圍獵“豬周期”資金布局百億盛宴

　　□本報(bào)記者 張利靜

　　清明假期,，劉大媽一大早便去逛菜市場，打算下廚為難得回家團(tuán)聚的兒女做一桌拿手菜,，不料100元錢花完了,，菜還沒買齊：大蔥7塊多一斤，香椿苗20多塊一斤,，更別提豬肉了,。“今年豬肉價(jià)格漲得厲害,，要不是孩子們回來,，我都不吃豬肉?！眲⒋髬尭锌?。

　　“出去吃飯，肉夾饃肉少了,，水煮肉片菜多了,，吃頓排骨也得上百了?！庇芯W(wǎng)友打趣稱,，約會請吃紅燒肉，絕對是真愛,。

　　數(shù)據(jù)顯示,，3月23日全國生豬均價(jià)19.22元/公斤，較一個(gè)月前上漲10%,，較去年同期漲超60%,，已突破2011年6月的高點(diǎn)。南方多個(gè)省份豬肉價(jià)格已經(jīng)破10元/斤的價(jià)格,。

　　股期表現(xiàn)大不同

　　西城區(qū)一家肉食專賣店比往常冷清許多,，營業(yè)員告訴中國證券報(bào)記者,，春節(jié)過后，產(chǎn)品價(jià)目表不斷更新,，價(jià)格直躥,。

　　3月份本來是豬肉消費(fèi)的淡季，今年卻迎來意外的行情：一頭豬利潤甚至能達(dá)到1000元左右,。某中型規(guī)模養(yǎng)殖場去年一年的利潤高達(dá)到1000萬元,，該場場長楊其冰（化名）已經(jīng)樂得合不攏嘴?！斑@樣的行情很少見,。”他說,。

　　經(jīng)過幾年不景氣行情,，楊其冰稱自己這兩年運(yùn)氣好得似“挖到金條”：一邊是豬價(jià)蹭蹭上漲，一邊是作為豬飼料的玉米和豆粕在2015年持續(xù)下跌,?！皬娜ツ陙砜矗胸i價(jià)格,、豬糧比價(jià),、養(yǎng)豬頭均盈利均創(chuàng)出歷史新高。今年勢頭有過之而無不及,?！?/p>

　　據(jù)了解,，全國三元仔豬價(jià)格目前已經(jīng)打破2011年9月1日每公斤48.9元的歷史最高點(diǎn),，均價(jià)漲至每公斤50元以上。

　　受益于豬肉價(jià)格走強(qiáng),，生豬收入占比高的上市公司業(yè)績紛紛出現(xiàn)大漲,。回顧近期市場表現(xiàn),，A股步步回暖,，黃金拾階而上，原油反彈可觀,，但與一年來價(jià)格漲幅超過60%的豬肉相比,，都是“毛毛雨”。豬價(jià)動向在基金經(jīng)理們的談話中,，越來越被頻繁提及,。

　　“豬行情已經(jīng)啟動”，北京一家股票私募徐先生告訴中國證券報(bào)記者,，從已披露2015年年報(bào)的A股公司情況可知,，受益豬價(jià)上漲,，相關(guān)公司凈利潤皆同比大幅上漲。例如,，牧原股份(60.65, 0.00, 0.00%)2015年年報(bào)顯示,，其凈利潤同比增長超過600%；該公司生豬銷售占比達(dá)到99.98%,，公司預(yù)計(jì)2016年一季度凈利潤最高將達(dá)到3.5億元,。此外，生豬產(chǎn)品收入占比接近五成的雛鷹農(nóng)牧(17.35, -0.03, -0.17%)2015年也開始扭虧,，實(shí)現(xiàn)凈利潤23100.21萬元,，同比增長225.43%。

　　“豬價(jià)高峰來襲,，催漲了上市公司利潤空間,。”徐先生說,，豬肉相關(guān)的概念股近期反復(fù)活躍,，成為熱錢追捧的對象。據(jù)他透露,，基金經(jīng)理們已經(jīng)開始在“豬”概念上布局,，資金持續(xù)凈流入主要圍繞三大主線：一是生豬類上市公司，業(yè)績彈性較大,；二是基于養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄積極性提升的預(yù)期,，資金開始關(guān)注飼料及動物疫苗類相關(guān)個(gè)股；三是其他相關(guān)品種如雞,、鴨,、魚類養(yǎng)殖企業(yè)，由于替代性及跟隨性,，其利潤空間有望伴隨逐漸上漲而走高,。

　　中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，3月17日至今的一段時(shí)間內(nèi),，A股中養(yǎng)殖業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品(13.07, 0.07, 0.54%)加工板塊資金凈流入現(xiàn)象十分明顯,。股市方面，養(yǎng)殖業(yè)板塊資金一度流入約20億元,，農(nóng)產(chǎn)品加工板塊一度流入50億元,。與此同時(shí)，期貨“獵手”們也開始了與養(yǎng)殖業(yè)緊密相關(guān)的“粕類狩獵”,。從大宗商品的角度來看,，豆粕是與豬肉關(guān)系最為緊密的大宗商品之一。數(shù)據(jù)顯示，同樣是飼料,，玉米飼用消費(fèi)占到總消費(fèi)50%-60%,，豆粕飼用消費(fèi)占到總消費(fèi)90%以上。同時(shí)豬肉與魚類替代性較強(qiáng),，也提升了其飼料菜粕的關(guān)注度,。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月25日至4月1日,，豆粕期貨總持倉增加10萬余手（單邊）,，同期玉米持倉增加約12萬余手（單邊）；菜粕期貨增倉則啟動更早,，在截至3月25日的一周內(nèi),，菜粕總持倉增加了13萬手（單邊）。粗略估算之下,，這一輪股期兩市養(yǎng)殖,、加工、飼料等板塊流入資金在百億元左右,。

　　但與股票方面“豬概念”的多頭或抗跌行情不同,，上周雙粕期貨連續(xù)走跌。浙江一位操盤手戴先生因參考股票利多預(yù)期而重倉做多期貨,，反而巨虧出局,。“這行情太匪夷所思了,?！彼f。

　　中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，3月17日至今,，同花順(74.990, 0.79, 1.06%)農(nóng)產(chǎn)品加工板塊漲幅約15.7%，養(yǎng)殖業(yè)板塊漲幅約17.2%,；期間個(gè)股唐人神(12.49, 0.00, 0.00%)在量能大增的配合下漲幅約40%,。而同期期市方面,，文華財(cái)經(jīng)菜粕期貨指數(shù)漲幅僅2.5%,，豆粕期貨指數(shù)漲幅則不足1%；“豬概念”的股期分化在上周尤其明顯,，股市農(nóng)產(chǎn)品加工板塊頑強(qiáng)收紅的情況下,，“雙粕”不堪一擊，接連下跌,。

　　對此,，期貨分析人士解釋認(rèn)為，二者的投資邏輯并不相同，股市側(cè)重利潤的表現(xiàn),，而期市投資更加注重供需面改善情況,。當(dāng)前國內(nèi)豆粕基本面上的供需失衡僵局卻難以打破，生豬補(bǔ)欄速度緩慢根本無法撐起豆粕價(jià)格,，多頭負(fù)隅頑抗但明顯寡不敵眾,。另一方面，二季度水產(chǎn)旺季備貨啟動有望推動菜粕需求“破冰”,，但國內(nèi)猛增的DDGS進(jìn)口量卻也不容小覷,，加上菜粕整體價(jià)格缺乏獨(dú)立性，受豆粕影響較大,，二季度亮點(diǎn)難覓,。

　　豬價(jià)里有玄機(jī)

　　對基金經(jīng)理來說，“豬周期”的魅力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只是“豬價(jià)上漲”這么簡單,。投資人士都不會忘記這件事情：“豬周期”對CPI影響很大,，而CPI的走勢則是決定貨幣政策走向的重要參考指標(biāo)之一。

　　有分析人士認(rèn)為,，2月份CPI漲幅攀升到2.3%,，一個(gè)重要原因就是豬肉價(jià)格同比上漲了25.4%。根據(jù)測算數(shù)據(jù),，2015年豬肉在CPI中的權(quán)重約為2.9%,，也就是說豬肉價(jià)格上漲1%將會帶動CPI上漲0.029%左右，豬肉價(jià)格34%的上漲也就帶動CPI的1個(gè)百分點(diǎn)上漲率,。

　　“但是2016年情況可能有所不同,，豬肉價(jià)格對CPI的影響可能趨弱，因?yàn)樗贑PI權(quán)重中有所調(diào)整,。據(jù)推算,，豬肉價(jià)格權(quán)重已從上一年的3%調(diào)低到了2.34%，這會降低CPI隨豬價(jià)大幅漲跌的波幅,?！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

　　據(jù)了解,，豬肉是中國CPI商品籃子中的262個(gè)基本分類之一,。由于價(jià)格的不同變化，CPI商品籃子各種商品和服務(wù)的比重也隨之發(fā)生變化,?？傮w上看，CPI商品籃子中豬肉的比重在3%左右波動,。

　　而根據(jù)美林投資時(shí)鐘理論,，在通脹來臨之際，商品投資是投資的最佳選擇，股票次之,。

　　部分投資人士認(rèn)為,，從這個(gè)角度來看，大宗商品的金融屬性或被進(jìn)一步提升,，整體大宗商品都將受益,。這也是春節(jié)之后，大宗商品集體出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈的原因之一,，CPI數(shù)據(jù)與商品價(jià)格互為因果出現(xiàn)正反饋,。從細(xì)節(jié)上看，和股票一樣,，雖然金融屬性被整體提升,，但是由于基本面不同，行情還是會出現(xiàn)分化,?！叭绻鸆PI真的出現(xiàn)上行，從抗通脹的角度來說,，最關(guān)注的品種還是鋁或者白糖,，因?yàn)閺幕久鎭砜矗蠖鄶?shù)商品的去產(chǎn)能還不夠徹底,?！?/p>

　　但是盡管去年豬價(jià)上漲對CPI有推升作用，但有學(xué)者認(rèn)為,，2015年如果沒有豬肉價(jià)格的明顯上漲,，食品價(jià)格出現(xiàn)負(fù)增長也有可能。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，如果2016年豬價(jià)持續(xù)堅(jiān)挺,，將會推高全年平均CPI水平，但養(yǎng)豬業(yè)補(bǔ)欄回暖和仔豬價(jià)格迭創(chuàng)新高,，也表明供給端已趨向積極,，意味著豬肉價(jià)格進(jìn)一步上漲空間有限，同比增速可能呈遞減趨勢,，從而對CPI的拉動作用也會遞減,。當(dāng)前基本面狀況仍然是經(jīng)濟(jì)下行壓力大和內(nèi)外需疲軟，豬價(jià)上漲“獨(dú)木”難以支持通脹加劇,，今年貨幣適度寬松的環(huán)境料不會改變,。

　　豬價(jià)還能飛多久

　　一位常年與“豬”打交道的批發(fā)商總結(jié)20年來豬肉市場的變化規(guī)律稱,，幾乎每隔3至4年,，豬價(jià)就有一輪“高低輪回”。例如2004年、2007年,、2011年均出現(xiàn)了豬價(jià)高峰,，2015年豬肉價(jià)格又一次連續(xù)上漲。

　　所謂豬周期,，業(yè)內(nèi)人士解釋稱,，可以理解為這樣一個(gè)循環(huán)周期：豬肉價(jià)格大漲——母豬存欄量大增——生豬供應(yīng)量劇增——肉價(jià)下跌——養(yǎng)殖戶大量淘汰母豬——生豬供應(yīng)量減少——肉價(jià)再次上漲。

　　那么,，這一次,，豬價(jià)輪回進(jìn)入哪個(gè)階段了呢？

　　3月22日,，大慶市物價(jià)監(jiān)督管理局發(fā)布一份預(yù)警信息,，稱該市豬糧比已進(jìn)入黃色預(yù)警區(qū)，建議養(yǎng)殖戶不要過度補(bǔ)欄,。數(shù)據(jù)顯示,，截至3月20日，該市生豬平均出廠價(jià)格為每公斤18元,，同比上漲47.5%,，玉米價(jià)格為2元/公斤，豬糧比價(jià)為9：1,，顯著高于盈虧平衡點(diǎn)6：1,，已進(jìn)入黃色預(yù)警區(qū)域。

　　這并非個(gè)別情況,。根據(jù)3月19日國家發(fā)改委發(fā)布的消息,，全國豬糧比價(jià)為9.13：1，進(jìn)入黃色預(yù)警區(qū)域,。

　　豬糧比,，通俗理解，就是生豬價(jià)格和作為生豬主要飼料的玉米價(jià)格的比值,。生豬價(jià)格和玉米價(jià)格比值在6：1時(shí),，生豬養(yǎng)殖基本處于盈虧平衡點(diǎn)。豬糧比越高,，說明養(yǎng)殖利潤越好,，反之則越差。豬糧比越高,，種植戶補(bǔ)欄積極性就越高,。

　　回想往年低迷時(shí)期的難捱時(shí)光，楊其冰對于補(bǔ)欄持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度,，但與他不同,，河南一位養(yǎng)殖小戶史先生則已經(jīng)開始平整土地?cái)U(kuò)大豬場,。今年，他家的存欄生豬由去年的50多頭增加了近100頭,，母豬也從去年的6頭增養(yǎng)了5頭,。令他作出這一決定的正是今年不斷上漲的豬價(jià)。

　　根據(jù)當(dāng)前的豬糧比,，史先生告訴記者,，按一頭出欄生豬吃700斤飼料算，每噸飼料便宜200多元,，一頭豬就節(jié)約飼料成本100多元,。

　　“一般而言，豬價(jià)跟養(yǎng)殖用的飼料也就是谷物的成本是成比例的,，一般是1：5或1：6之間,，現(xiàn)在豬肉超過20塊一公斤，是沒有理由這么高的,?！?a target="_blank">雙匯發(fā)展(21.11, 0.00, 0.00%)總裁游牧預(yù)測，豬肉價(jià)格在極短期內(nèi)就會開始下降,。

　　根據(jù)發(fā)改委的價(jià)格信息,，目前用作主要豬飼料的玉米均價(jià)為每公斤2.1元，也就是對應(yīng)豬肉價(jià)格應(yīng)為每公斤10-12元,，僅是現(xiàn)價(jià)的一半,。游牧指出，一季度已結(jié)束,，而二季度是生豬出欄旺季,，而且如今進(jìn)口豬肉價(jià)格也并不高，中國進(jìn)口量已經(jīng)比一年前增加了一倍,，因此相信豬價(jià)很快就會下降,。

　　根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年中國總進(jìn)口豬肉量較去年相比,，增加了213000噸或37%,。

　　游牧說，自己今后一兩年的主要任務(wù)之一,，是完善成本的管控,，“就是采購的管控，具體就是用美國進(jìn)口豬肉來作為保障控制成本,，在不同時(shí)期采取不同的采購策略”,。譬如在豬價(jià)較低的二季度加大采購量，以現(xiàn)貨和期貨相配合,，“豬肉可以冷凍儲藏一到兩年,，按照美國標(biāo)準(zhǔn)也可以的”,。

　　生豬期貨的提出由來已久，但是一直未取得實(shí)質(zhì)性發(fā)展,，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，這個(gè)工具是完全有必要的,。雖然我國生豬期貨的推出面臨著生豬品種繁多,、價(jià)格參差不齊、熱鮮肉保質(zhì)期較短等阻礙,，但是目前期貨推出的利好因素已經(jīng)出現(xiàn),。隨著近幾年規(guī)模化養(yǎng)殖的不斷發(fā)展,，大量散養(yǎng)戶的退出,，飼養(yǎng)和豬肉的標(biāo)準(zhǔn)化程度不斷提高，冷鏈也在不斷完善,?？梢姡i期貨推出的條件越來越完備,，時(shí)機(jī)已經(jīng)出現(xiàn),。