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英鎊長期前景應(yīng)當(dāng)優(yōu)于歐元
難道英鎊要垮了,？本月以來，英鎊匯率狂貶,，令不少市場(chǎng)參與者心生疑慮,。這一輪貶值狂潮的直接起因是英國首相特蕾莎·梅于10月初宣布脫歐時(shí)間表，聲明將于明年3月前啟動(dòng)脫歐程序,。受此影響,，英鎊表現(xiàn)疲軟，以至于10月7日英鎊兌美元匯率在亞洲早盤交易時(shí)段出現(xiàn)閃崩,，跌幅一度超過6%,，直逼30多年以來最低水平。2016-10-28 自6月底英國公投通過脫歐，某些市場(chǎng)參與者就預(yù)期,，脫歐可能摧毀英鎊的國際儲(chǔ)備貨幣地位,。從那時(shí)至今，英鎊對(duì)美元匯率已下跌約14%,，他們的預(yù)言貌似正在一步步走向?qū)崿F(xiàn),。然而，英國脫歐并不是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)滯后,、體制僵化,、軍事虛弱的小成員國脫離經(jīng)濟(jì)繁榮、體制靈活,、軍事強(qiáng)大的聯(lián)盟,，而是相反。英國是歐洲名列前茅的大國,，倫敦國際金融中心和英國昔日世界霸主的“江湖地位”也不是依托歐洲方才贏得,。在歐洲大陸經(jīng)濟(jì)社會(huì)被錯(cuò)誤政策路線綁架且看不到全面撥亂反正希望的情況下，脫歐對(duì)于英國是個(gè)解脫,。從長期來看,，經(jīng)濟(jì)社會(huì)基本面、財(cái)政政策與貨幣政策匹配性,、軍事后盾等方面因素決定了英鎊前景應(yīng)優(yōu)于歐元,。 縱覽近二十年經(jīng)濟(jì)增長實(shí)績，歐元雖然在問世之初承載了許多人的厚望,，但在實(shí)踐中并沒有表現(xiàn)出令人信服的良好前途,，其經(jīng)濟(jì)增長實(shí)績劣于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體、美國和英國,，更大大低于中國等熱門新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體,，導(dǎo)致其在世界經(jīng)濟(jì)中所占份額不斷下降。 次貸危機(jī)前的1998-2007年,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體實(shí)際年均GDP增長率為2.8%,，其中美國為3.0%，歐元區(qū)為2.4%,。次貸危機(jī)以及美歐主權(quán)債務(wù)危機(jī)后,，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下跌比美國和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體深，復(fù)蘇比美國和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體弱,。 經(jīng)濟(jì)增長虛弱,，結(jié)果是歐元區(qū)在世界經(jīng)濟(jì)體系中的分量日益減輕。1999年1月1日起,，歐元正式誕生,，當(dāng)年歐元區(qū)11國實(shí)際GDP占全世界的15.8%,，中國占11.2%。此后,，歐元區(qū)幾度擴(kuò)容,，希臘、斯洛文尼亞,、馬耳他,、塞浦路斯、斯洛伐克,、愛沙尼亞、拉脫維亞,、立陶宛相繼加入,，歐元區(qū)從11國擴(kuò)大到19國，2015年歐元區(qū)19國實(shí)際GDP占全世界比重卻下降到了11.9%,，中國占比則上升到了17.1%,。（參見國際貨幣基金組織《世界經(jīng)濟(jì)展望》。） 相比之下,，沒有加入歐元區(qū)的英國經(jīng)濟(jì)增長實(shí)績優(yōu)于歐元區(qū),。1998-2007年間，英國實(shí)際GDP年均增長率為3.0%,，高于歐元區(qū)的2.4%,；全球金融危機(jī)之后，英國的情況也整體上好于歐元區(qū),，自2011年以來,，GDP增長的情況一直優(yōu)于歐元區(qū)。 相對(duì)良好的經(jīng)濟(jì)增長實(shí)績背后是總體而言更加高效而有彈性的經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制,，從經(jīng)濟(jì)開放度,、金融市場(chǎng)到勞動(dòng)力市場(chǎng)皆然。歐盟監(jiān)管規(guī)則堪稱全世界最繁瑣,、最低效,，歐盟官僚機(jī)構(gòu)辦事效率在主要發(fā)達(dá)國家中堪稱最低，英國則相對(duì)好得多,，這一點(diǎn)正是脫歐派主張脫歐的重要理由,。 在經(jīng)濟(jì)開放度方面，從早期的歐共體到現(xiàn)在的歐盟,，均以貿(mào)易保護(hù)主義傾向強(qiáng)烈而在國際貿(mào)易界贏得“歐洲堡壘”稱呼,；而英國一向是歐盟內(nèi)部自由貿(mào)易派的頭號(hào)主力，在取消限制進(jìn)口中國商品,、承認(rèn)中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位等問題上多年來態(tài)度積極,，只是被糟糕的歐盟決策機(jī)制綁架而不能不屈從于保護(hù)主義傾向強(qiáng)烈的法國,、意大利和西班牙等歐元區(qū)國家。 而且,，英國脫歐反而從一個(gè)側(cè)面反映出了英國相對(duì)于歐陸國家的社會(huì)穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì),。英國民意在脫歐問題上分歧嚴(yán)重，但結(jié)果揭曉之后雙方都能有序表達(dá),，未曾發(fā)生大規(guī)模暴力性游行示威與對(duì)抗,；特蕾莎·梅在公投中本意主張留歐，但公投結(jié)果出來之后她能夠尊重公投結(jié)果,，以強(qiáng)有力的態(tài)度啟動(dòng)脫歐進(jìn)程,，而不是竭力推動(dòng)重新公投。對(duì)比法國今年以來圍繞勞動(dòng)法改革而爆發(fā)的全國性示威游行,、罷工,、暴力對(duì)抗，高下判然,。 在這種情況下,，歐元區(qū)大國法國,、意大利和西班牙多年經(jīng)濟(jì)增長業(yè)績劣于歐元區(qū)整體水平，其中意大利和西班牙在次貸危機(jī)-美歐主權(quán)債務(wù)危機(jī)高峰時(shí)期更雙雙名列“歐豬五國”，實(shí)屬理所當(dāng)然,。由這樣的國家支持的歐元,，其基本面理所當(dāng)然劣于英鎊,。 除了上述經(jīng)濟(jì)社會(huì)基本面之外,，歐元相對(duì)于英鎊還存在兩個(gè)重大的內(nèi)在弱點(diǎn)：其一是歐元區(qū)沒有強(qiáng)大的共同財(cái)政，財(cái)政政策與貨幣政策不匹配,；其二是沒有強(qiáng)大高效的共同軍事支持,。歐元自從問世以來之所以實(shí)際表現(xiàn)總體上很不穩(wěn)定，遠(yuǎn)低于其設(shè)計(jì)者和多數(shù)市場(chǎng)參與者當(dāng)初對(duì)它的期望,，這是直接原因,。而且，這兩個(gè)重大內(nèi)在弱點(diǎn)是難以解決的,。 作為一個(gè)主權(quán)國家聯(lián)盟,，歐盟權(quán)力來自于成員國授權(quán)，而成員國不可能心甘情愿交出財(cái)權(quán),。特別是迄今歐盟共同財(cái)政更多地表現(xiàn)為扶持受沖擊產(chǎn)業(yè)的工具,，而非積極有效做大“蛋糕”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策工具，以至于農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼長期占共同財(cái)政支出大部分份額,。按照歐盟決策機(jī)制及其對(duì)迄今歐盟貿(mào)易政策的影響來看,，倘若擴(kuò)大共同財(cái)政，只會(huì)是進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)不求進(jìn)取地區(qū)和產(chǎn)業(yè)部門的轉(zhuǎn)移支付,，反而進(jìn)一步拖累活力較強(qiáng)地區(qū),。如此一來,，歐元區(qū)共同財(cái)政要想與共同貨幣相匹配，就更加困難了,。相比之下,，沒有加入歐元區(qū)的英國擁有強(qiáng)大的共同財(cái)政，不存在財(cái)政與貨幣不匹配問題,。 強(qiáng)大軍事力量支持是強(qiáng)大國際貨幣的必要條件,。在軍事支持方面，英鎊更是明顯強(qiáng)于歐元,，因?yàn)橛鴵碛袣W盟各國中最強(qiáng)大,、最高效、國際影響力最廣泛的軍事機(jī)器,，英國軍隊(duì)繼續(xù)部署在中東等國際要沖,，英國軍隊(duì)在近20年實(shí)戰(zhàn)中表現(xiàn)出來的英勇強(qiáng)悍精神遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過包括法、德在內(nèi)的歐洲大陸任何一國軍隊(duì),。有鑒于此，脫離歐盟反而有助于改進(jìn)英國軍事效率,，這對(duì)于英鎊的國際儲(chǔ)備地位反而是利好,。 相比之下，歐盟從來就沒有獨(dú)立統(tǒng)一的軍隊(duì)組織,。1954年,，西歐國家就曾經(jīng)提出歐洲防務(wù)共同體構(gòu)想，但以失敗告終,。2015年,，歐盟委員會(huì)主席容克提出建設(shè)歐盟軍隊(duì)，遭到時(shí)任英國首相卡梅倫堅(jiān)決反對(duì)而未能通過,。2016年英國公投通過脫歐后,，意大利前外長、現(xiàn)任歐盟委員會(huì)副主席,、歐盟外交事務(wù)和安全政策高級(jí)代表費(fèi)代麗卡·莫蓋里尼于9月初宣稱英國脫歐消除了歐盟建軍的最后一個(gè)障礙,，主張抓住時(shí)機(jī)建立歐盟軍隊(duì)。但從實(shí)戰(zhàn)表現(xiàn)來看,，英軍是歐盟各國軍隊(duì)中戰(zhàn)斗意志最強(qiáng)悍,、指揮最出色的，倘若建立統(tǒng)一的歐盟軍隊(duì),，其戰(zhàn)斗力更有可能向各成員國軍隊(duì)下限看齊,，而不是向上限看齊。 有鑒于此,，當(dāng)前英鎊匯率的疲軟很大程度上只是市場(chǎng)參與者反應(yīng)過度,，而這種過度反應(yīng)正符合希望嚴(yán)加“懲罰”英國的歐盟人士心意,，因此，即使他們沒有主動(dòng)為此推波助瀾,，至少也在順?biāo)浦?。然而，歐盟反對(duì)英國脫歐的心態(tài)可以理解,，歐盟人士聲稱要“懲罰”英國的一些措施實(shí)際上卻是損害自己,。如某些歐盟高官威脅要廢除英語的歐盟官方語言地位，在當(dāng)今這個(gè)以英語為通用國際經(jīng)濟(jì)政治語言的世界上,，歐盟倘若真這樣做,，只能損害自己內(nèi)部交流工作效率和對(duì)外工作。 就總體而言,，英國脫歐對(duì)中國經(jīng)貿(mào)存在一定正面影響,。這個(gè)國家是西方自由放任經(jīng)濟(jì)哲學(xué)的故鄉(xiāng)，其自由貿(mào)易傾向長期明顯強(qiáng)于眾多歐洲大陸國家,，特別是法國,、意大利、西班牙之類保護(hù)主義傾向格外強(qiáng)烈的國家,。然而,，在歐盟僵化的決策機(jī)制下，有太多的事務(wù)需要所有成員國一致通過方能執(zhí)行,，其結(jié)果就是即使是少數(shù)保護(hù)主義國家也常常能成功地綁架整個(gè)歐盟的貿(mào)易決策,。從2005年震撼國際貿(mào)易界的紡織品貿(mào)易爭端，到今年5月12日歐洲議會(huì)以壓倒多數(shù)通過決議,，反對(duì)承認(rèn)中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位,，英國扮演的角色都是自由貿(mào)易派，反對(duì)限制進(jìn)口中國商品,，卻無濟(jì)于事,。脫歐意味著“中國制造”進(jìn)入英國市場(chǎng)的壁壘會(huì)降低許多。而且,，英國脫歐之后,，英國和歐盟都有可能加大力度拓展對(duì)華經(jīng)貿(mào)。目前英鎊匯率波動(dòng)對(duì)中英經(jīng)貿(mào)的困擾只是暫時(shí)的,，而且給中國赴英旅游,、采購、留學(xué)者帶來了意外的“橫財(cái)”,。 英國脫歐和英鎊匯率波動(dòng)對(duì)人民幣國際化和人民幣匯率的影響也只是暫時(shí)的,。英國是最早看好人民幣潛力的主要發(fā)達(dá)國家，對(duì)參與人民幣國際化頗為熱衷,。2012年啟動(dòng)“人民幣業(yè)務(wù)中心計(jì)劃”的倫敦已經(jīng)是最重要離岸人民幣交易中心之一,，英國又是中國之外第一個(gè)發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)國債的國家,。英國公投揭曉初期，國際金融界,、學(xué)術(shù)界,、輿論界不少人士認(rèn)為，英國脫歐可能導(dǎo)致倫敦的國際金融中心地位被巴黎,、法蘭克福等歐洲大陸城市取代,。在此基礎(chǔ)上，倫敦作為人民幣國際化歐洲橋頭堡的地位可能受影響,，不利于人民幣國際化,。但倫敦的國際金融中心地位并非依賴歐洲大陸而取得，相反,，歐洲大陸主要金融市場(chǎng)發(fā)展從倫敦受益頗多,。由于倫敦金融城在機(jī)制靈活性、稅制穩(wěn)定性,、政策法規(guī)環(huán)境可預(yù)期性等各方面優(yōu)勢(shì)顯著,，英國脫歐之后，法蘭克福,、巴黎等歐陸城市無法取代倫敦城地位,。僅奧朗德上臺(tái)以來稅制大幅度搖擺和勞動(dòng)法改革沖突兩點(diǎn)，就足以讓法國“趁火打劫”招徠金融業(yè)遷址巴黎的大部分努力化為泡影,。人民幣國際化在英國脫歐后遭受的沖擊即使存在，也只會(huì)是短期的,。 微信訂閱號(hào)：caogenzhiku |
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