| 序號 | 日期 | 原文評級 | 標題 | 機構(gòu) | | 1 | 2015-11-26 | 買入 | 架“?！苯鹆海傲痢避S龍門 | 海通證券 | | 2 | 2015-09-01 | 買入 | 銅加工穩(wěn)步增長,，并購事宜成最大亮點 | 海通證券 | | 3 | 2015-04-26 | 買入 | 繼續(xù)精耕銅加工,，收購成最大亮點 | 海通證券 | | 4 | 2014-11-24 | 買入 | 并入集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 布局環(huán)保產(chǎn)業(yè) | 海通證券 | | 5 | 2014-08-19 | 買入 | 剔除低附加值產(chǎn)品增強公司盈利能力 | 海通證券 | | 6 | 2014-04-30 | 增持 | 控成本，調(diào)結(jié)構(gòu),，業(yè)績快速增長 | 國海證券 | | 7 | 2014-04-29 | 增持 | 公司業(yè)績保持上升勢頭 | 東北證券 | | 8 | 2014-04-28 | 買入 | 多領(lǐng)域開花 業(yè)績大幅增長 | 海通證券 | | 9 | 2014-03-21 | 增持 | 專注主營產(chǎn)業(yè)鏈拓展,，輔以多元化股權(quán)投資 | 財達證券 | | 10 | 2013-12-02 | 謹慎推薦 | 銅加工主業(yè)穩(wěn)步增長，金融業(yè)務錦上添花 | 民生證券 | | 11 | 2013-11-04 | 謹慎推薦 | 主業(yè)穩(wěn)定 副業(yè)強勁 | 東北證券 | | 12 | 2013-11-04 | 增持 | 多重因素保證公司業(yè)績正增長 | 方正證券 | | 13 | 2013-10-31 | 增持 | 主業(yè)穩(wěn)定增長,，投資收益帶來利潤大增 | 國海證券 | | 14 | 2013-10-30 | 增持 | 主業(yè)逆境穩(wěn)增，投資收益將是全年亮點 | 中信建投 | | 15 | 2013-10-30 | 增持 | 三季度業(yè)績保持高增長 | 東方證券 | | 16 | 2013-10-10 | 增持 | 銅管龍頭,，穩(wěn)中求勝 | 中信建投 | | 17 | 2013-08-30 | 增持 | 銅加工主業(yè)和參股金融齊發(fā)力,，驅(qū)動業(yè)績高增長 | 東方證券 | | 18 | 2013-08-30 | 增持 | 盈利能力穩(wěn)步提升,，上游產(chǎn)業(yè)積極推進 | 國海證券 | | 19 | 2013-08-30 | 買入 | 主營穩(wěn)步增長 礦業(yè)金融積極推進 | 海通證券 | | 20 | 2013-08-29 | 謹慎推薦 | 業(yè)務齊頭并進 業(yè)績快速增長 | 東北證券 | | 21 | 2013-08-29 | 增持 | 金融股權(quán)投資創(chuàng)造穩(wěn)定投資收益 | 方正證券 | | 22 | 2013-05-31 | 買入 | 訂單轉(zhuǎn)暖推動業(yè)績增長 | 海通證券 | | 23 | 2013-05-24 | 謹慎推薦 | 主業(yè)穩(wěn)增長,，輔業(yè)有收益，礦業(yè)存潛力 | 東北證券 | | 24 | 2013-05-15 | 增持 | 蓄勢待發(fā)正當時 銅加工材主業(yè)和參股金融投資收益齊發(fā)... | 東方證券 | | 25 | 2013-04-28 | 增持 | 資源戰(zhàn)略有望提升公司業(yè)績 | 山西證券 | | 26 | 2013-04-27 | 增持 | 需求疲弱格局正在改善 | 中信建投 | | 27 | 2013-03-18 | 謹慎增持 | 海水淡化試點獲批,，銅管訂單有望增長 | 國泰君安 | | 28 | 2012-11-09 | 推薦 | 股權(quán)投資貢獻穩(wěn)定收益,，合作探礦步入正軌 | 東興證券 | | 29 | 2012-09-03 | 推薦 | 業(yè)績符合預期，合作探礦和海水淡化值得期待 | 東興證券 | | 30 | 2012-08-31 | 增持 | 繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈上游進軍 | 東海證券 |
架“?！苯鹆?，“亮”躍龍門
海通證券
海亮股份(002203)
業(yè)績穩(wěn)步增長，繼續(xù)勤耕銅加工,。公司一直致力于銅產(chǎn)品的研發(fā),、生產(chǎn)、銷售和服務,，為全球最大的銅合金管生產(chǎn)企業(yè)和國際知名的銅加工企業(yè)之一,。銅管收入占據(jù)產(chǎn)品業(yè)務收入的90%以上，而2014年銅管業(yè)務貢獻了將近90%的毛利,。業(yè)績不斷增厚,，2014 年歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.52 億元，比上年同期增長56.62%,。
亮點1：并購壯大實力,，航母級企業(yè)已成型。并購金龍股份,，強強聯(lián)手共創(chuàng)輝煌,。海亮股份在管理方面具有明顯優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在風險和成本的控制,，以及財務和資本的管理之上,；金龍股份在技術(shù)方面具有明顯優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量以及客戶資源等方面優(yōu)勢較為突出,。銅加工行業(yè)前兩大公司完成合并后,，上市公司生產(chǎn)規(guī)模和市場占有率將大幅上升，綜合實力將得到全方位提升,。協(xié)同效應體現(xiàn)3 方面,，第一，金龍股份財務負擔將有效降低,，金龍資產(chǎn)負債率將從原先的超90%大幅下降,，且利息支出將大幅度減少；第二,，生產(chǎn)基地系統(tǒng)整合,，有效規(guī)避反傾銷稅費，以及供應效率大幅提高,；第三,，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，大力發(fā)展高附加值和優(yōu)勢產(chǎn)品,。雙方各自生產(chǎn)及原材料成本將有效降低，協(xié)同效益降到億元,。
亮點2：依托雄厚金融實力,，強勢布局供應鏈金融。公司金融底蘊雄厚,，自身參股三家金融公司,，同時背靠集團廣闊客戶群體以及龐大的資金實力，未來強勢深入布局供應鏈金融易如反掌,。公司于2008 年開始投資寧夏銀行,，至今已持有寧夏銀行6.65%股權(quán)，開啟公司金融業(yè)務,。公司持有海博小貸39600萬股股份,，占海博小貸總股本的比例為60%，是海博小貸的控股股東,。
亮點3：正式進軍環(huán)保產(chǎn)業(yè),，多元化增添新看點。公司置入集團優(yōu)質(zhì)環(huán)保資源海亮環(huán)材,，拓寬業(yè)務范圍,，進一步向未來發(fā)展前景大優(yōu)的環(huán)保行業(yè)進軍。環(huán)保板塊有望成為上市公司重要的利潤增長點,。第一,，海亮環(huán)材實力堅挺，產(chǎn)能超群；第二,，環(huán)保標準逐步提高,，SCR 催化劑需求爆發(fā)式增長可期。
盈利預測,?？紤]公司業(yè)績的增長態(tài)勢，預計公司15-17 年大約能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤9 億元,、11 億元和13 億元,。金龍股份則能在并購利好的帶動下，在海亮優(yōu)勢的幫助下大幅提升業(yè)績,。目前并購仍未正式成功,，以現(xiàn)有狀況為測算標準，我們預計海亮股份15-17 年EPS 分別為0.48 元,、0.58 元和0.69 元,。在并購事宜正式完成之后，公司業(yè)績有望進一步增厚,。參照同行業(yè)中,，江西銅業(yè)2016 年一致預期29.09 倍PE，我們給予公司2016 年35 倍PE,，目標價為20.30 元,。
風險提示。公司主要風險源于銅價大幅波動,；國內(nèi)融資環(huán)境的變動,；收購金龍股份和集團子公司后業(yè)績未達預期目標。 |
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