第328篇·這是牛市還是熊市？

谷為陵

     有一陣子沒有解盤了,，今天就說上兩句,。如果我現(xiàn)在問大家，現(xiàn)在的股市是牛市,，還是熊市,，你會怎樣回答呢？我可以告訴你,，不管你怎樣回答,，你都是錯的,，因為這個問題本身就是個陷阱。為什么是陷阱呢,？因為中國股市有6種主要指數(shù)——上證指數(shù),、深成指、中小板指數(shù),、創(chuàng)業(yè)板指數(shù),、上證B指、深圳B指,，這6種指數(shù)現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重分化的走勢,，有的在走牛，有的還熊氣彌漫,，怎么好一概而論呢,？

   誰在走牛？誰在走熊,？很顯然的,，是創(chuàng)業(yè)板和深圳B指在走牛市，上證指數(shù),、深成指還處于熊市,，而中小板指數(shù)和上證B指處于振蕩市，或者說是熊牛過度市,。也就是說,，現(xiàn)在的6種指數(shù)分為了三個集團(tuán)：牛市集團(tuán)、熊市集團(tuán),、熊牛過度市集團(tuán),。

    創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今天創(chuàng)出了本輪反彈的新高，本輪上漲行情累計上漲了57%,。而深圳B指自去年9月底至今年1月底最高漲幅達(dá)到了67%,。相比它們的巨大漲幅，上證指數(shù)本輪上漲行情最高只有25%的漲幅,，實在是很可憐的,。若上證指數(shù)本輪上漲行情也能達(dá)到60%的漲幅，那就會上漲到1949*（1+60%）=3120點,。這是很多人夢寐以求的點位,，但實際上卻顯得是那么遙遠(yuǎn)。

    所有這一切,，都在揭示一個重大的問題,，那就是股市的分化在加劇！分化分為三個方面：市場分化,、板塊分化,、個股分化。

    在市場分化方面,，我以前的博文中就深入探討過歷史上交替出現(xiàn)過的滬強(qiáng)深弱與深強(qiáng)滬弱的問題,，還討論過2008年底至2010年底中小板指數(shù)大漲250%，走出獨立大牛市的現(xiàn)象,。我當(dāng)時的結(jié)論是,，按照A股歷史上的強(qiáng)弱交替的游戲規(guī)則，未來能夠率先走強(qiáng)的有可能是長期低迷的上證指數(shù)與開市后就一路下跌的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)?，F(xiàn)在看來,，我的預(yù)測對了一半——創(chuàng)業(yè)板指數(shù)確實有復(fù)制前幾年中小板走牛的架勢，但上證指數(shù)依舊低迷不堪,。

    上證指數(shù)的低迷是容易理解的，因為在滬指里占權(quán)重最大的銀行股和其它超級大盤股是決定滬指方向和點位高低的核心力量,，這些股票如果沒有大動作,，滬指蹦不到哪里去。另外,，占滬深主板股票總數(shù)約50%的股票屬于周期股,，周期股的強(qiáng)弱與中國經(jīng)濟(jì)的景氣程度緊密相關(guān)，在現(xiàn)在的這種經(jīng)濟(jì)形勢下,，周期股沒有整體大漲的可能性,。好了，占權(quán)重半壁江山的銀行股和其它超級大盤股現(xiàn)在趴窩不動,，而占股票數(shù)量半壁江山的周期股又動彈不得,，上證指數(shù)哪能大漲呢？更別說走牛了,。

    但創(chuàng)業(yè)板的走牛卻不容易讓人理解,，因為創(chuàng)業(yè)板面臨三個利空，或者說三個上漲壓力：

    一是解禁的壓力極大,。自2009年11月創(chuàng)業(yè)板首只股票上市以來,，已經(jīng)過去整整三年，預(yù)示著最早上市的那些股票的大小非已經(jīng)全部解禁,。大非可能會賣得含蓄一些,，但小非是肯定會瘋狂出逃的。創(chuàng)業(yè)板市場面臨持續(xù)的解禁壓力,。

    二是擴(kuò)容壓力很大?，F(xiàn)在排隊上市的700多只股票里，有約半數(shù)是沖著創(chuàng)業(yè)板來的，一旦IPO開閘,，創(chuàng)業(yè)板的就會出現(xiàn)大擴(kuò)容,。

    三是估值最高。我們來比較這樣的一個指標(biāo),，看看30倍市盈率以下的股票占市場股票總數(shù)的百分比,，這個比值越高，說明市場的估值越低,，反之,，則估值越高。創(chuàng)業(yè)板,、中小板,、上證A股、滬深A(yù)股的相關(guān)比較數(shù)據(jù)如下表所示：

   可見,，在小于30倍市盈率的股票占比中,，創(chuàng)業(yè)板的占比只有25%，是最低的,，這說明創(chuàng)業(yè)板的估值是最高的,。

    在創(chuàng)業(yè)板存在明顯的三個不利因素的情況下，該指數(shù)卻出現(xiàn)了走牛的態(tài)勢,，這是為什么呢,？我認(rèn)為有兩點原因：

    第一是股市整體而言，應(yīng)該是進(jìn)入了一個做多的階段,，或者說是一個熊牛轉(zhuǎn)換的階段,。這有兩個明顯的標(biāo)志，其一是銀行股的前期被大炒一波,，這在標(biāo)準(zhǔn)的熊市中是難以出現(xiàn)的情況,，其二是創(chuàng)業(yè)板的大漲，按照指數(shù)的相互印證原則,，在滬指走弱的情況下,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不應(yīng)該出現(xiàn)這樣的強(qiáng)勢，現(xiàn)在出現(xiàn)了這樣的反常情況,，就說明股市整體已經(jīng)出現(xiàn)了非熊市的特征,。

    第二是資金再次往新經(jīng)濟(jì)與新興行業(yè)聚集，啟動了新的一輪炒作熱點,。從2008年底至2010年底的中小板的大牛市,，到主板市場的醫(yī)藥股的長期走強(qiáng)，再到這次創(chuàng)業(yè)板的走牛,，都充分說明自2007年底之后,，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)時代已經(jīng)結(jié)束了,，中國經(jīng)濟(jì)與中國股市，都面臨新的轉(zhuǎn)型,，在這方面,，股市的反應(yīng)速度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超前于實體經(jīng)濟(jì)的。

    以上只是我的一孔之見法,，歡迎大家交流,。