轉(zhuǎn)自微信公眾號 郭施亮 作者 郭施亮

時至今日,，距離2016年還不到一個月的時間,。然而，在2015年即將過去之際,，我們更希望通過對全年股市的表現(xiàn)進(jìn)行一次簡單的回顧,，

事實上，回顧2015年的股市行情,，可以用四個字來描述，那就是“大起大落”,。確實,，對于今年的股市而言，其整體的波動率也是相當(dāng)顯著的,。然而,，在股市大起大落的背后，實際上也加大了市場投資者的操作難度,。

“成也杠桿,，敗也杠桿”當(dāng)屬最近一年半內(nèi)A股市場的真實寫照。

其中,，以場內(nèi)融資為例,，在2014年7月初，A股市場的場內(nèi)融資規(guī)模僅有4000億元左右,。但是,，在今年年初，A股市場的場內(nèi)融資規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到了1萬億左右的水平,。但是,，A股市場場內(nèi)融資規(guī)模真正爆發(fā)的時間點，當(dāng)屬今年的3至6月份,。期間,，場內(nèi)融資業(yè)務(wù)規(guī)模也創(chuàng)出了2.27萬億的峰值。

除此以外,，需要注意的是,，在市場場內(nèi)融資規(guī)模持續(xù)增長的同時，2015年的3至6月份,，A股市場的場外配資規(guī)模卻得到了爆發(fā)式地發(fā)展,。其中，有不完全的數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，當(dāng)期A股市場的場外配資規(guī)模超過2萬億,，而加上其它隱藏的民間配資渠道，則其累計規(guī)?；蜻_(dá)到4萬億之巨,。

由此可見,，對于當(dāng)時的市場而言，其瘋狂程度也是可見一斑的,。

然而,，在股市持續(xù)瘋狂之后，往往就會面臨一場“血洗”,。與此同時,，結(jié)合今年6月份之后的加速“去杠桿化”的進(jìn)程，實際上也加速了當(dāng)時股市泡沫的擠壓,。

事實上,，自今年6月份以來，A股市場也經(jīng)歷過多輪的“去杠桿化”風(fēng)波,，而期間對股市的沖擊影響也是相當(dāng)顯著,。

其中，從市場指數(shù)的表現(xiàn)來看,，以上證指數(shù)為例,，其從當(dāng)時最高的5178點下跌至今年8月底最低的2850點，累計跌幅超過45%,。受此影響,，當(dāng)時也涌現(xiàn)出上市公司股票“破凈潮”的局面。與此同時,，還存在證金匯金大幅浮虧以及大量上市公司定增股價“倒掛”等問題,。

時至今日，雖然市場指數(shù)已經(jīng)回升不少,，但有數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，截至12月9日收盤，市場的總市值仍然較今年6月12日跌去了28.5%,，大概有22.3萬億的市值財富從此蒸發(fā),。

其實，筆者認(rèn)為,，從本質(zhì)上看,，股市本身并不會創(chuàng)造財富，而是實現(xiàn)財富的再次分配,。但是,，在股市持續(xù)暴跌的過程中，往往傷得最重的,，就是普遍缺乏資金優(yōu)勢,、信息優(yōu)勢的中小散戶。至此,，經(jīng)歷了前一輪的非理性下跌風(fēng)波之后,，我們確實需要對我們的市場制度體系進(jìn)行深刻地反思,。與此同時，也需要我們對過往失去理性的操作策略進(jìn)行反思,，以防止再一次遭遇財富縮水的尷尬局面,。

就目前而言，A股市場依舊屬于以散戶作為主導(dǎo)的股票市場,，且機構(gòu)投資者的整體占比卻依舊持續(xù)偏低,。但是，在實際中,，雖然機構(gòu)投資者的占比比例仍然偏低,，但是其整體的操作風(fēng)格卻與國外成熟的機構(gòu)投資者有著本質(zhì)性的區(qū)別。

曾經(jīng)有觀點表示,，不能說中國散戶不成熟，而是現(xiàn)在的管理模式下機構(gòu)炒股都像散戶,。顯然,，對于這番言論，自然會受到了各方的熱議,。但是,，在實際操作中，這一句話也并非沒有道理,。

顯然,，在本已不成熟的市場環(huán)境下，卻不能夠從本質(zhì)上提升市場的違法違規(guī)成本,，或者還在不斷加劇普通散戶與大資金大機構(gòu)之間的信息與交易制度的不對稱性,。由此一來，實際上也為部分大資金大機構(gòu)的非理性操作提供了便利的條件,。相反,，對于本已缺乏資金優(yōu)勢、信息優(yōu)勢的中小散戶而言,，也就更容易遭遇到大資金大機構(gòu)的屠宰了,。

顯然，經(jīng)歷了今年大起大落的股市行情,，我們應(yīng)該深刻認(rèn)識到當(dāng)前股票市場中的潛在漏洞,，并進(jìn)行及時地糾正。與此同時,，仍需要進(jìn)一步提升機構(gòu)投資者的自律行為,，強化市場的規(guī)范性運作。否則,，對于即將走向國際大舞臺的A股市場來說,，也是相對不利的,。