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本以為英鎊在英國脫歐后將暫時安全,，誰料英鎊兌美元在10月7日亞洲早盤出現(xiàn)閃崩，跌幅一度達到6.1%,，錄得自1985年3月26日以來的最低點,，其恐怖程度不禁令人想到了2015年1月的瑞郎脫鉤。

由于此次英鎊閃崩大幅超出基本面,，因此也在業(yè)內(nèi)引起軒然大波,，甚至英國央行發(fā)言人也稱，將調(diào)查英鎊閃崩原因,。

英鎊對美元在北京時間10月7日一度從1.26暴跌至1.1819,，隨后收復(fù)至1.24左右。至于閃崩原因,，目前仍無確切說法,，分析師認為潛在的交易失誤和歐洲領(lǐng)導(dǎo)人的言論，可能加劇各界對英國脫歐前景的擔(dān)憂。本周,，英鎊總計下挫近4.5%。英國首相特蕾莎·梅此前表示,，英國會將移民管控作為優(yōu)先事項,，其次再考慮歐盟單一市場的準(zhǔn)入。

第一財經(jīng)記者采訪各大機構(gòu)人士后獲悉,，各界對于閃崩的觸發(fā)因素看法各不相同,，有的認為是英國的不良經(jīng)濟基本面導(dǎo)致貨幣貶值；有的認為是流動性匱乏導(dǎo)致止損放大迭代,；也有的分析稱是程序化交易導(dǎo)致止損盤無承接盤,，而加劇了跌勢；更不伐有圈內(nèi)人士認為,，是幾個對沖基金大佬想測試英鎊的底線,，就如當(dāng)年索羅斯做空英鎊一般。

英鎊兌美元走勢圖

英國脫歐前景堪憂

就英鎊暴跌的主要因素而言,，敦和資產(chǎn)海外市場交易主管李夢杰對第一財經(jīng)記者表示,，從基本面來看(如果真的存在基本面)，主要是和美元及英鎊自身因素有關(guān),，美聯(lián)儲加息的基本定調(diào)及市場的風(fēng)險情緒回升,，這基本上奠定了美元反彈的格局，鴿派官員的鷹派論調(diào)也加速了這一進程,；另外,，英鎊在脫歐之后保持了完好下行趨勢，盡管中間經(jīng)濟數(shù)據(jù)降低了市場的擔(dān)憂情緒,，但是近期特蕾莎梅再度提及觸發(fā)《里斯本條約》第50條,，讓政治風(fēng)險再度主導(dǎo)英鎊走勢。

6月25日,，英鎊在英國脫歐當(dāng)日暴跌近10%,，此后至今，英鎊始終嚴重承壓,。尤其是近期特蕾莎梅·發(fā)表支持移民管控的言論之后,，投資者擔(dān)心，英國脫歐可能會有損英國貿(mào)易和投資,，也可能會影響英國作為重要的金融中心地位,，這些擔(dān)憂都加劇了英鎊的下行壓力。

“因為低技能移民的緣故,，一些英國人被擠出了勞動力市場,。”特雷莎·梅本月初在執(zhí)政的保守黨大會期間宣布，英國將于明年3月底前啟動《里斯本條約》第50條,，正式開啟“脫歐”程序,。特雷莎·梅在接受媒體采訪時多次提到英國是“歐盟之外獨立的主權(quán)國家”。這表明,，一直在移民問題上態(tài)度強硬的這位新首相,，決心從歐盟手中拿回邊界管控權(quán)。

算法交易或推波助瀾

話說回來,，即使是脫歐前景偏負面,，也不足以使得英鎊瞬間閃崩，其背后可能存在眾多復(fù)雜且尚未探明的動因,。

不乏觀點認為,，周五的這種異常波動很可能是由計算機交易導(dǎo)致的，尤其是市場清淡,、交易量很小的情況下,，這類交易可能會觸發(fā)自動交易。

“流動性不行,，市場預(yù)期又太一致,，程序化交易的止損盤等導(dǎo)致沒有承接盤，其實這類因素導(dǎo)致英鎊閃崩也很正常,?！?直達投資資深分析師王洋告訴第一財經(jīng)記者。

“這類事件(英鎊閃崩)應(yīng)該是極度罕見的,，尤其是在外匯市場,。”美銀美林外匯策略師Athanasios Vamvakidis表示,，“但事實是,，這類事件持續(xù)發(fā)生”。

美銀美林表示,，鑒于外匯交易的交易量比往常高出60%,，這類情況與算法交易的關(guān)聯(lián)性越來越強?！爱?dāng)所有算法都同向運行之時,，那么就沒有人做反向交易了?！?Vamvakidis稱,。

具體而言，有交易員認為,，“算法交易在同一時間同向解讀同一信息,，而此時市場買賣量又很小,，因此很容易在短時間內(nèi)導(dǎo)致市場快速同向波動”。

就英鎊瞬間暴跌,，一些匯市交易人士懷疑可能是一種算法觸發(fā)了停止損失委托(stop order,，又稱停止委托)，而此時的市場交易量很小,，這可能導(dǎo)致自動拋售,。

停止委托是指，在金融投資市場中,，為減少可能損失或保護其未實現(xiàn)利益，看漲時以比目前市場較高的價格買進,，或看跌時以比目前市場較低的價格賣出的委托，以期損失達到最小或保護其利益。但當(dāng)價格劇烈變化的時候,，止損單可能會加劇市場跌勢,。

“當(dāng)自動拋售越多，市場就越脆弱,?！钡乱庵俱y行前首席外匯交易官Kevin Rodgers表示。例如,，當(dāng)英鎊在某區(qū)域恰好遭遇巨量止損單,，那么許多賣單的出現(xiàn)都是由于觸及了技術(shù)止損目標(biāo)。

其實,，此次英鎊的狀況也可能是近年來全球金融市場大類資產(chǎn)中閃崩案例中的最新一例,。例如，2015年8月24日,，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在幾分鐘內(nèi)暴跌1000點,，這部分是由于止損單被觸發(fā)而加劇了市場跌勢。

上個月,，國際清算銀行(BIS)經(jīng)濟學(xué)家稱,，電子化交易平臺以及交易算法使用的激增，很可能在近期固定收益市場波動中扮演了關(guān)鍵角色,。例如,，去年德債遭遇拋售可能就是一例。

根據(jù)BIS的最新數(shù)據(jù)顯示,，整體外匯市場流動性在近年來并沒有大幅下降,，日均外匯市場成交量從2013年的5.355萬億美元小幅降至5.088萬億美元。BIS數(shù)據(jù)也顯示,，英鎊的交易活躍度從沒有像今年這么高,，日均交易量高達6500億美元,。

傳對沖基金大佬蓄意做空

除了上述理由外，對于英鎊閃崩,，還存在一種看似不可思議,、卻極有可能的情景——“圈內(nèi)盛傳，幾個對沖基金大佬想測試英鎊的底線,?！?資深外匯交易員顧騁對第一財經(jīng)記者表示。他稱,，“英鎊的閃崩(主要是鎊日)超過了很多模型,，超乎想象極限，這與英國經(jīng)濟數(shù)據(jù)關(guān)系不大,，很可能是人為的匯率操控現(xiàn)象,，而非市場行為。不少交易人士都穿倉了,?！?/p>

正如高盛倫敦分行前資深外匯交易員Anton Kreil也曾表示，市場黑天鵝本質(zhì)就是快速割韭菜,，沒漲跌停限制,，任何事都可能發(fā)生。

“不能排除有人蓄意操作的可能性,。在市場交易清淡之時,，一個突發(fā)的波動毫無基本面可言，這不太可能是由于算法交易問題,?！瘪v墨爾本對沖基金AE Capital首席投資官Lyle Pakula表示，“我認為,，英鎊閃崩的肇事源頭可能是因為隨意型交易商（discretionary traders）試圖推動市場”,。

據(jù)《華爾街日報》對此事件的描述，“有一些分析師和交易員稱,，英鎊閃崩可能并不是因為算法交易,，而更可能是人為失誤，或是所謂的‘肥指交易’(fat-finger trade)”,。

不論如何,，周五的英鎊交易影響的確被放大了，因為交易發(fā)生之時恰逢市場清淡期,，亞洲市場還沒有完全開盤,，而很多紐約交易員有已經(jīng)離開了交易臺。

“當(dāng)時,，東京剛剛開盤,，新加坡還沒有開盤,，市場流動性是一天中最差的?！眳R豐全球外匯策略師Steve Englander表示,。