對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，要判斷出股市是否處于泡沫以及當(dāng)股市下跌的時(shí)候是否是泡沫正在破滅,，這其實(shí)非常困難,。

當(dāng)大多數(shù)人回顧以前的幾次泡沫，很可能只有這么一個(gè)印象：股市一下漲起來(lái)了,，突然出現(xiàn)拐點(diǎn),，然后就不斷下跌。但在現(xiàn)實(shí)中,這幾乎從未發(fā)生,。

一般泡沫產(chǎn)生會(huì)有這么幾個(gè)場(chǎng)景,，請(qǐng)看以下三個(gè)場(chǎng)景，感受一下——

1)迷惑和失去信心：泡沫會(huì)使股市快速拉漲,，然后突然出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，之后股市就下跌了,。而股市在形成一個(gè)最高點(diǎn)前,，會(huì)先震蕩一段時(shí)間。在股市不斷下跌的時(shí)候,，投資者總希望股市會(huì)突然迅速反彈,，然而往往事以愿違。因?yàn)槿绻墒幸磸椣蛏?，一般可能需要?jīng)歷兩次向下,，然后再重新進(jìn)一步向上反攻,。而對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這是非常痛苦的,，而且因?yàn)樗麄儠?huì)寄希望于股市會(huì)漲到之前的那個(gè)高點(diǎn),，然而這可能永遠(yuǎn)都達(dá)不到。

2)黑天鵝事件：因?yàn)楫?dāng)前的股市是非常脆弱的,，一些壞消息可以迅速傳播,。如果一旦傳開(kāi)的話，股市會(huì)下跌的很快,，也許第一次下跌,，只要一到兩個(gè)星期。然后會(huì)慢慢漲到接近之前的那個(gè)高位,，再突然崩盤(pán),。就像1987年10月美國(guó)股災(zāi)——突然崩盤(pán)那樣。

3)緩慢而痛苦：此前一段時(shí)間,，股市屬于一個(gè)收緊的通道而且波動(dòng)也不大,。然而股市下跌不會(huì)立馬拿走投資者的全部收益，但它會(huì)一點(diǎn)點(diǎn)侵蝕他們的活力,，因?yàn)樗麄兿Ｍ顿Y者能“堅(jiān)持”到最后,。所以表面上，股市看起來(lái)很好,，但內(nèi)部卻非常脆弱,。因?yàn)榭赡苄苁袝?huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，而比較糟糕的是你現(xiàn)在就開(kāi)始“虧”了,。

股市最高點(diǎn)的樣子就像下圖曲線所示：

圖一：技術(shù)泡沫——1999-2000年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)

圖二：瘋狂的經(jīng)濟(jì)衰退——2007-2008年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)

眾所周知,，唯一能改變股價(jià)、股指走勢(shì)的就是供需關(guān)系的變化,。

因此,，我們必須衡量資金流的變化。當(dāng)資金不斷流入股市幾個(gè)月后,，如果有指標(biāo)顯示,，資金突然開(kāi)始流出了，那么其實(shí)在這個(gè)點(diǎn)附近,，就將出現(xiàn)股市的一個(gè)中期高點(diǎn),。它可能不是一個(gè)長(zhǎng)期的，因?yàn)檫^(guò)一段時(shí)間,，新的資金可能會(huì)因?yàn)橐恍┫⒑蛿?shù)據(jù)而流入股市,。

然而，最可靠的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)就是投資者情緒,，雖然它可能不如資金流數(shù)據(jù)來(lái)的準(zhǔn)確,。它也不會(huì)告訴你,，確切的某一天,某一周甚至某一個(gè)月，市場(chǎng)會(huì)怎么變,。但我們會(huì)使用其他指標(biāo)配合使用,，然而, 它卻能給你一個(gè)信號(hào)，比如股指正接近最高點(diǎn),，亦或者是股市接近底部了,。

政府有意通過(guò)支持股市來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),，那是因?yàn)樵S多人把畢生積蓄放在了股市。

當(dāng)我看到政府直接干預(yù)股市的時(shí)候,，它好像就在對(duì)我說(shuō),，政府正準(zhǔn)備著泡沫破滅。然而,，政府的干預(yù)是不可能將股市推向一個(gè)新的高點(diǎn),但是它可以讓股市“軟著陸”,。

早在2008年,美國(guó)政府干預(yù)美國(guó)股市崩盤(pán)的時(shí)候。它做了禁止人們?nèi)ベu(mài)空股票,，通過(guò)減稅支票把錢(qián)給到消費(fèi)者,，向銀行注入資金，從美國(guó)主要銀行買(mǎi)入壞賬等等行為,。

相比之下,在過(guò)去的幾周,，中國(guó)政府也做了很多，包括成立了一個(gè)基金,，直接投資進(jìn)入市場(chǎng),，還做了包括降低利率，允許更多的保證金借貸投資,，并利用大量的媒體和新聞傳播來(lái)提振大家的信心,。

然而,這難道壓根不是一種行為來(lái)幫助制造泡沫的么？ 這些長(zhǎng)期干預(yù)市場(chǎng)的行為,，只會(huì)讓問(wèn)題更糟,。