面臨逾百億美元的罰單，投資者擔(dān)心德銀的財務(wù)狀況

“我不知道是該笑,，還是該生氣”

金融危機已經(jīng)過去八年多了,。作為歐洲最大經(jīng)濟體的最大銀行，應(yīng)該已經(jīng)緩過勁來了吧,？

最近一段時間,，德意志銀行搞得投資者惴惴不安、決策者手忙腳亂,，讓其他關(guān)注事件發(fā)展的人感覺無所適從,。事情的導(dǎo)火索是德銀可能因美國金融危機前不當(dāng)銷售抵押貸款支持證券 (MBS)而面臨140億美元的罰款。因擔(dān)心德銀將被迫增資（出售股票而稀釋每股價值）甚至需要政府救助,，投資者拋售該股,，推動股價在9月26日觸及紀(jì)錄低位。

之后,，市場寄望該行能與美國司法部達成金額較低的和解協(xié)議,，德銀股價有所企穩(wěn)。不過該股年內(nèi)迄今仍下跌43%,。很顯然,，作為歐洲“大而不能倒”金融機構(gòu)之一，德銀還沒能適應(yīng)金融危機過后監(jiān)管收緊,、銀行獲利渠道減少的大環(huán)境,。

“歐洲銀行的業(yè)務(wù)模式可能被打破，” London Institute of Banking & Finance的教授彼得·哈恩(Peter Hahn) 表示,，“在低成長,、零至負(fù)利率的環(huán)境下，當(dāng)前的系統(tǒng)失靈,?！背屠适广y行的借貸成本降低,，但也意味著他們的貸款和投資收益減少。

德銀狀況的影響力遠(yuǎn)不止歐洲內(nèi)部,。該行有1.8萬億歐元 (約合2萬億美元)的資產(chǎn),，在美國等數(shù)十個國家提供融資和證券交易服務(wù)。2016年6月,，國際貨幣基金組織 (IMF) 給德銀戴上了全球最大系統(tǒng)風(fēng)險銀行之一的帽子,。過去的一段時間內(nèi)，德銀首席執(zhí)行官,、說著一口流利德語的英國人約翰·克萊恩 (John Cryan) 不斷發(fā)表講話,，安撫市場。他在接受德國媒體訪問時表示,，該行“決不會”尋求政府援助,。在面向德銀10萬員工的備忘錄中，他表示,，該行目前的狀況比2008年金融危機前更為強健,。在出售所持中國華夏銀行的股權(quán)后，其一級資本充足率 （衡量銀行財務(wù)體質(zhì)的指標(biāo)）將從10.8%升至11.2%,。

克萊恩將公司股價下跌歸咎于“大規(guī)模投機交易”,。這讓德國副總理西格瑪爾·加布里爾 (Sigmar Gabriel) 大為震怒，他在10月2日告訴記者,，“我不知道是該笑,，還是該生氣，一家以投機為業(yè)務(wù)模式的銀行,，現(xiàn)在卻聲稱自己是投機的受害者,。”

德國副總理西格瑪爾·加布里爾

曾幾何時,，德銀在幫助德國企業(yè)融資方面碌碌無為,，但該行在21世紀(jì)的最初10年，大舉擴張投行業(yè)務(wù),，促進業(yè)務(wù)成長,。金融危機后的數(shù)年間，盡管監(jiān)管機構(gòu)想方設(shè)法迫使金融業(yè)降低風(fēng)險,，但該行仍選擇保留了大部分投行業(yè)務(wù),。相較于歐美競爭對手，德銀可以借助的選項較少,。瑞士銀行和瑞士信貸這兩家歐洲銀行擁有能產(chǎn)生高額費用收入的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，花旗銀行等美國銀行業(yè)巨擘則有龐大的零售儲蓄作為靠山。

2007年后,，競爭對手紛紛關(guān)閉不景氣業(yè)務(wù)部門,，裁減數(shù)以千計的員工,，而德銀的員工人數(shù)實際上增加了29%。2015年10月上任時,，克萊恩制定了一項五年計劃,，誓言要精簡業(yè)務(wù)、降低風(fēng)險,，并提升營運效率,。計劃包括裁員9000人，并削減38億歐元成本,。

不過,，德銀仍面臨一項懸而未決的法律訴訟。2015年,，該行支付25億美元就有關(guān)參與操縱倫敦銀行間隔夜拆借利率(Libor)的指控達成和解,。該行已撥出55億歐元用于支付訴訟費用，即便與美國政府就MBS相關(guān)調(diào)查達成金額較低的和解協(xié)議,，可能也必須動用這筆撥備,。另外，美國和英國當(dāng)局還在調(diào)查德銀是否違反洗錢規(guī)定,，幫助客戶將資金轉(zhuǎn)移出俄羅斯。

削減成本,、和解官司并不能解決德銀眼前最迫切的問題,。該行需要產(chǎn)生充足的利潤來進行業(yè)務(wù)再投資，并繼續(xù)鞏固資本狀況,。2016年第二季度,，德銀的凈利潤從上年同期的7.96億歐元驟降至1800萬歐元，原因是計入了重組支出,。2015年,，該行虧損68億歐元，比2008年還要糟——當(dāng)年虧損39億歐元,。

“德銀必須重振對公司的信心,，并盡全力創(chuàng)造可持續(xù)獲利的能力，”信貸分析公司Swordfish Research創(chuàng)始人加里·詹金斯 (Gary Jenkins) 表示,，“在整個行業(yè)都需要重組的大背景下,，要做到這點絕非易事?！?/p>

對于正在為2017年下半年大選備戰(zhàn)的德國總理默克爾來說,，德銀風(fēng)波來的真不是時候。她最不想面對的就是救助德銀,，尤其是近幾年,，在她領(lǐng)導(dǎo)的德國政府牽頭推動下,，多個歐盟國家試圖用納稅人的錢救助金融業(yè)的計劃基本都胎死腹中。這就是所謂的“自救”,。其做法是,，陷入困境的銀行要先讓股東和部分債權(quán)人承擔(dān)損失，然后才會考慮政府救助,。

克萊恩的同盟軍極力反對給銀行業(yè)下如此猛藥,。10月4日，摩根大通執(zhí)行長杰米·戴蒙 (Jamie Dimon) 在接受CNBC訪問時表示,，德銀有充足的資本應(yīng)對眼下挑戰(zhàn),。安聯(lián)保險、西門子和慕尼黑再保險等德國企業(yè)的頭頭腦腦紛紛在德國媒體發(fā)表聲明,，力挺該行,。不過，要讓這家有著146年歷史的金融機構(gòu)恢復(fù)強健體魄,，不是幾句支持性的講話就能做到的,。無論是增資、與另一家銀行合并（比如同樣在困境中掙扎的德國商業(yè)銀行）,，還是尋求政府極不情愿的救助這一下下策,，這些最顯而易見的選項都是十分痛苦的。撰文/Edward Robinson 編輯/陳雨凡 翻譯/徐安琪

總之 即便德意志銀行最終不必為其在次貸危機中扮演的角色而支付140億美元的罰金,，該行仍會有大麻煩,，它目前面臨的選項都是十分痛苦的。