價(jià)值投資害不死人,，害死人的是自己錯(cuò)誤的堅(jiān)持。與其批判價(jià)值投資,，不如批判一下“價(jià)值投資者”的誤區(qū)。下面羅列幾個(gè),，拋磚引玉,，有興趣的可以都提提自己的看法。

第一,、高科技

第二,、高成長(zhǎng)

對(duì)成長(zhǎng)性的定性分析，我認(rèn)為應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著眼,。

1.文化屬性,。

文化是一個(gè)民族在漫長(zhǎng)歷史中沉淀出來(lái)的民族屬性，一個(gè)民族的歷史與文化是滲透在整個(gè)社會(huì)的血脈里,，是一種強(qiáng)大的力量,。一個(gè)企業(yè)如果能夠具備強(qiáng)大的文化屬性，或者說(shuō)具備一種強(qiáng)勢(shì)文化屬性,，將是一種巨大的競(jìng)爭(zhēng)力,。定性分析的首要原則就是要以文化視角審視投資決策。

傳統(tǒng)文化,。例如,，酒文化、中醫(yī)中藥文化,、黃山,，這些在中國(guó)歷史長(zhǎng)河里留下濃厚文化色彩的經(jīng)典元素都給資本市場(chǎng)送來(lái)一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)。（比如茅臺(tái),，東阿阿膠,，同仁堂等，百年老字號(hào)與資本共舞,，令人賞心悅目）

現(xiàn)代文化,。金融、保險(xiǎn),、快速消費(fèi)品,、連鎖經(jīng)營(yíng)、信息技術(shù)等等,，這些行業(yè)都是現(xiàn)代社會(huì)生活中陸續(xù)誕生發(fā)展的文化現(xiàn)象,。這些行業(yè)也會(huì)隨著現(xiàn)代人生活方式的發(fā)展變化而變換,，乃至于消亡。

強(qiáng)勢(shì)文化,。例如,，房地產(chǎn)文化。在中國(guó)當(dāng)代獨(dú)特的政治,、經(jīng)濟(jì)大背景下,，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商這個(gè)特殊的群體，其生存與發(fā)展源自于一種在權(quán)力,、土地,、政府利益、消費(fèi)者利益中間孿生的強(qiáng)勢(shì)文化,。這種文化特點(diǎn)具有一定的時(shí)代性,，有其存在、發(fā)展,、消亡的必然性,。（房子文化太強(qiáng)勢(shì)了，看看最近一線城市的房?jī)r(jià)都漲瘋特了）　　

任何事物都有其誕生,、發(fā)展、衰落,、消亡的過(guò)程,，即使是一個(gè)國(guó)家和民族都會(huì)經(jīng)歷這樣的過(guò)程，所不同的就是時(shí)間周期,。這個(gè)世界上沒(méi)有永生的文化屬性,，自然沒(méi)有永生的行業(yè)與企業(yè)。從時(shí)間屬性上來(lái)審視企業(yè)是必須要做的,。

企業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)空間是否足夠遼闊,，以及參與競(jìng)爭(zhēng)的競(jìng)爭(zhēng)者分布狀況,，企業(yè)獲得市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的可能性、可行性,。只有對(duì)遼闊市場(chǎng)空間中,，有足夠品牌壁壘、結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)才可以給予高成長(zhǎng)預(yù)期,。

對(duì)于醫(yī)藥股,，要很小心，因?yàn)榘姿幱袀剖ニ幍母?，立足于中醫(yī)藥文化,，并且開(kāi)拓出牙膏這個(gè)日化市場(chǎng)，才取得驕人的成績(jī),。其他化學(xué)制藥公司和傳統(tǒng)制藥公司,，整體市場(chǎng)空間、可持續(xù)發(fā)展空間和文化底蘊(yùn)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如,，市場(chǎng)給予的極高成長(zhǎng)預(yù)期實(shí)際上是不客觀的,，有坍塌的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于失去成長(zhǎng)性，或者說(shuō)成長(zhǎng)性很低的價(jià)值股,，價(jià)值投資者往往給予過(guò)高的估值,。對(duì)于此類企業(yè)，安全邊際應(yīng)該設(shè)定在40%,，絕大多數(shù)要采取市凈率估值來(lái)處理,，市盈率都不夠客觀。只有這樣才有可能取得合理的回報(bào),。很多工業(yè)企業(yè),、甚至很多行業(yè)都具備這樣的特點(diǎn)。但價(jià)值投資者往往對(duì)此類股給予過(guò)高的期望值,，以過(guò)高的價(jià)格買入,，獲得很低的回報(bào)。（最近叫的很響的供給側(cè)改革的重點(diǎn)是鋼鐵,，煤炭等,，市盈率都很低，成長(zhǎng)性很差）　　

在市場(chǎng)里只有一樣?xùn)|西是我們最能控制的，就是我們自己的資金。這是能夠有效投入價(jià)值投資的武器,，對(duì)資金管理的漠視就等于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的漠視,。在投資組合中，不有效的構(gòu)建高分紅,、低風(fēng)險(xiǎn)品種,，僅僅強(qiáng)調(diào)成長(zhǎng)性的投資者是會(huì)錯(cuò)失很多機(jī)遇和面對(duì)成長(zhǎng)陷阱風(fēng)險(xiǎn)的。投資最靠譜的永遠(yuǎn)是資金,，源源不斷的資金才是長(zhǎng)久獲勝的砝碼,。

有效地簡(jiǎn)單的定量分析對(duì)把握企業(yè)投資價(jià)值有至觀重要的作用,。有很多投資者僅僅遵循價(jià)值投資的原則,，在基本的定性分析基礎(chǔ)上就開(kāi)始實(shí)踐，忽視定量分析的作用,，造成選對(duì)了對(duì)象,、選錯(cuò)了時(shí)機(jī)，這種情況經(jīng)常發(fā)生,。投資者對(duì)企業(yè)歷史財(cái)務(wù)的定量分析是必須要做的,，這是投資決策中最基礎(chǔ)的環(huán)節(jié)，決不能放松要求,，要堅(jiān)持紀(jì)律,。（雖然說(shuō)不必要用現(xiàn)金流折算公式去計(jì)算一個(gè)具體的估值，但基本功課還是需要的,，公司的年報(bào),，財(cái)務(wù)報(bào)表還是要仔細(xì)研讀滴）

市場(chǎng)分析對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)有一定的借鑒意義,，但過(guò)多的強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)分析是大忌,。價(jià)值投資者是以證券分析為基礎(chǔ)的，證券分析和市場(chǎng)分析之間往往會(huì)出現(xiàn)背離的情況,，一定要以證券分析為準(zhǔn)繩,。思考過(guò)程中不要過(guò)多的參雜市場(chǎng)分析因素，完全摒棄市場(chǎng)分析也是不可取的,。對(duì)市場(chǎng)分析的理解和認(rèn)同度,，在不同的投資者心中有不同的答案。所謂仁者見(jiàn)仁,、智者見(jiàn)智。（市場(chǎng)真是讓人又愛(ài)又恨哪,，千依百順是下策,，欲拒還迎是中策，若即若離是上策）

市場(chǎng)中有很多具有極高商譽(yù)的企業(yè),，品牌在投資者心目中具有崇高的地位,。但是商譽(yù)本身也是一個(gè)最容易導(dǎo)致誤區(qū)的關(guān)鍵點(diǎn)。三氯氰胺事件給牛奶企業(yè),，給高商譽(yù)企業(yè)蒙牛,、伊利一樣帶來(lái)巨大的打擊。茅臺(tái)在高商譽(yù)的推動(dòng)下具有很高的市場(chǎng)估值,，一樣會(huì)在特殊的情況下,，遭到股價(jià)快速打壓。對(duì)于商譽(yù)我們要冷靜的分析背后企業(yè)價(jià)值的核心,，給予客觀公正的估值,，盲目崇拜商譽(yù)只能給投資回報(bào)帶來(lái)低收益。冷靜,、理智對(duì)價(jià)值投資者永遠(yuǎn)是很重要的,。（這個(gè)雷很難排除，所以不能把全部身家都押在一個(gè)行業(yè)或一家企業(yè)上,，凡事都要留有余地）

強(qiáng)周期行業(yè)一樣具備投資價(jià)值，只是對(duì)價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)具有估值,、持有以及選擇賣出時(shí)機(jī)的困難,。能夠有效的掌控強(qiáng)周期行業(yè)，一樣會(huì)帶來(lái)可觀的收益,。沒(méi)有價(jià)值投資者不可以投資的企業(yè),，只有價(jià)值投資者不熟悉的企業(yè)。不做自己不熟悉的事,，是永遠(yuǎn)正確的,。

原文標(biāo)題《價(jià)值投資者易進(jìn)的誤區(qū)》