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文/孫磊（交銀金融租賃有限責(zé)任公司副總裁）中國金融租賃行業(yè)概況
2007年之前，中國金融租賃業(yè)發(fā)展比較緩慢,，正常經(jīng)營的金融租賃公司僅10家，資產(chǎn)總計僅300億元,。2007年,，中國銀監(jiān)會修訂《金融租賃公司管理辦法》,，允許符合資質(zhì)的商業(yè)銀行設(shè)立或參股金融租賃公司，工銀租賃、建信租賃,、交銀租賃,、民生租賃、招銀租賃成為第一批銀行系租賃公司,。此后,，伴隨中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長,，金融租賃業(yè)步入黃金發(fā)展期。截至2014年末,，金融租賃公司增加至30家；總資產(chǎn)余額合計達(dá)到1.28萬億元,，凈利潤合計達(dá)到164億元,。2014年3月,，銀監(jiān)會重新修訂發(fā)布《金融租賃公司管理辦法》，擴(kuò)大業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍,，鼓勵民營資本投資。2014年7月,，銀監(jiān)會又發(fā)布《金融租賃公司專業(yè)子公司管理暫行規(guī)定》,，支持金融租賃公司在中國境內(nèi)自由貿(mào)易區(qū),、保稅地區(qū)及境外設(shè)立飛機(jī)、船舶專業(yè)化租賃子公司,。中國金融租賃業(yè)迎來新的重大發(fā)展機(jī)遇,。
金融租賃業(yè)按照股東背景劃分,，可以分為銀行系租賃公司、資產(chǎn)管理系租賃公司,、制造商系租賃公司,、獨立第三方租賃公司,。目前有16個?。ㄖ陛犑校┮虢鹑谧赓U公司。其中,，天津市和上海市均將金融租賃行業(yè)作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)（包括自貿(mào)區(qū)）發(fā)展的重點，出臺了一系列支持政策,。
金融租賃公司業(yè)務(wù)和財務(wù)指標(biāo)比較分析
業(yè)務(wù)規(guī)模
2008年開始,，我國每年固定資產(chǎn)投資增長率超過20%,，金融租賃公司抓住有利機(jī)遇，全行業(yè)租賃資產(chǎn)規(guī)模發(fā)展迅速,，2008～2014年年均復(fù)合增長率達(dá)到61%,。截至2014年底,，租賃資產(chǎn)余額達(dá)到1.2萬億元。金融租賃公司中,，租賃資產(chǎn)規(guī)模超1000億元的公司有4家，包括工銀租賃,、國銀租賃、民生租賃,、交銀租賃,。
影響各家租賃公司資產(chǎn)規(guī)模增長的因素：一是股東背景，銀行系租賃公司可以與銀行在資本,、渠道、客戶,、資金,、風(fēng)險管理方面實現(xiàn)協(xié)同和聯(lián)動,，具有明顯優(yōu)勢,，資產(chǎn)管理租賃公司在渠道、客戶以及股東擔(dān)保增信方面有一定優(yōu)勢,，而制造商系租賃公司在產(chǎn)品,、銷售、維修,、服務(wù)等方面具有優(yōu)勢。二是業(yè)務(wù)定位，大型租賃公司一般以飛機(jī),、船舶等大項目作為業(yè)務(wù)發(fā)展重點，而有的租賃公司定位于服務(wù)中小微企業(yè),，項目分散,、筆數(shù)多,，規(guī)模不宜過大。三是回收期限,，一方面,，在相同投放量情況下,，項目期限越短，每年回收的租金越多,，資產(chǎn)余額增長越慢。另一方面,，隨著資產(chǎn)規(guī)模不斷增大,，每年累計的租金回收量也不斷增大,，資產(chǎn)規(guī)模增速減緩。
盈利能力
金融租賃屬于資本密集型行業(yè),，以金融批發(fā)業(yè)務(wù)為主，網(wǎng)點,、人員等投入較少,，因此一般短期內(nèi)能實現(xiàn)盈利,。隨著資產(chǎn)規(guī)模逐年增大，金融租賃行業(yè)盈利快速增長,，2008～2014年年均復(fù)合增長率達(dá)到58%,，2014年凈利潤合計為164億元。但值得注意的是,，2014年度全行業(yè)凈利潤增幅僅為15％,，主要是受利率市場化進(jìn)程影響，負(fù)債成本快速上升,，利差水平逐步收窄。
與商業(yè)銀行相比較,，金融租賃公司的盈利能力有兩個特點：一是ROA一般比商業(yè)銀行高,，主要原因是金融租賃公司不受存貸比約束,，資產(chǎn)90％以上集中于租賃資產(chǎn)；二是ROE一般比商業(yè)銀行低,，主要原因是金融租賃公司業(yè)務(wù)范圍較為單一,，集中于高資本消耗的融資租賃或經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)，除資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)以外,，中間業(yè)務(wù)收入來源較少。在金融租賃行業(yè)內(nèi),，ROA比ROE更易衡量盈利能力,。通過比較發(fā)現(xiàn),，中小租賃公司比大型租賃公司盈利能力強(qiáng)，非銀行系租賃公司比銀行系租賃公司盈利能力強(qiáng),。
影響各家金融租賃公司盈利能力的因素：一是租賃項目定價水平，而定價水平又與風(fēng)險容忍度相關(guān),，一般而言，項目越大,、客戶越好,，定價水平越低，這也是大型以及銀行系背景租賃公司盈利能力相對較弱的根本原因,；二是資金成本水平,，客觀上，銀行系租賃公司因其股東信用等級較高而具有明顯優(yōu)勢,，主觀上,，準(zhǔn)確判斷利率變化趨勢、有效管控流動性風(fēng)險對降低租賃公司負(fù)債成本至關(guān)重要,；三是地方支持因素,，如天津,、上海等地注冊的租賃公司可以享有一定的財政補(bǔ)貼,；四是會計政策差異，包括撥備政策,、手續(xù)費(fèi)收入確認(rèn)方式,、經(jīng)營租賃折舊年限和余值估計等,。
資產(chǎn)質(zhì)量
由于租賃項目期限較長，少則3年（如工程機(jī)械設(shè)備租賃）,，長則10年（如飛機(jī),、船舶租賃），因此金融租賃業(yè)務(wù)具有顯著的“盈利當(dāng)期性和風(fēng)險滯后性”特征,。2014年，金融租賃全行業(yè)平均不良資產(chǎn)率為0.8%,，租金回收率為97.84%,，雖然仍優(yōu)于商業(yè)銀行平均水平,，但近年來資產(chǎn)質(zhì)量呈下降趨勢。其中,，除新設(shè)機(jī)構(gòu)以外,，大型租賃公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)于中小租賃公司,，銀行系租賃公司優(yōu)于非銀行系租賃公司。
影響各家金融租賃公司資產(chǎn)質(zhì)量的因素：一是與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān),，2013年以來中國經(jīng)濟(jì)處于“三期疊加”階段，金融風(fēng)險加大,；二是與租賃項目投向相關(guān)，近兩年船舶,、煤炭,、工程機(jī)械等行業(yè)的項目處于風(fēng)險高發(fā)期,；三是與承租人客戶資質(zhì)相關(guān),，特別是服務(wù)于中小微企業(yè)的租賃公司,，容易出現(xiàn)風(fēng)險；四是與租后管理能力相關(guān),，銀行系和資產(chǎn)管理系租賃公司憑借集團(tuán)在渠道、信息等方面的協(xié)同能力,，在資產(chǎn)清收方面具有一定優(yōu)勢,。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新能力
直接租賃和售后回租,。直接租賃涉及供應(yīng)商、出租人和承租人三方,，結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，類似供應(yīng)鏈金融,；售后回租只涉及出租人和承租人兩方,，結(jié)構(gòu)簡單,，類似抵押貸款,。售后回租易于做快做大，但不利于提升租賃公司的專業(yè)能力以及對設(shè)備制造商的服務(wù)能力,。整體而言,，金融租賃公司直接租賃占比明顯偏低，全行業(yè)2014年直接租賃占比僅為14%,，其中占比超過30％的僅有農(nóng)銀租賃、昆侖租賃,、交銀租賃,。
融資租賃和經(jīng)營租賃。融資租賃的資產(chǎn)風(fēng)險全部由承租人承擔(dān),，租賃期滿所有權(quán)一般轉(zhuǎn)給承租人,，租賃公司以賺取利差獲取收益,；經(jīng)營租賃的資產(chǎn)風(fēng)險部分由承租人承擔(dān),，租賃期滿資產(chǎn)退回租賃公司繼續(xù)經(jīng)營或處置,，租賃公司除利差以外還可以通過處置租賃資產(chǎn)獲取資產(chǎn)買賣收益。經(jīng)營租賃主要集中于船舶,、飛機(jī)、物業(yè)等領(lǐng)域,，要求在資產(chǎn)的評估、維護(hù),、處置等方面有較高專業(yè)能力,，一般期限較長且盈利較慢（主要是折舊因素）,。金融租賃公司在成立初期一般以融資租賃為主，具備一定實力后再開拓經(jīng)營租賃業(yè)務(wù),。截至2014年末，全行業(yè)有13家租賃公司開展了經(jīng)營租賃業(yè)務(wù),，余額1060億元，主要集中于國銀租賃,、工銀租賃,、民生租賃、交銀租賃4家,。
境內(nèi)SPV業(yè)務(wù)模式。特殊目的機(jī)構(gòu)公司（SPV）是國際租賃業(yè)普遍采用的交易模式,，具有資產(chǎn)清晰,、風(fēng)險隔離、方便融資,、稅收優(yōu)惠等特點。2010年銀監(jiān)會允許金融租賃公司在境內(nèi)保稅區(qū)設(shè)立單機(jī),、單船項目公司開展租賃業(yè)務(wù),，天津、上海,、北京,、寧波等地保稅區(qū)出臺了相應(yīng)配套措施，由此金融租賃公司SPV如雨后春筍般發(fā)展起來,。截至2014年底，共有10家租賃公司在境內(nèi)保稅區(qū)（自貿(mào)區(qū)）設(shè)立498個SPV,。
此外,，部分金融租賃公司獲準(zhǔn)從事跨境租賃業(yè)務(wù),，如國銀租賃、工銀租賃,、交銀租賃等直接或借道集團(tuán)境外平臺開展跨境飛機(jī)、船舶租賃業(yè)務(wù),。還有一些租賃公司嘗試負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新,，如發(fā)行人民幣金融債、境外發(fā)債,、開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等,。
金融租賃公司面臨的挑戰(zhàn)及應(yīng)對
經(jīng)過多年的發(fā)展，中國金融租賃行業(yè)在規(guī)模,、盈利,、資產(chǎn)質(zhì)量等方面均表現(xiàn)出良好的態(tài)勢，金融租賃公司也逐步形成各自的經(jīng)營模式和業(yè)務(wù)特色,。但同時,，金融租賃行業(yè)也面對著諸多新挑戰(zhàn),、新問題，主要反映在以下方面：一是利率市場化嚴(yán)重影響了金融租賃公司的盈利能力,。隨著利率市場化的推進(jìn)，存貸款利差不斷收窄,，各類銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)均面臨著重大挑戰(zhàn)，而金融租賃公司的業(yè)務(wù)范圍和融資渠道較為單一,，受到的影響更加顯著,。二是趨緩的固定資產(chǎn)增長率和不斷擴(kuò)容的競爭主體將使各家金融租賃公司發(fā)展速度受到約束,。三是以設(shè)備為載體的融資模式?jīng)Q定了金融租賃業(yè)與制造行業(yè)的命運(yùn)休戚相關(guān),，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下面臨資產(chǎn)質(zhì)量壓力,。為此，金融租賃公司需要加快改革轉(zhuǎn)型,，提升核心競爭力。
風(fēng)險管理是金融租賃公司競爭力的核心,。金融租賃公司應(yīng)在風(fēng)險管理領(lǐng)域苦下工夫,，重點關(guān)注：一是信用風(fēng)險,，即承租人的償付能力和還款意愿；二是流動性風(fēng)險,，即租賃項目長期性和同業(yè)借款短期性的錯配平衡,；三是租賃資產(chǎn)風(fēng)險，即在承租人不能履約或租賃期限到期后續(xù)租,、處置租賃物的能力。
負(fù)債能力是金融租賃公司競爭力的基礎(chǔ),。在利率市場化背景下,，金融租賃公司在資產(chǎn)項目定價方面相對較為被動,，因為客戶在金融市場的選擇越來越多；而在負(fù)債融資方面仍大有可為,，金融租賃公司應(yīng)變“被動負(fù)債”為“主動負(fù)債”,，即改變以投放定融資的模式,，在確保流動性前提下，根據(jù)央行貨幣政策走向,、銀行間市場利率匯率變化趨勢，選擇合適時間發(fā)起融資,，并運(yùn)用發(fā)債,、資產(chǎn)證券化,、遠(yuǎn)期、掉期等工具,，盡可能降低融資成本,，支撐資產(chǎn)做大做強(qiáng)。
業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是金融租賃公司競爭力的源泉,。融資租賃是“融資”和“融物”的有機(jī)結(jié)合,。對客戶來講，僅從融資角度看,，租賃與銀行,、證券,、信托相比并無優(yōu)勢。因此,，金融租賃公司應(yīng)注重突出“融物”的特征：一是發(fā)揮租賃物緩釋風(fēng)險的作用，滿足信用等級較低的中小微企業(yè)融資需求,；二是發(fā)揮經(jīng)營租賃靈活配置資產(chǎn)和表外融資作用，滿足航空,、航運(yùn)等行業(yè)客戶輕資產(chǎn)管理的需求,。（完）
文章來源：《中國金融》2016年第2期（本文僅代表作者觀點） 本篇編輯：高駿超
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