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暈,。。,。看不明白,。轉(zhuǎn)了一篇文章看看 1984年,，彼得·史泰米亞在總結(jié)了近30年的期貨市場經(jīng)驗(yàn)后，提出了一套獨(dú)特的觀察,、分析市場價(jià)格變化的新學(xué)說——市場輪廓理論（Market Profile）,。香港許沂光先生認(rèn)為，該理論涉及到市場中的何時(shí),、何價(jià),、何人、何事四方面的因素,，故將其稱為四度空間,。 （該文章主要從股市舉例，大家用自己的思維結(jié)合到期貨上） 市場輪廓理論以期貨,、股票市場作為分析,、研究和觀察的對象，為交易者提供了新的思維方式和分析方法,。該理論突破了傳統(tǒng)圖表分析和技術(shù)分析的框架,，將市場價(jià)格與價(jià)值的背離狀態(tài)以圖象形式反映出來，并從圖象形態(tài)的變化中尋找市場中的邏輯關(guān)系,，從而推測未來市場的發(fā)展方向,。該理論有別于其他技術(shù)分析系統(tǒng)的地方在于，其獨(dú)特的市場追蹤特性能為交易者提供全新的市場追蹤手段,。專家普遍認(rèn)為,，該理論極有可能成為技術(shù)分析的主流，對技術(shù)分析的發(fā)展產(chǎn)生重大影響。 市場輪廓理論的框架包括：市場輪廓圖,、交易邏輯,、交易時(shí)間三大部分。投資者在市場中需要回答兩個(gè)基本問題：一是市場的價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向如何,；二是沿價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向的市場交投是否活躍,。而投資者在交易過程中，必須要明白一個(gè)問題：在市場價(jià)格的運(yùn)動(dòng)中,，究竟誰在控制市場,。 市場信息輪廓圖主要反映市場價(jià)格運(yùn)動(dòng)的變化過程，由獨(dú)特的鐘形曲線表示,，通過TPO(Time price opportunities,，Tpo’s)圖將一段時(shí)間內(nèi)的價(jià)格變化記錄下來，當(dāng)一個(gè)交易日結(jié)束時(shí),，便形成了當(dāng)日的市場輪廓圖,。市場輪廓圖不僅表示盤中發(fā)生了什么，而且能準(zhǔn)確地表明發(fā)生的時(shí)間及哪類交易者參與了市場,。通過市場輪廓圖的分析,，投資者往往可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)日市場的交易特性，如：盤中的價(jià)格幅度擴(kuò)展,、尾部信號,、買賣盤口的性質(zhì)、開市形態(tài)等,，從而推斷究竟誰在控制市場,。 交易時(shí)間，廣義上是指一個(gè)交易日的時(shí)間范圍,，從開市到收市的持續(xù)時(shí)間,。而在市場輪廓理論中，交易時(shí)間則有兩方面的含義：一方面是市場在某一價(jià)位停留的時(shí)間越長,，則說明這一價(jià)位被市場接受的程度越深,，同時(shí)形成當(dāng)日的價(jià)值區(qū)間，即價(jià)格×?xí)r間=價(jià)值,；另一方面,，交易時(shí)間確定了盤中的交易機(jī)會(huì)，比如冬季過后的“清倉拍賣”,，價(jià)格會(huì)立即降至價(jià)值之下,，但這種清倉拍賣不會(huì)維持太長時(shí)間，因此,，交易者應(yīng)快速行動(dòng),，否則就會(huì)坐失良機(jī),。投資者要明白，在市場中低于價(jià)值的買入和高于價(jià)值的賣出機(jī)會(huì)都不會(huì)持續(xù)太長時(shí)間,，由于多空的不斷爭奪,，價(jià)格會(huì)迅速變化。 交易邏輯實(shí)際上是經(jīng)驗(yàn)的產(chǎn)物,，往往具有交易者明顯的個(gè)性特征,，是交易者理解市場和解釋市場運(yùn)動(dòng)原因及動(dòng)力的主要依據(jù)。惟一真正了解市場和市場邏輯的方法,，就是不斷地觀察,、解釋和交易。 1,、四度空間的由來 市場,，是一個(gè)交易雙方買入與賣出的場所。如果買賣稀少,，則市場就不會(huì)活躍,。商品市場中，每逢節(jié)假日,，則人潮涌動(dòng),。商家銷售會(huì)大幅上升，價(jià)格也會(huì)隨之波動(dòng),；在換季時(shí)。過季商品大打折,，價(jià)格下降,。精明的顧客便會(huì)蜂擁而至，爭相購買,，商家雖然低價(jià)賣出了商品,，但現(xiàn)金的回收又加快了資金的周轉(zhuǎn)，從而進(jìn)行新的循環(huán),。這是市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律之一,。 股票、期貨市場,，同樣存在商品市場上所表現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)規(guī)律,，價(jià)格和價(jià)值這一隊(duì)即有聯(lián)系又有區(qū)別的概念，構(gòu)成了市場變化的基礎(chǔ),。作為投資者,，如何把握市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，是一個(gè)難題,。 1984年彼得`史泰米亞（J,。Peter Steidlmayer）總結(jié)了它30余年證券期貨市場的成功經(jīng)驗(yàn),，創(chuàng)造了一整套的分析證券、期貨市場價(jià)格變化的理論--市場輪廓理論,，又名四度空間,。1986年，史泰米亞與奇云郭合著的《市場與市場邏輯》介紹了這一理論,。 四度空間,，英文系Market Profile, 直譯中文應(yīng)該是"市場輪廓"。香港著名的圖表分析專家和波浪理論大師許沂光先生大膽創(chuàng)新,，許沂光將其介紹在《香港經(jīng)濟(jì)日報(bào)》上,。四度空間理論在香港及內(nèi)陸的推廣應(yīng)用，許先生功不可沒,。 2,、四度空間的理論核心 四度空間的分析方法，指出價(jià)位與價(jià)值永遠(yuǎn)出現(xiàn)分歧,，在股票市場上,，兩者在大部分時(shí)間都處于不相等的地位。每日每時(shí)的股價(jià)上下浮動(dòng),，都說明價(jià)格與價(jià)值的不一致性,，作為一個(gè)精明的買家，最好等到價(jià)位低于價(jià)值時(shí)才買入,。 股票市場的內(nèi)在規(guī)律究竟是什麼,？股價(jià)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律是什麼？這是一個(gè)仁者見仁,，智者見智的問題,。一只的股票價(jià)格多少為高價(jià)，實(shí)在沒有一個(gè)現(xiàn)成的公是式 從股票市場整體來分析,，以上海綜合指數(shù)為例,，多少點(diǎn)是正常的，多少點(diǎn)是非正常的,，并不是人們經(jīng)常性的主觀預(yù)測,，而是客觀規(guī)律在起作用。股票市場大部分股票價(jià)值被低估時(shí),，自然綜合指數(shù)就會(huì)處于低位,，如300多點(diǎn)，500多點(diǎn)時(shí),。反之,，如果大部分股票價(jià)值被高估時(shí)，綜合指數(shù)就會(huì)處于高位,。隨著國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整,，上市公司的整體盈利水平的提高,，在若干年后，可能上證綜合指數(shù)1500點(diǎn)只能算相對低位了,，3000點(diǎn)是肯定能夠看到的,。 從個(gè)股的價(jià)格來分析，價(jià)格多少為偏高,，多少為偏低,，其標(biāo)準(zhǔn)如何判定，仔細(xì)分析一下就會(huì)明白,，例如：深市的深發(fā)展（0001）股票從1996年的6元上升到1998年的49元,，而馬鋼股份為什么就不能漲到49元呢？歸根到底,，是股票的內(nèi)在價(jià)值回歸,。當(dāng)然深發(fā)展49元也偏離了當(dāng)時(shí)價(jià)值，自然從49元又回到十幾元錢（除權(quán)以后的價(jià)格）,。 綜上所述,，可以得出一個(gè)結(jié)論，股票整體市場趨勢,，是以全部股票的綜合價(jià)值為中心而上下波動(dòng)的,，個(gè)股的趨勢，是以該股票內(nèi)在價(jià)值為中心而上下移動(dòng)的,，當(dāng)價(jià)格高于價(jià)值時(shí),，股價(jià)自然下跌，當(dāng)價(jià)格低于價(jià)值時(shí),，股價(jià)自然上漲,。作為某一只具體的股票，如果價(jià)格低于價(jià)值,，可能早漲，也可能晚漲,，但肯定會(huì)漲,，這就是股價(jià)運(yùn)行的規(guī)律。 四度空間理論核心,，就是指出價(jià)格與價(jià)值永遠(yuǎn)出現(xiàn)分歧,，而只有價(jià)格與價(jià)值出現(xiàn)分歧，才能合投資者捕捉到價(jià)格低于價(jià)值的時(shí)間和空間,，去低價(jià)買入股票,。 當(dāng)然，價(jià)值不是一成不變的,，一個(gè)上市公司今年的業(yè)績好,，并不等于明年的業(yè)績也好,。原來虧損的企業(yè)經(jīng)過資產(chǎn)重組，也可能從丑小鴨變白天鵝,。 對于股票市場來說,，高拋低吸是每位股民（尤其是在二級市場上）熱盼的。但是什么時(shí)候高拋,，什么時(shí)候低吸,，對此股民一直把握不好。影響股價(jià)的因素有許多,，比如政策面,、資金面、宏觀經(jīng)濟(jì),、企業(yè)效益等,，它們作用于股價(jià)，便形成圍繞價(jià)值上下波動(dòng)的價(jià)格,。而四度空間恰恰根據(jù)市場本身發(fā)出的資訊極鮮明地顯示了價(jià)值所在,，在價(jià)值以上拋出，價(jià)值以下買進(jìn),，從而真正做到了高拋低吸,。 3．四度空間的公式 價(jià)格+時(shí)間=價(jià)值，這樣一個(gè)簡單的公式是可以經(jīng)受長時(shí)間的考驗(yàn),，放諸四海而皆準(zhǔn),。 四度空間公式中的"時(shí)間"，有幾種含義,，第一,，"時(shí)間"是一個(gè)常數(shù)，說明其只有通過單位時(shí)間的交易才能維持市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn),，此時(shí)的時(shí)間沒有特別的意義,；第二，："時(shí)間"是買賣的重要方面,，也就是說,，處于低于價(jià)值的價(jià)格的時(shí)間，不會(huì)太久,，因此把握買入的時(shí)間,，是十分重要的，可以說真正在低位的時(shí)間,，是先知先覺者大膽入市的良機(jī),。對于處于相對高位價(jià)格的時(shí)間，更是極短的時(shí)間,，稍一疏忽,，就過去了,；第三，："時(shí)間"是一種等待,，即要等待價(jià)格低于價(jià)值時(shí)間的來臨,，方可買入，以要等待價(jià)格高于價(jià)值的時(shí)刻而拋出,，從某種意義上來說,，在股市中心須學(xué)會(huì)等待，空倉中等待買入良機(jī),，滿倉時(shí)等待拋出時(shí)刻,。 四度空間公式中的"價(jià)格"是經(jīng)常變化的，在單位時(shí)間內(nèi),，價(jià)格是一變化區(qū)間,，在更長的時(shí)間范圍內(nèi)，價(jià)格變化的區(qū)間也隨之變寬,，那么成交量較大的價(jià)格區(qū)間形成了價(jià)值中樞,，所以四度空間的理論已經(jīng)在找出價(jià)值的同時(shí)又找出了成交量較大的部分，換言之,，時(shí)間+價(jià)格=成交量（價(jià)值）,，同時(shí)又等于價(jià)值。 四度空間公式中的"價(jià)值",，是四度空間理論的核心,，是解決股市、期貨市場中高拋低吸的標(biāo)準(zhǔn),。高拋低吸以價(jià)值為中心,，是對期貨、股市的傳統(tǒng)分析方法的一次革命,。 四度空間公式中的價(jià)值,。從實(shí)戰(zhàn)的角度來分析，有兩重含義,，投資理念的"價(jià)值"和投機(jī)理念的"價(jià)值",。 投資理念的"價(jià)值"，是指數(shù)股票市場中具體某只股票的內(nèi)在價(jià)值,，這個(gè)內(nèi)在價(jià)值從四度空間的圖形上是看不到的，它是基本分析范圍的價(jià)值,，例如：某一只股票的每股收益很高,，但它的價(jià)格較低。投資者認(rèn)為它值20元,，而此時(shí)的股價(jià)卻只有10元左右,，如深發(fā)展,，6元左右的價(jià)格是低估了，當(dāng)時(shí)第一波漲到18元左右,。另一種情況是預(yù)期某一只股票發(fā)展前景廣闊,，潛力很大，而此時(shí)價(jià)格相對較低,，科技含量高的股票常常是見高價(jià)又有高價(jià),，道理就在于內(nèi)在價(jià)值被低估了。 具體某一只股票的四度空間圖表,，最寬的部分即是價(jià)值區(qū)域,，那么，每周的四度空間圖表所顯示出的價(jià)值區(qū)域的價(jià)值如果低于上面所講的內(nèi)在價(jià)值,，那么,，這個(gè)價(jià)值也是投資理念的價(jià)值，當(dāng)股價(jià)上升,，超過價(jià)值,，這時(shí)在內(nèi)在價(jià)值之上出現(xiàn)的四度空間圖所顯示的價(jià)值就具有投機(jī)的概念了。用投資理念的"價(jià)值"去選擇股票,，那么具體如何選擇呢,？從兩個(gè)方面考慮：第一是績優(yōu)股，如某股票年報(bào)每股收益為0.50元,，按照當(dāng)時(shí)市場認(rèn)可的平均市盈率來計(jì)算,，如30倍市盈率。 0.50元x30=15元 也就是說,此股的內(nèi)在價(jià)值是15元,。如果此時(shí)其價(jià)格在15元之下,，就可以低位吸納，當(dāng)然,，按此方法只是大概去估計(jì),；第二是資產(chǎn)重組股票，或是其內(nèi)在因在因素發(fā)生變化,，這種股票,，就不能簡單地用市盈率去計(jì)算，而是要根據(jù)其內(nèi)在因素去考慮,，也就是有實(shí)質(zhì)的內(nèi)在因素去考慮,。 投機(jī)理論的"價(jià)值"具體有兩個(gè)意義一個(gè)是在內(nèi)在價(jià)值之下，四度空間圖所表示出的價(jià)值,，按照這個(gè)價(jià)值去高拋低吸,；另一個(gè)是在內(nèi)在價(jià)值之上，四度空間圖所表示出的價(jià)值，由于已經(jīng)超出了內(nèi)在價(jià)值,，所以是投機(jī)理念的價(jià)值了,。 所以，我們提倡用投資理念去選擇股票,，而在投機(jī)理念的價(jià)值出現(xiàn)時(shí),，拋掉股票，也就是用投機(jī)理念的價(jià)值去具體操作,。 時(shí)間一個(gè)常數(shù),，而價(jià)位則是變數(shù)，度量變數(shù)的時(shí)間必須依據(jù)常數(shù),，即以時(shí)間作為工具,。很簡單，長時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的價(jià)位,，表示該價(jià)位交投活躍,，被市場接受，可以視為價(jià)值,。換言之,，時(shí)間加價(jià)格等于成交量，同時(shí)亦等于價(jià)值,。 明白上面的公式之后,，利用四度空間圖自然可以找重疊價(jià)值所。然后以價(jià)值為基礎(chǔ)實(shí)行高拋低吸的策略從中取利,。 價(jià)值是四度空間分析方法精粹所在,，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)某個(gè)成交價(jià)格經(jīng)常出現(xiàn)，表示該價(jià)格被人們接受,，在該段時(shí)間之內(nèi),，該價(jià)格上下（波動(dòng)）形成一個(gè)價(jià)值區(qū)域，此價(jià)值區(qū)域在整個(gè)時(shí)間段舉足輕重,。 當(dāng)然,，若市場基本處于平衡階段，自然可以輕易找到價(jià)值區(qū)域,，高拋低吸,，但是價(jià)值不可能不變，因此當(dāng)價(jià)值發(fā)生波動(dòng)時(shí),，表明市場趨勢在變,。 4．四度空間的四度詳解 四度空間的"何時(shí)"，是指時(shí)間,。每一個(gè)單位時(shí)間以30分鐘為一段,，也以以日為一段,，并無硬性規(guī)定。筆者根據(jù)中國股市聽具體情況,，尤其是中小股民并不都有具備個(gè)人電腦的這種情況，認(rèn)為每日為一時(shí)間段就完全可以應(yīng)付市場,，從中贏利了,。 所以,，尋找價(jià)格低于價(jià)值的時(shí)間,，是十分重要的。因?yàn)?，真正遠(yuǎn)遠(yuǎn)地低于價(jià)值的價(jià)格,，平常所說的最低價(jià)或低價(jià)圈，一般來說,，其停留的時(shí)間是較短的,，先知先覺的投資者一定傳統(tǒng)捷足先登。 四度空間的"何價(jià)",，是指單位時(shí)間內(nèi)發(fā)生的價(jià)格,，只考慮高低價(jià)格的區(qū)間，不考慮開盤價(jià)及收盤價(jià),。這個(gè)價(jià)格有兩個(gè)含義：一是低于價(jià)值的價(jià)格,；二是高于價(jià)值的價(jià)格。 四度空間的"何人",，是指長線買賣者只與短線買賣者成交,，長線買家與長線賣家不會(huì)直接見面。在中國股市中,，長線買賣者和機(jī)構(gòu)投資者,、莊家有千絲萬縷的聯(lián)系，甚至長線買賣者就是莊家,。 長線買賣者一般不會(huì)在乎短線產(chǎn)品的漲跌,，具體可分為以上兩種情情況： 第一種，結(jié)合四度空間圖選擇價(jià)格低于價(jià)值的股票買入,，這個(gè)價(jià)值是股票的內(nèi)在價(jià)值,，一旦買入，不到真正價(jià)值決不拋出,。具體如何選擇,，將在后面文章中另有詳述。 例如：1996年初的深發(fā)展（0001）和四川長虹（600839）,，當(dāng)時(shí)的坐被子嚴(yán)重低估,，價(jià)格和價(jià)值背離，從而使用權(quán)一些長線買家大量吸貨，展開了長達(dá)一年多向價(jià)值回歸的上升行情,。如圖1-1所示：直線表示內(nèi)在價(jià)值,，曲線表示實(shí)際價(jià)格，由圖1-1可看到價(jià)差較大,。 第二種,，純粹根據(jù)四度空間圖來選擇股票。從四度空間圖中可以看出,，當(dāng)一只股票出現(xiàn)價(jià)值中樞橫移不再向下移動(dòng)時(shí),，而后又出現(xiàn)價(jià)值中樞的時(shí)候，說明價(jià)值被低估,，股價(jià)開始向上運(yùn)動(dòng),，向價(jià)值回歸。 例如邯鄲鋼鐵,，見圖1-2,，邯鄲鋼鐵四度空間圖在1999年2月1-5日，四度空間圖價(jià)值中樞在7.50元---7.55元;2月8-9日由于春節(jié)休假只有兩個(gè)交易日,，此圖意義不大,，但在3月1-5日，價(jià)值中樞在7.45元探底成功之后,，在3月8-12日,，價(jià)值中樞明顯上移到7.70元之后展開了一輪升勢，注意圖中單個(gè)A字,。在3月8日的A字母代表長線買家出場，而使價(jià)值中樞上移,。 在平衡市中,獲利機(jī)會(huì)不多時(shí)長線買賣者懶于出動(dòng),市場的成交額可能低于是10%,但當(dāng)市勢出現(xiàn)變化時(shí),長線買賣者自然轉(zhuǎn)向積極,活躍程度大增,成交額可能上升至總額的60%,這也就是平常所說的有增量資金進(jìn)場,。 長線買賣者因?yàn)樽龅氖情L線，所以,，他們可以從容地了解基本面的變化,，有充分時(shí)間去分析股市,，他們不在乎短的波動(dòng),，只有在各方面都具備了條件，才在低于價(jià)值的價(jià)格上重拳出擊,，而一旦買入股票后，他們會(huì)耐心等待高點(diǎn)的到來,，從容拋出,。所以長線買賣者是股市的先知先覺者,。如果中小散戶掌握了長線買賣者的蹤跡，則無疑是占據(jù)了主動(dòng),，彌補(bǔ)了信息不足及研究的深度和廣度。長線買賣者,，從時(shí)間上來看分為兩個(gè)層次：一個(gè)是戰(zhàn)略投資者,，這一類投資者往往看重的是較長時(shí)間的投資，一年,、兩年或者更長時(shí)間，像美國的巴菲特,，投資一個(gè)企業(yè)會(huì)很長時(shí)間，再一個(gè)層次是貼近市場的階段投資者,，他們往往在市場中有明顯的吸籌,、拉升、派發(fā)三個(gè)階段的蹤跡,，在四度空間圖中,，此類的長線投資者的買賣行為會(huì)暴露無遺。 短線買賣者一般是經(jīng)常進(jìn)出者,，他們不去深入研究股票價(jià)格的內(nèi)涵,，而只是順著市場走，追漲殺跌,。短線買賣者是稍有賺點(diǎn)就拋出，價(jià)格低了點(diǎn)就買進(jìn),，整日里買進(jìn)賣出,。 短線買賣者只能使價(jià)值在較窄的幅度內(nèi)波動(dòng)，價(jià)值波動(dòng)較大幅度的變化肯定是長線買賣家所為,。因此,，主要掌握長線買賣家的動(dòng)向，則可順風(fēng)搭車,，謀取較大的利潤。 四度空間的"何事",，是指主動(dòng)性買賣盤和被動(dòng)性買賣盤,，被動(dòng)性買賣盤只是認(rèn)為股價(jià)偏高或偏低而做出的反映，只有主動(dòng)性買賣盤才是使價(jià)值移動(dòng)的根本動(dòng)力,?？梢钥闯?，主動(dòng)性買賣盤是長線買賣者所為，而被動(dòng)性買賣盤是短線買賣者的具體體現(xiàn),。 主動(dòng)性買賣盤,，是指買入或賣出都是有計(jì)劃的,，事先有進(jìn)出的策略，只有價(jià)格低于價(jià)值時(shí),，主動(dòng)性買盤才會(huì)露面,，當(dāng)價(jià)格高于價(jià)值時(shí)，主動(dòng)性賣盤必然出場,，因此,，主動(dòng)性買賣盤是價(jià)值變化的真正動(dòng)力,，當(dāng)主動(dòng)性買盤進(jìn)場后,，價(jià)值區(qū)域自然上移,，而當(dāng)主動(dòng)性賣盤出現(xiàn)以后,，價(jià)值區(qū)域必然下降,。掌握主動(dòng)性買賣盤，就等于掌握了長線買賣者的脈搏,，自然搭順風(fēng)船贏利就會(huì)較大,。 被動(dòng)性買賣盤是指隨著股價(jià)的高低變化,，而被動(dòng)地追漲殺跌，它對四度空間圖的價(jià)值變化影響較小,。 |
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