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10大關鍵詞回顧2015中國VC/PE市場,,細數那些你趕上的和錯過的風口

 hejian4569 2016-02-03


來源:清科研究中心,,投資界,已達成轉載協(xié)議,,向投資界致敬,!

導讀

回顧2015年中國股權投資市場發(fā)展情況,清科研究中心梳理了2015年中國股權投資市場的十大關鍵詞:政府引導基金,、大眾創(chuàng)業(yè),,萬眾創(chuàng)新、資本寒冬,、“天使+孵化”、股權眾籌元年,、新三板,、注冊制、國企改革,、私募基金監(jiān)管,、保險私募基金。

2015年,,面對錯綜復雜的國際形勢和不斷加大的經濟下行壓力,,中國GPD增速破七,同比增長6.9%,,經濟增速從高速增長轉向中高速增長,,經濟進入新常態(tài)。中國經濟“新常態(tài)”元年,消費升級,、金融創(chuàng)新驅動,、經濟結構優(yōu)化、體制轉型,、人口結構變化等成為當下市場熱點,。

隨著國內多層資本市場的日益豐富及完善、行業(yè)監(jiān)管政策的逐步落定及成熟,,2015年股權投資市場在快速發(fā)展的同時,,日趨規(guī)范?!笆濉币?guī)劃待出,,利好互聯(lián)網、醫(yī)療等投資,;國務院加快構建“雙創(chuàng)”平臺,,“四眾”多管齊下共助力;雙創(chuàng)園區(qū)+基金+孵化器,,構建完整創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)+創(chuàng)投生態(tài),;“互聯(lián)網+”戰(zhàn)略促進產業(yè)結構創(chuàng)新升級;國企加速改革掀起并購熱潮,,化解產能過剩,;股權眾籌平臺確立合法地位,融資得以規(guī)范,;保險資金設立私募基金開閘,;政府投資基金管理辦法出臺規(guī)范引導金運作,政府引導基金規(guī)模持續(xù)攀升,;私募基金行業(yè)自律規(guī)則密集發(fā)布,,監(jiān)管趨嚴;眾VC/PE機構紛紛搶灘掛牌新三板,,新三板掛牌公司分層方案出爐,,這些都是2015年股權投資市場保持健康良好發(fā)展的主要因素。

2015年,,中國股權投資市場呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢,。募資方面,天使\VC\PE機構共新募集2,970支可投資于中國大陸的基金,,是2014年全年新幕基金數的3.99倍,,已知披露金額的2,253支基金新增可投資于中國大陸的資本量為7,849.47億元人民幣。投資案例數和投資金額雙雙創(chuàng)下歷史新高,,中國私募股權投資市場共計完成8,365起投資案例,,其中已披露金額的投資案例數為7,732起,,投資交易共計涉及金額5254.96億元人民幣,平均單筆投資金額為6,796.38萬元人民幣,;2015年中國股權投資市場共發(fā)生退出案例3,,774筆,是2014年全年退出總量的4.55倍,;由于IPO停擺四個月,,新三板退出成為VC/PE機構退出主渠道,占據了退出案例超過五成,。

為更好地回顧2015年中國股權投資市場的發(fā)展情況,,清科研究中心梳理了2015年中國股權投資市場的十大關鍵詞:


1、政府引導基金

2015政府引導基金爆發(fā)式增長,,巨量政府資金涌入VC/PE,,根據清科集團旗下私募通數據顯示,截至2015年12月底,,國內共成立780支政府引導基金,,基金規(guī)模達21,834.47億元,。2015年新設立的政府引導基金為297支,,基金規(guī)模15,089.96億人民幣,,分別是2013年引導金數量和基金規(guī)模的2.83倍和5.24倍,。從接二連三的取消和下放行政審批事項,到2015年初設立400億元的國家新興產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金,,再到現(xiàn)在600億規(guī)模的國家中小企業(yè)發(fā)展基金,,政府越來越重視市場化運作在推動創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新中發(fā)揮的重要作用。


2,、大眾創(chuàng)業(yè),,萬眾創(chuàng)新

推進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新,,是發(fā)展的動力之源,,也是富民之道、公平之計,、強國之策,對于推動經濟結構調整,、打造發(fā)展新引擎,、增強發(fā)展新動力、走創(chuàng)新驅動發(fā)展道路具有重要意義,,是穩(wěn)增長,、擴就業(yè),、激發(fā)億萬群眾智慧和創(chuàng)造力,促進社會縱向流動,、公平正義的重大舉措,。2015年6月國務院頒布《國務院關于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》(簡稱《意見》),這是推進大眾創(chuàng)業(yè),、萬眾創(chuàng)新的一個系統(tǒng)性,、普惠性政策文件,是迎接“創(chuàng)時代”,、推進“雙創(chuàng)”工作的頂層設計,。


《意見》立足全局,突出改革,,強化創(chuàng)新,,注重遵循創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新規(guī)律,力求推動實現(xiàn)資金鏈引導創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新鏈,、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新鏈支持產業(yè)鏈,、產業(yè)鏈帶動就業(yè)鏈,從而形成大眾創(chuàng)業(yè),、萬眾創(chuàng)新蓬勃發(fā)展的生動局面,。《意見》的定位可以概括為

“一條主線”,、“兩個統(tǒng)籌”和“四個立足”,。“一條主線”就是以加快政策執(zhí)行傳導進程為主線,,確保政策措施具有系統(tǒng)性,、可操作性和落地性?!皟蓚€統(tǒng)籌”就是要統(tǒng)籌做好已出臺與新出臺政策措施的銜接協(xié)同,,統(tǒng)籌推進高端人才創(chuàng)業(yè)與“草根”創(chuàng)業(yè)?!八膫€立足”:就是立足改革創(chuàng)新,,體現(xiàn)“放”與“扶”相結合。立足加強協(xié)同聯(lián)動,,形成政策合力,。立足創(chuàng)業(yè)需求導向,推動創(chuàng)業(yè),、創(chuàng)新與就業(yè)協(xié)調互動發(fā)展,。立足加強執(zhí)行督導,確保政策落地生根,。


3,、資本寒冬

2015年中國創(chuàng)業(yè)投資市場“冰火兩重天”,,上半年延續(xù)了投資火爆的趨勢,但下半年大量的創(chuàng)業(yè)者日子不好過,,企業(yè)融資困難,,更有像58同城和趕集網、美團和大眾點評,、攜程與去哪兒網這樣的互聯(lián)網巨頭選擇合并“抱團取暖”,,通過聯(lián)姻終止競爭;大量的投資機構下半年投資腳步放緩,,甚至出現(xiàn)停止投資的現(xiàn)象,,“資本寒冬論”開始在投資界蔓延。資本寒冬愈演愈烈,,2015年股權投資在上半年沖高后驟降,,其背后原因在于創(chuàng)投市場在2014年和2015年上半年經過瘋狂增長,投資成本不斷攀升,,市場泡沫化嚴重,,資本寒冬是投資人趨于理性的結果;另外股權投資市場前期投資過于火爆,,大量的優(yōu)質項目已經得到融資,,市場的優(yōu)秀項目越來越少,這也是投資放緩的主要原因,。經過寒冬歷練的創(chuàng)業(yè)者也將更加理性,,創(chuàng)業(yè)項目的估值將會回歸到正常水平,創(chuàng)投機構的投資成本下降,,并且熬過寒冬后的創(chuàng)業(yè)者將會更有競爭力,,更有能力帶領企業(yè)成為下一個獨角獸,,寒冬將會迎來投資和創(chuàng)業(yè)的最好時機,。


4、“天使+孵化”

2015年的中國天使機構開始逐步加緊與孵化器的合作,,或成立自主品牌的孵化器,。同樣,許多新型孵化器在2015年開始成立種子期基金,,具備了一定的投資能力,。在2015年以前,許多中國在轉型中的孵化器大部分暫時充當一個中介性質的推薦平臺,,在創(chuàng)投機構與創(chuàng)業(yè)者之間搭建橋梁,,或向投資者提供有關企業(yè)的情況、尚不具備為企業(yè)提供擔保、協(xié)助投資者跟蹤企業(yè)發(fā)展狀況的責任,。2015年,在國家政策推動以及天使投資火熱行情的催化下許多傳統(tǒng)孵化器正謀求轉型,,積極與天使投資靠攏,形成創(chuàng)業(yè)孵化與投資的產業(yè)生態(tài),。


5,、股權眾籌元年

股權眾籌在2011年進入中國,,經過幾年的孕育和發(fā)展,,開始進入投資者的視線。相比火爆的P2P,,股權眾籌交易平臺的數量和交易規(guī)模都無法比擬,2014年股權眾籌經過火爆增長后,,2015年京東上線京東東家,、阿里巴巴上線了螞蟻達客,互聯(lián)網巨頭開始涌入股權眾籌領域,,股權眾籌終于迎來發(fā)展元年,,中央更是發(fā)布五大政策,來來支持股權眾籌發(fā)展,。據清科研究中心統(tǒng)計,,截止2015年年底,,中國股權眾籌平臺共有141家,,其中2015年上線的平臺數有84家;從眾籌項目數來看,,股權眾籌累計成功眾籌項目數達2,338個,,其中2015年成功眾籌項目數1,175個,占累計成功眾籌數目的五成,。


從眾籌金額來看,,股權眾籌累計成功融資金額近百億元人民幣,其中2015年成功眾籌金額高達43.74億元人民幣,,占累計成功融資金額接近一半,,2015年迎來股權眾籌行業(yè)“春天”,股權眾籌將打開中產階級的投資盛宴,;另外多家股權眾籌平臺在2015年獲得資本青睞,,眾投邦融資3,000.00萬,,天使匯融資2,000.00萬,股權眾籌成為風險投資熱點,。


6,、新三板

2015年新三板市場呈現(xiàn)快速擴容勢頭,掛牌數量及企業(yè)市值已經雙雙超過A股,,同時逐漸成為VCPE所投項目退出的新通道,。隨著掛牌公司家數的迅速增加,掛牌公司差異化特征日益明顯,,在此背景下全國股轉系統(tǒng)于2015年11月24日發(fā)布《全國股轉系統(tǒng)掛牌公司分層方案》,,設置三套并行標準,將掛牌企業(yè)分為基礎層和創(chuàng)新層,。新三板自此開始從“野蠻生長”向“深耕細作”轉型,,為我國多層次資本市場的完善再添一筆。另外,,在中概股拆VIE架構回歸的熱潮下,,新三板成為中概股回歸的重要承接者。新三板市場相比于A股市場有更低的上市門檻,、更便利的融資環(huán)境,,對于互聯(lián)網等高科技行業(yè)企業(yè)而言有天然的適配性。2015年新三板掛牌企業(yè)百合網并購從NASDAQ退市的世紀佳緣,,也為中概股企業(yè)的回歸方式提供了新的思路,。


7、注冊制

2015年12月27日,,全國人大常委會審議通過《關于授權國務院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調整適用有關規(guī)定的決定(草案)》,,明確授權國務院可以根據股票發(fā)行注冊制改革的要求,調整適用現(xiàn)行《證券法》關于股票核準制的規(guī)定,,對注冊制改革的具體制度作出專門安排,。注冊制于2016年3月1日起正式施行,期限為兩年,。注冊制改革實施后,,監(jiān)管部門不再對發(fā)行人背書。企業(yè)業(yè)績與價值,、未來的發(fā)展前景,,由投資者判斷和選擇,是注冊制改革的一個核心內容,。注冊制的推出將會使私募股權投資機構的退出渠道更加暢通。


8、國企改革

自2014年國企改革取得初步進展后,,2015年成為深化國企改革的重要一年,,VC/PE機構也在國企改革的大潮中不斷探索符合自身定位的投資機會。9月,,中共中央,、國務院《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)下發(fā),新一輪國企改革正式啟動,。《指導意見》明確提出并鼓勵非公有資本可通過出資入股,、收購股權,、認購可轉債、股權置換等多種方式,,參與國企改制重組或國有上市公司增資擴股以及企業(yè)經營管理,,并允許吸收外資參與國企混改。國企改革政策的逐步明晰為VC/PE機構參與國企混改“清除障礙”,,并極大地激發(fā)了機構參與國企混改的熱情,。清科集團私募通數據顯示,,在過去的10年間,,VC/PE通過參與國企增資擴股或定向增發(fā)等方式,共計投資國有企業(yè)500余起,,投入資金超過2,800億元,,且2012年至2015年投資案例數和投資金額基本呈逐年上升趨勢,。2015年12月底,國資委發(fā)布《關于國有企業(yè)功能界定與分類的指導意見》作為國企改革的配套文件,,明確了國有企業(yè)將按主營業(yè)務劃分為商業(yè)類和公益類,,并分別對非國有資本入股國企比重做了指示,為VC/PE機構參與國企混改進一步指明了方向,。國企改革將進入全面實施階段,,對于VC/PE機構來說,相關投資機會也將隨之而來,。


9,、私募基金監(jiān)管

近年來,,私募股權行業(yè)發(fā)展迅猛,,根據中國證券基金業(yè)協(xié)會,截至2015年12月底,,已有2.5萬家私募基金管理人及2.4萬私募股權基金完成登記和備案。清科集團私募通數據也顯示,,中國股權市場上天使、VC及PE機構新募基金數量已經連續(xù)三年上漲,,然而私募基金行業(yè)發(fā)展日益壯大的同時,也暴露出很多風險和問題,,如基金備案失真,、資金募集和投資行為違規(guī)等。對此,,證監(jiān)會在2015年對140余家私募基金管理人和銷售機構開展了調查,,對27家私募基金管理人、2家私募銷售機構和8個相關責任人采取行政監(jiān)管措施,,而這其中也不乏知名的老牌私募機構,。與此同時,中國證券投資基金業(yè)協(xié)會也就“基金管理人內部控制”,、“信息披露”,、“基金募集行為”和“基金合同”等方面密集發(fā)布了相關行業(yè)自律規(guī)則,并定期對失聯(lián)或異常私募機構進行公示,。除此之外,,VC/PE機構在2015年扎堆掛牌新三板進行大規(guī)模融資也引起了市場爭議和監(jiān)管層的關注,導致在2015年底證監(jiān)會緊急對私募機構掛牌新三板叫停,,并對已掛牌機構的融資金額和資金投向等進行進一步調查,。私募基金行業(yè)加強監(jiān)管已成必然趨勢,而通過進一步調查和管理,,將更有利于私募股權行業(yè)的良性健康發(fā)展,未來也更能發(fā)揮其助力實體經濟的戰(zhàn)略作用,。


10、保險私募基金

2015年9月11日,,保監(jiān)會發(fā)布《關于設立保險私募基金有關事項的通知》(以下簡稱《通知》),,允許保險資金設立私募基金,,投資方向為國家重點支持的行業(yè)和領域,。保險資金設立私募基金范圍包括,,成長基金,、并購基金,、新型戰(zhàn)略產業(yè)基金、夾層基金,、不動產基金,、創(chuàng)業(yè)基金及相關母基金,基金發(fā)起人應當由資產管理機構的下屬機構擔任,,基金管理人可以由發(fā)起人,、資產管理機構或資產管理機構的其他下屬機構擔任。保險機構作為GP獨立發(fā)起設立股權投資基金已破冰,,光大、陽光和泰康以不同形式設立或發(fā)起了基金,。



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