向網(wǎng)上回?fù)?，?yīng)當(dāng)中止發(fā)行；

（3）除本辦法第七條和本條第一款規(guī)定的中止發(fā)行情形外,，發(fā)行人和主承銷商還可以約定中止發(fā)行的其他具體情形并事先披露,。

6.投資價值研究報告

 （1）投資價值研究報告應(yīng)當(dāng)由主承銷商及承銷團其他成員的證券分析師獨立撰寫并署名,。

（2）因經(jīng)營范圍限制，承銷商無法撰寫投資價值研究報告的,，可委托具有證券投資咨詢資格的母公司或子公司撰寫投資價值研究報告,。

（3）撰寫投資價值研究報告相關(guān)人員的薪酬不得與相關(guān)項目的業(yè)務(wù)收入掛鉤。

（4）投資價值研究報告應(yīng)當(dāng)對影響發(fā)行人投資價值的因素進行全面分析,，至少

包括下列內(nèi)容：

（一）發(fā)行人的行業(yè)分類,、行業(yè)政策，發(fā)行人與主要競爭者的比較及其在行業(yè)中的地位,；

（二）發(fā)行人經(jīng)營狀況和發(fā)展前景分析,；

（三）發(fā)行人盈利能力和財務(wù)狀況分析；

（四）發(fā)行人募集資金投資項目分析,；

（五）發(fā)行人與同行業(yè)可比上市公司（如有）的投資價值比較,；

（六）其他對發(fā)行人投資價值有重要影響的因素。

投資價值研究報告內(nèi)容不得超出招股意向書及其他已公開信息的范圍,。

7.自律管理

網(wǎng)下投資者在參與網(wǎng)下詢價時存在下列情形的,，主承銷商應(yīng)當(dāng)及時向協(xié)會報告：

（一）使用他人賬戶報價；

（二）投資者之間協(xié)商報價,；

（三）同一投資者使用多個賬戶報價,；

（四）網(wǎng)上網(wǎng)下同時申購；

（五）與發(fā)行人或承銷商串通報價,；

（六）委托他人報價,；

（七）無真實申購意圖進行人情報價；

（八）故意壓低或抬高價格,；

（九）提供有效報價但未參與申購,；

（十）不具備定價能力，或沒有嚴(yán)格履行報價評估和決策程序,、未能審慎報價,；

（十一）機構(gòu)投資者未建立估值模型；

（十二）其他不獨立,、不客觀,、不誠信的情形。

網(wǎng)下獲配投資者存在下列情形的,，主承銷商應(yīng)當(dāng)及時向協(xié)會報告：

（一）不符合配售資格,；

（二）未按時足額繳付認(rèn)購資金；

（三）獲配后未恪守持有期等相關(guān)承諾的,；

（四）協(xié)會規(guī)定的其他情形,。