眾所周知,，B 份額需要給A份額支付“利息”,，這個(gè)利息理論上就是A份額的約定收益,，這是在基金募集說明書里規(guī)定的，不變的值,。約定收益率為一年定期存款收益率+3%-+5%,。根據(jù)約定收益率，我們可以計(jì)算出A份額的凈值=1+（已計(jì)息天數(shù)/應(yīng)計(jì)息天數(shù)）*約定收益率,。

除了上述這種形式,，也有一些例外如：采用固定收益率，如同輝100A（150108）與中小A（150106）在存續(xù)期內(nèi)約定收益率為7%,；還有采用其它形式,，如合潤A（150016）無約定收益率，轉(zhuǎn)債優(yōu)先（150188）約定收益率為3年定期存款加利差,。

有了約定收益率不就行了,，隱含收益率又是什么鬼？分級(jí)A的隱含收益率代表以當(dāng)前交易價(jià)格買入A并且持有所能獲得的年化回報(bào)率,。

分級(jí)A是具有債性的,，如果把分級(jí)A當(dāng)作債券的話，不同凈值,、不同約定收益率產(chǎn)品的交易價(jià)格不可比,。而隱含收益率可以用作不同分級(jí)A的橫向比較。如果說A份額的約定收益率類似于債券票息的話,，那么隱含收益率就近似于債券的到期收益率,。

份額A的隱含收益率=A的約定收益率/A的價(jià)格。但是,，A的價(jià)格有一部分是在定折時(shí)除息的,，所以有必要引入A份額修正隱含收益率=A的約定收益率/[A的價(jià)格-（A的凈值-1）]。

這隱含收益率有多重要呢,？A份額長期投資價(jià)值的最最重要的判斷標(biāo)準(zhǔn)就是隱含收益率,，隱含收益率的高低很大程度上反映了純債價(jià)值的高低。2015年6月股市大跌加上央行的降息之后,，份額A的隱含收益率中樞在6.3%-6.5%左右,，也就是說隱含收益率在6.5%以上的分級(jí)A在長期來看都具有很好的持有價(jià)值，回報(bào)率會(huì)高于債券,。

份額A修正隱含收益率和約定收益率不同,，它是不斷變化的，因?yàn)樗瑫r(shí)受到市場上資金利率和B份額溢價(jià)率的影響,。一般情況并且A份額的隱含收益率 同份額B溢價(jià)率成正相關(guān),，即B份額溢價(jià)率越大，份額A的折價(jià)率就越大,，價(jià)格越低,，隱含收益率越高,。如下圖中，2015年7月7日到7月24日,，銀華A（150018）的隱含收益率漲跌走勢(shì)和銀華B（150019）的溢價(jià)率走勢(shì)基本趨同,，也應(yīng)證了以上的論點(diǎn)。

而對(duì)于市場資金利率來說,，影響相對(duì)會(huì)復(fù)雜一些,。如果是純債，當(dāng)市場資金利率上升的時(shí)候其價(jià)格就會(huì)下降,，隱含收益率就會(huì)上升,。 我們看到下圖2014年6月中，當(dāng)資金利率上行的時(shí)候,，銀華穩(wěn)進(jìn)（150018）的價(jià)格是下行的,，隱含收益率是朝上走的。

但是下圖中2015年3月份的市場資金利率下行時(shí),，中證申萬證券A（150171）的價(jià)格是走低的,，同期，申萬證券A（150171）的隱含收益率走高,。這是因?yàn)榉旨?jí)A并不是純債,，它除了受到市場資金利率的影響以外還會(huì)受到套利盤和其期權(quán)價(jià)值等的影響。所以說資金利率和分級(jí)A的隱含收益率的關(guān)系并不能簡單的量化,。

此外，股市漲跌也對(duì)分級(jí)A的隱含收益率有重要影響,。股市大漲的時(shí)候,，分級(jí)A隱含收益率穩(wěn)步上升，當(dāng)股市下跌的時(shí)候,，A的隱含收益率也隨之下跌,。圖表中，2015年前半年的牛市中,，大盤指數(shù)向上飚升,，同期的大部分分級(jí)A隱含收益率也處于上升趨勢(shì)，但6月份開始,，熊市到來之后,，分級(jí)A的隱含收益率也江河日下。下圖中的中證申萬證券A（150171）和中證軍工A（150171）的隱含收益率走勢(shì)變化基本符合上述結(jié)論,。

需要知道的是：由于A份額在二級(jí)市場通常處于折價(jià)狀態(tài),，所以隱含收益率要高于約定收益率。但是也不排除特殊情況,，如2016年1月4日,，熔斷機(jī)制首次觸發(fā),，A普遍下跌，但是煤炭A（150251）因?yàn)橹卮罄枚a(chǎn)生溢價(jià),。