這種語錄一樣的東西不能準確傳導(dǎo)《大白話》的精髓,，不能全面反映《大白話》的價值,，但有利于思想反芻：

單篇單章的閱讀常常會讓受眾陷入斷章取義的困境。所以只有系統(tǒng)的論述,，才會有系統(tǒng)的教養(yǎng),。

投資只干三件事，即尋找價值,、尋找價格和耐心等待,。

價值投資與投資的周期雖然有一定的聯(lián)系，但沒有必然的聯(lián)系,。也就是說投資周期不是決定投資性質(zhì)的根本性依據(jù),。有些交易看似周期很長，但其實質(zhì)就是投機,。有些交易看似周期很短,，但其實質(zhì)恰恰就是投資,。買賣的動機是否依據(jù)價值與投資價值，是區(qū)分投資還是投機的唯一標準,。

大爛臭低估的時候,，我們就可以買；大爛臭高估的時候,，我們就應(yīng)當賣,。

價值投資的實質(zhì)就是根據(jù)價格與價值的比率決定交易去向的行為，和交易對象的身份也沒有什么必然聯(lián)系,。

他們生在富貴之家,，父輩雖給不得天下，卻已是個中高手,。他們從一出生開始,，就受到最良好的熏陶和教育。在我們的父母成天念叨著土地,、莊稼,、天氣和收成的時候，他們的父母卻在討論著貨幣,、利率,、股票、現(xiàn)金流和折現(xiàn)率,。

時間不是劃分投資者分類的唯一標準,，理念和成熟度才是。

普通投資者基本上都是從“股市三無人員”混起,，進階成二混子之后,，再通過努力進化成高人——需要指出的是，很多三無人員因為缺乏有效的指導(dǎo),，在還沒有混成高人之前就已經(jīng)“死”掉——被市場無情地淘汰,，或者自己不堪挫折主動地隱退。 抱著賺錢的美好愿望匆匆而來,，抱著痛苦和悔恨悄悄而去,。 這真是非常遺憾的事。

來自全國各地,、各行各業(yè)的散戶股民,，就是法國人席勒筆下的那股“烏合之眾”——其聚也急焉，也散也忽焉——正因為如此,，暴漲暴跌才成為中國股市的一種常態(tài),。

“這一次和上一次，一模一樣?！?道格拉斯告訴我們：期貨市場上,，95%的新交易者會在第一年蝕盡老本——股票市場上，基本上也是如此,。 格雷厄姆說：牛市，是散戶虧損的主要原因,。 投資大師們說的,，與我們觀察到的，完全一致,。

普通投資者在正確地看待市場和投資之后,，最應(yīng)該做的一件事情是：正確地認識到自己普通投資者的定位，保持住耐心,，然后在投資的道路上堅持長期走下去,。

堅持賺企業(yè)和市場成長的錢，而不是投機開路,，一心去掏別人口袋里的錢,，像經(jīng)營企業(yè)一樣購買和持有股票，我們就不會重蹈賭徒總是被別人收割的命運,。

相比于機構(gòu),，普通投資者的確在消息渠道、研究實力,、專業(yè)知識和技巧等方面處于不利地位,，但是相應(yīng)地，在主動權(quán),、機動性,、時間成本等方面又占有明顯的優(yōu)勢。

沒有資金又不需要調(diào)倉的,，還可以采取最笨的策略——“臥倒裝死”——事實上,，八成以上的老股民都這樣干過。每當股市大跌后,，總有一批有經(jīng)驗有膽識的老股民,，通過定投方式來不斷地追加資本金、攤低持倉成本,，在底部獲得更多廉價的籌碼,，為下一輪收獲奠定堅實的基礎(chǔ)。

普通投資者只要深刻地認識到自己相比于機構(gòu)的優(yōu)劣勢,，并學(xué)會運用這些優(yōu)劣勢,，在長期投資中取得好的成績，是毋庸置疑的。

投機的人總認為自己會比別人聰明,，博傻的人總認為這世上一定還有比自己更傻的人,，這些都有違“普通投資者”的身份定位。 不把自己當成普通人對待,，恐怕是股市投資者最常犯,、同時也是最愚蠢的一個錯誤。

雖然價值投資并不意味著必然就是長線,，但追尋巨富的過程,，卻一定需要時間的磨礪。這就是我們倡導(dǎo)長線投資的根本原因,。

作文必須“從大處著眼,，從小處著手”。從大處著眼,，方能有格局；從小處著手,，方能深入淺出,、化繁為簡。

強調(diào)投資方法的不同,，并不意味著承認所有的方法都能成功,。事實一再證明,，世上成功的投資總是暗含著某些共同的規(guī)律,。 這些共同的規(guī)律,，才是我們苦苦追尋的東西。

觀察和剖解“我的投資交易體系”的過程中,，聰明的投資者一定會有所思有所悟有所取舍,，最終達成建立和完善自己的投資交易體系的目的。 充分經(jīng)歷和享受這一過程,，就是成長,。

企業(yè)家固然重要,，但行業(yè)更為重要——只有在選擇對的行業(yè)之后,，企業(yè)家的作用才會充分發(fā)揮出來。

投資的目的是錢生錢,，但第一要義,，是錢得安全。錢都不安全了,，你上哪兒去生錢,？ 我買的公司，100年前有,，100年后還得有。這樣,，我的錢投到那兒,，我才足夠放心。 我不是守財奴,，但我比守財奴還要小心翼翼。

很多話,，道理很簡單,，動動腦子我們自己就能琢磨明白。但是一面對市場,，面對誘惑與金錢,，很多人智力水平立即下降三個檔次——這是一個有趣的現(xiàn)象，認識和理解并學(xué)會運用這一現(xiàn)象獲利,，這也是投資者成長的需要——這就是不得不有勞大師一遍又一遍為我們重復(fù)某些基本常識的根本原因,。

因為投機而獲得利潤的朋友很容易在金錢的迷惑下喪失對投機危險性的警惕。

在拉長的周期上看,，再好的行業(yè)與企業(yè),，整體增長速度最終都會歸于平庸，與市場整體水平持平,。

我們買入這家企業(yè)股票的時候,，市凈率是2，那么這就意味著,，我們是以相對凈資產(chǎn)2倍的溢價買入,。也就是說，我們雖然花了100塊錢,，但是只買了那家企業(yè)50塊錢的凈資產(chǎn),，而這家企業(yè)50塊錢的凈資產(chǎn)只有10塊錢的盈利能力。 換句話說,，我們實際投資了100塊錢,，但實際盈利能力只有10塊錢，對我們投資買股票的這100塊錢來說,，ROE只有10%,。

實際ＲＯＥ＝名義ＲＯＥ/ＰＢ 也就是說，作為二級市場上的股市投資者，其投入資本的凈資產(chǎn)收益率等于企業(yè)凈資產(chǎn)收益率與購買股票時的市凈率相除所得到的商,。

堅信國運不錯,，所選行業(yè)不多，只買幾只低估價值股——這就是我的投資交易系統(tǒng),。

不是我故意選擇藍籌,，而是因為藍籌低估所以才被我選中。 現(xiàn)在有網(wǎng)民把大藍籌戲稱為“大爛臭”——此情此景,，我只能仰天長嘆：老天老爺,，您真是待我不薄啊,！ 在人氣低落,、股價明顯低估時買入，然后在人氣高漲,、股價明顯高估時賣出,。這就是我的股市生存之道。

如果某一天中小創(chuàng)也符合我上述幾項條件,，我想,，它們一定也會被我選中的。 在投資的世界,，投資者只有原則和標準,，沒有也不應(yīng)有嗜好和偏愛。

尋找“能成長為大公司的小公司”很難,，不僅需要高超的商業(yè)洞察力,，我認為很多時候還需要超絕常人的好運氣——這二者又往往很難湊到一塊兒。所以,，基于我們“普通投資者”的身份定位,，騰騰爸選擇了一條相對更容易一些的道路。

格雷厄姆說過：任何一個標的,，只要價格足夠便宜,，就有可能成為一項好的投資。所以他為我們總結(jié)出的“安全邊際”理念,，核心要素之一就是價格,。遵循著這條邏輯，格雷厄姆之下又派生出了各式價值投資大師,。大家對低估的理解可能有所不同,，但尋找低估，卻是大師們暗合的原則性追求,?！暗凸朗峭醯馈敝f,，因此而起。

高增長,，不可持續(xù),。再好的公司如果估值過高，哪怕手中有軟殺這把刷子,，恐怕還是逃不掉硬殺這把刀,。

低估是王道。 可能,，它不會讓你一夜暴富,，但關(guān)鍵時刻，它能讓你保命,。

只有那些能為商品帶來溢價的品牌才是好品牌,，才能為企業(yè)構(gòu)筑出真正的護城河。

招牌何來,、商譽何來,？除了長期的深耕細作，最重要最核心的東西,，就在他家熬雞湯、煎油餅的獨家技術(shù)上：一樣的湯,，他熬得就是比別家好喝,；一樣的餅，他煎得就是比別人家香,。仿佛金光罩體,，姜家雞湯店就是這樣，在競爭激烈,、往往靠薄利多銷才能生存的早餐鋪子中脫穎而出的,。古人講，一招鮮,，吃遍天,。誠哉斯言！

投資者不要詛咒壟斷,，不要妖魔化壟斷,，好的企業(yè)都必須是壟斷的。只有壟斷才能產(chǎn)生超額利潤,。

好的企業(yè),，產(chǎn)品必然關(guān)系著國計民生，能夠永續(xù)發(fā)展,。

好的企業(yè),，經(jīng)營模式不必過于復(fù)雜,，而盈利模式一定得能無限循環(huán)往復(fù)。

好的企業(yè),，必然利潤豐厚,，輕資產(chǎn)大回報。

企業(yè)最大的未來,，絕對不是那種顯性的利潤增長,，而是更為重要的隱性的增長：穩(wěn)定的經(jīng)營模式、穩(wěn)定的盈利模式,、寬廣的護城河,，以及永續(xù)發(fā)展的不死鳥身份，這才是最大的未來,，真正的未來,！

有些企業(yè)，哪怕是不再高速成長,，甚至是不再成長,，只要能保持目前的高收益，永續(xù)發(fā)展,，那么也是完全值得投資的,。

成長是未來，穩(wěn)定經(jīng)營,、永續(xù)存在也是未來,。

任何一家企業(yè)，受困于某一方面因素的限制,，都有增長的天花板,，在到達天花板后，只好以“維持現(xiàn)狀”的方式存在,。

想以精確的態(tài)度來計算和看待股市,，我們可能永遠都不會正確。既然人的心理影響股市的漲跌,，那么我們只能以模糊的態(tài)度來泰然處之,。

世界是立體的、包容并蓄的,，不是平面的,、單向排斥的。無論在投資方面,，還是在工作,、生活等其他方面，人生為我們出的多選題總是多于單選題,。作為投資者,，為了保持冷靜和理性,，一定要克服掉這種非此即彼的思維方式。

巴菲特為了等待購入一只股票,，甚至可以耐心等待十多年,。這些真實可考的案例無不告訴我們：大師們是非常重視介入的“時機”的。 熊市中逐漸地購入股票,，牛市中逐漸地賣出股票,。

選到了好的股票，但是沒有好的持股心理,，恐怕很難在股市中生存,，更遑論盈利，甚至實現(xiàn)人人追逐的財富自由了,。

我的股市盈利之道就兩處： 一是股息,，或曰紅利。 二是價值回歸帶來的價格升幅,。

股票的價格,，有兩個層次： 表面上看，電腦大屏上每天漲漲跌跌的那個價格,，是股票的第一個層次上的價格,。這個價格是表層的，是市場給股票定下的物理價格,。 這個層次的價格,，體現(xiàn)了兩個方面，一個是股票的凈資產(chǎn),，另一個是市場先生的情緒和心理。 簡單地說,，凈資產(chǎn)高的股票,，這個層次的股價就高，凈資產(chǎn)低的股票,，這個層次的股價就低,；市場先生情緒高時，這個層次的價格就高,，市場先生情緒低時,，這個層次的價格就低。 深層次上看,，股息才是股票的第二個層次上的價格,。這個價格是深層次的，它緊系著企業(yè)的真實管理水平,、道德責(zé)任水平兩個方面,，反映著企業(yè)的真實價值,。 光會從市場上拿錢，從來不會分紅的公司,，要么是在管理上有問題（不盈利）,，要么就是道德方面有問題（有錢也不分紅），要么是二者兼而有之,。 因此,，這樣的企業(yè)，它的股票,，我是不敢碰的,。 第二個層次的股價，也就是股息,，在我眼中,，才是企業(yè)價值的真實體現(xiàn)。 為什么我大量購買被眾人斥為大爛臭的中國銀行,，而不愿意購買曾經(jīng)的神板第一搶手貨全通教育,？ 原因就是中國銀行的每股分紅接近兩毛錢，而全通教育每股分紅只有區(qū)區(qū)幾分錢,。所以在我的心目中,，一股中國銀行，它的真實價值大約相當于五六股全通教育,。在全通教育第一層次股價鼎盛時期,，我花3塊錢買一股中國銀行，相當于花兩三千塊錢買五六股全通教育,。 很多人常常只從第一層次的股票價格上去做對比,，得出全通教育遠遠高于中國銀行——多么膚淺！ 從第二層次的股票價格做下對比,，誰高誰低,，不就一目了然了嗎？比如在全通教育和中國銀行間,，我們不就得出了完全相反的結(jié)論嗎,？！

價值投資者的老祖師格雷厄姆更狠,，他成天地只低頭尋找那些股價跌破了企業(yè)現(xiàn)金凈資產(chǎn)的股票——注意,，現(xiàn)金凈資產(chǎn)和企業(yè)凈資產(chǎn)，這是有著顯著差別的兩個概念：前者剔除了產(chǎn)品,、債權(quán),、廠房、機器,、商譽等一切有形無形的資產(chǎn),，僅剩最有流動性,、保障性的現(xiàn)金資產(chǎn)，而后者,，則明顯包含著包括前者在內(nèi)的一切資產(chǎn),。

我們依靠的核心數(shù)據(jù)，比如市盈率,、市凈率,、股息率、分紅率,、凈資產(chǎn)收益率,，其實也來源于財報。但與單純的財報派相比,，它不追求逐條逐項的精細,，而重在對上述核心的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進行分析、比對,，從而尋找到低估的標的以決定自己的投資行為,。

之所以說投資是一門藝術(shù)，就在于有些復(fù)雜的事情不能搞得太簡單,、有些簡單的事情不必搞得太復(fù)雜,。而真實的投資難就難在這里，投資者最常犯的錯誤就是把復(fù)雜的事情看得太簡單了,，或者把簡單的事情搞得太復(fù)雜了,。 如何取舍，就是藝術(shù),。

注重企業(yè)的歷史和現(xiàn)實,，一旦發(fā)現(xiàn)股價與估值相比明顯低估，就大膽買入——這種行為,，雖然似乎缺乏遠見,，但卻牢牢地把握住了投資的實質(zhì)——基于價值的現(xiàn)實計算，而非價值的幻想臆測,。 再說,，現(xiàn)實派也并不反對企業(yè)的成長性,。 只是對其成長性的估值必須建立在看得見,、摸得著的計算和推測的基礎(chǔ)上。 理性的計算和推測,，只是拒絕講故事,、吹牛皮、做白日夢而已,。

投資的本質(zhì)是概率論的通俗化,，是在不確定的市場中尋找一種盈利的確定性,。

第一，我想活得長,；第二,，我想慢慢賺錢；第三,，我只賺我能看得懂的錢,。 而我的交易思想又跟我的操作體系有關(guān)：我喜歡低PE、低PB,、高股息,、輕資產(chǎn)的投資標的，對ROE不貪高求大,，只求適度而已,。

不是我想不想、愿不愿意的問題,，而是形勢使然,，是不得不為、不得不做的問題,。 我當然知道我選擇的大爛臭體量過于龐大,，已經(jīng)沒有了高速成長的前程和希望，但我看中的就是它的穩(wěn)定,、成熟和高股息呀,。

在企業(yè)個體的選擇之前，還有著嚴格的行業(yè)選擇： 第一,，它能長久地存在——至少一百年后,，它應(yīng)該也得存在； 第二,，它得具有一定的護城河,； 第三，它須與國計民生息息相關(guān),； 第四,，它必須經(jīng)過充分的競爭——如果不滿足這一條，能享受國家賦予的行政性壟斷也行,； 第五,，經(jīng)營模式要成熟，要有穩(wěn)定的盈利,。

活著 〉盈利 〉成長 一句話： 先保證活下來,，然后再追求緩慢的盈利，在追求到緩慢的盈利后，我才會去追尋高速的成長,。 我當然知道成長的重要性,，我當然知道在活命的基礎(chǔ)上追求最大盈利的重要性。所以,，那些認為我只會購買大爛臭而拒絕成長的人,，是錯誤的，是片面的,，是未經(jīng)細察與思考的,。 武斷的結(jié)果是弱智，弱智的結(jié)果就是你跑過來,，嘲笑我的保守與呆板,。

大盤的頂部和底部我們都是無法準確預(yù)測的，能夠大致地辨別出一個區(qū)域作為參考已需要克服許多人性中天生存在的痼疾,。

牛市早晚會走完的,，但下一輪的牛市，早晚還會再來,。 熊市早晚會走完的,，但下一輪的熊市，早晚還會再來,。

只要人在,，錢在，機會就永遠等待著你,。

如果總是有人能經(jīng)常性地靠預(yù)測判斷出高點和低點,，那么這個人是很容易成為世界首富的——事實上這樣的人還從來沒有出現(xiàn)過——據(jù)我所知，格雷厄姆也好,，巴菲特也好,，其他投資大師也好，沒有一個是靠預(yù)測市場的頂?shù)锥晒Φ摹?但是倉位控制可以很好地解決預(yù)測所解決不了的“低買高賣”的問題,。

我把我自己當成一家公司,，我把自己所有的財產(chǎn)都投給了自己，然后我拿這些財產(chǎn),，又購買了一攬子的股票,。 這不正是巴氏的“集中投資”嗎？

《聰明的投資者》這本書,，騰騰爸多年來翻閱已不下幾十遍,。總體上很強烈的一個感覺：格老明線上講的是安全邊際,，但暗線講的卻是分散投資,。

人人都想發(fā)明一套能放之四海而皆準的可以以自己的名字命名的投資交易系統(tǒng)——可能嗎？ 我欣賞股友們常念叨的一句話：不忘初心,，方得始終,。

投資的第一要義，是安全,。 但是對一般人而言,，常常在行情好的時候，忘掉風(fēng)控,，只有在行情不好,，虧損以至于肉疼的時候，才會想起風(fēng)控,。

我們的倉位,，必須是一種進可攻，退可守的狀態(tài),。 也就是說,，必須考慮到各種可能的情況。具體地說,，就是上或下的可能,。如果股市上升，必須保證我們有錢賺,，而且賺得還得可觀,。如果股市下跌，必須保證我們承擔得起虧損,，虧損的大小必須在我們能承受得了的范圍,。

我們的承受能力是可以計算出來的。 你有多少錢,，你有多少收入渠道,，你最近要干些什么事，這些東西你應(yīng)該是最清楚的,。 因此,，你的承受能力只有你才是最清楚的。

倉位管理最困難的因素是我們總是試圖賺盡市場所有的錢,。 行情高漲時不舍得降倉位,，行情不好的時候不敢保持倉位。進而追漲殺跌,，反復(fù)挨市場耳光,。 這樣的情況，屢見不鮮,，一再發(fā)生,。

頂部和底部,，都是無法預(yù)測的。你既然無法預(yù)測到頂,，也必然無法預(yù)測到底,。正因為如此，我才反復(fù)強調(diào),，經(jīng)過大漲或大跌后,，輕易的滿倉和輕易的空倉，都是一種不及格的心理態(tài)度,。實質(zhì)上都是在賭,。只不過前者是賭多，后者是賭空,。

牛市中不舍得賣,，與熊市中不敢于買，實質(zhì)上都是想賺盡市場所有的錢,，都是貪婪,。同一種情緒在不同階段的不同表現(xiàn)，就像《西游記》中,，少女,、老婆婆和老翁的真身都是白骨精。聰明的投資者應(yīng)該做的事情就是通過分散與倉位管理的方法,，克服掉這種毫無遠見卓識的貪婪情緒,，這可能是邁向逆向投資的第一步，也是成功投資的第一步,。

講多了,，可能聽的人就會慢慢多起來。 真理不怕重復(fù),，因為真理從來就不是一次性消費,。

上學(xué)時，語文老師教我們?nèi)绾螌懳恼聲r,，常說的一句話：要寫我們最熟悉的人,、最熟悉的事。當時聽著深感俗套?，F(xiàn)在想來,，真是精妙。寫文章如此,，選股亦如是,。經(jīng)常有朋友私信于我：騰騰爸你看這只股票如何？騰騰爸你看那只股票如何,？我哪有那本事,？說實在的,，我只懂一點我手中持有的這幾只股票。而且,，還未必是真懂,。還有人給我推薦這只股票那只股票的。我同樣小心翼翼地予以應(yīng)對,。

操作計劃是一個綜合性的事物。 它既是倉位和組合的綜合,，又是遠期和近期,、長期和短期的綜合，還是事前判斷和事中應(yīng)對的綜合,，更是宏圖與步驟,、思想與行動，說白了是道與技的結(jié)合,。

操作計劃是一個整體操作策略與思路的具體化,。

操作計劃是一個系統(tǒng)的有層次的體系。

操作計劃也是一個動態(tài)的管理體系,。

對于我的整體操作計劃,，這份計劃處于從屬的地位。但二者一脈相承,，有分有合,，構(gòu)成了一個有層次的體系。它們的存在,，讓我有了歸屬感,，碰到再壞的情況，也不慌亂,。所以完善的操作計劃,，能夠很好地穩(wěn)定交易者心理。這是非常非常重要的一點,。

3000點之下,，越跌越買。 當然,，越跌越買也不是指可以亂買,。基于當時嚴重失衡的二元市場結(jié)構(gòu),，我的建議是要勇于把子彈打向市場最低估處,。

好的操作計劃不是一成不變的。它應(yīng)該隨著形勢的變化而變化,。

變化的是計劃,，不變的是制訂計劃的原則和邏輯,。

操作計劃也應(yīng)是一個容錯的體系。

我的目標就是要在股市到達底部時,，股權(quán)能比行情啟動之初至少上升１倍以上,。這樣，行情一旦再度啟動,，我將再次享受到本利共滾的超額收益,。

倉位的管理、組合的構(gòu)建,、計劃的執(zhí)行,，都有賴于操作紀律的保證。

操作紀律就是數(shù)字中的0,，什么自然數(shù)綴上它,，都是擴大10倍。什么自然數(shù)乘上了它,，都是馬上清零——用好了,，是加分；用不好,，慘,，已不是一般的減分的問題了。 往往意味著一敗涂地,。 操作紀律的背后,，是交易者心理。

良好而嚴格的操作紀律,，也就是成熟的交易心理的養(yǎng)成,，需要長期的自覺培養(yǎng)和鍛煉。 說實在的,，10年前我根本沒看懂《交易心理分析》這本書,，10年后我才看出一點眉目。理解得對不對,，我還不知道,，還有待于時間的驗證。 可見,，對于操作紀律,，我們誰都不要自詡。 在投資的漫漫苦旅中,，我們還是慢慢領(lǐng)悟和體會吧,。 只要有一套好的操作系統(tǒng)，我們就可以在堅守常識的基礎(chǔ)上,，在倉位,、組合,、計劃和紀律等方面采取得當?shù)拇胧€(wěn)穩(wěn)地,、慢慢地穿越牛熊,。

就像一只棕熊，低著頭,，嗅著鼻子,，小心翼翼地穿過了一道看似寬闊而不可逾越的冰河。

研究了一些著名的投資達人的經(jīng)歷后,，我發(fā)現(xiàn)成功的投資具有一條重要的守則：在行情低迷,、不被大家廣泛看好時買入，然后在行情高漲,、眾人追漲時賣出,。

投資者需要做的最重要的一項工作,，就是評估：股票是貴了還是賤了,？大盤是高了還是低了？然后決定：我們是該買入了還是該賣出了,？ 對于99%的普通投資者而言,，上述內(nèi)容可以簡化概括為一句話：熊市買股，牛市賣股,。

觀察大勢趨向,，主要從以下幾個方向思考問題：一是證券化率；二是總體市盈率（市凈率）,；三是歷史前值,；四是國家大政；五是股民心理,。

投資在專業(yè)人士那兒是一件復(fù)雜的事,，在我們普通投資者這兒，最好簡單一些,。越簡單越好,，不浪費時間，少浪費精力,，多賺一點錢,。玩高深我們永遠玩不過機構(gòu)和專業(yè)人士。不如因陋就簡,，不跟他們比戰(zhàn)術(shù),，就比戰(zhàn)略。

國家對股市的重視和扶持之意昭然若揭,。國家意志對股市的期望不可能天天掛在嘴上,，但對股市的影響總是如影隨形,。

當新入市股民數(shù)量屢創(chuàng)新高，那就意味著股民心理樂觀到了極致,，而這基本上也就意味著行情高點的到來,。謹慎的投資者應(yīng)該選擇離場避險。 反之亦同,。 之所以開戶數(shù)的最高點和行情的最高點會有一個遲滯效應(yīng),，乃是因為從開戶到資金轉(zhuǎn)賬再到投資買入，這一系列過程需要一定的操作時間,。

我見過一個魚販子,，不用稱，只用手掂量掂量,，就能說出一條魚的重量,，誤差一兩。雖然不是太精確,，但勝在簡單實用,。

只有懷疑，沒有思考,；只有論戰(zhàn),，沒有學(xué)習(xí)。一番較量過后,，一地雞毛,。人還是人，我還是我——我依然故我,，一個充滿嫉妒,、怨恨、自視甚高而又四處碰壁,、渾身上下散發(fā)著窮酸氣的我,。 對于普通投資者而言，可能這是最糟糕的結(jié)果,。

入市十幾年,，除了最初三年隨波逐流高拋低吸頻繁操作不知所以然外，剩余幾年已學(xué)會心安,、悟道,，把買股變成了投資。選好的行業(yè),、買低估的股票,。買完就扔賬戶里了，一握就是幾年。其間甚少調(diào)倉換股,。常在分紅交割期,，打開賬戶，進行一下紅利再投資,，之后又是一去不知所終,，賬戶歸入死寂。

對我這樣的人來說,，天天盯著大盤、時時想著大盤,，完全沒有必要，純粹浪費時間,。而且,，盯盤亂心,，擾亂心緒,，降低心智。

投資者是孤獨的,。這話不是我學(xué)來的,，是我自己親身體驗總結(jié)出來的,。它深刻地影響了我對投資,、股市甚至人生的很多看法?，F(xiàn)在,，它已經(jīng)成為一條法則融入到我的血液之中。 它讓我淡定,，讓我能在這喧囂的股市人海中繼續(xù)堅守內(nèi)心，獨守一隅而思悟大道,。

無數(shù)看盤客們，天天盯著盤,，時時想著盤,，臉都綠了,，人都瘋了,，但究竟有幾人真正看清了大盤,？

自大盤2000多點啟動,，對牛市的質(zhì)疑聲根本就沒停止過（由此可知，學(xué)富五車的傻瓜和笨蛋同樣是車載斗量哈）,。

真理是簡單的，投資專家是不復(fù)雜的,，混進投資界的高等數(shù)學(xué)家是唬人的。

很多基本分析派只會死啃財報,；很多技術(shù)分析派又把眼光盯著K線圖,，只會在那兒數(shù)浪花；很多心理分析師從來不進交易所,，不深入股民中間,，只坐在高腳椅上高談闊論——什么基本分析、技術(shù)分析,、心理分析,？它們實際上就是一個整體，只是我輩愚蠢,，才把它們一一分開,，實際上它們根本就不復(fù)雜,，它們就體現(xiàn)在一個小小的銀行業(yè)務(wù)員身上！ 銀行里人來人往,，銀行的業(yè)績會差嗎,？這就是對銀行的基本面分析。 銀行業(yè)務(wù)員居然不會開基金賬戶,，市場人氣如此之低落由此可見。這就是對銀行股,，乃至對大市的技術(shù)分析,！到了谷底了嘛。 勸誰誰不敢買，買股票的被當成怪胎——這就是交易者的心理分析,！ 世上哪有神,？ 世上全是人，而人只分兩種：思考的人和不思考的人,。

當眾人洶洶而來時,，往往意味著市場已經(jīng)走出了底部，尤其是當你身邊從來不曾炒股的人突然跟你大談股票時,，往往意味著牛市行情已經(jīng)走過中盤,，接近尾聲。作為有經(jīng)驗的老手,，你要做的不是隨之興奮,，而應(yīng)是有序退出。 待到行情轉(zhuǎn)勢,、眾人哄散,，仿佛“食盡鳥投林，只落得白茫茫大地真干凈”時,，又往往意味著市場已經(jīng)走到了底部,，尤其是你身邊大部分人被套牢、絕望,、對未來沒有一點樂觀精神時,，往往意味著新的行情已在孕育之中。作為有經(jīng)驗的老手,，我們不應(yīng)該在悲觀方面與他們進行摔跤比賽,，而應(yīng)鋪床疊被為迎接新客做好充足的準備。

數(shù)據(jù)分析的另一項缺陷是：有很多數(shù)據(jù)普通投資者是無法提前掌握的,。這就意味著在這一方面,，普通投資者是無法跟專業(yè)人士同臺競技的,。但市場參照系卻對所有的投資者一視同仁地敞開了懷抱。我們可以說,，凡市場中人,，人人都能找到自己的參照系，人人也都是別人的參照系,。在群情激奮的烏合之眾中能最先冷靜和理性下來的人,，就是那個能最先找到方向標的人。

在股市這個資本云集,、欲望薈萃之地,，對于利潤和財富的追求似乎是天經(jīng)地義的，品格和操守反而退居其次,。

價值投資者就是在做好基本分析的功課之后,，堅持去尋找低估之地，找到了,，就站在那里,，哪兒也不去，等多久也不心急——價值的吸引力的確非常迷人：風(fēng),，早晚有一天會吹來,。

美國投資家霍華德·馬克斯先生在他的《投資中最重要的事》一書中告訴我們，投資界有兩個非常重要的規(guī)律,，或者說理論,，一個是周期理論，另一個是鐘擺理論,。

無論是在兩個極限的端點,，還是在中心點上，鐘擺總是在按著自己的節(jié)奏,，有規(guī)律地擺過,。鐘擺是世間最公正的法官，它不會為任何一個點做法外的開恩,。 它好似沒有感情,，不會為世間最美的楓林停車，但它從不停息的腳步,，卻蘊含著為人類謀求福利的深邃愛心,。 對于贊揚，它不聞不問,；對于阻攔,，它勢如破竹。 它內(nèi)心火熱而外表冷酷,。

我們有趣地發(fā)現(xiàn)了一個夙命般的現(xiàn)象：李大霄先生的“鉆石底”之下還有一個底,，“地球頂”之上還有一個頂,。

參照系之為參照系,，就在于它的參照性——因放棄獨立思考精神而受到參照系誤導(dǎo)的人,，錯不在參照系，而在自己,。

投資是為了尋求收益,，但因為制約投資收益的外在條件繁雜而不確定，所以與投資收益天生相伴的因素是風(fēng)險,。

買賣雙方握手言歡,，達成交易，彼此在心底默默地嘲笑對方一聲,，然后分道揚鑣,，彼此去尋找那發(fā)財致富的夢。

普通人中,，對某項事物的認知判斷,，往往來源于印象，而不是來源于科學(xué),、冷靜,、理性的分析和計算。印象這個詞,，是一個重要的心理因素,。可以肯定地說,，幾乎我們所有的人,，對某件事件做出判斷時，都會或多或少地受到印象這一心理因素的影響,。印象是對的時候,，會很容易地讓我們對事物做出正確的判斷；印象是錯的時候,，馬上又給了我們一個犯錯的機會,。遺憾的是，在投資領(lǐng)域,，印象常常是錯的,。

為什么明明有精確的計算擺在那兒，岳父岳母還會做出錯誤的選擇呢,？ 后來我在翻閱心理學(xué)類書籍時,，看到“刻板印象”這個詞后，突然心境澄明起來,。 刻板印象的通俗解釋就是：我們對某件事物形成的固定模式的印象與認識,。

刻板印象之所以會導(dǎo)致這樣根深蒂固的錯誤,，主要原因是它推導(dǎo)和產(chǎn)生的邏輯起點，有可能是正確的,。也就是錯誤的刻板印象有可能起始于一個正確的立論,。這是刻板印象最有迷惑性與最可怕的地方。

刻板印象一旦形成,，他便再也看不到我中肯的計算了,。 判斷與事實的失衡狀態(tài)，再也無法避免,。

牛市需要冷靜,、謹慎，熊市需要激動,、瘋狂,。

一句是“買什么都賺”，另一句是“傻子都能賺錢”,。每當出現(xiàn)這種狀況時,，成熟的投資者肯定不會隨之瘋狂，一定會在眾人皆醉中獨醒,。此時冷靜,、謹慎和保守，反而是一種難能可貴的精神品質(zhì)了,。這樣想,，并且還能保持這樣做的人，基本上都具有成為股神的潛質(zhì),。相反,，在熊市中，尤其是漫漫數(shù)年的大熊市,，連續(xù)的暴跌或遙遙無期的陰跌局面,，已嚴重損傷了絕大部分投資者的情緒和財富，此時大家談股色變,，各種各樣的悲觀論調(diào)都莫名其妙地生長出來,，甚至視此時購買股票的人為瘋子、傻子,。在這種情形下,，在成熟投資者看來，市場上到處是低估值股票,，正是一個遍地黃金的時代,，因此，激動而瘋狂買入，就成了這些人的不二之選,。

由時空而題材而情緒,，股市失衡的全貌淋漓盡致地展現(xiàn)在我們面前。這就像學(xué)校班級里一位自以為是的差等生,，題做錯了,，但他認為做對了，當你向他投去懷疑的目光時,，他驕傲地仰著下巴,，沖你來一個不屑一顧的嘲笑,。

牛市熊市不過是失衡的一種形態(tài),，在市場中尋找到失衡，并學(xué)會利用失衡,，賺錢盈利的途徑和渠道馬上就會變得更為開闊,。

更有價值的東西市場居然給了一個更低的價格，這不合理,。不合理的東西也許會持續(xù)存在,，但早晚有一天市場會發(fā)現(xiàn)這種不合理。待到它發(fā)現(xiàn)并糾正這種不合理時,，我就賺錢了,。

哪怕是狗屎，只要價格足夠的便宜,，我們一樣可以賺錢,。

尋找失衡的最大意義就是讓你在極端條件下找到避險或盈利的工具，別無其他,。

欲想平衡,，先尋失衡；找到失衡,，再求平衡,。 平衡的核心策略是：往低估處打子彈。

那些拿“存在的即是合理”的觀點來反駁失衡判斷的人,，是從根本上混淆了“邏輯合理”與“價值判斷”兩個完全不同的概念,。就像我說“不講衛(wèi)生容易生病”，而你卻振振有詞地反駁“我吃飽了,，自然不餓”——這個例子,，跟“存在的即是合理的”說法，在答非所問的本質(zhì)上,，有著異曲同工之妙,。

我說它很貴，和你說它成長性很好，本質(zhì)上也是一種答非所問的無厘頭對話,。 我說它很貴,，指的是它的價格與價值的比率關(guān)系，意思是它沒有多少投資的價值,；而你說的成長性很好,，是指它的社會價值、經(jīng)濟價值,，但在我們以前的章節(jié)中也分析和辨明了,，價值與投資價值還是完全不同的兩回事兒。

當價格遠遠高于價值之后,，股票的投資價值就會很快消失,。 這一點，對很多笨蛋來說,，重復(fù)一萬遍,，可能也不算多。

有時候你無意中說的一句話,，便會被有心人偷偷地記住,，用不了多久，也許就傳到領(lǐng)導(dǎo)那兒去了,。傳話不怕,，怕的是傳話的過程總難免出現(xiàn)偏差，造成不必要的誤解,。

有特務(wù)機關(guān)在手的皇帝是不需要天天上朝的,。

什么是社會？ 簡單地說,，社會就是一個人的場所,。在這個場所里，每個人都在為自己的生存而努力奮斗,。

股市只需要適應(yīng),，不需要預(yù)測。

既然投身股市,，我們一定要牢記股市的基本屬性以及我們到這里來的根本目的,。 無論股市火熱還是冰冷、牛市還是熊市,，勿忘初心,，這是我們邁向成功的第一步。 為了這份初心,，我們必須研究股市,，推敲它下一步會怎么走，然后我們要做的，就四個字：順應(yīng)股市,。 逆市而動者,，死路一條！

李先生剛預(yù)測底的時候,，你跟著他做,，那是在逆市場而動——因為市場還在尋底中；但李先生拋出鉆石底的時候,，你跟著他做,，卻是在順市場而做——因為市場的反反復(fù)復(fù)本身就表明，市場是在一個磨底的過程中,。

市場就是一個提供交易機會的平臺,，對交易者而言，無所謂好或壞,。在短期內(nèi),，它的下一步如何走，誰都無法預(yù)測,，漲或跌都是有可能的。因而交易者最需要做的,，就是建立接受一切可能的思想應(yīng)對體系,。

市場就像一片汪洋大海，時而激蕩澎湃咆哮狂躁,，時而平和安靜溫馴如斯,。交易者面對市場，就像漁夫無法按照自己的意愿來安排大海的情緒,，唯一能做的就是控制好自己——根據(jù)大海呈現(xiàn)出的情緒和面貌而有針對性地安排應(yīng)對之策,。

市場在99%的時間里是失于失衡狀態(tài)的。這也正是市場能源源不斷地為我們提供交易機會的源泉,。在失衡中,，我們可以很容易地找到低估方，可以很容易地找到介入時機,，可以很容易地獲得利潤增長空間,。找到它，并且利用它,，這就是投資者廁身市場最重要的日常性工作,。分散、倉位,、組合,，輔以精心的計算、合理的計劃、嚴格的紀律執(zhí)行,，這就是投資平衡藝術(shù)的完全流水線,。

逆向是順勢的一種，順勢包含著逆向,。 二者并無沖突與矛盾,，投資者不可望文生義。

1.永遠不要對老板生氣,； 2.永遠不要對市場生氣,； 3.永遠不要對老婆生氣； 4.永遠不要對孩子生氣…… 第1條對應(yīng)的是工作,。若想取得職場上的成功,，這是最大的金科玉律?？v是你有馭龍的本事,，首先也需要老板(上司)給你舞臺。在你成為真正的強者之前,，你需要老板的扶持,，這關(guān)乎前途問題。在你真正成為強者之后,，你依然需要老板的認可,，這關(guān)乎道德的問題。 第2條對應(yīng)的是投資,。若想財富自由,，你就不能總是跟市場對著干。這倒不是說要你去隨波逐流追漲殺跌,，而是強調(diào)了順勢的重要性,。我們賺錢的最大邏輯是，牛來了,，而賠錢的最大邏輯是,，熊來了。所以弄清邏輯,，堅守常識,，就是最大限度地適應(yīng)市場。 第3條對應(yīng)的是家庭,。在你默默無聞,、一無所有時，愿意對你以身相許的人,，你對她付出多少尊重都是應(yīng)該的,、合理的,、不過分的。她能成全你,，給你一個港灣,，也能毀壞你，給你一個戰(zhàn)場,。老婆就是這么一個強大的存在,。她愛你，還是恨你,，完全取決于你對她的態(tài)度,。 這一點非常非常重要，請一定,、千萬,、必須記住。 第4條對應(yīng)的是教育,。孩子來到世上是你的福氣而不是你的恩賜,。呱呱墜地時，他/她就是一張雪白的紙,。怎么畫,，最初的幾筆，完全取決于你,。要和他/她做朋友,，讓他/她快樂，然后給他/她指明方向和力量,。此外，什么都不要做,。教育最大的問題是,，機會只有一次。當你發(fā)現(xiàn)你錯了的時候,，往往問題已經(jīng)很嚴重了,。所以為人父母者，一定要學(xué)會時時反思,。養(yǎng)子如高臺舞蹈,，千萬不要犯低級錯誤。 以上四點,，一言以蔽之,，永遠保持客觀、冷靜,、溫和,、寬容的心態(tài),，不要隨便使性子、發(fā)脾氣,?？偨Y(jié)出以上四點，不是因為我做得多好一一恰恰相反,，很遺憾,，是我以前做得還不好，很多都是慘痛的代價,。

我們以為股價已經(jīng)足夠便宜了,，沒想到買入后，股價繼續(xù)大跌,。這樣的情景,，雖然應(yīng)該盡量避免，但是再小心再高明的人,，恐怕也無法完全避免,。中外歷史上，有哪一位著名的股神沒有挨過套牢的痛苦滋味呢,？

漲一天,，就搖頭擺尾，跌一天,，就垂頭喪氣,。騰騰爸見識淺陋，不會就想多問——我的神啊,，這是什么心態(tài)呀,？ 這樣的心態(tài)，你能選出好股,，你能等到好價格,？你能等到好價格，你能堅定地持股到底,？

當交易頻頻受挫之后,，我們的心態(tài)就會逐漸變壞，而當虧損擴大到一定程度之后,，痛苦帶來的恐慌情緒就將徹底破壞我們的交易——因為恐慌情緒和心花怒放一樣,，都會帶來交易技術(shù)的變形，因而是我們最常犯錯的根本原因,。

對歷史重演做準備無濟于事,。 什么意思呢？ 就是說你老是認為過去發(fā)生的事還會重新發(fā)生,，那么事情極有可能不會再次發(fā)生,，而你為事情再次發(fā)生所做的所有準備,，都是徒勞。 這就是我們常說的：歷史不會簡單地重復(fù),。

生搬硬套歷史經(jīng)驗,，恐怕是人類最容易犯的低級錯誤之一。

當大家一致看好的時候,，事情可能在變壞,；當大家一致看壞的時候，事情可能在變好,。 這就是我對恐慌的理解,。 以后再恐慌的時候，請想想瑪雅人,。

認真分析下來,，悲觀和樂觀、恐懼與貪婪其實都是一回事兒,。比如在股市高點盲目樂觀的人,，無非是想賺盡最后一個銅板，表面上看起來是貪婪在作怪,，但換個角度看,，我們也可以把它理解為對于踏空的恐懼。再比如在股市低點中盲目悲觀的人,，無非是想股價低了還能再低,，看似恐懼，實則也是一種貪婪的表現(xiàn),。

當人被某種情緒控制的時候,，人往往就只剩下了情緒，而毫無理性可言,。 無論悲觀還是樂觀,、恐懼還是貪婪，這都是悲劇,。

（1）學(xué)會用概率的思維來思考問題。 （2）學(xué)會用樂觀的精神來面對市場,。 （3）學(xué)會用贏家心態(tài)和終勝思想來對待交易,。

咬住最后的目標，忽略其間的波動,，這就是終勝,。終勝需要戰(zhàn)略上的自信、戰(zhàn)術(shù)上的容錯,，更需要一顆笑對輸贏的強大的內(nèi)心,。長期看,，市場上絕大多數(shù)人都是錯的。這是終勝思想的核心,。正因為此,，有終勝思想的人常受嘲笑、奚落,，在市場99%的時間里需要忍耐和等待,。所以終勝思想的最大意義是告訴人們：不要在最后一刻放棄信仰。

格雷厄姆說“牛市是散戶虧損的主要原因”,，我們也可以反向套用一下——“熊市是散戶踏空的主要原因”——因為我們在熊市中太過恐懼了,，以至于忘記播種。

終勝思想是牛熊轉(zhuǎn)換規(guī)律的必然選擇,。牛市的結(jié)局是熊市,，熊市的結(jié)局是牛市。

市場上漲或交易順利的時候,，就心花怒放,、揚揚得意，以為自己已經(jīng)掌控了市場,；而當市場下跌或交易不順時,，就悲觀失望、心生怨氣,，以為是市場背叛了自己,。這種上漲就自信滿滿下跌就責(zé)罵市場的行為，可能是普通投資者最易觸犯,、同時也是最低級的錯誤——套用一句網(wǎng)絡(luò)熱語——沒有之一,。

我們必須在意識深處植入如下觀念：波動是市場的天然規(guī)律，投資是一項長途跋涉,，我們不可能畢其功于一役,，一蹴而就，一勞永逸,。

在心花怒放中輕率地做出加倉的決定,，與在垂頭喪氣中輕率地做出斬倉的決定，尤其是在牛市高峰或熊市正酣時做出這樣的決定,，都極有可能產(chǎn)生“短期正確,、長期錯誤”的惡果。追漲殺跌也因此成為菜鳥的同義詞,。 被短期情緒控制,，是投資者的大忌。 不被短期情緒控制,，就意味著要以未來的眼光來審視今天,。

關(guān)鍵,，還是要把眼光放長遠。眼光有多遠,，天空就有多遠,。關(guān)鍵，還是要把心胸放大一點,。心胸有多大,，世界就有多大。過兩年回頭一看,，也許會發(fā)現(xiàn)：咦,，當初的3000點，原來就那么小兒科呀,？

成功的投資者在成功之前常常是孤獨的,。正因為如此，一俟成功,，他才會獨享光榮,。 看淡短期漲跌，弱水三千只取一瓢飲,，然后,，靜水流深隨它去。 恬淡的心態(tài)會最大限度地減少交易的變形,、失誤的操作,。在未來某個不經(jīng)意的時刻，財富也許就會悄悄地趕過來,，輕叩柴扉,。 屆時，記得打開門,，然后擁抱它,。

如果經(jīng)過思考發(fā)現(xiàn)企業(yè)絕無消失的可能而股價已包含倒閉的預(yù)期，那么這只股票在此股價之下,，就可以,、就應(yīng)當大膽買入。

任何時候任何股票,，在包含了最樂觀的預(yù)期之后,，都應(yīng)該賣出。 猶豫就是錯誤,。

花一點心思，用一點耐心,，花最少的錢,，辦最多的事兒,。 有錢的時候和沒錢的時候，一個樣,。得勢的時候和不得勢的時候,，一個樣。

你現(xiàn)在處在鍋底,，只要別站著不動,，你無論往哪個方向爬，那都是在上升啊,。 也許從鍋底到鍋沿兒的距離是一定的,，從半山腰上開始爬的人更省力些，但是從鍋底開始爬的人,，不是進步更大,，成績不是更為顯著嗎？

在你人生的低谷處,，你選擇放棄,，那么你的人生從低谷處往下，可能還有低谷,。就像我剛才舉的那個例子,，別以為鍋底就是底了，砸破鍋底,，就是火坑,。 但是如果在低谷處選擇奮起勃發(fā)，那么你無論往哪個方向發(fā)展,，人生的境界都將得到提升,。 所以，你在人生低點處的態(tài)度,，決定了你未來的人生高度,。

最簡單最實用的投資之道是什么？ 就是在股市的低點處勇于播種,，然后在股市的高點處勇于收割,。

經(jīng)營好家庭，才是人生最大的投資,。

有質(zhì)量的演講和評述總是圍繞著一個統(tǒng)一的主題進行,，或急或緩，直至結(jié)束,。

投資者只要找到了正確的方法,，是不會在手中空留現(xiàn)金的。也就是說，只要手中有現(xiàn)金,，他就應(yīng)該將現(xiàn)金投資出去,。

大多數(shù)人通過說教是很難改變思想的，甚至對很多人來說,，股災(zāi)也沒有讓他們清醒,，只是讓他們產(chǎn)生悲觀喪氣的思想和情緒，產(chǎn)生知難而退的想法,。 也就是說,，股災(zāi)只是嚇跑了他們而已。 這就是現(xiàn)實,，這就是人性,，這就是現(xiàn)實中的人性。

“正是出于對人性的考慮（而不是出于對財務(wù)損益的考慮）,，我們才主張在投資者的證券組合中采用某種機械的方法,，調(diào)整債券與股票之間的比重?；蛟S,，這種方法的主要好處就在于，它使得投資者有事可做,?！?/p>

投資中非常重要的一件事兒，就是要學(xué)會觀察和思考人性,。

梳理一下本書的脈絡(luò),，你會發(fā)現(xiàn)，我重點講了三個方面的內(nèi)容：第一是觀念,，第二是心態(tài),，第三才是技巧。

超短交易才是浪費青春,，頻繁交易才是虧損之源,。 價值的成長需要時間，投資價值的體現(xiàn)更需要時間,，而時間的需要就決定了股市對絕大多數(shù)人來說,，不會是暴富之地。長期來看,，股市能讓我們生活得更好——大多數(shù)人只看到了此話的后半句,，而忽略了前半句，這是股市常見的致命失誤,。

與基本面相對的是消息面——新手總是愛打聽消息,，以有內(nèi)幕消息為幸事,，其實，這是錯的,。記住你是散戶,，記住你是散戶，記住你是散戶——消息哪怕是真的,，跑到你耳朵里來的時候，可能已經(jīng)人盡皆知算不得消息了,。消息的價值在于快,，在于前瞻性，沒有快,，沒有早于他人一步的前瞻性,，還玩什么？

組合的精義是分散,，分散的精義是安全,。

自助者天助。這是普通投資者最應(yīng)該記住的一句話,。

三百多條金句,，晚上睡前琢磨一條，早上睡醒回想一條,。當可以把其中的某一條展開啰啰嗦嗦的描述一番的時候,，就是反芻有效果的時候，就是把金句消化為一點金子的時候,。

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