一、實行應(yīng)收賬款證券化的必要性
(一)降低成本
    應(yīng)收賬款證券化是標(biāo)準意義上的低成本融資方式,，它的成本低在發(fā)行費用與管理監(jiān)督等眾多方面,。此成本，包括應(yīng)收賬款的原始權(quán)益人對應(yīng)收款的管理監(jiān)督成本,、管理無效造成的破產(chǎn)成本和投資者的信息使用成本,。應(yīng)收賬款收回的成本和應(yīng)收賬款證券化成本是決定一個企業(yè)是否進行應(yīng)收賬款證券化的關(guān)鍵。企業(yè)應(yīng)收賬款持有的成本主要包括管理成本、壞賬成本和機會成本,。其中管理成本是指為使企業(yè)不發(fā)生虧損從而對客戶進行信用調(diào)查等工作花費的費用,；機會成本就是是指公司不能利用此應(yīng)收賬款而獲得其他投資機會而產(chǎn)生的潛在損失；壞賬成本是指應(yīng)收賬款的支付人違約而導(dǎo)致壞賬的損失,。應(yīng)收賬款證券化的成本則主要包括納稅成本,、折扣費用和咨詢費用。納稅成本指可能繳納預(yù)提稅和印花稅等,；折扣費用是指公司支付相關(guān)利息以及證券發(fā)行費的費用,；咨詢費用是指向有關(guān)專家做咨詢以及市場調(diào)查的費用。應(yīng)收賬款證券化的融資成本受很多因素的影響,，若是基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量太低或是發(fā)行規(guī)模較少都會使證券化的融資成本達不到預(yù)期效果,。

    據(jù)統(tǒng)計，選擇資產(chǎn)證券化這一融資方式每年能為發(fā)起人節(jié)約至少相當(dāng)于融資額0．5％的融資成本,，這主要歸功與應(yīng)收賬款證券化其獨特的結(jié)構(gòu)安排,。應(yīng)收賬款證券化相比較傳統(tǒng)融資方式，其發(fā)行條件更為優(yōu)化,，其出售證券支付的利率相對較低,，這就大大降低了企業(yè)的融資成本，尤其是在進行大額籌資時節(jié)約的成本更為明顯,。得益于其獨有的特殊目的機構(gòu)隔離了發(fā)起人與持有者風(fēng)險，這就有效地降低了破產(chǎn)的風(fēng)險,，實現(xiàn)了破產(chǎn)隔離,，減少了破產(chǎn)成本。當(dāng)然證券化進行時,，特殊目的機構(gòu)還需對應(yīng)收賬款的維護支付一定的監(jiān)督成本,，但花費較少。但更重要的是,，保險公司,、共同基金等大型機構(gòu)投資者更愿意投資于高質(zhì)量的證券，這樣,，企業(yè)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券相比較一般債券更容易得到它們的擁護,，更不用說證券化過程中的信用增級、結(jié)構(gòu)升級使得投資者更傾向投資于此類基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量較高的證券,，這就使得企業(yè)融資更為容易,。不僅如此，特殊專門機構(gòu)還對此類應(yīng)收賬款提供了貼心的“售后服務(wù)',。他們更精于對收賬款的管理,，這就減去了原始權(quán)益人的很多麻煩，它們就不必對應(yīng)收賬款進行跟蹤監(jiān)督,，相當(dāng)于放棄了對應(yīng)收賬款的追索權(quán)和所有權(quán),，避免了壞賬損失,，降低了交易成本。

(二)提高企業(yè)收益,，增加企業(yè)現(xiàn)金流,，提高資產(chǎn)流動性
    應(yīng)收賬款證券化的實質(zhì)其實就是一種資產(chǎn)證券化的融資行為，為的是提高企業(yè)的的收益水平,，而企業(yè)經(jīng)營的目的就是為了獲取利潤,，這就與應(yīng)收賬款證券化的目的不謀而合。應(yīng)收賬款有其獨有的特點,，作為資產(chǎn)的一種,，它往往占資產(chǎn)的比重相當(dāng)大，造成企業(yè)資產(chǎn)流動性降低,，這就直接影響了企業(yè)的經(jīng)濟利益,。應(yīng)收賬款在資產(chǎn)中占用越多，其產(chǎn)生機會成本就會越高,。將應(yīng)收賬款證券化,，就能有效地解決這產(chǎn)生的機會成本，加快應(yīng)收賬款變現(xiàn),，一旦應(yīng)收款打包出售,，這部分流動性不強的資產(chǎn)就會變?yōu)樯虡I(yè)票據(jù)等流動性強的證券資產(chǎn)，這就大大提高了應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率,，加強了資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力,。同時，應(yīng)收賬款由于其本身特性容易因為支付方違約,、拖欠等問題變成壞賬,，這就使企業(yè)不能彌補其價值消耗的補償，更容易使企業(yè)得資金循環(huán)鏈出現(xiàn)問題,。而證券化的交易結(jié)構(gòu)則可以保障壞賬和資產(chǎn)減值產(chǎn)生損失的風(fēng)險,，將流動性差的資產(chǎn)變?yōu)榱魍ㄐ詮姷馁Y產(chǎn)，甚至貨幣資金有效地增加企業(yè)的現(xiàn)金流,，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要,。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的結(jié)果顯示，我國企業(yè)的應(yīng)收賬款占資產(chǎn)比高達30％,，個數(shù)值明顯高于其他發(fā)達國家的平均水平,，而且我國應(yīng)收賬款的壞賬率和回收期也比發(fā)達國家的平均水平高。將應(yīng)收賬款證券化后可以有效地解決此類應(yīng)收賬款高企的難題,。
    另外,，資產(chǎn)證券化真正實現(xiàn)了真實銷售，企業(yè)的現(xiàn)金資源會增加，同時應(yīng)收賬款的回款期限與特殊目的載體發(fā)行證券的償還期間有～定的時間差,，這個時間差內(nèi)企業(yè)就可以利用信增加的現(xiàn)金流來進行新的投資,，這也是通過機會成本獲得投資收益。
二,、應(yīng)收賬款證券化面臨的風(fēng)險
    與傳統(tǒng)的股權(quán)和債權(quán)融資方式相比較,，應(yīng)收賬款證券化融資可以說得上是一種低風(fēng)險的融資方式，但是,，低風(fēng)險也不是沒風(fēng)險,，依然有潛在的不穩(wěn)定因素制約著證券化的發(fā)展。應(yīng)收賬款證券化是資產(chǎn)證券化中比較典型的一種,，它的交易過程中參與主體要比普通融資方式多得多,，交易結(jié)構(gòu)也相對比較復(fù)雜，一些潛在的風(fēng)險很容易從細小的環(huán)節(jié)中引發(fā)并蔓延,。這些風(fēng)險還有一個特征就是并不獨立出現(xiàn),，而是相互影響相互聯(lián)系。
(一)應(yīng)收賬款資產(chǎn)池隱藏的風(fēng)險
    在對應(yīng)收賬款進行證券化的過程中,，作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的應(yīng)收賬款所產(chǎn)生的現(xiàn)金流一旦無法償付資產(chǎn)支持證券的本息,，原始權(quán)益人就會無法繼續(xù)支付，從而產(chǎn)生應(yīng)收賬款證券化融資風(fēng)險,，這是應(yīng)收賬款證券化最直接,、最原始的風(fēng)險。
    應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險,，主要包括三種：第一是違約風(fēng)險,，債務(wù)人拖欠帳款所導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量不良，基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流無法支付發(fā)行證券的本息,。這種風(fēng)險出現(xiàn)的原因是發(fā)行人對應(yīng)收賬款質(zhì)量了解不善、管理不良,，或是突然出現(xiàn)事故,，投資者一般對此類風(fēng)險的防御能力較低，有很大的不確定性,；第二是應(yīng)收賬款證券化受季節(jié)性波的影響,。貿(mào)易往來應(yīng)收賬款作為應(yīng)收款中最普遍的存在很容易受季節(jié)性與期限性的影響，雖然特殊目的載體采用的多為循環(huán)結(jié)構(gòu),，期冀基礎(chǔ)資產(chǎn)的期與發(fā)行期限匹配,，但是在個循環(huán)期內(nèi)，己經(jīng)收回的應(yīng)收款部分與新購入的應(yīng)收是并匹配的,，因此基礎(chǔ)資產(chǎn)池也并不穩(wěn)定,，這樣價值也會出現(xiàn)波動，價值也會隨之波動；最后,，證券化還受基礎(chǔ)資產(chǎn)池過度中的風(fēng)險,。擁有相同債務(wù)人的應(yīng)收賬款額占整個應(yīng)收賬款的比率必須保持在一定范圍內(nèi)。相應(yīng)地,，同一地區(qū)的應(yīng)收賬款比率也有一定的限度,。
(二)信息不對稱風(fēng)險
    資產(chǎn)證券化的信息披露非常重要，這主要包括專門的信用評級機構(gòu)依據(jù)證券發(fā)行人的資本結(jié)構(gòu),、基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)布的證券化產(chǎn)品的信用評級報告和發(fā)行人按照約定期限向證券投資者發(fā)布的運行報告,。信息披露存在于資產(chǎn)證券化的整個過程，從資產(chǎn)支持證券的發(fā)行到交易,。證券投資者的信息來源基本源于上述機構(gòu)發(fā)布的評級和披露報告,，一旦上述信息披露出現(xiàn)披露不及時不準確甚至虛假情況時，證券投資者對應(yīng)收賬款證券化支持證券的投資就會出現(xiàn)很大風(fēng)險,。

,，其表達的相關(guān)信息較為模糊，這就給那些低信用等級的公司帶來很大便宜,。這些低信用等級的公司更傾向于應(yīng)收賬款證券化交易,，但是由于其信用等級不高，很容易出現(xiàn)破產(chǎn)等現(xiàn)象,，給證券投資者帶來損失,，長而久之，人們很容易不信任應(yīng)收賬款證券化,，形成應(yīng)收賬款證券化的目的是轉(zhuǎn)移公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等觀念,，最終很容易導(dǎo)致應(yīng)收賬款證券化市場的癱瘓。
(三)法律風(fēng)險
    法律風(fēng)險是指法律法規(guī)條款的不確定性,。在發(fā)行的債券期內(nèi)任何國家的法律法規(guī)都可能發(fā)生變化,，沒法預(yù)測什么時候變化，也無法預(yù)測會產(chǎn)生收益還是造成損失,，這就在一定程度上增加了應(yīng)收賬款證券化的法律風(fēng)險,。作為一種新型的融資方式，我國也是剛開始實施,，資產(chǎn)證券化也處于持續(xù)發(fā)展中,，我國有關(guān)的法律法規(guī)尚不健全，也存在一定的模糊性,，給資產(chǎn)證券化的運用帶來了很多不便之處,，尤其是現(xiàn)有的關(guān)于證券化的法律法規(guī)與實際資產(chǎn)證券化還有很多相悖的地方，這也給證券的投資者帶來了一定的風(fēng)險,。