日元今年以來漲勢洶洶,，已創(chuàng)出逾20年最大同期漲幅，不禁令人猜測日本央行可能加大口頭干預(yù)來擊退投機(jī)者,。周四（28日）時(shí),，日本央行公布利率決定，維持貨幣政策不變,，促使日元飆升,。

周五，日元兌美元漲至18個月高位,，勢創(chuàng)三個月連漲走勢,。今年以來日元兌美元累計(jì)升值12%，創(chuàng)下了1995年同期上漲18%以來的最大漲幅,。日元在全球經(jīng)濟(jì)增長不確定的環(huán)境下已經(jīng)具有避險(xiǎn)魅力,，負(fù)利率政策帶來事與愿違的結(jié)果，導(dǎo)致日元走升而日股下跌后,，對日本央行政策效果的質(zhì)疑更是放大了這種魅力,。

日本市場周五因公共假期休市。澳大利亞國民銀行外匯策略聯(lián)席主管Ray Attril表示：

“我預(yù)計(jì)今天會聽到‘日本央行正在行動’之類的話,，這樣會提醒市場日本央行與財(cái)務(wù)省都沒放假,。我猜還在1美元兌100日元上方時(shí)不會有干預(yù)，只有盤中波動太大的時(shí)候才會行動,?！?/p>

但是，日元飆升或許不全是壞事,。日本央行周四沒有宣布新的貨幣刺激措施，讓眾多投資者大跌眼鏡,。從理論上說,，強(qiáng)勢日元會削弱日本出口商的競爭優(yōu)勢，讓日本央行更難對抗通縮,。歐洲央行也面臨同樣的問題,，盡管采取了大規(guī)模的貨幣刺激措施，但今年日元和歐元仍雙雙升值,。

雖然日元和歐元的升值表明貨幣刺激的效果在減弱,，但也反映出美元今年不斷下跌，而這對穩(wěn)定全球金融市場發(fā)揮了重要作用,，緩和了發(fā)展中國家面臨的壓力,，也減輕了美國企業(yè)的盈利壓力。

德利萬邦（Tullett Prebon）子公司Chapdelaine & Co.的外匯交易主管Douglas Borthwick表示,，弱勢美元似乎已經(jīng)成為實(shí)現(xiàn)全球通脹的必要條件,，所以他預(yù)計(jì)日元和歐元將兌美元進(jìn)一步走高,。他說，美元走低將推高大宗商品價(jià)格,，為全球通脹加一把火,。

這解釋了為何周四日元的強(qiáng)勁升值沒有引發(fā)廣泛的市場震蕩。雖然日本股市暴跌,，但美國股市只是溫和走軟,。WTI美原油價(jià)格上升超過1%，在每桶45美元上方交易,。

美元貶值還緩和了資本流出發(fā)展中國家的速度,，比如中國，而這又降低了中國讓人民幣貶值的壓力,。CQG提供的數(shù)據(jù)顯示,，周四美元兌離岸人民幣跌0.29%至6.4755元。年初以來,，美元兌離岸人民幣最高曾升至6.7521元,。UniCredit Research的新興市場外匯策略師Kiran Kowshik認(rèn)為，日元升值可以讓美元兌人民幣在更長時(shí)間里保持穩(wěn)定,。

Kowshik稱,，近期美元兌人民幣匯率指數(shù)中的數(shù)種貨幣貶值，提高了美元兌人民幣的穩(wěn)定性,；即使維持中間價(jià)平穩(wěn),，中國也能達(dá)到目的：人民幣匯率指數(shù)目前比2014年12月31日設(shè)置的參考水平100低3%。他還指出,，日元在該指數(shù)中的占比高達(dá)14.70%,，因此美元兌日元目前承受的壓力將進(jìn)一步允許中國在更長時(shí)間內(nèi)維持美元兌人民幣穩(wěn)定。

不可否認(rèn),，中國依然面臨資本外流的壓力,，而中國的債務(wù)與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出之比已經(jīng)超過200%。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對中國不斷加重的債務(wù)負(fù)擔(dān)保持警惕,。分析人士稱,，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重會導(dǎo)致中國難以抵擋意外沖擊。如果圍繞中國經(jīng)濟(jì)增長前景或金融市場狀況的人氣再次惡化,，資本外逃加劇,，那么中國引導(dǎo)人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)就會再次上升。

同時(shí),，也并非所有人都認(rèn)為美元貶值是個有利因素,。SLJ Macro Partners LLP執(zhí)行合伙人任永力（Stephen Jen）說，美元貶值并不是件好事,，因?yàn)槊缆?lián)儲正在阻止全球第一大經(jīng)濟(jì)體的貨幣升值,，并把貨幣升值壓力強(qiáng)加在經(jīng)濟(jì)增長面臨困境的國家身上,，這怎么能算好事？

原文出自華爾街日報(bào),，金十新聞略有改動,。