如何評估一家基金真實(shí)收益水平以及管理人的能力,，是FOF配置的關(guān)鍵性問題,，業(yè)內(nèi)當(dāng)前對私募FOF業(yè)績統(tǒng)計(jì)中，主要采用的指標(biāo)有7個(gè),，包括凈值增長率,、累計(jì)凈值增長率、年化收益率,、年化波動(dòng)率,、夏普比率、歷史最大回撤,、卡瑪比,。雖然每個(gè)指標(biāo)都能反映基金的業(yè)績水平，但每個(gè)指標(biāo)本身有其固有的特性,，它們各自反映的側(cè)重點(diǎn)有所不同,。

1.凈值增長率

所謂凈值增長率，就是基金在一段時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)凈值的增長率,。凈值增長率是判斷基金收益極為重要的指標(biāo)之一,，但在實(shí)際展示過程中,，很多基金管理人卻不采用這一關(guān)鍵指標(biāo)。比如,，當(dāng)前市場上很多基金喜歡用7日年化收益率來展示基金收益,，事實(shí)上，這并不能反映基金的真實(shí)收益情況,，要衡量基金的收益,，關(guān)鍵還是要看凈值增長率。最主要的原因是其計(jì)算業(yè)績的時(shí)段過短,。同樣,，投資者在參考FOF凈值增長率之時(shí)，其凈值增長率最好能以季度或者年度為時(shí)段,，才有參考價(jià)值,。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，成立于2008年的新價(jià)值投資公司旗下的產(chǎn)品——新價(jià)值3期,，其凈值在2015年初至2015年6月期間大幅飆升,，但下半年凈值跌回年初水平。如果對基金凈值增長率衡量時(shí)段集中在2015年初,，則可能遭遇投資的失利,。

當(dāng)然，如果要進(jìn)一步考究凈值增長率,，投資者還要區(qū)分基金凈值增長率所呈現(xiàn)的結(jié)果,，有無分紅的情況，因?yàn)閮烧哂?jì)算方式有所不同,。在有分紅的情況下,，昨日凈值還要減去分紅。

2.累計(jì)凈值增長率

累計(jì)凈值增長率主要反映的是基金自成立以來基金份額持有人所創(chuàng)造的回報(bào)率,。

累計(jì)凈值增長率不同點(diǎn)在于,，它評估基金的周期是從基金正式運(yùn)作至今的業(yè)績表現(xiàn)。累計(jì)凈值增長率能更加客觀,、真實(shí)地評估基金業(yè)績和管理人的能力,。

3.年化收益率

年化收益率反映的是基金在歷史存續(xù)中每年復(fù)合的收益水平。年化收益率越高,，表明基金為投資者獲取的收益的能力就越強(qiáng),。對于年化收益率這個(gè)指標(biāo)，如果基金的續(xù)存時(shí)間越長,，投資者根據(jù)此指標(biāo)對基金的評估價(jià)值就越大,。

4.年化波動(dòng)率

波動(dòng)率主要反映的是基金的穩(wěn)定性，基金凈值波動(dòng)率即基金收益的標(biāo)準(zhǔn)差，在收益水平相同的情況下,，波動(dòng)率較小的基金更能反映基金凈值增長的平穩(wěn),。

投資者在參考年化波動(dòng)率、收益率之時(shí),，要注意基金成立時(shí)間,，如果基金運(yùn)行時(shí)間過短，則有可能放大年化波動(dòng)率,，扭曲基金的真實(shí)收益率水平,。對于運(yùn)行時(shí)間越久的基金，年化收益越大以及年化波動(dòng)率越穩(wěn)定的基金,，則說明基金投資能力越強(qiáng),。

5.夏普比率

投資中，有一個(gè)常規(guī)的特點(diǎn),，即投資者對投資標(biāo)的預(yù)期越高,，能忍受波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)就越高，反之,，預(yù)期報(bào)酬越低,，能承受波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)就越低。因此在固定所能承受的風(fēng)險(xiǎn)下,，追求最大的報(bào)酬,；或在固定預(yù)期報(bào)酬下,，追求最低的風(fēng)險(xiǎn),。

夏普比率就是同時(shí)對收益與風(fēng)險(xiǎn)加以綜合考慮的經(jīng)典指標(biāo)之一，它反映的是基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益,，也是基金績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo),，是基金研究與評價(jià)實(shí)務(wù)中應(yīng)用最多的指標(biāo)之一。

與其他指標(biāo)不同的是,，夏普比把風(fēng)險(xiǎn)因素添加進(jìn)來,，比值展現(xiàn)的是承擔(dān)一個(gè)單位的風(fēng)險(xiǎn)所獲得的收益。夏普比率值越高,，反映基金在承擔(dān)同樣風(fēng)險(xiǎn)時(shí)獲得的收益就越高,。

6.歷史最大回撤

歷史最大回撤用于描述該產(chǎn)品在歷史上出現(xiàn)的最糟糕的情況。雖然這個(gè)指標(biāo)對當(dāng)前基金收益評估作用較小,，但對基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)控制能力有極大的參考價(jià)值,。在眾多風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)當(dāng)中，它是一個(gè)非常重要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),，對量化策略和對沖基金來說,，該指標(biāo)比波動(dòng)率還重要。

一般而言,，歷史最大回撤越小,，基金管理人控制基金凈值下行風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng),。當(dāng)然在對比的標(biāo)的基金之時(shí)，要在相同的歷史區(qū)間,、市場環(huán)境之中,。除此之外，還要進(jìn)一步深入了解基金管理人出現(xiàn)最大歷史回撤的原因,，判斷回撤是因?yàn)槭袌鱿到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還是因?yàn)樽陨聿呗猿霈F(xiàn)偏差,。當(dāng)然出現(xiàn)回撤在所難免，還可以就此考察基金經(jīng)理回補(bǔ)能力,，特別是通過基金回補(bǔ)最大回撤所用的時(shí)間,，進(jìn)行深度評估。

7.卡瑪比

卡瑪比反映的是風(fēng)險(xiǎn)收益補(bǔ)償與最大損失之間的關(guān)系,。其計(jì)算方法為,，年化收益率除以歷史最大回撤，是每單位最大損失所帶來的收益回報(bào),?？ì敱仍礁撸从郴鸪惺軉挝粨p失獲得的回報(bào)水平就越高,。

以上7種方式,，不僅是評價(jià)眾多基金業(yè)績的幾種重要方式，也是評估私募FOF基金業(yè)績常用的統(tǒng)計(jì)方式,。FOF母基金管理人通過上述幾種常用的指標(biāo)以及自身在市場中實(shí)盤經(jīng)驗(yàn),，綜合起來判斷私募基金子投顧是千里馬還是駑馬，然后將駑馬剔除,，組建一批進(jìn)可攻退可守的千里馬組合,，方能令投資人安枕無憂。