隨著本周五上證指數(shù)下跌5.48%和接近300只股票觸及跌停板,，這輪發(fā)動于9月16日,，歷時兩個半月的反彈行情終于圓滿收官，指望靠一波吃飯行情發(fā)年終獎的機構(gòu)們可以心滿意足了,。當然,，斷錯了行情性質(zhì)且踏錯了市場節(jié)奏的朋友會感到很郁悶。沒有辦法,，股票二級市場不創(chuàng)造價值,，不過是投資者之間的相互博弈，如果造詣不深虧了錢,，不要埋怨政策,，拜師學習就是了。

　　反彈目標已經(jīng)圓滿實現(xiàn)

　　在9月份我們建議滿倉操作的時候就提示過,，市場將發(fā)生今年股災后的最大一輪反彈,，而當這輪反彈結(jié)束后，市場會真正進入持續(xù)周期。有人認為這輪反彈是股災結(jié)束,，新牛市的開始,，我認為十分可笑。由于分析問題的角度完全不同,，思維模式差異太大,，我也懶得長篇大論，具體逐一駁斥了,。

　　從幅度看,，上證指數(shù)從2850反彈到3678點，上漲828點,，漲幅29%,，已經(jīng)實現(xiàn)基礎目標。從中庸的角度看,，中證流通指數(shù)漲幅達到36.5%,，屬于超級反彈；從激進的觀點看,，創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)上漲67%,，完成了一輪小牛市。從反彈的普遍性看,，這一輪行情中,，1400只股票漲幅超過60%，全部股票漲幅的中位數(shù)為65%,。也就是說,，如您不是大型投資機構(gòu)，作為一個普通的投資者,，只要在9月份滿倉并且平均持股,，您不需要任何投資技巧，在本輪行情中至少能使投資賬戶升值50%,。行情達到如此程度,，難道我們還不滿足嗎？

　　當然,，有很多自以為聰明的投資者,，在這一輪行情中追漲殺跌又不愿意止盈出局，最后滿倉跌停,，其收益率遠遠低于50%,，那只能說個人操作水平問題，不能責備行情不過癮,。

　　反彈結(jié)束后市場會震蕩回落

　　反彈既然結(jié)束,，市場自然會理性回歸,，出現(xiàn)持續(xù)下跌屬于正常走勢，只是有人非要說牛市還在,，會震蕩上漲到幾萬點,，這我還真是沒看出來。某些分析師最近一直在說自己看對了這輪行情,，認為股災已經(jīng)結(jié)束,，牛市已經(jīng)重啟，下一輪市場將出現(xiàn)風格切換,，被低估的大藍籌會引領市場航向,，等等。在我看來,，這些分析根本不清楚我國經(jīng)濟的基本面情況,，對于改革和轉(zhuǎn)型中遇到的困難估計不足，過度樂觀,，甚至把正在走向衰落的大型傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股票當做藍籌和價值股來供奉,，真有點指鹿為馬，顛倒黑白了,。我之所以不看好所謂慢牛行情,，是基于我國經(jīng)濟快速下行，銀行業(yè)不良資產(chǎn)迅速上升,，和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大批企業(yè)倒閉的事實,，看到了金融層面被掩蓋的問題正在迅速暴露，債務危機的風險正在加大,，這種情況下別說牛市,，就是平衡市也是不易做到的。

　　股票市場的本質(zhì)特征是財富博弈,，漲不上去就會下跌,，所謂長期橫盤震蕩是不可能的,。下跌的目標在哪里,，在博弈的世界里這個度很難把握，目前只能說3300點可能會出現(xiàn)短暫抵抗,，再往下的支撐我就看不到了,。

　　進入12月份，全球經(jīng)濟和金融系統(tǒng)都會進入嚴冬,，匯率,、就業(yè)、債務等各方面都會遇到嚴峻的考驗,，而對于這些問題沒有一個確切的答案,，不確定性陡然增加,，股市投資者的心態(tài)也會隨著這些不確定性起伏不定，市場賣壓會越來越重,。知道了這一點,，就該管住自己的手。

　　陰跌是最可怕的

　　如果說今年前五個月的暴漲行情中只需要膽大就行,，六月末只需要果斷清倉就行,，9月份只要滿倉操作就行，11月份只需要一路賣出就可,，那么進入12月以后將會極為痛苦,。

　　12月以后的痛苦在于，市場可能進入一種慢慢陰跌,，成交萎縮的假死狀態(tài),。7月份的股市暴跌您偶覺得恐慌，那說明您是股民,，有經(jīng)驗的人都知道政府一定會救市,。但是經(jīng)歷這輪反彈之后市場如果再次下跌，您就不要指望誰來救市了,，因為這種下跌是做多能量充分宣泄以后的理性回歸,。對于一個慢慢陰跌的市場，政府即使想救助,，也無從下手了,。

　　陰跌的市場，對于老股民來說是最可怕的,。真正的博弈高手不怕暴漲,，也不怕暴跌，就怕沒有成交量,，因為在巨大成交量配合下,，有漲就有跌，但是如果成交量持續(xù)萎縮,，無論漲跌,，大資金都無法實現(xiàn)利潤，這個時候融資盤也會迅速萎縮,。

　　銀行股的下跌最可怕

　　看不清行情的人,，主要是斷不清銀行股和大盤國企股的走向，很多人以為銀行股市盈率和市凈率都在歷史底部,，沒有下跌空間,，但在我看來正好相反。

　　今年10月份銀行業(yè)頭一次出現(xiàn)存款和貸款雙降的局面,，這意味著一個時代的結(jié)束,，他們的狀況和2000年的美國通信股一樣,，歷史上最好的業(yè)績，5倍的市盈率,。隨后呢,，就是盈利一路下行，一直到出現(xiàn)全行業(yè)虧損,。等著看吧,，3年都翻不過身來，股票價格當然是一路下行,。

　　12 月以后的市場會非常糾結(jié),，除非您有超級智慧，否則的話,，還是看看再說吧,。（本文作者文國慶系資深投資專家、和訊評論特約專訪專家）