|
這兩天比較火的帖子是“比慘大賽”,。由這個(gè)帖子,，再次又讓我思考聽風(fēng)。比慘大賽,，慘劇常有,，但慘劇落幕后該何去何從，則有問題,。 簡單表面化地,，從把慘劇歸因?yàn)楸硐蟮念}材、跟風(fēng),、識(shí)莊,、內(nèi)幕消息等錯(cuò)誤，然后又轉(zhuǎn)向同樣表面化的低PE/PB,，高毛利/ROE/股息的偽價(jià)值投資,。這很容易從前一幕慘劇轉(zhuǎn)向新慘劇的開演。最典型的,，就是前幾年的銀粉,，以及去年的酒粉們這類非常投入但方向上出現(xiàn)了偏差的投資者。既然比慘,，我也自曝,，我去年在白酒上損失慘重高達(dá)25%的重大損失，所幸迷途知返不算太晚,，保住了內(nèi)褲,，慢慢地挽回了點(diǎn)布頭兒遮體。 經(jīng)過白酒一役慘敗,，我有點(diǎn)理解了格雷厄姆所提出的“至少未來不會(huì)下降的行業(yè)與企業(yè)”的基本前提。這個(gè)下降是指什么,？行業(yè)發(fā)展的中長期趨勢,！而這個(gè)問題，是無法從靜態(tài)的低PE/PB/高毛利/高ROE等最為價(jià)值投資者所喜好的標(biāo)準(zhǔn)中找到答案的,，而且極可能反向誤導(dǎo),！這就是銀粉酒癡們悲劇的根源！ 后來學(xué)習(xí)@雷公資本 的博客,，發(fā)現(xiàn)他也有從具體細(xì)節(jié)向大格局分析轉(zhuǎn)變前的慘痛經(jīng)歷,。為此我寫下了《藝術(shù)——極限殘酷后的赤誠》http://xueqiu.com/5290247818/29651401，百感交集,。 行業(yè)趨勢判斷,，是一切投資者（不只是狹義的價(jià)值投資者）的必修課，是大格局的視角看問題,，是投資交易的前提,。 有了自己慘痛的經(jīng)歷,，我開始意識(shí)到行業(yè)的未來趨勢判斷在投資實(shí)踐中的戰(zhàn)略地位！但,，對行業(yè)趨勢判斷,，一般來說數(shù)據(jù)上的支持很有限。這需要有很好的商業(yè)常識(shí)（缺少深刻商業(yè)常識(shí)的人,，沒有自己做過生意或近距離觀察的人,，絕對不應(yīng)該做主動(dòng)型股票投資），具有很大彈性,，具有較強(qiáng)的藝術(shù)氣息,。值得慶幸的是，行業(yè)趨勢的變化,，一般來說是緩慢的,，只要開放自己的心胸，有意識(shí)地提高敏感性,，避開成見保持無知,，它又是很容易感知到的（至少是可以在定期報(bào)告前就能感知到的）！后來,，我知道這就是原始無意識(shí)地在“聽風(fēng)”,。 好像提出“聽風(fēng)”這個(gè)詞的人是一名基金經(jīng)理，但真正把“聽風(fēng)”從抽象闡述清楚的是@雷公資本 ,。是他們把格雷厄姆的“未來至少不下降”的樸實(shí)智慧,，用具有鮮明現(xiàn)代特點(diǎn)的語言闡述清楚！讓缺少智慧的投資人,，更容易理解,。 @雷公資本 關(guān)于風(fēng)的主要觀點(diǎn)是： 1、風(fēng)指的是一種進(jìn)步的潮流,，是有助于提高社會(huì)生產(chǎn)效率或提高人民生活水平的一種進(jìn)步趨勢,。 2、在一個(gè)超速增長的行業(yè)中尋找理想的標(biāo)的,，遠(yuǎn)比在一個(gè)低增長（平庸）的行業(yè)中尋找要容易得多,。 3、風(fēng)是有時(shí)效性的,。 如果一時(shí)追尋不到時(shí)代之風(fēng),，或者實(shí)在是能力范圍不及無法站立潮頭，那么,，一定要好好體悟格雷厄姆關(guān)于“未來至少不下降”的樸素智慧,。價(jià)值投資的自下而上的識(shí)鳥分析判斷，是建立在這個(gè)基本格局基礎(chǔ)上才能構(gòu)建的。 我認(rèn)為,，格雷厄姆提出的“未來至少不下降”,，必須從兩個(gè)角度來理解：1、絕對數(shù)值的不下降,；2,、趨勢的態(tài)勢不下降，即增速上不要出現(xiàn)拐點(diǎn),。參考這幾年的銀行,，更能綜合體會(huì)這兩方面的要求。 |
|
|
