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套期保值 在期貨市場買進(jìn)或者賣出與現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)相同或相關(guān),數(shù)量相等或相當(dāng),，方向相反，月份相同或日期相近的期貨合約,從而在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場之間建立盈虧沖抵機(jī)制,以規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種交易方式,。 當(dāng)處于現(xiàn)貨多頭--在期貨市場上建立空頭頭寸 當(dāng)處于現(xiàn)貨空頭--在期貨市場上簡歷多頭頭寸 套期保值者主要是生產(chǎn)商,加工商,庫存商,貿(mào)易商,金融機(jī)構(gòu),。 套期保值的種類 賣出套期保值建立空頭頭寸 將來某一時(shí)間內(nèi)賣出某種商品或資產(chǎn),但希望價(jià)格維持在目前水平。 買入套期保值建立多頭頭寸 將來某一時(shí)間內(nèi)買入某種商品或資產(chǎn),但希望價(jià)格維持在目前水平,。 目的是為了回避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),追求生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性,而不是獲取價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)收益,。 套期保值效果 完全套期保值和不完全套期保值 導(dǎo)致不完全套期保值的原因 1.兩個(gè)市場價(jià)格變動(dòng)幅度不一致 2.期貨合約標(biāo)的物可能與套期保值者現(xiàn)貨是相關(guān)的。 3.期貨和現(xiàn)貨建倉頭寸不一致 4.缺少對應(yīng)期貨品種,，一些企業(yè)無法進(jìn)行套期保值。 基差 某一特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與同種某一特定期貨合約價(jià)格間的差價(jià) 基差 = 現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格 影響基差的因素 時(shí)間差價(jià) 持倉費(fèi)用--為擁有或保留某種商品,資產(chǎn)等而支付的倉儲(chǔ),保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和,。 品質(zhì)差價(jià) 地區(qū)差價(jià) 基差與正向市場 當(dāng)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí),基差為負(fù)值,。當(dāng)遠(yuǎn)期合約價(jià)格大于近期合約價(jià)格時(shí)，為正向市場,。 反向市場 當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格時(shí),基差為正值;近期合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期合約價(jià)格時(shí),稱為反向市場,。 原因:近期商品或資產(chǎn)需求太大,遠(yuǎn)大于近期的供給。預(yù)計(jì)現(xiàn)貨商品會(huì)大幅度增加,。 基差走強(qiáng) 基差為正且數(shù)值越來越大 基差從負(fù)值到正值 基差為負(fù)值且絕對值越來越小,。 基差走弱 基差為正且數(shù)值越來越小 基差從正到負(fù) 基差為負(fù)值且絕對值越來越大 無論是正向市場還是反向市場,隨著期貨合約到期日的臨近,持倉費(fèi)逐漸減小,基差均會(huì)趨于0. 基差變動(dòng)與套期保值的效果分析 賣出套期保值 基差走弱--盈利和虧損不能相抵會(huì)出現(xiàn)凈損失。 基差不變--現(xiàn)貨市場盈利完全彌補(bǔ)期貨市場虧損,完全套期保值 基差走強(qiáng)--期貨市場和現(xiàn)貨市場能完全盈虧相抵并實(shí)現(xiàn)盈利,。 無論價(jià)格上漲還是下降,套期保值效果均取決于現(xiàn)貨和期貨的價(jià)格差即基差的變動(dòng),。 買入套期保值 基差走弱--期現(xiàn)完全盈虧相抵且有凈盈利 基差不變--完全盈虧相抵 基差走強(qiáng)--凈虧損 買入 1200 現(xiàn)價(jià) 1300 基差100 走強(qiáng) 1300 1450 基差 150 盈利 100 虧損150 1100 950 基差 150 虧損100 盈利 450 不懂。,。,。。此處有疑問。 套期保值的有效性--度量風(fēng)險(xiǎn)對沖程度的指標(biāo) 比率分析法:期貨價(jià)值變動(dòng)比現(xiàn)價(jià)的變動(dòng),。 期轉(zhuǎn)現(xiàn) 持有方向相反的同一品種同一月份合約的會(huì)員,協(xié)商一致并向交易所提出申請,獲得交易所批準(zhǔn)后,分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價(jià)格由交易所代為平倉,同時(shí)按雙方協(xié)議價(jià)格與期貨標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng),品種相同,方向相同的倉單進(jìn)行交換的行為,。 期轉(zhuǎn)現(xiàn) 節(jié)約期貨交割成本 靈活商定交貨品級(jí)，地點(diǎn)和方式 可以提高資金的利用率 可以按需分批,分期地購回原料,， 減輕資金壓力,庫存量,。 雙方商定價(jià)格 平倉價(jià) 現(xiàn)貨交收價(jià)格。 平倉價(jià)和交貨價(jià)差額一般要小于節(jié)省的費(fèi)用總和這樣對期轉(zhuǎn)現(xiàn)雙方都有利,。 期現(xiàn)套利 1.期現(xiàn)價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于持倉費(fèi)--買入現(xiàn)貨賣出期貨合約,，待合約到期時(shí)，用所買入的現(xiàn)貨進(jìn)行交割,。盈利=價(jià)差-持倉費(fèi)用,。 2.期現(xiàn)價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于持倉費(fèi)--賣出現(xiàn)貨，買入相關(guān)期貨合約待合約到期時(shí),用交割獲得的現(xiàn)貨來補(bǔ)充之前賣出的現(xiàn)貨,。 基差套利 以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ),以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式,。 點(diǎn)價(jià)交易 升貼水的高低的影響因素: 所選取的期貨合約月份的遠(yuǎn)近 期貨交割地與現(xiàn)貨交割地之間的運(yùn)費(fèi) 期貨交割商品品質(zhì)與現(xiàn)貨交割商品品質(zhì)的差異。 買方叫價(jià)交易--確定交易時(shí)間的權(quán)利屬于買方稱為買方叫價(jià)交易,。 賣方叫價(jià)交易--該權(quán)利屬于賣方的則為賣方叫價(jià)交易 基差交易--企業(yè)按某一期貨合約價(jià)格加減升貼水方式確立點(diǎn)價(jià)方式的同時(shí),在期貨市場進(jìn)行套期保值操作,從而降低套期保值中的基差風(fēng)險(xiǎn)操作,。 |
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