摘自《牛眼投資》 作者：約翰-莫爾丁 出版社：世界圖書出版公司

在長(zhǎng)期熊市中，如何通過牛眼投資法進(jìn)行估值分析,，并選中最具潛力的價(jià)值股,？通過有效市場(chǎng)假說(shuō)我們真的能得出距離下一輪牛市還有10年？個(gè)人偏好會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生怎樣的致命影響,，對(duì)某只股票的過分熟悉為何更容易招致慘?。?/p>

為何蘋果和通用的股票在保持良好業(yè)績(jī)的同時(shí)卻為投資者埋下了失利的風(fēng)險(xiǎn),？為何說(shuō)股價(jià)發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)的原因是投資者的心理,？用牛眼來(lái)透視長(zhǎng)期熊市，你準(zhǔn)備好了沒,？

做一個(gè)熊市專家或許容易,，但作為一個(gè)專為他人理財(cái)?shù)膶I(yè)投資人士，看好市場(chǎng)顯然有錢可賺,。

到目前為止,，我們主要討論的是我所預(yù)期的21 世紀(jì)頭10年里,，伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩所出現(xiàn)的長(zhǎng)期熊市。但現(xiàn)在我要說(shuō),，你應(yīng)該去投資股市,。可是,，如果你的后背上從未留下過熊爪的抓痕,，又如何能做到“與熊共舞”呢？

這個(gè)答案或許并不簡(jiǎn)單,，但一定是明確的：當(dāng)你在與熊共舞時(shí),，必須占據(jù)主導(dǎo)地位！你可以利用這輪熊市周期來(lái)積累財(cái)富,，而不是讓它吞噬你的資產(chǎn),。

在本書接下來(lái)的幾章里，你不會(huì)讀到任何具體的選股技巧,。我將告訴你一些原則,，這些原則能幫助你找到那些能夠讓你的財(cái)富不斷增值的股票。我還會(huì)就如何預(yù)計(jì)買入股票的時(shí)機(jī)進(jìn)行論述,。與你的經(jīng)紀(jì)人所說(shuō)的正好相反,，買入的最佳時(shí)機(jī)并不總是在當(dāng)下。順勢(shì)而為,，根據(jù)市場(chǎng)的未來(lái)趨勢(shì)才是判斷買入賣出時(shí)機(jī)的明智選擇,。

牛眼投資的基本面屬性

我們來(lái)看看幾條在長(zhǎng)期熊市中直接投資股票的法則。

首先,，當(dāng)我告訴你我們正身處一個(gè)漫長(zhǎng)的熊市中時(shí),，我的判斷依據(jù)是那些大公司股票的市場(chǎng)均價(jià)。在這輪熊市周期里,，我們將會(huì)看到這些指標(biāo)性公司市盈率估值的緩慢下降,。

這里的兩個(gè)關(guān)鍵詞是“估值”與“平均”。當(dāng)平均市盈率為15 倍時(shí),，多數(shù)股票的市盈率是20倍,，另外還有一些公司的市盈率為10倍。隨著平均市盈率指標(biāo)的走低,，出于某種原因,，一些股票的市盈率也會(huì)變得非常低。當(dāng)平均市盈率達(dá)到12時(shí),，將會(huì)出現(xiàn)5倍,、6倍或7倍市盈率的股票！這時(shí)才體現(xiàn)了股票的真實(shí)價(jià)值,。

很多投資顧問和基金經(jīng)理都希望你能永遠(yuǎn)呆在股市里,。他們叫你購(gòu)買指數(shù)基金或?qū)捇笖?shù)型共同基金,。他們所說(shuō)的多元化投資就是讓你購(gòu)買利基股票基金。如果你堅(jiān)持持有足夠長(zhǎng)的時(shí)間,，也許是20年或30年,，你一定會(huì)獲得不錯(cuò)的收益。不幸的是,，在長(zhǎng)期熊市中，這絕對(duì)是一樁虧本買賣,。

《牛眼投資》不是教你投資股市,，而是教你投資特定的股票和投資策略。別把股票等同于股票市場(chǎng),，應(yīng)該把市場(chǎng)想成是由許多股票所組成的,。舉個(gè)簡(jiǎn)單易懂的例子，這就好比位于紐約的一間意大利餐廳,，這家餐廳的菜單上有一百多道菜,。你肯定不會(huì)把菜單上的所有菜都點(diǎn)一遍，然后只選取幾樣來(lái)吃,。恰恰相反,，你只會(huì)根據(jù)自己的口味點(diǎn)幾道特定的菜肴來(lái)品嘗。

其次,，以價(jià)值而不是價(jià)格作為判斷長(zhǎng)期熊市的依據(jù),，你就能知道何時(shí)應(yīng)該重新入場(chǎng)——當(dāng)股價(jià)真正體現(xiàn)其價(jià)值的時(shí)候。因此,，即使我們認(rèn)為整個(gè)股市還存在進(jìn)一步下探的空間,，我們依然還會(huì)找到一些方法，把資金投入那些已經(jīng)跌到底部,，真正反映出其真實(shí)價(jià)值的股票,。

另外，兩種基本的方法能幫助我們發(fā)現(xiàn)那些價(jià)值型股票,。你可以購(gòu)買那些直接產(chǎn)生收益的股票,，也可以購(gòu)買具有增長(zhǎng)潛力的股票，這并不是什么新概念,，新穎之處在于我們定義收益和增長(zhǎng)潛力的方法,。