作者：陸如泉   來源：清泉能源SpringEnergy

近來,，石油央企海外經(jīng)營的“慘淡”業(yè)績再次成為媒體“熱捧”和社會各界關(guān)注的對象。從8月份出現(xiàn)的“中石化阿根廷項(xiàng)目巨虧說”和再到新近出現(xiàn)“中海油之殤說”,。吸引了大量眼球,。筆者對以上均不予評論，也無能力和資格評價(jià),。筆者這里只是借去年曾經(jīng)寫過的一篇小文,，來談?wù)労Ｍ庥蜌饪碧介_發(fā)到底是怎樣的一種業(yè)務(wù)。畢竟,，很多人對這項(xiàng)業(yè)務(wù)乃至整個(gè)石油行業(yè)并不是很了解,。筆者這里還是想再說一說，談不上“正本清源,、以正視聽”,，但一定是“旗幟鮮明、理直氣壯”,。

一,、不能以國際貿(mào)易或經(jīng)營一般性商品的打法看待國際油氣勘探開發(fā)行為

除了專業(yè)人士，絕大部分社會人士可能認(rèn)為國際油氣勘探開發(fā)就是一般性的海外投資與貿(mào)易行為,、與一般商業(yè)活動(dòng)的跨國經(jīng)營行為類似,、能夠快速投入和生產(chǎn)、快速產(chǎn)生回報(bào),，認(rèn)為一般一年左右的時(shí)間就開始實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入,，三年左右已經(jīng)是長周期的“極限”了，大部分企業(yè)是不會從事這種長周期的買賣的,。然而,，石油勘探開發(fā)行業(yè)，尤其是國際油氣項(xiàng)目合作,，實(shí)際上是一個(gè)“超長周期”的投入產(chǎn)出過程,，大多數(shù)項(xiàng)目均需要6~8年甚至更長時(shí)間才能開始生產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)銷售收入，中間的復(fù)雜程度超過一般人的想象,。筆者這里概括了國際油氣勘探開發(fā)活動(dòng)的幾個(gè)特征：

一是投入巨大,。巨大到什么程度呢？以2013年中海油收購加拿大Nexon公司為例,，中海油付出了185億美元,，而Nexon公司當(dāng)年的產(chǎn)量水平大概在20萬桶/日水平，即相當(dāng)于一個(gè)千萬噸級的油田,。當(dāng)然,，中海油更看重的是Nexon公司的在北美發(fā)達(dá)地區(qū)和歐洲北海的油氣資產(chǎn)。（因?yàn)榘ㄖ泻Ｓ驮趦?nèi)的三家石油央企有這樣的一個(gè)共識：真正成功的跨國經(jīng)營是既要能在亞非拉等欠發(fā)達(dá)的資源國取得成功,，還要有能力搞定像北美,、澳大利亞等這樣的發(fā)達(dá)油氣市場，唯有如此,，才能成就真正意義上的世界級企業(yè),。然而，筆者遺憾的發(fā)現(xiàn),，在這幾天不斷被刷屏的《中海油之殤》這篇文章中,，尼克森這樁收購竟成了中海油國際化經(jīng)營乃至全公司的“滑鐵盧”。）185億美元是怎樣的投資規(guī)模呢,？基本與我國建設(shè)三峽大壩樞紐工程的總投資（1263.85億元人民幣,，經(jīng)國家審計(jì)署審計(jì)）差不多?？梢?，大中型的油氣田勘探開發(fā)投資基本是數(shù)十億甚至上百億美元級的,。一些超大型的油氣田，其總投資規(guī)模甚至高達(dá)數(shù)百億,、上千億美元,。以哈薩克斯坦卡沙甘巨型油田項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)為例，截至目前,，由意大利ENI集團(tuán),、Exxonmobil公司、Shell和BP等公司組成的“超級”財(cái)團(tuán),，在該項(xiàng)目的總投資已接近1000億美元,，10年過去了，尚未正式開始生產(chǎn),。長時(shí)間承擔(dān)如此巨額的投資,，光由此產(chǎn)生的資金成本就是一筆巨大的數(shù)字，換作一般的企業(yè),，是難以承受的,。

（大型石油項(xiàng)目的特點(diǎn)就是投資巨大）

二是周期漫長。一個(gè)海外油氣田區(qū)塊,，如果從風(fēng)險(xiǎn)勘探算起,，一直到開發(fā)建設(shè)和投產(chǎn)運(yùn)營，大概需要6~10年左右的時(shí)間,，甚至更長,。其中，風(fēng)險(xiǎn)勘探期3年左右,，如果作業(yè)者（運(yùn)營管理油田區(qū)塊的合作方或外國投資者）愿意并經(jīng)資源國政府許可,，還可以再延長3年左右。進(jìn)入開發(fā)期后,，一直到投產(chǎn)運(yùn)營,，如果一切順利，也需要3年左右的時(shí)間,；稍不順利,，像上面提到的卡沙甘油田，開發(fā)建設(shè)期可能長達(dá)5年甚至10年以上,。因此,，國際油氣勘探開發(fā)行業(yè)需要耐得寂寞，不能因?yàn)橛吞飬^(qū)塊勘探開發(fā)周期長,，而在區(qū)塊尚未投產(chǎn)之際就給其下達(dá)“死刑”判決書,，這是一種沒有深入了解石油行業(yè)特點(diǎn)的武斷行為。

三是價(jià)格“靠天”。油公司之于石油價(jià)格,，有點(diǎn)“靠天吃飯”的感覺,。截至今天，還沒有哪家石油公司強(qiáng)大到能夠?qū)H油價(jià)產(chǎn)生重要影響的地步,。石油（原油）價(jià)格也是為數(shù)不多的,，實(shí)現(xiàn)全球統(tǒng)一作價(jià)的大宗商品，這一點(diǎn)與黃金,、白銀差不多。現(xiàn)代石油工業(yè)150多年的歷史中,，有兩個(gè)類似“卡特爾”的組織對油價(jià)起到過決定性的影響,，一是德克薩斯鐵路委員會，二是石油輸出國組織OPEC,。目前,，油價(jià)的金融屬性越來越強(qiáng)，影響油價(jià)的因素越來越多,。因此,，石油公司常常處于一種尷尬和進(jìn)退兩難的境地：油價(jià)高企時(shí)，民眾將石油公司的盈利歸咎于油價(jià)的幫忙,，而不是公司高效的運(yùn)營管理,；油價(jià)低落時(shí)，大眾則怪罪石油公司管理不善,，決策失誤,，導(dǎo)致利潤下滑甚至虧損。

四是儲量為王,。眾所周知,，一般性的商業(yè)經(jīng)營活動(dòng)，顧客是上帝,。對于石油勘探開發(fā)而言,，地下才是上帝。這也決定了,，誰能高效發(fā)現(xiàn)規(guī)模性,、質(zhì)量憂的油氣儲量，誰就占領(lǐng)該行業(yè)的制高點(diǎn),。實(shí)際上,，石油公司最大的競爭對手不是同行，而是自然界,。要與地下3000米,，甚至5000米以下深度的地層展開“激烈競爭”。自然界作為競爭對手雖然不像人那樣會進(jìn)行報(bào)復(fù)打擊，但絕對是深?yuàn)W難懂的,。自然界的奧秘所造成的不確定性滲透到這個(gè)行業(yè)的各個(gè)部分,。打個(gè)形象的比喻，石油勘探開發(fā)行業(yè)就像高爾夫運(yùn)動(dòng),，只有對抗自然界最好的高手才能取勝,；而大多數(shù)其他行業(yè)的活動(dòng)就像網(wǎng)球運(yùn)動(dòng)，只要擊敗對手就能獲勝,。因此,，這也是從事海外油氣田資產(chǎn)海外收并購時(shí)，為什么儲量的核實(shí)是盡職調(diào)查的關(guān)鍵所在的原因,。

五是回報(bào)穩(wěn)健,。國際油氣勘探開發(fā)項(xiàng)目合同的期間比較長，一般為25年左右,，有的甚至達(dá)到50年（如非洲,、中亞地區(qū)的一些“租讓制”合同）甚至是交給外國投資者進(jìn)行永續(xù)經(jīng)營（如加拿大的油砂項(xiàng)目合同）。除去油田勘探開發(fā)建設(shè)期的6年左右時(shí)間,，一個(gè)油田項(xiàng)目大概有20年左右的投資回收期,。這20年內(nèi)，國際油價(jià)肯定有升有降,，應(yīng)以平常心看待,，主要還是“眼睛向內(nèi)”，實(shí)施低成本和技術(shù)創(chuàng)新的策略,，從而實(shí)現(xiàn)超額的回報(bào),。僅憑某一階段油價(jià)的低迷，而匆忙下結(jié)論說該油田低效或無效,，也是一種武斷的行為,。實(shí)際上，最理想的模式是,，在油價(jià)低迷的時(shí)期,，獲取并開發(fā)建設(shè)油田，而油田投產(chǎn)后,，恰好趕上油價(jià)回升和高企的“黃金時(shí)期”,，此類油田項(xiàng)目的回報(bào)無疑是豐厚的。中石油的蘇丹石油項(xiàng)目便是此類油田的典型代表,。

二,、不能以開發(fā)成熟油氣田項(xiàng)目的眼光看待油氣風(fēng)險(xiǎn)勘探行為

縱觀國際大石油公司百年跨國勘探開發(fā)經(jīng)營活動(dòng)史，油氣風(fēng)險(xiǎn)勘探實(shí)際上是石油企業(yè)跨國經(jīng)營實(shí)現(xiàn)良性可持續(xù)發(fā)展和能力提升的必由之路,，是一家石油公司跨國綜合競爭能力,、盈利能力重要衡量標(biāo)志,。到底如何看待石油央企海外風(fēng)險(xiǎn)勘探項(xiàng)目？風(fēng)險(xiǎn)勘探項(xiàng)目在一個(gè)國際石油公司的資產(chǎn)組合里到底處于什么樣的位置,？

風(fēng)險(xiǎn)勘探活動(dòng)與賭石的特點(diǎn)類似,。我們知道，賭石是指翡翠在開采出來時(shí),，有一層風(fēng)化皮包裹著,，無法知道其內(nèi)的好壞，須切割后方能知道質(zhì)量的翡翠稱賭石,。玉石交易中最賺錢的,，最誘惑人的，但也是風(fēng)險(xiǎn)最大的非賭石莫屬,。珠寶界有一句行話：賭石如賭命,。賭贏了，十倍百倍地賺,，一夜之間成富翁；賭垮了,，一切都輸盡賠光。油氣風(fēng)險(xiǎn)勘探就有點(diǎn)“賭石”的味道,，地下3000米甚至5000米的地方，到底有沒有石油,，即便是當(dāng)今最先進(jìn)的勘探儀器，外加最頂尖的地質(zhì)家的研究判斷,，也無法100%的保證一定會有商業(yè)性的油流。一個(gè)尚未進(jìn)行勘探和鉆井的“處女地”區(qū)塊,，價(jià)格是很便宜的,，油公司可能僅以幾百萬美元的價(jià)格就可以從資源國政府手中或其他合作伙伴手中購得。某一天,，一口井鉆下去,，發(fā)現(xiàn)商業(yè)性油流后,，區(qū)塊的價(jià)值就會數(shù)倍甚至十?dāng)?shù)倍地增長,。業(yè)界專門有這樣的獨(dú)立小型石油公司,，一旦發(fā)現(xiàn)儲量后,，就以高價(jià)賣給大型油公司，從而實(shí)現(xiàn)“稻草變金條”,。若運(yùn)氣好,，幾口井鉆下去后,，能夠發(fā)現(xiàn)上億桶實(shí)證可采儲量（Proven reserve,，1P儲量）的話,，該區(qū)塊在過去100美元/桶的油價(jià)下,，可能值數(shù)十億美元，是原始購買價(jià)格的100倍甚至上千倍,！這就是風(fēng)險(xiǎn)勘探活動(dòng)，很刺激的游戲,。因此,，業(yè)內(nèi)對風(fēng)險(xiǎn)勘探有著“十年不開張,、開張吃十年”的說法,。當(dāng)然，筆者絕不是說,，風(fēng)險(xiǎn)勘探活動(dòng)就是賭博,，總的來看，能否成功發(fā)現(xiàn)規(guī)模油氣儲量,，很大程度上還是取決于石油公司的勘探戰(zhàn)略,、作業(yè)能力、技術(shù)競爭力,、地質(zhì)分析能力和勘探支出水平。

（價(jià)值連城的賭石）

風(fēng)險(xiǎn)勘探是中國石油企業(yè)跨國經(jīng)營實(shí)現(xiàn)良性可持續(xù)發(fā)展的必由之路,?？v觀石油央企過去20多年的海外經(jīng)營，基本上走過了一條從獲取陸上老油田提高采收率項(xiàng)目,，到大中型油田自主開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目,，再到風(fēng)險(xiǎn)勘探、油氣資產(chǎn)收并購,，再到獲取并運(yùn)營非常規(guī)及深水油氣項(xiàng)目的穩(wěn)健成長道路,。老油田提高采收率項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可控、收益穩(wěn)定,，再加上石油央企手里有“金剛鉆”,，干得了這樣的“瓷器活”。當(dāng)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)后,，石油央企開始主動(dòng)獲取一些大中型的油氣待開發(fā)或在開發(fā)項(xiàng)目，場面和規(guī)模均比第一階段大很多。中石油1997年獲取蘇丹1/2/4區(qū)和哈薩克斯坦阿克糾賓大型油田開發(fā)項(xiàng)目就是如此。當(dāng)大型開發(fā)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)良好現(xiàn)金流,，能夠“自我滾動(dòng)發(fā)展”時(shí),，有戰(zhàn)略眼光的石油公司便開始涉足風(fēng)險(xiǎn)勘探、兼并收購等領(lǐng)域,。隨著風(fēng)險(xiǎn)勘探的突破和海外收并購后的整合順利進(jìn)行，企業(yè)的跨國經(jīng)營能力逐步增強(qiáng),，有了與國際石油巨頭同臺競技的實(shí)力時(shí),，企業(yè)便開始涉足一些戰(zhàn)略性,、前瞻性強(qiáng)但開發(fā)與運(yùn)營難度大的非常規(guī)和深海油氣項(xiàng)目,。筆者認(rèn)為，上述的海外投資與發(fā)展之路是穩(wěn)健的,，符合“科學(xué)發(fā)展觀”,。唯一不同的是,，有的石油央企側(cè)重于自主勘探,、自主開發(fā)與建設(shè),，有的更加側(cè)重于兼并收購與資本運(yùn)作,。以中石油、中石化,、中海油為例,，筆者個(gè)人認(rèn)為,，中石油比較注重自主開發(fā)的“內(nèi)涵式”發(fā)展,，而中石化,、中海油比中石油晚走出去十年左右,，更加注重兼并收購的“外延式”發(fā)展,，這里沒有誰對誰錯(cuò)，唯有盈利與否才是衡量標(biāo)準(zhǔn),。

風(fēng)險(xiǎn)勘探對油公司而言具有重要戰(zhàn)略意義，是大型油公司獲取低價(jià)優(yōu)質(zhì)儲量最重要的方式之一,，是中小油公司快速成長實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值最重要的途徑之一。若談到大型石油公司的儲量大發(fā)現(xiàn)，非意大利埃尼（ENI）公司莫屬,；若談到中小獨(dú)立石油公司依靠勘探發(fā)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)“華麗轉(zhuǎn)型”,，非歐洲的Tollow公司莫屬,。2006年3月，埃尼成功中標(biāo)并獲取東非莫桑比克海上4區(qū)塊勘探許可證,，成為該國開放勘探區(qū)塊對外招標(biāo)后最早進(jìn)入的國外石油公司之一,，其在4區(qū)塊的經(jīng)營可分為三大階段：尋找合作伙伴階段：2006-2007年，接納Galp和韓國天然氣公司作為合作者,；自主勘探階段：2007-2012年了,，自主勘探獲得5個(gè)氣田發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)可采儲量約4800億方，奠定商業(yè)開發(fā)基礎(chǔ),；投產(chǎn)準(zhǔn)備階段：尋求合作者以獲得資金來源,、技術(shù)支持并分散風(fēng)險(xiǎn)。2007年在第一階段未鉆井之前,，韓國天然氣公司僅以8900萬美金的成本就購入該區(qū)塊10%的股權(quán),，外加?xùn)|帝汶項(xiàng)目10%的股權(quán)和印尼KM項(xiàng)目15%的股權(quán)，價(jià)格相當(dāng)?shù)土?。而?jīng)其自主勘探階段鉆探發(fā)現(xiàn)后,，2013年其出售該區(qū)塊20%的股份價(jià)格為42.1億美元。除去其手中仍持有的50%的股份,，該勘探資產(chǎn)的價(jià)值增值已超過20倍,。

再說說Tu

llow公司的故事，Tullow公司是近30年來世界上成長最快的獨(dú)立油公司,。該公司成立于1985年,，致力于通過風(fēng)險(xiǎn)勘探獲得價(jià)值實(shí)現(xiàn)，2000-2006年間購入一系列勘探資產(chǎn),，2006年在烏干達(dá)獲得重大發(fā)現(xiàn),，2010年向中海油轉(zhuǎn)讓三分之一權(quán)益，2011年通過與中海油聯(lián)合勘探在烏干達(dá)發(fā)現(xiàn)超過10億桶石油地質(zhì)儲量的特大油田,；2007年通過自主勘探發(fā)現(xiàn)加納最大油田——Jubilee油田,，2010年投產(chǎn)。2012年,，該公司權(quán)益產(chǎn)量接近400萬噸,，比2000年增長接近30倍；公司估值超過200億美元,，是2000年的70倍,。儲量替代率連續(xù)5年超過350%，2010年高達(dá)1339%,。該公司目前已經(jīng)成長為歐洲最大的獨(dú)立油公司,，據(jù)測算，到2020年,，僅現(xiàn)有項(xiàng)目權(quán)益產(chǎn)量即可超過1200萬噸,，或?qū)⒊蔀槿驅(qū)嵙^強(qiáng)的獨(dú)立石油公司之一。

類似的例子還有中石油2003年在蘇丹3/7區(qū)（現(xiàn)已歸南蘇丹所有）的石油大發(fā)現(xiàn),。上世紀(jì)80年代美國雪佛龍公司曾在3/7區(qū)做過風(fēng)險(xiǎn)勘探,，鉆過幾口井但沒什么發(fā)現(xiàn)。中石油成為該項(xiàng)目的作業(yè)者后,，與馬來西亞國家石油公司和阿聯(lián)酋的一家小公司組成聯(lián)合作業(yè)體,，2002至2003年上半年連續(xù)鉆了6口探井（如果筆者沒有記錯(cuò)的話）,，口口落空了，花費(fèi)千萬美元以上,。經(jīng)過進(jìn)一步的研究和綜合地質(zhì)分析,，項(xiàng)目總經(jīng)理和前后方的專家們決定再“賭”一把,，經(jīng)北京總部同意后,，在他們認(rèn)為最有潛力的法魯濟(jì)區(qū)塊開鉆“最后一口井”（如果再失敗，中石油可能就要提前結(jié)束勘探期,，退出區(qū)塊）,。結(jié)果，一把命中目標(biāo),，試油時(shí),，日產(chǎn)高達(dá)數(shù)千桶以上。中石油在蘇丹3/7區(qū)抱得了“金娃娃”,。后來經(jīng)過評估,，3/7區(qū)的探明可采儲量超過10億桶，系2003年全球十大油氣勘探發(fā)現(xiàn)之一,。此戰(zhàn)堪稱中石油“走出去”的里程碑,，因?yàn)榇舜未蟀l(fā)現(xiàn)大大增強(qiáng)了中方地質(zhì)家們和項(xiàng)目經(jīng)理們自信心，依靠自己的技術(shù),，能夠在西方公司啃過的“硬骨頭”上找到“好肉”,。且3/7區(qū)塊的平均發(fā)現(xiàn)成本很低，還不到當(dāng)年國際大石油公司平均發(fā)現(xiàn)成本的1/2,。

風(fēng)險(xiǎn)勘探區(qū)塊在一個(gè)公司海外資產(chǎn)組合中應(yīng)處于“金字塔”上部的位置,。關(guān)于這一點(diǎn)，諸如《財(cái)新》雜志的記者（筆者認(rèn)為他們還是挺專業(yè)的）曾經(jīng)在一些分析報(bào)道文章中對油氣資產(chǎn)組合的構(gòu)成做了描述,，筆者認(rèn)為他們的分析符合國際石油公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的普遍性規(guī)律,。也就是說，若以“波士頓矩陣”的資產(chǎn)劃分法來看的話,，風(fēng)險(xiǎn)勘探區(qū)塊在尚未發(fā)現(xiàn)儲量之前,，在一個(gè)公司的資產(chǎn)序列里，基本屬于“問號類”或“瘦狗類”資產(chǎn),，這類資產(chǎn)的數(shù)量在公司的資產(chǎn)組合里不宜過多,，所占用資本的比例在公司資本性支出中份額較小，屬于“金字塔”的頂部或較上端的位置,，下部基礎(chǔ)較大的應(yīng)屬于開發(fā)建設(shè)期項(xiàng)目或成熟油氣田生產(chǎn)項(xiàng)目,，只有這樣，才是一個(gè)穩(wěn)定的結(jié)構(gòu),。根據(jù)近幾年國際大石油公司和跨國國家石油公司在各類資產(chǎn)的資本性支出比例的情況看,，風(fēng)險(xiǎn)勘探一般占據(jù)年度資本性支出的15%~25%左右,；開發(fā)建設(shè)期的項(xiàng)目需要大規(guī)模投資，其資本性支出比例一般在60%左右,；其余20%左右的投資一般用于現(xiàn)有成熟的油氣田生產(chǎn)項(xiàng)目上,。

（“金字塔”式資產(chǎn)組合管理示意圖）

三、不能以“新常態(tài)”下的標(biāo)準(zhǔn)去衡量2008~2013年期間石油央企海外收并購行為的對錯(cuò)與否

2008年以來的“后金融危機(jī)”的數(shù)年間,，國際油價(jià)呈現(xiàn)“V”字型觸底反彈,，很快回升到了100美元/桶以上，這直接加速了石油央企和一些民營企業(yè)海外擴(kuò)張與收并購的步伐,。誰也想不到的是,，2014年下半年以來，油價(jià)呈現(xiàn)斷崖式下跌,，2016年初已跌至不到30美元的低點(diǎn),，導(dǎo)致新獲取的油氣資產(chǎn)價(jià)值“大幅跳水”。原以為是“報(bào)得金娃娃”,，現(xiàn)在卻成了不折不扣的“燙手山芋”,，包括石油央企在內(nèi)的從事國際化經(jīng)營的全球石油企業(yè)欲哭無淚、仰天長嘆,。不錯(cuò),，“愿賭服輸”，石油企業(yè)必須為自己的行為負(fù)責(zé),，但璞玉不能一夜打磨成“和氏璧”,，特別是以上游勘探開發(fā)為主營業(yè)務(wù)的石油企業(yè)需要更多的理解和支持，容許他們有時(shí)間來“消化”這些別人眼中的“不良資產(chǎn)”,。

一方面,，我們不能對2008年以來國家加大投資拉動(dòng)力度、鼓勵(lì)石油央企積極“走出去”實(shí)施跨國經(jīng)營的大環(huán)境,、大氛圍視而不見,。一直以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持高速增長,，國家對油氣需求快速增長,，石油對外依存度持續(xù)攀升，供需持續(xù)偏緊,，保障能源安全,、滿足油氣需求是第一需要，這是石油央企海外業(yè)務(wù)高速發(fā)展的大環(huán)境,。尤其是2008年全球金融危機(jī)以來,，隨著“4萬億”強(qiáng)刺激政策的推出，國家油氣消費(fèi)需求持續(xù)旺盛,；再加上美國“頁巖油,、頁巖氣革命”,，開發(fā)利用非常規(guī)資源的技術(shù)不斷突破，具備了工業(yè)化,、商業(yè)化開發(fā)的競爭力,，導(dǎo)致全球油氣格局加速變化，國際各大石油公司和一批具有國際化經(jīng)驗(yàn)的國家石油公司（包括中國三大石油央企）紛紛爭奪頁巖氣,、煤層氣,、油砂、重油等非常規(guī)資源和海洋油氣資源,，以搶占世界石油工業(yè)下一輪競爭的制高點(diǎn),。因此,，在業(yè)界和大多金融機(jī)構(gòu),、研究機(jī)構(gòu)普遍看好油價(jià)將長期維持100美元/桶的樂觀預(yù)測情況下，石油央企收購海外油氣資產(chǎn)時(shí),，以長期油價(jià)80~100美元/桶作為經(jīng)濟(jì)評價(jià)的參數(shù),，筆者認(rèn)為是一種基本正常的資產(chǎn)估值行為。試問,，當(dāng)時(shí)若以50美元/桶作價(jià),，有人愿意將油氣資產(chǎn)賣給三大油嗎？可能在第一輪投標(biāo)時(shí),，就被淘汰出局了,。更何況，這一時(shí)期是石油央企“走出去”的高歌猛進(jìn)時(shí)期,，實(shí)施積極,、甚至相對激進(jìn)的對外投資策略亦在情理之中，只要看看當(dāng)時(shí)三大油當(dāng)時(shí)的競爭對手——印度國家石油公司,、越南國家石油,、馬來西亞國家石油公司、日本石油公司等一批源自亞洲新興和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的石油企業(yè)——在全球有潛力油氣區(qū)塊的出價(jià)上漲速度（當(dāng)時(shí)業(yè)界曾經(jīng)有這樣一句玩笑話：“凡有CNPC（中石油）在的地方,，必有ONGC（印度石油）跟著”,。），就不難看出,，積極甚至兇猛的海外投資策略不僅僅是中國石油央企的激進(jìn)行為,，而是整個(gè)亞洲國家石油公司的普遍現(xiàn)象。而近兩年,，隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”,，國內(nèi)油氣消費(fèi)需求的增長速度急劇放緩，由此產(chǎn)生的負(fù)面效益已經(jīng)傳導(dǎo)給了石油央企的海外業(yè)務(wù),。

另一方面,，任何一家國際石油公司均不能在油價(jià)腰斬的情況下獨(dú)善其身,。筆者所在的團(tuán)隊(duì)這幾年一直定期開展國際石油同行的競爭力對標(biāo)分析。以能夠較為客觀,、全面反映一個(gè)企業(yè)盈利能力的投資資本回報(bào)率（ROIC）指標(biāo)為例,，讓看看我們世界五大石油巨頭（Exxonmobil、Shell,、BP,、Chevron、Total）這幾年的整體表現(xiàn)怎樣,。2008年,，是國際油價(jià)沖向歷史最高點(diǎn)的哪一年，當(dāng)年7月,，油價(jià)一度上升至147美元/桶的高點(diǎn),。這一年，五巨頭的平均投資資本回報(bào)率為26.1%,，其中表現(xiàn)最好的Exxonmobil公司的ROIC高達(dá)34.2%,。再看看2014年的情況，2014年6月以來,，國際油價(jià)急劇下降,，呈現(xiàn)“斷崖式”的下跌，這一年,，五巨頭的平均投資資本回報(bào)率為11.1%,，其中Exxonmbil公司的ROIC為15.8%，與2008年相比均下降了50%以上,，隨油價(jià)腰斬而“腰斬”,。筆者想強(qiáng)調(diào)的是，油價(jià)下跌導(dǎo)致石油公司利潤與回報(bào)同步下降是業(yè)界普遍現(xiàn)象,，而不僅僅是石油央企這樣一個(gè)群組的事情,。關(guān)鍵在于，如果石油央企海外投資回報(bào)水平的降幅小于國際同行平均降幅的話,，則就可以在慘淡的價(jià)格形勢下“跑贏大勢”,，從而求得生存的機(jī)遇。正如馬云在經(jīng)歷2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)后,，曾經(jīng)說過,，“冬天來了，只要我們不是最后死掉的哪一個(gè),，就有生存的希望”,。所以，筆者以為,，低油價(jià)環(huán)境下,，能夠活著,，就是勝利，就有希望,。

今年8月27~28日,，筆者參加了中國企業(yè)聯(lián)合會、中國企業(yè)家協(xié)會在國務(wù)院國資委,、工業(yè)與信息化部授權(quán)下聯(lián)合發(fā)布的“2016中國企業(yè)500強(qiáng)”和“2016中國跨國企業(yè)100強(qiáng)”論壇,。筆者個(gè)人更看重這個(gè)“中國跨國企業(yè)100強(qiáng)”的榜單，因?yàn)槭遣捎脟H公認(rèn)的三項(xiàng)指標(biāo)（海外資產(chǎn)占比,、海外收入占比,、海外員工占比這三者的算術(shù)平均值）來測算。令筆者欣慰的是,，中國的三大石油央企名列榜單的前三甲,。這算是對石油央企過去20多年“走出去”和在“完全市場競爭”條件下（一些人冠以的“壟斷”、“保護(hù)”等,，在海外均不存在）取得快速發(fā)展和對中國石油人在海外奮力拼搏所取得業(yè)績的一個(gè)客觀的評價(jià),。

中國的發(fā)展和中華民族的復(fù)興需要一批大型、特大型的,，且心無旁騖從事實(shí)體經(jīng)營的跨國公司，石油圈講究“大不一定強(qiáng),，但不大一定不強(qiáng)”,。石油央企的海外勘探開發(fā)已經(jīng)邁出了堅(jiān)實(shí)的第一步，某種意義上成就了中國企業(yè)跨國經(jīng)營的“1.0版本”（當(dāng)然還包括華為和聯(lián)想這樣令人尊敬的民營企業(yè)）,。筆者真心希望,，社會各界以實(shí)干精神、專業(yè)視角,、正面能量,、幫忙不添亂的方式看待石油央企的海外油氣勘探開發(fā)活動(dòng)。唯有如此,，我們的企業(yè)在國際化經(jīng)營的道路上才能“走得出去,、站得住腳、打的贏仗”,，才能成就一批真正意義上的世界級企業(yè),。