周五熱點(diǎn)板塊前瞻

2015年08月27日 16:01來(lái)源：東方財(cái)富作者：周佳

1,、銀行行業(yè)：銀行股估值存在較大安全邊際

投資要點(diǎn)

事件概覽：中國(guó)人民銀行決定自2015年8月26日起,，降低金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.6%，下調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.75%,，并放開(kāi)一年期以上定期存款的利率浮動(dòng)上限,。其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率等利率相應(yīng)調(diào)整。同時(shí),，自2015年9月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),。并額外降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行,、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),。額外下調(diào)金融租賃公司和汽車金融公司準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)。

雙降符合預(yù)期,，時(shí)間點(diǎn)略超預(yù)期,。我們認(rèn)為此次央行祭出“降息”+“降準(zhǔn)”兩個(gè)大招，是出于以下三方面的考慮：①釋放貨幣政策將持續(xù)寬松的信號(hào),，維護(hù)市場(chǎng)信心,。②市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)將于9月份加息，提前降準(zhǔn)有助于應(yīng)對(duì)人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn),，緩解資本外流壓力。③實(shí)體投資和消費(fèi)需求不足,，通過(guò)降息帶動(dòng)社會(huì)融資成本下行,，刺激經(jīng)濟(jì)回暖。

降息對(duì)銀行的負(fù)面影響邊際收窄,，降息再降準(zhǔn)兩者對(duì)沖之下對(duì)銀行影響微弱,。粗略估算，此次降準(zhǔn)在銀行體系內(nèi)可釋放約6300億元流動(dòng)性,，預(yù)計(jì)可提升息差約1bp,，可提升銀行凈利潤(rùn)約0.27%?？紤]存款上浮的情況,，對(duì)稱降息25bp對(duì)銀行業(yè)息差的影響約為5bp，對(duì)2015年銀行凈利潤(rùn)的負(fù)面影響約為0.84%,。

放開(kāi)一年期以上定期存款浮動(dòng)上限對(duì)銀行影響不大,。今年以來(lái)經(jīng)歷了4次降息，存款上浮空間已放寬到50%,，上市銀行皆未選擇一浮到頂,。城商行、股份行,、國(guó)有大行的一年期以上定期存款上浮幅度約30%,、15%,、3%。

投資建議：當(dāng)前銀行板塊PB對(duì)應(yīng)2015年0.82倍,，處于歷史低位,。“破凈”主要是受市場(chǎng)情緒影響與基本面無(wú)關(guān),，來(lái)自基本面的不利因素如盈利下滑,、息差收窄、資產(chǎn)質(zhì)量惡化等已經(jīng)被市場(chǎng)充分預(yù)期,，對(duì)估值影響不大,。我們認(rèn)為銀行股流動(dòng)性強(qiáng)、估值存在較大安全邊際,、反彈空間極大,，是優(yōu)質(zhì)的防守標(biāo)的，推薦買入,。投資組合為平安銀行(低于定增價(jià)43.35%),、南京銀行(低于定增價(jià)39.4%)、招商銀行(股息率高達(dá)6%).

[責(zé)編:wangjingying]