在過去，手握大量現(xiàn)金等于慢性自殺,。

此時(shí)此刻,，奮戰(zhàn)于股市中為國護(hù)盤的朋友可能會(huì)問，既然持有大量現(xiàn)金等于慢性自殺,，那么將錢投入股市是否最佳策略,？答案或許并不盡人意。

與國際股市橫向?qū)Ρ瓤?，盡管經(jīng)歷了2300余點(diǎn)的暴跌,，A股的主板估值依然明顯溢價(jià)于歐,、美,、日主板市場,。A股主板市值加權(quán)PE為34.7倍（剔除金融后49.8倍），約為其它三個(gè)主板市場的1.5倍,，A股主板PE中值為42.3倍（剔除金融后43.9倍）,，約為其它三個(gè)主板市場的2.5倍；A股主板的PB中值（3.1倍）同樣明顯高于紐交所（2倍）,、倫敦&法蘭克福（1.7倍）和東交所（1倍）,。

我們采集2015年上市公司中報(bào)數(shù)據(jù)測算，約2700家A上市公司凈資產(chǎn)收益率算數(shù)平均值為7.61%,，這個(gè)數(shù)值略高于GDP同比增速,。客觀評估,，未來3～5年上市公司凈資產(chǎn)收益率仍舊處于下滑通道,，中值可能跌至6%甚至更低水平。也就是說,，宏觀經(jīng)濟(jì)走低的大背景下,，上市公司增速業(yè)績下滑并不能幸免。加之目前主板,、中創(chuàng)板估值整體依然偏高,，如果沒有強(qiáng)烈的政策推動(dòng)，A股缺乏重新步入全面牛市的基礎(chǔ),。

盡管如此,，6月以來在A股在經(jīng)過深度調(diào)整之后，部分金融地產(chǎn),、交通運(yùn)輸,、汽車等上市公司卻已經(jīng)進(jìn)入到了價(jià)值投資的區(qū)間。以上證 50為代表的低估值藍(lán)籌股已經(jīng)具備較高安全邊際,，在負(fù)利率時(shí)代下與收益率不斷下行的固定收益品種相比,，A 股藍(lán)籌板塊吸引力將明顯提升。近期政策的變化業(yè)正在強(qiáng)化與推進(jìn)A股價(jià)值投資趨勢,，使得A股相對于其他大類資產(chǎn)長期投資價(jià)值進(jìn)一步增加,。

比如，9月8日起對股息紅利的個(gè)人所得稅依條件進(jìn)行減免,，反映了政府弘揚(yáng)A股價(jià)值投資的政策導(dǎo)向,，提升了中長期投資者的投資回報(bào)。9月13日國務(wù)院印發(fā)深化國企改革指導(dǎo)意見,，在重點(diǎn)推進(jìn)國企集團(tuán)整體上市的同時(shí),，要求國企上市公司逐漸提高分紅比率，有望帶動(dòng)A股上市公司整體素質(zhì)的提升。

另一方面,，A股快速去杠桿意味著市場風(fēng)險(xiǎn)大部分已得到釋放,。在主動(dòng)和被動(dòng)因素的作用下，兩融余額降速加快,，已經(jīng)恢復(fù)到2014年年底的一萬億水平,。違規(guī)配資有效清理的過程中監(jiān)管層及時(shí)、有效的救市措施使得整體市場所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)得到了有效的控制,。估值水平衡量,，以銀行股為代表的一些高股息率股票為代表的藍(lán)籌股正在體現(xiàn)長周期的投資價(jià)值。

截止9月14日,，銀行業(yè)PE中值為6.6倍,，PB中值為1倍，與國外其它主板市場接近,，A股主板銀行企業(yè)平均的市值和收入規(guī)模占絕對優(yōu)勢,，且業(yè)績成長更快。因此從價(jià)值投資的角度看,，A股主板中銀行業(yè)整體性價(jià)比相對較高,，具備低估值、高股息率特點(diǎn),。9月份以來銀行板塊不僅有相對收益,，更實(shí)現(xiàn)了絕對收益。

今后未來一個(gè)階段負(fù)利率可能長期存在,，但這個(gè)負(fù)數(shù)的絕對值,，不太可能很高，畢竟負(fù)利率是個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量,，數(shù)值太高,，政府決策者勢必出手干預(yù)。相比較股票市場中大多數(shù)公司估值依然偏高,、而宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司收益率增速持續(xù)下降的情況,，保守型投資者可以考慮繼續(xù)持有現(xiàn)金或者選擇債券投資。穩(wěn)健型投資者則可關(guān)注股市中部分低PE,、高股息率的行業(yè),，比如銀行、保險(xiǎn),、交通運(yùn)輸中的公路與機(jī)場,、家電中的白電、汽車和地產(chǎn)等,。伴隨著市場的繼續(xù)調(diào)整,，逐步進(jìn)場撿便宜、買入銀行等具備長期中價(jià)值投資屬的品種。相信未來藍(lán)籌股估值修復(fù)行情