7月18日,，衛(wèi)星石化(002648)發(fā)布定增預(yù)案顯示,，擬以不低于15.47元/股定增不超過1.93億股，募集資金不超過30億元,。這一定增價(jià)格較之7月7日衛(wèi)星石化停牌時(shí)的10.78元/股,，增發(fā)溢價(jià)達(dá)43.51%。

    7月20日,，衛(wèi)星石化復(fù)牌,，并連續(xù)收獲3個(gè)漲停板。7月23日，衛(wèi)星石化報(bào)收15.62元/股,；不過在7月24日,，又跌至14.88元/股。

    記者以投資者身份致電衛(wèi)星石化證券部,，對方表示此次定增價(jià)格依據(jù)前20個(gè)交易日平均價(jià)格的90%而定,，不低于15.47元/股，符合證券發(fā)行管理辦法,。北京中咨律師事務(wù)所的陳新庚律師對記者表示：“市場不好的時(shí)候即便定增價(jià)格打九折也有可能下穿,，難免導(dǎo)致發(fā)行失敗?！?/p>

    此次定增,，衛(wèi)星石化在預(yù)案中并沒有公布參與定增的對象。衛(wèi)星石化證券部人士表示此次定增面向不特定對象,，目前確定參與的只有衛(wèi)星石化控股股東浙江衛(wèi)星控股股份有限公司(下稱“衛(wèi)星控股”),，擬認(rèn)購不超過3億元，另外9家尚不確定,。

    衛(wèi)星石化今年來業(yè)績不振,，公告稱今年上半年公司凈利潤預(yù)計(jì)為-14660.26萬元至-9162.63萬元。

    溢價(jià)逾四成 定增或失敗

    對于定增價(jià)格,，衛(wèi)星石化定增預(yù)案顯示,，此次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%，即發(fā)行價(jià)格不低于15.47元/股,。

    在此前的20天內(nèi),，衛(wèi)星石化在6月30日達(dá)15.14元/股，較15.47元的定增價(jià)依然有距離,。

    不過在7月1日至7月7日,，衛(wèi)星石化的股價(jià)急轉(zhuǎn)直下，跌至10.78元/股,，累計(jì)跌幅近30%,。對于定增價(jià)溢價(jià)43.51%，衛(wèi)星石化證券部人士稱定價(jià)符合相關(guān)法律,，。

    定增預(yù)案發(fā)布后,，衛(wèi)星石化連續(xù)漲停,，但股價(jià)依舊低于定增價(jià)格。7月24日,，衛(wèi)星石化報(bào)收14.88元/股,。

    此前，在A股震蕩之時(shí)，多家上市公司跌破定增價(jià)格,，不少上市公司大股東選擇增持來穩(wěn)定市場信心,。亦有多家上市公司選擇定增定價(jià)“隨行就市”，即將“定價(jià)基準(zhǔn)日”選為“發(fā)行期首日”,，依據(jù)走完全部流程后的發(fā)行期股價(jià)水平來確定定增發(fā)行價(jià),，以避免破發(fā)，這一現(xiàn)象在股市震蕩之時(shí)被廣泛采用,。

    事實(shí)上,，自7月以來，在發(fā)布定增再融資計(jì)劃的案例中,，創(chuàng)業(yè)板公司已均采取“發(fā)行首期日”準(zhǔn)則,，將定增“定價(jià)基準(zhǔn)日”鎖定“發(fā)行期首日”。

    不過,，衛(wèi)星石化卻反其道而行之,，定增價(jià)格依舊取牛市行情的前20個(gè)交易日的均價(jià)，使得定增價(jià)格較當(dāng)期股價(jià)溢價(jià)43%,。

    值得一提的是,，控股股東衛(wèi)星控股擬認(rèn)購不超過3億元，鎖定期為36個(gè)月,，而其余9名對象則僅12個(gè)月鎖定期且不鎖價(jià),。

    陳新庚對記者表示，衛(wèi)星石化定增預(yù)案的安排有可能與機(jī)構(gòu)有提前溝通,，“當(dāng)前預(yù)案顯示的是機(jī)構(gòu)不鎖價(jià)進(jìn)去只要12個(gè)月鎖定期,，而如果鎖價(jià)36個(gè)月，當(dāng)前的市場行情下機(jī)構(gòu)并不愿意,。如果市場表現(xiàn)不好,，股價(jià)屢屢破發(fā)定增價(jià)，機(jī)構(gòu)就有可能最后不認(rèn)購,，從而導(dǎo)致定增失敗”,。

    “在上升市況下，上市公司因籌劃定增停牌,，會有補(bǔ)漲預(yù)期,，選擇預(yù)案公告日則鎖定較低價(jià)位，使定增順利實(shí)施,。但如果是在市況不好的情況下,，以預(yù)案公告日為基準(zhǔn)確立定增價(jià)格，則發(fā)行價(jià)格肯定偏高,，破發(fā)為大概率事件,?！蔽髂献C券(600369)投行部人士向記者分析說，“按照當(dāng)前市場行情,，衛(wèi)星石化當(dāng)前的定增方案順利實(shí)施有難度,，不排除其通過定增手段來推高股價(jià)?！?/p>

    不僅定增價(jià)格破發(fā),，衛(wèi)星石化推出的員工持股計(jì)劃也在7月上旬面臨“爆倉”的風(fēng)險(xiǎn)。衛(wèi)星石化在6月26日召開股東大會通過了6月10日公布的員工持股計(jì)劃草案之后,，公司在7月1-2日以15.19元/股的價(jià)格迅速完成了該計(jì)劃,。

    然而，隨后5天,，衛(wèi)星石化股價(jià)持續(xù)下跌,。截至7月7日跌至10.78元/股，較員工持股價(jià)下跌29%,。

    業(yè)績連虧評級被調(diào)至負(fù)面

    據(jù)衛(wèi)星石化定增預(yù)案顯示,，此次定增募集的30億元資金用于年產(chǎn)45萬噸丙烯二期項(xiàng)目(21.95億元)；年產(chǎn)12萬噸高吸水性樹脂(SAP)擴(kuò)建項(xiàng)目(3.95億元),；補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款(4.1億元),。

    海通證券(600837)分析師鄧勇分析稱，衛(wèi)星石化新建32萬噸丙烯酸,、30萬噸丙烯酸酯產(chǎn)能已于2014年先后投產(chǎn),，銷售增長可帶來凈利潤的提高。但需注意產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的影響,，產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。

    就在衛(wèi)星石化公告定增預(yù)案不久,，大公國際資信評估有限公司發(fā)布跟蹤評級報(bào)告,，對衛(wèi)星石化發(fā)行的“15衛(wèi)星石化CP001”信用等級維持A-1，主體信用等級維持AA-,，評級展望調(diào)整為負(fù)面,。

    評級報(bào)告稱，衛(wèi)星石化主要從事丙烯酸,、丙烯酸酯及下游高分子乳液的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

    雖然其2014年丙烯酸及酯產(chǎn)能大幅增長且擁有全產(chǎn)業(yè)鏈和先進(jìn)的生產(chǎn)工藝等有利因素,，但同時(shí)也面臨著丙烯酸及酯行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn),。2014年以來衛(wèi)星石化面臨利潤總額大幅下滑、資產(chǎn)負(fù)債率逐年提高,、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅波動(dòng)等不利風(fēng)險(xiǎn),。

    衛(wèi)星石化7月15日發(fā)布的2015年半年度業(yè)績預(yù)告修正公告顯示：公司于2015年4月29日披露一季度報(bào)告顯示2015年1-6月份凈利潤范圍為-5497萬元至零元，當(dāng)前該數(shù)字被調(diào)整為-14660.26萬元至-9162.63萬元,。兩次預(yù)測偏差高達(dá)-9162.63萬元,。

    據(jù)衛(wèi)星石化一季報(bào)告顯示，當(dāng)季凈利虧損1.48億元,，同比下降263.47%,，負(fù)債率上漲至55.69%，同比增長25%,。衛(wèi)星石化的現(xiàn)金流狀況堪憂,，一季貨幣資金為5.97億元，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款便占了8.3億元,，存貨也高達(dá)6.7億元,，短期流動(dòng)負(fù)債高達(dá)15.95億元。

    為改變一季的虧損狀況,，衛(wèi)星石化也曾發(fā)起“自救”,，在競爭對手紛紛下調(diào)產(chǎn)品售價(jià)之時(shí)，卻逆勢上調(diào)價(jià)格,。不過,，衛(wèi)星石化證券部人士否認(rèn)自救說法，表示上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格都是依據(jù)市場而定,。

    卓創(chuàng)資訊化工行業(yè)分析師吳燕妮向記者表示,，衛(wèi)星石化主要產(chǎn)品為丙烯酸和丙烯酸脂及SAP等相關(guān)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品當(dāng)前因下游產(chǎn)品處于供過于求,，一季度價(jià)格僵持,，二季度價(jià)格陰跌不止，預(yù)計(jì)下跌一直會持續(xù)至8月底,。

    “因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格下行,，丙烯酸這一大類產(chǎn)品的企業(yè)盈利狀況都不太好，受原油價(jià)格下跌,，國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)大勢較弱,，出口受到擠壓，這一類產(chǎn)業(yè)的利潤都受到擠壓,，衛(wèi)星石化在內(nèi)的公司還因此進(jìn)行了自救,。”吳燕妮表示,。

    衛(wèi)星石化在7月15日發(fā)布公告中稱,，受公司一季度業(yè)績虧損影響，公司二季度積極調(diào)整經(jīng)營策略,，丙烯酸及酯產(chǎn)品的銷售量及價(jià)格在二季度環(huán)比一季度均出現(xiàn)穩(wěn)中有升,，銷售收入增加4.43億元,，毛利率增長26%。

    但受市場需求影響,，丙烯酸及酯產(chǎn)品價(jià)格漲幅同比2014年二季度未能達(dá)到預(yù)期,，丙烯酸平均市場價(jià)格下降40.15%，丙烯酸丁酯平均市場價(jià)格下降34.62%,，導(dǎo)致二季度產(chǎn)品銷售量雖增加3.2萬噸,，但銷售收入減少約8300萬元，毛利率降低8.7%,，毛利減少約9600萬元,。