|
43天的歐洲之旅終于順利結束,，這段時間可謂既躲過了國內的高溫酷暑，也避開了股市的水深火熱,。整個行程包括法國,、瑞士和德國這3個國家（另含摩納哥和列士敦支登2個小國），基本上由我一手策劃和安排,。試想一下,，如果沒有窮游網和LP（《孤獨星球》），我絕對設計不出這么輕松合理的路線,；如果沒有Google Maps,，對于我這樣一個方向感極差的人而言，出行必然是個大麻煩,；如果沒有智能手機和移動互聯(lián),，我的境外游也絕不會像國內串門一般輕車熟路......由此可見，日新月異的科技創(chuàng)新和互聯(lián)網技術,，讓我們的生活越來越便捷，這也進一步堅定了我投資新興產業(yè)的信心,。當然,，我也要感謝股市的饋贈，如果沒有股市的積累做后盾,，我絕對沒有這樣的財力和精力去四處旅行,，整個人生或許也會黯淡許多。 對于這一次股市的調整,，很多人都遭遇了比較慘重的損失,，包括我在內。不過客觀地講,，股市的運行真的是有其自身的一些規(guī)律,，其中市場的整體估值就是一個很好的判斷指標（以前的周記曾反復談過這個觀點），所以對這次的大調整我一點都不意外,。去年12月初去三亞度假時,，我已明顯感覺市場泡沫太大,，所以當時就從股市抽離了部分資金，并在微博上簡單發(fā)表了一下個人看法“08,、11,、15，連逮三頭大熊……”,。相信不少長期關注我的人或許還會記得,，也有人看了這段話后不加任何思考就立馬空倉，只是沒想到今年上半年股市成了一頭瘋牛,，那些空倉了的人或許也曾對我心生怨恨,。事實上，我當時也僅僅是針對中小市值個股而言（大盤股和指數(shù)我基本不關注）,，因為估值真的是太高了,，而且從我歷年的收益情況來看，尚未出現(xiàn)連續(xù)4年都保持正收益的情況,。所以在11月底時我就已做好了15年投資可能出現(xiàn)虧損的心理預期,，不過由于12月中小市值個股出現(xiàn)了較大的回撤，于是在我去年的年度總結中,，也就適當調高今年的目標,，“過去三年我在中小市值個股上都持續(xù)取得高收益，而且小市值個股的估值體系也達到歷史高位,，所以我將明年定義為我的調整年和學習年,。上半年保持觀望狀態(tài)，以靜制動,，下半年待小市值個股的整體PE降低至20-30倍后逐步考慮增加資金入場和調倉,，為16年的大行情做好準備。由于12月小市值個股回撤幅度普遍較大,，調整略微充分,，因此我對2015年小市值的行情相對也就不如前期那么悲觀，預計整體走勢會先抑后揚,，全年力爭實現(xiàn)15-20%的收益,。”不過上半年小市值個股的瘋狂也令我大跌眼鏡,，盡管到目前我的市值整體也縮水不少,，但跟我撤離的那部分資金比起來，收益還是要高出一些,。從這個角度來看,，我去年12月的那部分資金撤離明顯過早，但是考慮到留存在股市的資產已經足夠,，從風控和心態(tài)的角度來看,，我認為這樣操作或許更為妥當,。上面引用的這段話是在去年年度總結中寫的，由于上半年整個市場的走勢與我的預期存在較大偏差,，所以這個觀點也相應地發(fā)生了一些變化,，我個人感覺小市值個股的牛熊周期或許會順延。 股市連續(xù)多日的重挫,，令我的市值也出現(xiàn)了較大的回撤,。在歐洲旅行期間，有人和我開玩笑,，說你最近的市值又損失了多少多少,，你居然還能玩的這么High。坦率地講,，盡管股價出現(xiàn)暴跌,，但我并不認為我有什么損失，畢竟我是做長線投資的,，只要你沒賣出股票,，所有的漲跌都堪稱虛無縹緲，正如前期的暴漲你沒拿到這么多利潤一樣,，現(xiàn)在的暴跌損失也不一定全部屬于你,。自08年割肉長圓之后，我至今沒有任何一筆虧損交易,，雖然有時候也出現(xiàn)較大幅度的賬面虧損（比如11年省廣一度浮虧30%以上）,，但我始終堅持以時間換空間，而不會盲目割肉換股,。一旦選擇割肉,，就容易形成習慣，而且割肉換股后更是盼漲心切,，希望新買的品種盡快能彌補前面的虧損,，這樣就導致心態(tài)更加浮躁。當然,，這里面也有個前提，就是選股和買入一定要謹慎,，而且自己要非常熟悉,。 面對股市的大跌，我尚能如此淡定,，很多人都覺得與我的資產規(guī)模和風險控制有關,，認為錢對我而言只是個數(shù)字，自然就無所謂了,。我并不否認有這兩個因素,，但我覺得起決定作用的還是人的修為和心態(tài),。在我轉型做價值投資的初期，也經常面臨市值回撤的現(xiàn)象,。比如06年5月16日航信股改復牌,，股價從最高的38.8到收盤的28.8，當天的差價就超過30%,。那時我整個股市資產不足50萬,，航信占了我7成的倉位，如果當時開盤賣出,，到收盤時資產差不多就要多出10萬,，這對當時資產捉襟見肘又沒有其他收入的我而言，絕對不是個小數(shù)目,。不過我相信財不入急門,，該來的早晚會來，沒必要計較一時的得失,，所以并沒有覺得有多么遺憾,。當時的這種淡定和坦然跟現(xiàn)在比，顯得更為難能可貴,，也令不少知情人士詫異和欽佩,。經過這么多年在股市的摸爬滾打，我越來越覺得股票投資就是一場馬拉松,，到最后拼的不再是水平,，而是毅力和心態(tài)。在每一個階段,，我都能遇見不少比我水平高的投資人,，但極少有能達到我這樣心態(tài)的，大多數(shù)人也都沒有出現(xiàn)持久的輝煌,，有極少數(shù)甚至還退出了市場,。所以說，心態(tài)相對于投資技巧,，我覺得更為重要,。不過要養(yǎng)成良好的投資心態(tài)，并不是一件容易的事情,，人的性格,、家庭環(huán)境、交際圈,、生活習慣以及對知識面的選擇等都會影響到心態(tài)的培養(yǎng),。有些人把心態(tài)的調整看的過于簡單，以為去了趟西藏，心靈就得到了凈化,，或者在大理住上一段時間,，對任何事就會看得平淡，實則不然,。心態(tài)這東西也需要長時間的沉淀和積累,，如果自身修為不夠，無論去了哪里,，還是會一如往昔般浮躁,，倘若內心真的清凈，即便身處鬧市足不出戶,，也一樣心靜如水,。 對于想長期在股市安穩(wěn)生存下去的投資者來說，除了掌握有效的投資方法外,，在心態(tài)上應該把握好以下幾點： 1,，控制住貪欲。這可能是很多人都難以克服的一個環(huán)節(jié),，可以說70%以上的投資者都是貪婪的,。有的人買入股票，最初只是想賺點外快,，賺點旅游經費或者包包錢,，投入的金額也不大。一旦嘗到甜頭,，發(fā)現(xiàn)股票還真有致富的可能,，于是又加大投入，期望能換個好車或者大點的房子,。隨著市值逐漸攀升,，眼看夢想即將成為現(xiàn)實，可是卻依舊不滿足,，幻想能住進豪宅或者徹底實現(xiàn)財務自由,。按理說賺到錢之后有必要適度套現(xiàn)來改善下生活，可是有些人覺得按他的賺錢速度,，從股市取1塊錢來花相當于花掉了2,、3塊錢，不但不舍得從股市套現(xiàn),，反倒是傾其全部資產甚至利用各種杠桿來加大賭注,。隨著欲望的逐步膨脹，當系統(tǒng)風險突然來臨時,，所有的夢想轉瞬間都已化為泡影,，甚至生活質量還不如從前，這時候后悔也已經來不及了,。小的時候大家都讀過普希金的童話《漁夫和金魚的故事》,，有些投資者在心態(tài)上的變化，是不是和故事中的老太婆高度一致呢,？ 對于股市賺錢這件事情,，我覺得適可而止比較好，邊賺錢邊改善生活,，而沒必要覺得從股市套現(xiàn)消費之后,，滾雪球的本金就減少了，從而影響到你的財富值,。最近比較流行”不忘初心,，方得始終“這句話，放到股票投資上也一樣適用,。大部分人買股票的目的本身就是為了改善生活,，可是很多人為了追求更高更遠的夢想，即便賺了錢也不舍得消費,，或者是像玩游戲一樣享受市值飆升的樂趣,。有時候不妨想想，我們是不是真的需要賺那么多錢,？或者說等真正擁有那么多財富后,，我們還有沒有精力、有沒有福氣去享受人生中一些美好的東西,？從最近屢屢爆發(fā)的一些天災人禍來看,，我越來越深刻地感受到，只有把握今天,、活在當下,，才會讓自己的人生少些遺憾。 2,，正確自我定位,，不做能力范圍以外的事情。通常來講,，能獨立操作股票的人,，大都是比較自信的。但很多人的自信往往有些盲目,，取得的成績明明是好的市場環(huán)境所致,，或者只是偶然的運氣，卻將此歸功于自身的能力,。而一次次的失誤,，卻不從自身上找客觀原因,，而是以種種理由來作為借口，并反復拿過去的輝煌來證明自己的能力,。雖然我們一直在說人的內心應該強大,，但這種強大不應是盲目膨脹，而是要在自我合理定位的前提下“有所為而有所不為”,。有的人雖然有著良好的市場感覺和投資能力,，但卻把自己當成了神，以為整個市場的走勢皆在他的預測和掌控中,，最終讓神話變成了笑話,。有的人本身能力就相當一般，卻毫不客氣地擔當起精神領袖的角色,，甚至在自身都還沒有成長起來的情況下,，就去發(fā)私募搞理財，最終不僅自己損失慘重,，也連累了其他人,。還有更多的人，無論是從對股票的認知度,，還是投資方法和投資心態(tài)來,，都不適合進入股市，但由于他們覺得自己找到了股票賺錢的竅門,，完全不去考慮市場風險,，而是盲目胡亂操作。而且我發(fā)現(xiàn)越是這種懵懂無知的股民,，膽量似乎也越大,，可能也就是無知者無畏吧。經常會聽到有人感慨,，“我再也不想上這苦逼的班了,，只希望能在股市里賺點錢，能夠養(yǎng)活自己和家人,，過點自由的生活”,。不知道這些人發(fā)感慨時有沒有想過，憑什么你就可以過自由的生活而別人卻要苦逼的上班,？股市“七虧二平一盈”的定律,，很多人心里也都明白，但他們更愿意相信自己有可能成為那個“一”,，以為自己多看幾本書,、多接觸幾個高手就能成功。別說股市這種高風險的市場,，就是其他比較普通的一些領域,，也不是光靠勤奮和努力就能做好的,。其實每個人都有自己的優(yōu)勢和特長， 有的人明明可以在自己熟知和擅長的領域做的很好,，可惜他們沒有找準方向,，或者不愿意吃苦耐勞，而是把希望簡單地寄托于股市,，這樣很容易毀掉原本可以很美好的人生。 人如果經常做自己能力范圍之外的事,，就無疑于打腫臉充胖子,，即便你收獲到很多，也容易心力憔悴,，實則得不償失,。如果能找準自己的定位，有七分的能力而只做五,、六分的事,，活著相對就要輕松很多。也許有人會說,，如果都這樣,，個人的潛力就得不到有效發(fā)揮，也就產生不了類似馬云這樣的企業(yè)家,。此話雖有道理,，但是像馬云這樣的人物終究是少數(shù)，世間大都還是你我這樣的普通人,。而且只要我們把前面的事情做扎實了,，每上升一個臺階就進行自我修正和鞏固，人的潛力自然也會被無限打開,，一些原來不敢奢望的想法也就自然會水到渠成,。在我剛辭職全身心開始做股票時，由于自有資金太少,，也希望日后能通過成立私募來提高財富的增值速度,，但我當時認為自身的能力和條件尚不成熟，希望經過2輪大熊市的檢驗后再做,。而2輪熊市過去后,，我發(fā)現(xiàn)自有資金的壯大已足夠實現(xiàn)我人生的所有理想，完全沒必要再借助外力來追求財富,。事實上以我現(xiàn)在的口碑,，募集一定程度的資金應該不難，而我沒這么做的原因,，一是更享受目前這樣的狀態(tài),，二是覺得自己未必能有基金經理那種抗壓能力,。如果我在搞私募，前期股市大跌時又去國外玩這么久,，相信早被基民的口水給罵死了,，哪還能這般悠閑？正因為我不喜歡別人對我說三道四,，所以無論是投資還是做公益,，我都只利用自有資金，有多大的能力,，就做多大的事情,。當然，我并不是反對搞私募,，對于真正有能力,、有志向的人來說，成立私募自然是件好事,，于己于人都會是個雙贏,。 3，少貪便宜,，不要怕吃虧,。有些股民來到股市，總希望什么便宜都能賺到,，既要賺股價長線翻倍的錢,，又不想錯過每一個波段的機會。既想賺小市值個股的錢,，又不肯錯過大藍籌的行情,。在股市這樣一個高風險的市場，他們總是希望牛市或行情上漲時他們滿倉持股,，而熊市或下跌時又能順利逃頂保住資金,，只是天底下根本不可能有這樣的好事，我至今都還沒見過完全能準確預測市場漲跌的人,。08年和11年的大跌,，我都是滿倉和重倉，周圍有不少順利高位出逃的朋友,，但最后算下來大部分人的盈利反倒還沒有我高,。一個原因是他們抄底在半山腰，發(fā)現(xiàn)不對又止損出逃,，反反復復最終損失了較多利潤,；另一個原因就是當股價持續(xù)下跌時不敢買進，等到開始上漲后又猶猶豫豫,，最后錯過很多的機會,。既然我們做不了神人,，就應該主動放棄一些不屬于自己的機會。善于做波段和差價的,，就沒必要去羨慕那些長線持股賺了幾倍的人,；而習慣長線持股的人，也沒必要去眼紅別人高拋低吸的利潤,。只有吃小虧才能占大便宜,，而習慣貪小便宜和什么好處都想占的人，往往容易吃大虧?，F(xiàn)實生活中,，不乏一些看似十分精明的人，在任何事情上他們都不愿意吃虧,，但這些人通常都過的很平庸。而有些死心眼看起來傻乎乎的人,，只專注自己擅長的領域,，而不愿意隨波逐流，錯過炒房炒股等千載難逢致富機會的人,，反倒容易干出一番事業(yè),。 4，獨立投資,，切忌互相攀比,。股市賺錢的方式有多種，不同的投資者都應該有適合自己的投資體系,，而不能完全效仿別人,。有不少人的小算盤打的很好：我跟個投資高手操作不就得了嗎？姑且不論你是否有眼光和運氣跟到真正的高手,，單就跟風而言,，難度其實也是不小的。如果你跟的是短線高手,，對方的盤感和敏捷你達不到的話,，就很容易造成損失；如果你跟的是長線高手,，但是你對企業(yè)沒有深入的了解,，沒有很好的分析能力，沒有超強的持股心態(tài),，無論是股價上漲或是下跌甚至橫盤,，你都不容易拿住股票。找到適合自己的投資套路后,，就應該專注自己這一塊,，不要總去和別人比收益,，否則心態(tài)就會變得浮躁?？吹絼e人短線收益高就想嘗試短線,，而過一陣看到別人長線持股賺的多，又想改長線,；看到中小創(chuàng)個股持續(xù)暴漲,，就放棄了多年的投資理念，改投小盤股,，而小市值股票受打壓大藍籌受追捧時,，又覺得還是大藍籌最靠譜......如此反反復復，最終可能什么都得不到,。古人說得好,，“弱水三千，只取一瓢飲”,，我們應該努力抓住適合自己的投資機會,，而不要去眼饞別人，管他王的女人再怎樣暴漲,，跟你自己都沒有半點關系,。自我04年轉型價投以來，總體上都是堅持自己一貫的思路,，在我的一畝三分地里默默耕耘,。07年很多人玩權證，短期內暴利驚人,，但我始終都沒開戶,；這兩年新三板火爆至極，盡管作為大客戶在定增等方面享有分配特權,，但我絲毫沒有動心,；今年上半年很多人利用融資等杠桿，快速地實現(xiàn)了幾倍甚至上十倍的收益,，券商也一直在游說我開戶,，但每次都遭我婉拒。在我看來,，融資基本等同于借錢炒股,，而借錢炒股對我而言則是投資大忌。我周圍很多朋友都能深刻地記住我的兩句話：投資一定要用閑錢,；一定不要借錢炒股,。 說了這么多有關理念和心態(tài)的東西，還是回歸一下現(xiàn)實，在目前這樣慘淡的世道下,，我們該如何處理較為妥當呢,？由于我沒有融資，沒有把所有資金投入到股市,，沒持有大藍籌和強周期個股,，所以我無法從這些人的角度去考慮問題，而只能根據自己的經驗,，站在中小市值個股參與者的立場來談下個人的淺見,。客觀來講,，小市值個股都有著較為明顯的牛熊周期,，當市場極度瘋狂時，一定要提高警惕,，在泡沫吹大的過程中有必要適當收縮和撤退,。但是如果由于自己的盲目樂觀，沒有在系統(tǒng)性風險來臨時降低倉位,，而現(xiàn)在賬面已經出現(xiàn)較大的縮水,，那么就沒必要再過度恐慌和悲觀了。我個人的經驗是,，要么你就早跑,，要么你就臥倒,，學會冷處理,，等著下一次高潮。最忌諱反復折騰,，來回操作,，換來換去不僅市值加速縮水，心態(tài)也會搞得亂七八糟,。從A股的歷史經驗來看,，小市值類個股不管在熊市中有多大的跌幅，從概率上講幾年后大部分都能起死回生甚至再創(chuàng)新高,，所以真的處于這種尷尬境地時,，只要你投入的是閑散資金，不影響到正常生活,，也的確沒必要過多擔心,。當股價跌破成本后，很多人往往會急不可待地補倉,，以期望扭虧為盈,。其實我覺得在下跌途中盲目補倉，這種方式未必可取。首先成本這個東西沒必要太在意,，而是應該把注意力放在你整個市值的變化和你所買入股票的未來發(fā)展趨勢,。有些人在成本上喜歡自欺欺人，比如20元買入,，漲到25元賣出大部分,，剩下的成本就變得很低，這樣看著就非常舒服,。再比如某人10元買入股票甲,，漲到30元拋出，然后同價位換入股票乙,，結果系統(tǒng)風險來臨時,，甲跌至15元，乙跌至20元,，持有乙的覺得自己被套,，心里自然不爽，但如果他沒有換股而是一直持有甲,，看到賬戶上仍有50%的盈利,，心情可能就會好很多，而實際上這個時候他的賬戶總值反倒不如換股后的多,。其次我覺得無論是家庭還是個人,，對股票的配置一定要控制好比例，而不是受市場情緒所左右,。熊市的下跌途中,，經常聽到有人為攤低成本，把自己馬上要用的錢也拿去補倉,，不管你是買在半山腰還是買在了底部,，這樣都有著很大的風險，會讓自己越來越被動,。 很多人都知道我在大華上操作的比較成功,，其實如果以一個較長的時間周期來衡量，大部分小市值個股的漲幅其實差不多,，只是很少有人能堅持住?，F(xiàn)在不妨把歷史退回到大華上市前，假如我沒有參與大華而持有原來的股票沒動,，會是怎樣一種結局呢,？ 以08年年初的前2名重倉股（航信66%、得潤15%）為例,，航信07年年底收盤價為18.68元（軟件后復權,，價格可能不精準，下同），如果一直拿到今年,，最高價為103元,，期間股價一度跌至9.26元。得潤07年底收盤價為5.43元,，如果一直拿到今年,，最高價為76.66元，期間股價一度跌至0.95元,。大華是08年5月20日上市,，我們以這天收盤價為基數(shù)，算下這3只股票到今年6月系統(tǒng)風險來臨前是個什么樣的情況,。其中大華漲幅約20倍,，航信漲幅約5.5倍，得潤漲幅約24倍,，雖然個股的表現(xiàn)存在些差異,，但以7年的時間來算，總體上長線收益率都還算不錯,。這3只股票盡管只是個例,，但也具備一定的代表性。從3只股票的表現(xiàn)可以看出,，熊市中上市的小盤低PE高成長股,，長線投資收益最為豐厚，走勢也相對獨立和穩(wěn)定,，投資者只要能看準行業(yè)的發(fā)展前景,，摸透企業(yè)的經營狀況，基本上能賺到較高的利潤,；績優(yōu)白馬股的抗系統(tǒng)性風險比較強,，但由于業(yè)績過于明朗,，漲跌幅相對都比較溫和,；業(yè)績欠佳的小盤科技股，波動最大,，彈性最強,，盡管從最低點算起漲幅驚人，但由于基本面存在著較大的不確定性,，長線投資者很難把握,。 從過往經驗來看，小市值個股的歸宿主要是以下3種：一是類似大華歌爾這樣走高增長高送轉路線的,，這是小市值個股的主流,，也是風險和收益配比最佳的獲利模式，但在成長末期要注意適當退出；二是原本業(yè)績平平,，但通過資產整合等方式改善業(yè)績的,，比如我以前參與過的恒順醋；三是資產重組甚至直接被借殼上市的,，比如我以前參與過的欣網視訊和中創(chuàng)信測,，這類股票其實有一定規(guī)律可循，但多數(shù)需要運氣,?？傮w來講，就小市值個股的市場表現(xiàn)概率而言,，業(yè)績高增長的公司優(yōu)于績差公司,，民企優(yōu)于國企，新興行業(yè)優(yōu)于傳統(tǒng)行業(yè),，南方公司優(yōu)于北方公司,。不過，以下幾類小市值個股我認為不太適合死扛：一是本輪牛市漲幅巨大的熱門品種,；二是強周期類個股,；三是經營惡化存在退市風險的品種。 當然,，這些小市值個股的經驗畢竟也只是過去式,，隨著注冊制的推出以及資本市場的變革，未來能否如港股中的仙股一般演繹,，我也不得而知,。不過從中國股市的特色和參與群體來看，我認為這種概率總體偏小,。其實股市最大的魅力,，就在于他的不確定性，后面的一切對我們而言都是未知數(shù),。如果你像玩游戲一般知道哪里有金子撿,，哪里有陷阱需要躲避，估計玩幾個回合之后也就沒有太多樂趣了,。也正是由于股市存在著諸多的不確定因素,，所以我們要時刻做好風險防范。很多人都注意到我雖然是參與小市值個股,，但基本上限于中小板,，按理說創(chuàng)業(yè)板的公司更有活力和沖勁。之所以優(yōu)選中小板,，主要還是考慮到創(chuàng)業(yè)板前期有個嚴格的退市機制,，雖然至今尚未兌現(xiàn),，但防患于未然，我歷來都不敢大比例配置創(chuàng)業(yè)板的股票,。即便是中小板的上市公司,，我也盡量挑選一些財務指標穩(wěn)健、管理層比較務實靠譜的公司來長線投資,，雖然企業(yè)的經營前景不容易預測的那么精準,，但管理團隊的做事風格和品德還是比較容易把握的，這樣就可以避免因財務陷阱或擔保黑洞等事項引發(fā)的退市風險,。 截止8月23日收盤,，十年基準示范賬戶年度收益率為56.3%，同期中小板指數(shù)漲幅為46.7%,，領先指數(shù)9.6%,。 |
|
|
