三川智慧(300066)

事件：

公司公布了半年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),，2016年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.21億元,，同比增長2.64%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤7382.54萬元,，同比增長18.36%,，扣非凈利潤6455.97萬元，同比增長29.81%,?；痉项A(yù)期。

評論：

1,、智能成表業(yè)績顯著提升

智能成表銷售量的增長,、銷售毛利的提高是驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)收入、利潤變化的最主要因素,。上半年公司智能成表銷售量超過40萬臺,，同比增長24.72%；銷售收入1.06億元,，同比增長32.64%,，占主營業(yè)務(wù)總收入33.07%，比去年同期增長7.52個(gè)百分點(diǎn),。

2,、“四表合一”、智慧水務(wù)項(xiàng)目進(jìn)展迅速

公司開發(fā)的專用集中器及轉(zhuǎn)換器應(yīng)用于電,、水,、氣、熱量表一體化項(xiàng)目改造,，已初步在北京和鷹潭建成了近五萬戶的項(xiàng)目示范工程,。1月設(shè)立全資子公司愛水科技，其產(chǎn)品智慧水務(wù)云平臺及愛水APP功能強(qiáng)大并已經(jīng)上線,，未來公司將依托物聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)引領(lǐng)智慧水務(wù)潮流,。

3、NB-IoT標(biāo)準(zhǔn)落地,，公司新一代物聯(lián)網(wǎng)水表商用可期

6月16日,，NB-IoT(窄帶蜂窩物聯(lián)網(wǎng))協(xié)議獲得了國際組織3GPP通過。NB-IoT相比其他通信技術(shù)擁有顯著優(yōu)勢,，將大大降低物聯(lián)網(wǎng)水表的成本并提升其性能,，公司一直與華為在物聯(lián)網(wǎng)水表研發(fā)方面開展相關(guān)合作，雙方合作研發(fā)的新產(chǎn)品將應(yīng)用NB-IoT技術(shù),，隨著標(biāo)準(zhǔn)落地，新一代物聯(lián)網(wǎng)水表的推廣指日可待,。

4,、目標(biāo)長遠(yuǎn),，以“智慧水務(wù) 環(huán)保水工”為新戰(zhàn)略

2016年上半年，公司在智慧水務(wù)數(shù)據(jù)云平臺建設(shè),、水司管網(wǎng)地理信息平臺(GIS)建設(shè)和分區(qū)計(jì)量管理系統(tǒng)(DMA)開發(fā)以及水務(wù)APP開發(fā)等方面取得了重大進(jìn)展,。公司致力成為世界先進(jìn)的水計(jì)量功能服務(wù)商、國內(nèi)一流的水務(wù)信息化解決方案提供商,、環(huán)保型水工產(chǎn)品集成供應(yīng)商和水務(wù)投資運(yùn)營商,。

5、投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示

業(yè)績預(yù)測及投資建議：我們預(yù)測,，2016-2018年EPS分別為0.16,、0.2、0.24元,，對應(yīng)PE 51,、39、33 倍,，雖然估值仍然較高,，但作為水表與智能水表行業(yè)龍頭，受益于智慧水務(wù)的推動(dòng)以及NB-IoT的落地與商用在即,，并存在外延并購?fù)卣巩a(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期,，給予“審慎推薦-A”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：智能水表推廣低于預(yù)期,；機(jī)械表收入下滑,。