近日,，支付寶錢包當(dāng)中的余額寶顯示前一日（6月16日）的七日年化收益率為3.98%，這是自余額寶推出兩年以來首次跌破4%的七日年化收益率關(guān)口,。業(yè)內(nèi)人士指出,，近日銀行資金面寬松，包括余額寶在內(nèi)的不少互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品的收益率都出現(xiàn)了下滑,。

自2013年6月13日,，余額寶正式上線之時(shí)，正逢銀行業(yè)鬧“錢荒”,，上線半個(gè)月內(nèi),，七日年化收益率便攀升至6%，秒殺了大多數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品,。到了2014年1月2日,，余額寶的收益率達(dá)到歷史最高點(diǎn)6.763%，隨后便緩慢下行,。2014年5月11日,，余額寶七日年化收益率首次跌破5%，并且在4%—5%的區(qū)域盤桓一年多,，直到6月16日跌破4%,。

筆者留意了一下，除了現(xiàn)在余額寶之外,，其他寶寶類理財(cái)產(chǎn)品的收益也出現(xiàn)了不同程度的下滑,。其中，京東小金庫掛鉤的鵬華增值寶貨幣基金七日年化收益率墊底,，達(dá)到罕見的2.5910%,。百度百賺利滾利掛鉤的嘉實(shí)活期寶貨幣基金七日年化收益率也跌破4%，為3.8670%,?！般y行寶寶”中，中信銀行嘉實(shí)版薪金煲收益顯示為3.169%,。

對此,，有專家表示，隨著利率市場化的推進(jìn),，銀行業(yè)大額存單的推出,，未來“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品受到?jīng)_擊會越來越大，收益率和規(guī)模都將會慢慢降低,。盡管如此,，與銀行一年期存款收益率相比，即使銀行將一年存款收益率上浮40%達(dá)到3.15%,，“寶寶”類貨幣基金仍然更具吸引力,，且富有流動(dòng)性。那么現(xiàn)在余額寶收益率跌進(jìn)“3時(shí)代”說明了什么呢,？

首先,，余額寶本質(zhì)是貨幣基金，它具有貨幣基金的諸多特征,。貨幣基金主要投資于三大資產(chǎn)：債券,、買入返售金額資產(chǎn)、銀行存款和結(jié)算備付金等,。而在余額寶的基金資產(chǎn)組合中,，銀行存款和結(jié)算備付金所占投資比例很高。

也正因?yàn)榇?，資金面的緊張程度直接影響著余額寶們收益的高低,。當(dāng)市場資金面緊張時(shí)，銀行資金需求提升,，銀行到處找存款,，余額寶手握大量資金，對銀行的議價(jià)能力就會提高,，可獲得相對較高的收益,。反之，當(dāng)資金面得到緩解時(shí),，銀行的資金緊張程度下降,，余額寶們的議價(jià)能力隨之下降，收益率也隨之下降,。與兩年前不同,，現(xiàn)在銀行資金面寬松。余額寶們的收益率大幅下滑也在意料之中,。

再者,，余額寶當(dāng)年的高收益率其實(shí)有人為夸大成份。從表面上看7%的收益率非常之高,，但是年化收益率可為基金預(yù)留了空間,，因?yàn)榘匆?guī)定，資金轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出的當(dāng)日不計(jì)息,，而以一周計(jì)算,，如果宣傳年化收益率在6%左右的話,，實(shí)際收益率不超過4.5%左右，于是天弘基金在通過“年化”兩字切換,，給自己預(yù)留了空間,。其實(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融所謂的年化收益率6-7%，如果扣除短期內(nèi)前后貨幣基金發(fā)行需用資金封閉日,，實(shí)際“寶寶” 類理財(cái)產(chǎn)品收益率并不是我們傳說中那么高,。

最后，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)動(dòng)輒年化收益率7%-10%來吸引眼球,，但世界上沒有哪個(gè)國家的利率能在如此高位長期運(yùn)行,，因?yàn)楦呃什粌H會是實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以承受之重，也是整個(gè)金融體系難以承受,，最終也會影響到我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。所以余額寶們的偏高收益率不可能一直呈現(xiàn)。

之前,，余額寶們利用了網(wǎng)絡(luò)渠道的優(yōu)勢,，銷售天弘增利寶貨幣基金，通過貨幣市場基金盈利,。但眾所周知,，貨幣市場基金投資于貨幣市場上短期有價(jià)證券，如國庫券,、商業(yè)票據(jù),、銀行定期存單、政府短期債券,、企業(yè)債券等短期有價(jià)證券,，其風(fēng)險(xiǎn)雖然不高，但是要想長期獲得高收益恐也不太現(xiàn)實(shí),，因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)總是與低收益掛鉤,。所以余額寶們的年化收益率在4%徘徊甚至跌入3%以內(nèi)也不足為奇。

余額寶們的收益率近日首度邁入“3時(shí)代”,，是對這些互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品之前過高收益承諾的一種修正,。雖然經(jīng)歷了兩年發(fā)展，余額寶們已經(jīng)離其最初的高收益率越來越遠(yuǎn),，但目前的收益率更能反映出貨幣市場的寬緊程度,。盡管余額寶們當(dāng)年的強(qiáng)勢已經(jīng)蕩然無存，但理財(cái)產(chǎn)品市場總體的收益都在下滑,，未來低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)市場的競爭將更趨白熱化,。隨著收益率和規(guī)模的下滑，余額寶對公眾的吸引力也將大不如前,。

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