15年,，是上海萊士董事長鄭躍文布局血液制品所用的時間,。但直到2014年，他在血液制品中的野心才漸漸顯現(xiàn),。鄭躍文的目標(biāo)是讓上海萊士成為國際血液制品俱樂部中的一員,。目前，上海萊士的采漿能力在900噸左右,，已經(jīng)位列中國第一,。

15年,，是上海萊士董事長鄭躍文布局血液制品所用的時間。但直到2014年,，他在血液制品中的野心才漸漸顯現(xiàn),。鄭躍文的目標(biāo)是讓上海萊士成為國際血液制品俱樂部中的一員。目前,，上海萊士的采漿能力在900噸左右,，已經(jīng)位列中國第一，而世界級血液制品企業(yè)采漿能力基本在1500噸以上,，距離這個目標(biāo),，上海萊士還有一段路要走。如何實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),，上海萊士給出的答案是：外延擴(kuò)張與內(nèi)生增長并舉,、產(chǎn)業(yè)與資本雙輪驅(qū)動。

從第四到第一

2014年,，憑借兩起并購,，上海萊士一舉從行業(yè)第四躍居中國最大的血液制品企業(yè)。在這之前,，血液制品領(lǐng)域的并購整合一直在進(jìn)行,，但上海萊士一出手便改變了行業(yè)位次，它的成績讓人驚艷,，也讓業(yè)界詫異,。

在血液制品領(lǐng)域，由于原材料來源于健康人血漿的獨(dú)特性,，業(yè)內(nèi)通行的標(biāo)準(zhǔn)是用兩項(xiàng)指標(biāo)來衡量企業(yè)未來的發(fā)展空間,。首先是上游單采血漿站的擁有量以及采漿能力，它決定了公司的體量,；其次是血漿綜合利用率,，它直接影響公司的盈利水平。

兩起并購讓上海萊士實(shí)現(xiàn)了這兩個指標(biāo)的雙飛躍,。首先是單采血漿站由12家增加到28家,，從行業(yè)第四躍居為行業(yè)第一，遠(yuǎn)超于第二名的18家漿站,。并購第一單發(fā)生在2014年1月,，上海萊士18億元并購邦和藥業(yè)（并購后更名為鄭州萊士），獲得兩家單采血漿站的120多噸采漿能力,；第二單是當(dāng)年12月,，以47.58億元并購?fù)飞?9.77%股權(quán)，這又為上海萊士的業(yè)務(wù)版圖增加了14個單采血漿站（含3個在建）的近400噸采漿能力。

與此同時,，通過并購,，上海萊士的產(chǎn)品類別也從7個一舉擴(kuò)大到11個，涵蓋血液制品人血白蛋白,、人免疫球蛋白和凝血因子三類別,。這一數(shù)字與華蘭生物一起，并列中國首位,。品種增加的意義在于，它提升了上海萊士的血漿綜合利用率,。

規(guī)模擴(kuò)大后的整合效應(yīng)讓上海萊士的業(yè)績在2014年開始爆發(fā),。2014年年報顯示，上海萊士實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 13.20 億元,，較 2013年的4.96 億元增長165.88%,；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 5.11 億元，較 2013 年的 1.44 億元增長255.27%,。

值得一提的是,，2014年上海萊士的增長還只是合并了邦和藥業(yè)的業(yè)績數(shù)據(jù)，由于2014年底才并購?fù)飞?，其與上海萊士的整合效應(yīng)要等到2015年才能體現(xiàn),。要知道同路生物的體量，和并購前的上海萊士相差無幾,。

事實(shí)上,，在上海萊士與邦和藥業(yè)和同路生物的重組公告中，曾經(jīng)對2015年的業(yè)績做過承諾：邦和藥業(yè)2015年要實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1.34億元,，同路生物是3.68億元,，而2015年度整個上海萊士的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤承諾值是8.68億元。

也就是說,，2015年,，上海萊士的業(yè)績更值得期待。其實(shí)不必等到2015年結(jié)束,，半年的業(yè)績增長也已足夠具備說服力,。今年7月3日，上海萊士發(fā)布《2015年半年度業(yè)績預(yù)告修正公告》,，將上半年的歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期上升310%~340%調(diào)高為365%~385%,預(yù)計上半年將實(shí)現(xiàn)盈利8億~8.4億元之間,。當(dāng)然上海萊士上半年的凈利潤快速增長包含了兩部分，一是業(yè)務(wù)增量貢獻(xiàn),，另外則是投資收益的貢獻(xiàn),。

基因決定視野

讓上海萊士迅速提升行業(yè)地位的兩次并購。一方面因出價之高，遠(yuǎn)超出業(yè)界想象,；另一方面大股東因支持上市公司并購先行墊付現(xiàn)金收購標(biāo)的而采取的股權(quán)質(zhì)押,，這讓業(yè)界一度認(rèn)為，其中資本運(yùn)作的內(nèi)涵大于實(shí)業(yè)延展路徑,。

事實(shí)上,，上海萊士也意識到其大手筆的并購和之后在資本市場的表現(xiàn)，有可能會讓業(yè)界質(zhì)疑大于贊譽(yù),，“那時候外界都認(rèn)為上海萊士是不是‘瘋了’”,。

特別是在上海萊士邁入千億市值俱樂部之后。要知道,，上海萊士在2015年6月中旬開始,，至今余波仍在的那輪幾乎掃蕩中國資本市場的股災(zāi)中，唯一一家仍保持千億市值的醫(yī)藥公司,。

于是產(chǎn)業(yè)界和資本圈都在問同一個問題：上海萊士是在玩資本嗎,？事實(shí)上，在上海萊士的大股東們看來,，短期的市值從來不是他們關(guān)注的范疇,。如果在產(chǎn)業(yè)還是資本中做出選擇，那首先一定是做好產(chǎn)業(yè),，然后才會是資本,。

但為什么上海萊士在資本市場的表現(xiàn)如此出色？從上海萊士的股東構(gòu)成即能看出端倪,。

上海萊士是中國血液制品領(lǐng)域中少有的由兩大控股股東共同控制的公司,，而兩大控股股東萊士中國、科瑞天誠分別在血液制品行業(yè)和中國資本圈都有著深厚的沉淀,。

業(yè)界比較熟悉的科瑞天誠,，其控股股東是科瑞集團(tuán)，為國內(nèi)知名的投資集團(tuán),。而科瑞集團(tuán)創(chuàng)始人,，現(xiàn)任董事局主席鄭躍文，更是資本界響當(dāng)當(dāng)?shù)拇罄屑壢宋?。作為民生銀行的參與籌建者之一,，他在資本圈的江湖地位，讓一些關(guān)注上海萊士的證劵分析師坦言,，“我的能力還不足以對他進(jìn)行評價,。”

上海萊士的另一個控股股東萊士中國是上海萊士的創(chuàng)辦者之一,，1988年與上海市血液中心血制品輸血器材經(jīng)營公司各持50%股份創(chuàng)立上海萊士,。萊士中國實(shí)際控制人黃凱為美籍越南人,，在血液制品行業(yè)有著40多年的經(jīng)驗(yàn)。早在上世紀(jì)七,、八十年代,，黃凱就已經(jīng)在美國開展血液制品方面的業(yè)務(wù)，主要為采集和供應(yīng)特種免疫血漿,。

由此可見,，上海萊士的股東構(gòu)成，已經(jīng)預(yù)示著其發(fā)展必然會沿著產(chǎn)業(yè)加資本的雙輪驅(qū)動之路進(jìn)行,。

業(yè)界鮮知的是,，作為中國較早的專業(yè)投資性集團(tuán)，深耕實(shí)業(yè)是科瑞集團(tuán)在2002年就已經(jīng)確定的公司發(fā)展戰(zhàn)略,。從這一年開始,，科瑞集團(tuán)希望通過對被投企業(yè)的長期持有，以行業(yè)整合,、資源整合等方式，達(dá)到國際化發(fā)展的同時,，實(shí)現(xiàn)被投企業(yè)的第二輪價值提升,。這一戰(zhàn)略思想在電器、飲品和生物制藥等領(lǐng)域中分別展開,。而生物制藥領(lǐng)域科瑞集團(tuán)選擇的切入點(diǎn)就是血液制品,。

2004年，科瑞集團(tuán)投資上海萊士,，并與萊士中國一起成為上海萊士的控股股東,。其實(shí)科瑞集團(tuán)進(jìn)入血液制品領(lǐng)域的時間是2000年，當(dāng)時的投資標(biāo)的是現(xiàn)已在創(chuàng)業(yè)板上市的博雅生物,。不過,，2007年為避免同業(yè)競爭，鋪平上海萊士的上市道路,，科瑞集團(tuán)全部轉(zhuǎn)讓了所持有博雅生物的股權(quán),。2008年上海萊士成功上市。

2012年,，科瑞集團(tuán)決定在生物醫(yī)藥領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略聚焦,，全力專注做好血液制品這一個行業(yè)。這一戰(zhàn)略構(gòu)想很快得到了上海萊士另外的大股東萊士中國的認(rèn)同,。此后的故事就是大家所看到的,，兩大股東無論是在2014年的上海萊士兩次產(chǎn)業(yè)收購，還是在2015年股災(zāi)救市中,，都表現(xiàn)默契,。

現(xiàn)實(shí)情況也說明了這一點(diǎn)。上海萊士穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績及股東高效調(diào)配資源的能力，保證了上海萊士能及時把握產(chǎn)業(yè)集中度演化中的機(jī)會,，并靈活運(yùn)用資本的工具,，快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局和價值提升。這可能就是上海萊士產(chǎn)業(yè)和資本協(xié)同驅(qū)動戰(zhàn)略的秘訣,。

而且當(dāng)這些并購后的整合成果擺在今天,，尤其是血液制品自主定價的政策短期內(nèi)對行業(yè)利好已定的情況下，之前的爭議似乎已經(jīng)缺少了存在的土壤,。這個行業(yè)的特性決定了誰的采漿能力更勝一籌,，誰在未來這片市場中的想象空間就越大。更重要的是,，長期來看,，血液制品在自主定價的政策推動下，也會漸漸由現(xiàn)在的計劃經(jīng)濟(jì)色彩,，轉(zhuǎn)向市場化競爭,，那時候，規(guī)模效益的競爭力將會更充地分體現(xiàn),。

下一目標(biāo)

審時謀勢是鄭躍文領(lǐng)導(dǎo)下的科瑞集團(tuán)的強(qiáng)向,，而深諳行業(yè)成長周期則是上海萊士的優(yōu)勢。

血液制品不同于其他醫(yī)藥產(chǎn)品的獨(dú)特之處在于其對血漿資源的依賴性,。但從2001年開始國家已不再批準(zhǔn)設(shè)立新的血液制品企業(yè),，提升了行業(yè)進(jìn)入壁壘。同時出于對血液制品質(zhì)量安全的把控,，國家在關(guān)閉部分不合格漿站的基礎(chǔ)上也嚴(yán)格限定了新采漿站的批建資質(zhì),，規(guī)定只有能夠生產(chǎn)6種以上產(chǎn)品的血液制品企業(yè)才能自建單采血站。

這使得中國的漿源供應(yīng)嚴(yán)重不足,。據(jù)聯(lián)訊證劵分析師劉洋測算,，近兩年，中國血液制品企業(yè)的采漿總量只有5000噸左右,，而實(shí)際需求在1.2萬噸左右,。

采漿量的不足導(dǎo)致國內(nèi)血液制品行業(yè)處于供需不平衡局面，接近60%的臨床用人血白蛋白需要進(jìn)口,。所以兼具了資源屬性和生物醫(yī)藥屬性的血液制品行業(yè),，近10年來，一直處于高景氣發(fā)展?fàn)顟B(tài),。

基于此,，經(jīng)過對行業(yè)的深入調(diào)研和對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)判，“以內(nèi)生式增長為根基,，以外延式并購為跨越,，將公司打造為國際血液制品行業(yè)的民族航母”成為上海萊士的發(fā)展戰(zhàn)略,。

通過外延式并購迅速做大是國際血液制品巨頭的成功經(jīng)驗(yàn)。以澳大利亞血液制品公司CSL為例,，2000年~2004年間,，CSL憑借對瑞士紅十字會下屬ZBL、美國Nabi下屬47個漿站以及AventisBehring等公司一系列的收購,，其血液制品業(yè)務(wù)迅速壯大為全球第二,，為CSL帶來了跨越式的增長。目前全球血液制品市場70%左右的份額已被百特,、CSL,、蓋立復(fù)、奧克特琺瑪?shù)葒H巨頭占據(jù),，而他們多是通過行業(yè)整合得以實(shí)現(xiàn),。

在此戰(zhàn)略指引下，上海萊士的路徑是以產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和資本運(yùn)營雙輪驅(qū)動,，規(guī)模增長與價值增長并重,，最終實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先地位。其實(shí)回頭來看,，上海萊士過往所做的并購整合正是沿著這條既定戰(zhàn)略落地執(zhí)行,。

一方面得益于上海萊士在血液制品行業(yè)近30年的深耕細(xì)作，讓其在質(zhì)量,、研發(fā)、管理,、品牌以及團(tuán)隊(duì)的體系建設(shè),，成為外延并購整合成功的關(guān)鍵因素。另外一方面通過外延式收購,，消化吸收被收購企業(yè)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和團(tuán)隊(duì),，通過化合反應(yīng)，實(shí)現(xiàn)資源共享,、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),，也能快速提升公司核心競爭力，促進(jìn)公司內(nèi)生成長,。

“并購?fù)瓿珊?，我們完全保留了被收購企業(yè)邦和藥業(yè)和同路生物的管理團(tuán)隊(duì)，除了在董事會層面完善法人治理結(jié)構(gòu)外,，并未額外派出新的管理人員,，連財務(wù)總監(jiān)都沒有派過”。上海萊士的一位負(fù)責(zé)人表示,。

如此有底氣的原因在于,，“在不被外人關(guān)注的地方,，公司下了很多功夫?！鄙虾ＨR士本身為順利擴(kuò)張和發(fā)展構(gòu)建了完善的產(chǎn)品流,、資金流和信息流管理體系。并購?fù)瓿珊?，在之前體系建設(shè)的基礎(chǔ)上,，快速完成了‘戰(zhàn)略統(tǒng)一、營銷協(xié)調(diào),、研發(fā)協(xié)同,、團(tuán)隊(duì)協(xié)作’等幾個方面的工作，“實(shí)現(xiàn)了資源共享,、優(yōu)勢互補(bǔ),、充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)”。

對于未來,，上海萊士2014年年報披露：“公司將在未來 5年內(nèi)加大對國內(nèi)及國際市場的行業(yè)整合力度,，全面推動外延式并購發(fā)展戰(zhàn)略，以爭取能早日步入世界級血液制品企業(yè)之列,?！?/FONT>