博友咨詢到一些投資階段的劃分,，問我到底是屬于哪一類,，我用風(fēng)投的概念來評(píng)估一個(gè)上市企業(yè)的價(jià)值是否是一種正確的方式。為什么我又喜歡在二級(jí)市場(chǎng)混,。

首先我們明確一下，理論上的幾個(gè)投資階段的劃分：

從一家企業(yè)的生命周期拋物線來看：

1.前尾種子期-從創(chuàng)業(yè)初期開始的企業(yè)負(fù)盈利階段involve的是天使投資，也就是我經(jīng)常會(huì)說的一些項(xiàng)目,，做得好的包括李開復(fù),，薛蠻子,，雷軍這些都算,。這時(shí)天使投資更多關(guān)注的很多時(shí)候并不是你的商業(yè)模式好不好,，人脈廣不廣，業(yè)務(wù)拓展機(jī)會(huì)多不多,，未來近幾年是否能有快速盈利,，而是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，包括教育背景,，工作經(jīng)驗(yàn),，passion和personality,，從投入的資金來看,，每個(gè)項(xiàng)目你可以5萬,，10萬,，20萬或者百萬,，千萬的投。當(dāng)然,，與之更早的就是常說的孵化器,，給入孵的公司資金或者幫助獲得股權(quán)，這種投資我們叫做種子投資,，一般由孵化器公司給在孵企業(yè)提供場(chǎng)地,，也有一定的資金協(xié)助，做出點(diǎn)方向后就會(huì)“畢業(yè)”或者引進(jìn)風(fēng)投,，一般都有個(gè)Demoday,，這個(gè)時(shí)候就會(huì)有天使資金開始關(guān)注。

2.初創(chuàng)期-從正盈利到1/4的企業(yè)緩慢增長階段involve的是VC,。這也就是為什么VC叫做風(fēng)險(xiǎn)投資，這個(gè)階段VC更多關(guān)注長期盈利能力,，這個(gè)時(shí)候取得投資就真的需要面試和答辯來向投資方反復(fù)強(qiáng)調(diào)自己企業(yè)的盈利能力,，商業(yè)模式的可持續(xù)性,，行業(yè)壁壘等,。VC投資比天使投資要稍高一點(diǎn),，大部分都是百萬,，千萬級(jí)別甚至過億的,。

3.1/4到1/2的企業(yè)快速擴(kuò)張階段involve的是PE,。其實(shí)近些年VC和PE已經(jīng)逐漸開始模糊化。PE比較著眼短期盈利能力,，更關(guān)注處于成熟階段的企業(yè),。這些企業(yè)往往有著經(jīng)過市場(chǎng)肯定和驗(yàn)證的商業(yè)模式,。要注意的是，大家都認(rèn)為PE和VC主要區(qū)別在于退出機(jī)制不同,，其中PE主要依靠IPO退出圈錢,，但由于中國A股市場(chǎng)等等股票市場(chǎng)IPO的冷淡氣氛,，很多PE,，尤其是實(shí)業(yè)PE,，越來越傾向首先通過PE識(shí)別和培養(yǎng)目標(biāo)業(yè)務(wù),，等待成熟后直接做并購成為子業(yè)務(wù),。比較突出的例子是國有園區(qū)公司,，如張江集團(tuán)，還有實(shí)業(yè)PE,，例如復(fù)星集團(tuán)投資板塊,。當(dāng)然,，由于投資對(duì)象企業(yè)發(fā)展階段不同，PE對(duì)企業(yè)的業(yè)績?cè)鲩L要求也比較高,，前幾年發(fā)了瘋似的幾十幾百倍，現(xiàn)在投資市場(chǎng)慢慢穩(wěn)定了一點(diǎn)，一般看到業(yè)內(nèi)是30%-50%,。PE投資額比VC高出不少,，一般做PE的,，大家可以看看都是千萬級(jí)別過億的投入,，基本都是奔著IPO去的。

4. 1/2到后1/4的企業(yè)衰退期involve的是確定性價(jià)值投資,。 這就是目前巴菲特，索羅斯常說的尋找低洼,，滾雪球的投資階段,。

我用風(fēng)投的概念來評(píng)估一家公司是否值得投資適用在二級(jí)市場(chǎng)么,？我想有時(shí)候上市企業(yè)的一些未來項(xiàng)目類似中科金財(cái)，很多人說它的移動(dòng)互聯(lián)類項(xiàng)目就是屬于風(fēng)投階段的產(chǎn)物,，并沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤,。我說，對(duì)的,。但我什么要投,？我想這個(gè)市場(chǎng)應(yīng)該沒有太多所謂能沒有風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以我就會(huì)關(guān)注,，我投它,，風(fēng)險(xiǎn)到底有多高，是投資它劃算還是投資一個(gè)風(fēng)投項(xiàng)目更好,？我能不能找到一家有類似項(xiàng)目的公司做初始投資或者風(fēng)投,。

如果我做風(fēng)投的目的就是為了后續(xù)把項(xiàng)目賣掉，那么我考慮的就是籌碼的流動(dòng)性,，而當(dāng)其正常主營估值還算合理,，移動(dòng)互聯(lián)項(xiàng)目我想作為一個(gè)饋贈(zèng)而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)幾乎為0的時(shí)候，那我想這筆買賣還是劃算的,。

再就是冠昊生物,，很多人說現(xiàn)在研發(fā)都是概念性的東西，風(fēng)險(xiǎn)太大,，那么我們?cè)偃ゴ_認(rèn)其現(xiàn)在的業(yè)績是否存在巨大風(fēng)險(xiǎn),，我之前寫過一篇文章關(guān)于2012年業(yè)績拋開研發(fā)支出得到的利潤為0.5元左右的時(shí)候，對(duì)于這種具有燦爛活力的小公司,，40倍的估值20元以下的價(jià)格,，應(yīng)該不存在巨大風(fēng)險(xiǎn),。很多人說，你為什么給40倍,，我想這是A股市場(chǎng)給這類公司的大眾預(yù)期而且還更高,，并不是我來確定的。當(dāng)然,，你亦可以等著更為低估的狀態(tài),，但等不等得到，我想這只有天知道,。


我想投資的思維和邏輯都是共通的?，F(xiàn)在A股市場(chǎng)一個(gè)破爛的空殼公司都維持在20多億的市值，這首先是一個(gè)殼的價(jià)值,，特別現(xiàn)在退市制度幾成空話,，上市名額又顯得稀少的前提下，當(dāng)然,，這種情況以后可能會(huì)隨著上市機(jī)制的變化而變化,。但選擇價(jià)值，回歸價(jià)值應(yīng)該總歸是不會(huì)錯(cuò)的,。

現(xiàn)在PE干著VC的事,，VC又朝更前端找項(xiàng)目，我想這本身就是資金逐利的內(nèi)在因素所決定的,，哪里有利潤,，就投哪里。


而上述的1~3個(gè)階段,，在現(xiàn)今這個(gè)階段,，并不是所有資金都能找到好項(xiàng)目，而找到的項(xiàng)目又不確定100%在有效時(shí)間能功成身退,，一切都是有風(fēng)險(xiǎn),。而對(duì)于小資金，或者說普通投資人而言,，在已經(jīng)上市的公司里,，不用太大的代價(jià)能獲得很有前景的項(xiàng)目的股權(quán)且是隨意可以兌換成現(xiàn)金，那應(yīng)該是一件很美的事情,。

所以,，我不會(huì)放棄二級(jí)市場(chǎng),。因?yàn)槲矣X得,，現(xiàn)在在一級(jí)市場(chǎng)獲得可靠，有前景項(xiàng)目,，對(duì)于我們這些散兵游勇的資金愈發(fā)的不容易了,。

有人問，什么是投行,。投行其實(shí)就是介于公司和上述資金之間的中介,，他們搞的是證券承銷,、證券交易,、兼并收購,、資金管理等等業(yè)務(wù)?；\統(tǒng)點(diǎn)講,，在國內(nèi),，投行是券商的一個(gè)部門,。

我們常說的機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)又是哪一些,？可能我們先理解下,，交易回報(bào)上常說的機(jī)構(gòu)席位，新交易規(guī)則規(guī)定,，機(jī)構(gòu)席位是指基金專用席位,、券商自營專用席位、社保專用席位,、券商理財(cái)專用席位,、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)專用席位、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)租用席位,、QFII專用席位等機(jī)構(gòu)投資者買賣證券的專用通道和席位,。也就是常說的大資金，基金等等,。


籠統(tǒng)點(diǎn)講,，你現(xiàn)在是一個(gè)股民，你找券商開戶,，說大點(diǎn)就是某個(gè)上市公司的股東,，等你有錢了,，以自然人的身份作為天使投資人，或者更有實(shí)力的時(shí)候成立一家投資公司做VC或者PE,，亦或者你成為某家公司的最大法人,，公司要上市了，你就要找承銷機(jī)構(gòu)幫你弄上市,，這就是說的要找投行，他們就找一堆機(jī)構(gòu)來幫你詢價(jià),，做推薦,。

這樣說，各位都明白他或者她是什么身份么了,？