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貿(mào)易融資的運作模式與風險管理 發(fā)布時間：2015年07月15日 作者：王紅英 來源：期貨日報 1.國際貿(mào)易融資與期貨市場 長期以來，通過遠期信用證方式取得發(fā)貨前信用融資成為國際貿(mào)易融資的主要手段,。以銅為例,，通常我們會認為，隨著通脹預(yù)期的增加,，銅價上升,，銅的變現(xiàn)能力及適銷性遠高于其他進口商品，銅作為短期動產(chǎn)融資的標的物,，也得到銀行的青睞,。以下主要對電解銅貿(mào)易融資應(yīng)該具有什么貿(mào)易平臺，應(yīng)該如何進行操作以及融資成本核算,、融資方案的選擇方法等進行分析,。
電解銅融資平臺的搭建
電解銅融資可以通過兩種途徑進行：進口和轉(zhuǎn)口。這兩種方式各有利弊,，轉(zhuǎn)口貿(mào)易價格風險相對較小,，是融資的主要方式。當然在銅內(nèi)外比價合適的情況下進口銅可以提高銀行對企業(yè)的授信,，增加貿(mào)易的真實性,，是轉(zhuǎn)口貿(mào)易不能比擬的。這兩種融資方式都要求企業(yè)必須取得進出口經(jīng)營權(quán),。
在企業(yè)組織結(jié)構(gòu)上,，可以設(shè)置三大部門：業(yè)務(wù)部,、商務(wù)部、財務(wù)部,。業(yè)務(wù)部負責上下游客戶的洽談,、合同簽訂及經(jīng)營成本的把控；商務(wù)部負責單證和貨物的安全,，保證交易順利完成,；財務(wù)部負責信用證開立及承兌、財務(wù)風險控制等,。
電解銅融資操作模式
進口：國內(nèi)貿(mào)易商向長期合作的國外銅供應(yīng)商提出購買要約,。雙方完成發(fā)盤、還盤等討價還價過程,，最終簽訂購銅的商業(yè)合同,。合同簽訂完成以后，進口商以商業(yè)合同向銀行申請開立遠期信用證,。信用證開立完成以后,，賣方制單，并通知買方單證基本情況,，買方準備進口報關(guān)資料,。貨物到達港口或貨權(quán)由賣方取得后，賣方向銀行交單,。銀行在核對信用證信息后無條件承兌,，進口商承兌后取得貨權(quán)憑證。報關(guān)后即可在國內(nèi)銷售,，兌現(xiàn)貨款,。信用證到期前進口商還款。這樣進口商就贏得了一段時間內(nèi)的信用融資,。
轉(zhuǎn)口：國內(nèi)貿(mào)易商向長期合作的國外銅供應(yīng)商提出購買要約,。雙方完成發(fā)盤、還盤等討價還價過程,，最終簽訂購銅的商業(yè)合同,。合同簽訂完成以后，進口商憑商業(yè)合同向銀行申請開立遠期信用證,。信用證開立完成以后,，賣方交單前，國內(nèi)貿(mào)易商根據(jù)貨物到港或取得貨權(quán)憑證的時間聯(lián)系國外買家,，簽訂轉(zhuǎn)口合同,。在信用證承兌取得貨權(quán)以后，按照轉(zhuǎn)口合同的貿(mào)易條件（一般為TT或DP）寄出貨權(quán)憑證,，兌現(xiàn)全額貨款,。
融資成本核算及融資方式的選擇
貿(mào)易量：按照采購200噸陰極銅的數(shù)量,，舉例以歷史價格為例，暫定價為8800美元/噸加上100美元計算,，開證金額為8900美元/噸×200噸×6.4,，即人民幣1139.2萬元。
目前信用證一年期貼現(xiàn)利率：五大行為2.8%—3%,，普通商業(yè)銀行為3%—3.4%,，信用證開證手續(xù)費為千分之1.5。如果公司沒有銀行授信,，可用承兌匯票質(zhì)押,，承兌匯票手續(xù)費為萬分之五，承兌保證金年利息3.5%,，承兌保證金按照50%收取,。
如果采用進口模式，需要套保資金規(guī)模：（8800+100）×1.17×6.4×200×0.25=3332160元,，可能占用資金時間最長約半個月,。按照月利息0.009計算，資金成本最多為14994.72元,。
提前點價保證金：（8800+100）×1.17×6.4×200×0.1=1332864元，可能占用資金時間最長約10天,。按照月利息0.009計算,，資金成本最多3998.59元。
設(shè)定融資成本目標為月利率0.006,，開證時間為一年的情況下,，分別計算進口和轉(zhuǎn)口可行性。
信用證議付費為11392000×0.03=341760元,；信用證開證手續(xù)費為11392000×0.0015=17080元,；承兌手續(xù)費為11392000×0.0005=5696元；承兌保證金利息為5696000×0.035=199360元,；合計財務(wù)費用為165176元,；財務(wù)成本月利率為165176/5696000/11=0.0026。
倫銅和滬銅價差設(shè)為X,，則X=(0.006×11×5696000-165176-14994.72-3998.59)/200=958.83,，即倫銅和滬銅價差在958.83元附近可以做進口。按照歷史市場情況,，倫銅和滬銅的價差均值一般在1000元附近,，在融資目標設(shè)定在月息0.006的前提下，進口是可行的,。
買方和賣方升貼水差設(shè)為Y,，則Y=(0.006×11×5696000-165176)/200/6.4=164.5美元,。買方和賣方的升貼水差一般為50美元左右，在融資目標設(shè)定在月息0.006的前提下,，轉(zhuǎn)口貿(mào)易是可行的,，并且還可以將融資成本進一步降低。貿(mào)易商可根據(jù)自身的情況選擇貿(mào)易模式,。  2.物流服務(wù)的抵押融資與期貨市場
在供應(yīng)鏈的上下游企業(yè)之間,，通常是依靠貨物的流通作為聯(lián)系紐帶，因此通?？梢哉J為,，物流是供應(yīng)鏈存在和延展的基礎(chǔ)。與此相對應(yīng),，供應(yīng)鏈金融也必然要以滿足物流所派生出的資金融通需求為主要形式,，這與缺乏基礎(chǔ)物流業(yè)務(wù)做支撐的傳統(tǒng)授信業(yè)務(wù)具有明顯區(qū)別。
隨著我國第三方物流的發(fā)展,，貨代,、倉儲、運輸?shù)任锪髌髽I(yè)與生產(chǎn),、貿(mào)易類企業(yè)的聯(lián)系越來越緊密,，第三方物流企業(yè)正逐漸滲透到供應(yīng)鏈的每一個環(huán)節(jié)。
現(xiàn)有的物流服務(wù)類產(chǎn)品主要包括存貨質(zhì)押和倉單質(zhì)押兩大類,，前者屬于動產(chǎn)質(zhì)押范疇,，后者則屬于權(quán)利質(zhì)押范疇。此外,，為方便企業(yè)在國際貿(mào)易的特定條件下盡快取得所采購的貨物,，加快存貨周轉(zhuǎn)速度。
存貨質(zhì)押
借款人以銀行能夠接受的現(xiàn)有存貨（包括原材料,、半成品和產(chǎn)成品）質(zhì)押辦理的各種短期授信業(yè)務(wù),，授信品種包括但不限于流動資金貸款、銀行承兌匯票,、商業(yè)承兌匯票和信用證等,，又稱現(xiàn)貨質(zhì)押業(yè)務(wù)。在該業(yè)務(wù)中,，銀行與借款人以及物流監(jiān)管企業(yè)簽訂三方合作協(xié)議,，物流監(jiān)管企業(yè)接受銀行委托對貨物進行有效看管，從而實現(xiàn)銀行對質(zhì)押存貨的轉(zhuǎn)移占有,。
質(zhì)押模式,。從客戶是否可自由換貨來區(qū)分，存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)可劃分為靜態(tài)質(zhì)押和總量控制兩種模式,；從監(jiān)管企業(yè)是否在自有倉儲場所內(nèi)實施監(jiān)管來區(qū)分,，存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)分為普通監(jiān)管和輸出監(jiān)管兩種模式,；從借款人與出質(zhì)人是否為同一法人主體來區(qū)分，存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)分為借款人出質(zhì)和第三方出質(zhì)兩種模式,。
操作流程,。業(yè)務(wù)流程較長且環(huán)環(huán)相扣，對經(jīng)辦人員的要求較高是物流融資類產(chǎn)品的重要特點,，存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)的簡化流程如下：客戶申請→授信調(diào)查→授信申報與審批→簽署三方監(jiān)管協(xié)議（借款人,、銀行、監(jiān)管企業(yè)）→動產(chǎn)入庫→現(xiàn)場核庫→銀行經(jīng)辦機構(gòu),、借款人發(fā)出出質(zhì)通知→監(jiān)管確認→借款人支付倉儲和保險費用→借款人存入保證金→簽訂相關(guān)合同→放款→貸后管理,、動產(chǎn)監(jiān)管→貨物提取、補充→還款,。
倉單質(zhì)押
授信申請人以其自有或第三方持有的倉單作為質(zhì)押物向銀行出質(zhì),，銀行向其提供融資的授信業(yè)務(wù)。倉單可分為普通倉單和標準倉單兩種,。
倉單是指保管人向存貨人填發(fā)的表明雙方倉儲保管關(guān)系的存在,、并向持有人無條件履行交付倉儲物義務(wù)的一種權(quán)利憑證，是倉儲公司簽發(fā)給存儲人或貨物所有權(quán)人的記載倉儲貨物所有權(quán)的唯一合法的物權(quán)憑證,，倉單持有人隨時可以憑倉單直接向倉儲方提取倉儲貨物,。
普通倉單，又稱非標準倉單,，是由倉儲公司自行制作,，銀行必須核實其真實有效性。在實際操作中,，也有使用商品調(diào)撥單作為質(zhì)物的情況，商品調(diào)撥單由廠家簽發(fā),，代表唯一的提貨憑證,。普遍倉單隱含倉儲公司或廠家信用，銀行以其為質(zhì)押物開展業(yè)務(wù)時,，須為倉儲公司或企業(yè)核定相應(yīng)額度,。
標準倉單是倉單的一種，是符合期貨交易所統(tǒng)一要求的,，由指定交割倉庫在完成入庫商品驗收,、確認合格后簽發(fā)給貨主用于提取商品的，并經(jīng)交易所注冊生效的標準化提貨憑證,。標準倉單隱含交割倉庫和期貨交易所信用,，流通性和安全性要高于普通倉單。由于期貨交易所能夠保證合格標準倉單的提貨權(quán)利,，因此銀行以其為質(zhì)押物開展業(yè)務(wù)時,，不需為交割倉庫和交易所核定額度,。
普通倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)下，銀行信貸資金的用途為補充授信申請人的流動資金,，銀行不接受企業(yè)以未來可獲得倉單為質(zhì)押物的融資申請（實際上,，在先票（款）后貨存貨質(zhì)押和保兌倉業(yè)務(wù)中，銀行要求監(jiān)管企業(yè)出具的《質(zhì)物清單》等確定銀行質(zhì)押權(quán)的憑證具有倉單屬性,，但是上述業(yè)務(wù)隱含核心廠商信用,，未來貨權(quán)項下的貨物可獲得性能夠得到一定程度的保障，因此銀行可以接受）,；標準倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)下,，銀行信貸資金既可以用于滿足授信申請人流動資金需求，也可以用于滿足授信申請人標準倉單實物交割資金需求,。
操作模式：客戶申請→授信調(diào)查→授信申報與審批→簽署銀企合作協(xié)議（銀行,、倉儲公司）→動產(chǎn)入庫→出具倉單→借款人支付倉儲和保險費用→倉單交由銀行質(zhì)押→簽訂相關(guān)授信、擔保合同→放款→貸后管理→質(zhì)押物提取→還款,。
3.倉單質(zhì)押案例分析
客戶名稱：xx市糧食局油脂公司,；倉單類別：小麥標準倉單。
xx年x月,，xx分行x接受了xx市糧食局油脂公司提出的用小麥標準倉單質(zhì)押貸款的申請,，授信金額為700萬元銀行承兌匯票。該行與xx商品交易所一道,，起草了《倉單質(zhì)押貸款擔保協(xié)議書》,，分別與借款人、經(jīng)紀公司,、擔?；刭彿胶灦ㄒ皇剿姆莸摹秱}單質(zhì)押貸款擔保協(xié)議書》及一系列附屬文件，對授信金額,、期限,、利率、質(zhì)押率,、標準倉單的質(zhì)押凍結(jié)和解凍,、保證金比率（不高于70%）、資金用途等均做了明確規(guī)定,。標準倉單的質(zhì)押價格以中國xx糧食批發(fā)市場公布的同期同品質(zhì)的平均價格為準,。為控制質(zhì)押倉單所列商品價格波動或因交易所品質(zhì)鑒定、注銷再生成標準倉單而按期貨合約標準重新檢驗帶來的風險,，協(xié)議規(guī)定了警戒線和處置線,。
警戒線是指在質(zhì)押標準倉單市值與貸款本息之比小于等于一定比例時，借款人在接到銀行書面通知后七個工作日內(nèi)，采取措施,，追加質(zhì)押物,、更換質(zhì)押物或部分（或全部）歸還貸款，否則銀行有權(quán)宣布貸款提前到期,。
處置線是指在質(zhì)押標準倉單市值與貸款本息之比小于等于一定比例時,，銀行有權(quán)宣布貸款提前到期，要求借款人立即償還貸款本息,，借款人不償還,，由擔保回購方代其償還,。
標準倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)操作流程如下：
第一步,，按照一般法人客戶的授信管理辦法，對客戶進行風險等級測評,，給予一定的授信額度,。
第二步，在授信額度內(nèi)辦理具體業(yè)務(wù)時,，首先,，簽訂合同（四方協(xié)議、質(zhì)押合同,、承兌協(xié)議等）,；其次，存入一定比例保證金并下達資金凍結(jié)通知書予以凍結(jié),；最后,，給交易所下達《標準倉單持有憑證》凍結(jié)通知書，由交易所出具《標準倉單持有憑證》凍結(jié)確認書,，將客戶在經(jīng)紀公司的價值為客戶除保證金以外的差額部分的標準倉單予以凍結(jié),。
第三步，銀行將由交易所出具的上述數(shù)額的標準倉單憑證,，作為重要空白憑證下達入庫單進行入庫保管,。
第四步，按照正常程序和審批權(quán)限為客戶辦理一定額度的銀行承兌匯票,，并將所有檔案整理歸檔。
第五步,，跟蹤管理，經(jīng)常關(guān)注該品種的期貨行情走勢和現(xiàn)貨市場價格變動情況,，看是否達到預(yù)設(shè)的警戒線,，每周了解標準倉單凍結(jié)情況，以便發(fā)現(xiàn)問題并及時處置。
第六步,，承兌到期,，如果企業(yè)及時資金到位，順利解付,，下達資金解凍通知書,，同時向交易所下倉單解凍通知書解凍倉單，該筆業(yè)務(wù)結(jié)束,。如果借款人在接到銀行書面通知后七個工作日內(nèi),，尚不能將除保證金之外的資金匯入企業(yè)在銀行的賬戶，銀行將實施前述的警戒線和處置線措施,，確保資金安全,。
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