鋼鐵行業(yè)步入寒冬期已成共識,，鋼價逼近生產(chǎn)成本,，鋼鐵企業(yè)過日子越來越緊巴巴的，噸鋼虧幾百元的企業(yè)大有人在,。在此背景下,，保障企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)顯得尤為重要。其中,，鋼企利用期貨工具規(guī)避風(fēng)險成為其中的有效手段,。而且，鋼廠信息體系完善,，掌握產(chǎn),、銷、存的真實情況,，配合龐大的資金實力,，完全有條件利用期貨套期保值將風(fēng)險轉(zhuǎn)化為機(jī)遇，將預(yù)見轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力,。

但是,，筆者發(fā)現(xiàn)，鋼鐵企業(yè)的決策者們通常對參與期貨諱莫如深,，一些民營鋼鐵企業(yè)甚至還不了解,，以至于鋼鐵企業(yè)和期貨市場之間似乎存在著一層看不到的隔閡。其實,，套期保值就是規(guī)避現(xiàn)貨市場帶來的的價格風(fēng)險,，對將采購或銷售的產(chǎn)品價格進(jìn)行保值的一種手段。下面,，筆者簡要分析套期保值對鋼企的重要性,，并在此基礎(chǔ)上談?wù)勪撈髴?yīng)怎樣逐步玩轉(zhuǎn)期貨市場。套期保值可助企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營供需矛盾突顯,，鋼價易漲難跌,。

截至2014年末，中國粗鋼產(chǎn)能達(dá)11.3億噸,，而粗鋼產(chǎn)量僅為8.22億噸,，產(chǎn)能利用率僅為72.7%。雖然政府力求化解過剩產(chǎn)能，但對鋼鐵行業(yè)而言,，短期內(nèi)國內(nèi)很難出現(xiàn)產(chǎn)能的大幅下降,。這意味著鋼鐵行業(yè)的供需矛盾在短期內(nèi)無法得到緩解。

近期,，隨著我國經(jīng)濟(jì)增速減緩,，鋼鐵行業(yè)的供需矛盾更加突顯。就目前的形勢判斷,，下游需求僅會季節(jié)性波動,，這很難使鋼價出現(xiàn)長周期的上漲，鋼廠更無法從中獲得穩(wěn)定的利潤,。產(chǎn)品集中度低,，對原料端、下游的話語權(quán)均不強(qiáng),。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，全國排名前10名鋼企（集團(tuán)口徑）產(chǎn)量僅為全國粗鋼總產(chǎn)量的39.35%,；產(chǎn)量在500萬噸以上的鋼廠共31家,，其產(chǎn)量占全國粗鋼總產(chǎn)量的65.9%，剩余的34.1%產(chǎn)量被超過300家的鋼企分?jǐn)?。產(chǎn)業(yè)集中度低必然導(dǎo)致鋼企同質(zhì)化競爭,。

目前，高端汽車板,、家電,、工程機(jī)械用鋼等方面也有拼價搶訂單的趨勢。鋼企在產(chǎn)品銷售方面,，只能被動接受,。另外，目前鐵礦石供應(yīng)增加,，原料價格暴跌,，但鋼廠仍然沒有完全獲得鐵礦石的定價權(quán)。金融屬性增強(qiáng),，市場看盤報價,。

2009年3月27日，上海期貨交易所螺紋鋼期貨上市后,，熱軋卷板,、鐵礦石、焦炭,、鐵合金等品種相繼上市,，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上、下游期貨品種不斷完善，鋼貿(mào)商,、民營鋼廠等產(chǎn)業(yè)資本和金融資本隨之進(jìn)入期貨市場逐利,，期貨對鋼鐵市場價格的影響越來越大。

在此情景下,，鋼企參與期貨交易,，利用期貨套期保值顯得尤為重要。通過期貨套期保值,，鋼企可以化解因未來價格波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險,，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營，確保企業(yè)在白熱化的競爭中不被淘汰出局,。

鋼企參與套期保值具有天然優(yōu)勢其實,，鋼企參與期貨市場不僅可以規(guī)避價格風(fēng)險，降低損失,，維持穩(wěn)定的經(jīng)營利潤,，還具有天然的優(yōu)勢，擁有龐大的資產(chǎn),。

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會2014年末數(shù)據(jù)顯示,，88家鋼企（集團(tuán)口徑）擁有的資產(chǎn)總額達(dá)4.65萬億元，月產(chǎn)品銷售收入在3000億元以上,。以千萬噸級的鋼企為例,，月銷售鋼材100萬噸，月產(chǎn)品營銷收入將近30億元,。如果對產(chǎn)品進(jìn)行套期保值,，按照交易所5%~10%的保證金計算，其占用資金在3億元以內(nèi),，這既不影響鋼企現(xiàn)金流,，又能提前鎖定產(chǎn)品利潤。擁有強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)和一線的產(chǎn),、銷,、存數(shù)據(jù)。

鋼企大多歷史悠久,，內(nèi)部管理架構(gòu)體系分類較細(xì),，工種分明。除一線的營銷部之外,，鋼企一般還配備信息部,、統(tǒng)計部、經(jīng)濟(jì)研究院等研究力量,，能夠為鋼企分析預(yù)測市場趨勢提供強(qiáng)大支撐,。增加金融層面的銷售渠道。市場需求萎縮除對鋼企生產(chǎn)利潤形成打壓外，還對鋼企的銷售渠道形成打擊,。鋼企如果運(yùn)用套期保值工具,，在訂單難以為繼的情況下，可向金融資本提供倉單,，這相當(dāng)于增加了鋼企的銷售渠道,。其實，很多國內(nèi)鋼企都已經(jīng)參與到期貨市場套期保值,，而且成功的案例比比皆是,。例如，2014年8月份,，由于季節(jié)性需求下降,，加上房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控顯效，螺紋鋼期現(xiàn)市場價格均出現(xiàn)了暴跌,，其中,，現(xiàn)貨市場價格跌破了2008年以來的低點(diǎn)。

那時,，每月生產(chǎn)螺紋鋼30萬噸左右的華東某鋼企,，其內(nèi)部對后市普遍不看好，企業(yè)決策層同意對后期資源進(jìn)行套期保值,。當(dāng)時,，該企業(yè)銷售部認(rèn)為,，后期,，資源銷售難度會持續(xù)加大。于是,，該公司通過做空RB1410套利或進(jìn)行倉單交割,，實現(xiàn)了預(yù)期轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，為后期生產(chǎn)的螺紋鋼進(jìn)行保值,。該企業(yè)為8月份資源進(jìn)行套保,，現(xiàn)貨市場虧損3600萬元，期貨平倉盈利2460萬元（不含浮盈）——期現(xiàn)結(jié)合實際虧損1140萬噸,。

可以看到,，期貨市場雖未完全彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損，但實際上減虧68%,。其實,，這也與交易的時機(jī)和其他因素有關(guān)。另外,，除對銷售產(chǎn)品進(jìn)行套保外,，鋼企還可以對采購的原料產(chǎn)品進(jìn)行保值。

高效率的套期保值機(jī)制應(yīng)該如何架構(gòu)？筆者認(rèn)為,，鋼企參與期貨市場是鋼企開啟金融+新模式的一部分,，能夠明顯提升企業(yè)的生存能力、競爭力,，鋼企有必要正視,、了解、適應(yīng)期貨市場對鋼鐵行業(yè)帶來的影響,。

具體來看：

一是認(rèn)真了解期現(xiàn)結(jié)合的操作模式,，賦予期貨部門較高權(quán)力并明確其責(zé)任。一些鋼企決策層對待期貨態(tài)度出發(fā)點(diǎn)是行業(yè)本位,，認(rèn)為期貨是一個必須上交利潤的的點(diǎn),，而并未真正了解期現(xiàn)結(jié)合的盈利模式；而期貨方面（部門）負(fù)責(zé)人亦在賺錢無功,，虧損必罰的制度下,，擔(dān)心自己在高風(fēng)險的期貨操作上摔跟頭。這樣的結(jié)果只能是,，資金趴在賬面上一動不動,。這類現(xiàn)象在國有鋼鐵企業(yè)中尤為明顯，也是鋼企參與套期保值的壁壘,。既然成立了期貨部,，就要設(shè)置期貨部門的權(quán)責(zé)，決策層務(wù)必要在懂得期現(xiàn)操作模式的前提下,，賦予該部門較高級別的權(quán)力,，讓企業(yè)的期貨部門真正擔(dān)負(fù)起企業(yè)利用期貨抵抗未來風(fēng)險的職責(zé)。

二是建立高效率的決策,、執(zhí)行流程,。目前，參與期貨較多的是民營鋼廠,，老板或高層指揮操作,，指令下達(dá)較快。但據(jù)筆者了解,，國內(nèi)大部分鋼企在期貨操作上審批流程復(fù)雜,、冗長。殊不知,，金融市場變化瞬息萬變,，如果流程拖沓，機(jī)會稍縱即逝,，企業(yè)就無法快速地在合適的位置建立套保頭寸,。由此,，鋼企和其期貨部門必須建立高效率的決策流程，配以充分的資金,，這樣才能靈活應(yīng)對變化的市場,。

三是建立高效率的聯(lián)動反應(yīng)機(jī)制。前文提及鋼企擁有強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)和一線的產(chǎn),、銷,、存數(shù)據(jù)，部門雖多,，但交集不多,，都在各自為政，信息反饋不及時,，以至于盡管企業(yè)通過套期保值獲得了一定程度的減虧,，但是沒有為企業(yè)爭取到最大化的收益。因此,，鋼廠須充分發(fā)揮各部門職能,，使其能為期貨部門提供信息，以便期貨部門做出最佳的套保方案,。

四是加強(qiáng)期貨人才培訓(xùn)和儲備,。自2009年黑色產(chǎn)業(yè)鏈上首個品種---螺紋鋼期貨上市至今已有6年之久，但鋼企未能形成良好的人才儲備,。據(jù)筆者了解,，各鋼企目前參與期貨操作的人員的專業(yè)素質(zhì)參差不齊，大部分人員主要從各科室抽調(diào),，沒有經(jīng)過系統(tǒng)的培訓(xùn),。隨著鋼材金融屬性逐步增強(qiáng)，鋼企通過期貨市場套保利潤成果顯現(xiàn),，鋼企會加強(qiáng)期貨方面人員的儲備,。而且，鋼企越早加強(qiáng)人員培訓(xùn)和儲備,，收效越好。建議鋼企主動從選擇高校選擇相關(guān)專業(yè)人才,，并加強(qiáng)對目前人員的理論知識培訓(xùn),，同時，建議選擇研投力量大的期貨公司,、投資公司進(jìn)行交易策略,、風(fēng)控意識培訓(xùn)。其次,，應(yīng)該加強(qiáng)期貨隊伍的人員儲備,，盡可能選擇專業(yè)人員外聘的方式,。

五是嚴(yán)格的交易紀(jì)律。期貨市場是高杠桿,、高風(fēng)險的,。即使是對市場分析判斷非常準(zhǔn)確，很多人最終也很難獲得收益,，甚至?xí)霈F(xiàn)虧損,。綜合來看，主要是未能嚴(yán)格遵守期貨交易紀(jì)律,。因此,，鋼企必須制定詳細(xì)的交易紀(jì)律，在制定好交易策略交易之前,，明確某次交易的目的,，防范主觀臆斷或貪心造成損失。