|
法拉電子調(diào)研紀(jì)要 時間：4月11日 調(diào)研地點：廈門 我們的觀點：公司是相當(dāng)穩(wěn)健的公司,，在薄膜電容器領(lǐng)域已經(jīng)做到全球領(lǐng)先,。后面業(yè)務(wù)的主要增量是來自于新能源汽車用薄膜電容器，去年可能有大概1個億的收入,，今年估計能翻番式增長,。工業(yè)控制類應(yīng)用也會有些增長。我們預(yù)計公司2016年PE僅為22倍左右,，20%左右成長,，是個不錯的穩(wěn)健型投資標(biāo)的。如果新能源汽車推廣超預(yù)期,，公司的業(yè)績也有望超預(yù)期,。
歡迎聯(lián)系交流具體情況 陳平 18321518060
紀(jì)要： 按下游應(yīng)用劃分，主要應(yīng)用為：工業(yè)控制現(xiàn)在占20%多,，新能源車占20%多,，家電現(xiàn)在占20%多。去年新能源增長,，另外工業(yè)控制也有增長。 新能源： - 下游包括光伏,、風(fēng)能,、電動汽車、機車,。
- 在國內(nèi)市場絕對的第一份額,。電動車占總收入比重還不到10%。
- 去年增長最大的是汽車,，絕對占比最大的是光伏,，光伏占新能源收入的一半。
- 從市場規(guī)模上看,，汽車是最大的增長點,。國內(nèi)新能源汽車都是客戶。做汽車領(lǐng)域,，技術(shù)優(yōu)勢非常明顯,，除了松下比我們做的好。松下的產(chǎn)品主要用于豐田,、特斯拉,。
- 松下把全球的工廠搬到江門，產(chǎn)能縮小，現(xiàn)在不到10億只,，他們不做PCB板電容器,，法拉是PCB上用的薄膜第一了。
- 馬達(dá)驅(qū)動就需要用薄膜電容,，配套電機用的,。一輛車買薄膜電容500-1000塊錢，如果是大巴車那就更多1000-2000萬錢,。比亞迪唐四驅(qū)兩個馬達(dá),，用量更大。一個電機需要一顆主要的薄膜電容,。
- EPCOS,、威旭等歐洲公司在新能源車這方面做的不好，主要是日本廠商實力強,。
- 公司新能源車應(yīng)用的電容15年收入大概1億元,，16年根據(jù)新能源車增長150%來年看，公司薄膜汽車應(yīng)用業(yè)務(wù)有望翻倍,。
- 國內(nèi)新能源車的份額50%以上,，國內(nèi)還有競爭對手江海，還有比較小的廠,。
- 后面的資本開支,，主要是針對新能源汽車，東孚新能源工廠到2025年全中國的產(chǎn)能都能滿足,。第一期10萬平,，再過兩個多月，土建完成,，設(shè)備安裝逐步的過程,。
- 新能源車用的薄膜電容差別很大，以前家電等用0.1微法就算大的,，千分之一微法至5微法是PCB板上用的范圍,。而新能源車用的是500微法左右。05年左右就到松下去考察過,，開始研發(fā),。
- 比亞迪自己也有薄膜電容器廠。法拉堅持不超過他們需求的50%,。
工業(yè)控制： - 在全球份額還會進(jìn)一步加大,。去年占公司收入20%多。
- 國際上大公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比的40%中,，有一半是工業(yè)領(lǐng)域,，消費領(lǐng)域（家電）會減少,。
- 外國廠商的競爭力不如法拉，性價比,、服務(wù)最好,。
- 只要用驅(qū)動電機的地方就要用薄膜電容，水泵,、焊機等,。
家電： - 變頻家電，空調(diào)的變頻現(xiàn)在主要用電解,，格力電器自己用薄膜和電解電容,。目前還有一半不是變頻。
- 定頻用的薄膜電容就是啟動電容,，要求不高,，幾十塊錢一個，但是變頻用的更多,。
- LED燈用薄膜電容越來越少,，現(xiàn)在基本8W以上才用薄膜電容，所以在照明領(lǐng)域有比較大幅度地下降,。
- 以前日光燈一個整流器用10幾個薄膜電容,，，全球前七八位照明廠商,，都是法拉做第一供應(yīng)商,，照明收入曾經(jīng)占公司總收入高的時候有30%多，去年10%幾,。
股權(quán)激勵： - 股權(quán)激勵不好解決,，內(nèi)部獎勵激勵為主?？己酥惺侵灰羞M(jìn)步就行，市場地位,、市場占有率更高,。
- 員工很穩(wěn)定。其他福利措施激勵,。
- 98年成立股份公司,，以前的600多員工是是法拉發(fā)展總公司的集體所有企業(yè)的一份子。每年會有分紅,。
毛利率： - 原材料價格下降：薄膜,、金屬材料等，去年價格都有下降,，還有環(huán)氧樹脂也下降,。人工成本上升。
- 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新能源應(yīng)用業(yè)務(wù)占比提升,。
|
