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一,、關(guān)于軟件操作： 先來(lái)講講操作流程。以下以深市的分級(jí)基金為例,。上交所新上市的基金,，支持T+0合并，并且合并后立即贖回,，對(duì)于人類(lèi)來(lái)說(shuō),，已經(jīng)幾乎是沒(méi)有折價(jià)套利空間了。 以下操作以@國(guó)金證券 @傭金寶 ——“同花順核新版“的交易軟件為例,。 STEP1：按A:B比例,，分別買(mǎi)入B類(lèi),、A類(lèi) 在股市快收盤(pán)前（為何是收盤(pán)前不再贅述）,，先觀察折價(jià)套利的機(jī)會(huì)。如果A+B的交易價(jià)格,，小于母基當(dāng)日收盤(pán)的預(yù)估凈值+贖回費(fèi)率,，那么就可以在盤(pán)中買(mǎi)入對(duì)應(yīng)份額的B類(lèi)分級(jí)和A類(lèi)分級(jí)，再發(fā)送合并指令,。同樣的,，先買(mǎi)B，再買(mǎi)A,，因?yàn)锽類(lèi)的價(jià)格波動(dòng)較大,，A類(lèi)的價(jià)格波動(dòng)較小。 需要注意，在買(mǎi)入A和B類(lèi)時(shí),，一定要按照基金所規(guī)定的份額比例買(mǎi)進(jìn),。如果A:B是5:5，那么買(mǎi)進(jìn)1萬(wàn)份A的同時(shí),，需要買(mǎi)進(jìn)1萬(wàn)份B,。如果比例是4:6，那么買(mǎi)進(jìn)1萬(wàn)份A的同時(shí),，需要買(mǎi)進(jìn)1.5萬(wàn)份B,。 與溢價(jià)套利不同，深交所的折價(jià)套利不需要5萬(wàn)元才能做,。與申購(gòu)不同,，贖回母基沒(méi)有5萬(wàn)元的起點(diǎn)設(shè)置（但是最好以100份為最低單位，贖回?cái)?shù)額為100份的整數(shù)倍）,，所以只需要滿(mǎn)足對(duì)應(yīng)分級(jí)基金的最低合并數(shù)量即可,。（注：日后如有贖回門(mén)檻的基金，那么折價(jià)套利必須不低于贖回?cái)?shù)量,。）  查看原圖 查看原圖 查看原圖STEP2： 與分拆中的盲拆類(lèi)似,，T日合并也需要券商支持。需要注意,，支持T+1日盲拆的券商,，不一定支持T日?qǐng)?bào)送合并指令。這個(gè)問(wèn)題,，需要繼續(xù)向券商落實(shí),。實(shí)測(cè)國(guó)金證券是支持的。 為何普通券商需要T+1日才能報(bào)送合并指令,？因?yàn)門(mén)日買(mǎi)進(jìn)的A和B類(lèi),，還沒(méi)有交割給你，屬于“在途”狀態(tài),。T日當(dāng)晚才在中登公司的電腦主機(jī)里完成交割,。 如果券商支持，那么在T日收盤(pán)前,，就可以發(fā)送合并指令,。記得填入代碼是母基的代碼，而非A類(lèi)或B類(lèi)代碼,。數(shù)量是合并結(jié)束后,，應(yīng)得的母基份額，而非合并前A類(lèi)或B類(lèi)的份額,。  查看原圖STEP3： 在成功發(fā)送合并指令后的下一個(gè)交易日,，在交易時(shí)間下單進(jìn)行贖回,，折價(jià)套利結(jié)束。 折價(jià)套利最快的速度為： T日買(mǎi)入A+B,，T日收盤(pán)前發(fā)送合并指令,，當(dāng)晚合并成功； T+1日贖回,。贖回的價(jià)格以當(dāng)晚母基的凈值為準(zhǔn),，扣減贖回費(fèi)用。（贖回費(fèi)一般是0.5%,，也有個(gè)別基金不同,。） 也因此，T+1日母基的凈值波動(dòng),，是折價(jià)套利者需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),。 與申購(gòu)費(fèi)率不同的是，贖回費(fèi)不管你資金的大小,，都是一視同仁,。這樣，小散戶(hù)和機(jī)構(gòu)就站在了同一起跑線,。申購(gòu)費(fèi)用完全給了基金公司,；但贖回費(fèi)用，會(huì)有一部分給到基金凈值（具體比例看公告）,，是為贖回對(duì)基金規(guī)模沖擊的補(bǔ)償,。 二、關(guān)于折價(jià)套利 折價(jià)套利的空間一般都不大,，扣除贖回費(fèi)用后,，能拿到1%的空間就已經(jīng)很不錯(cuò)了。市場(chǎng)上熱衷折價(jià)套利的人很少,，相關(guān)的帖子也很少,。 為何通常折價(jià)套利空間不大？折價(jià)套利為何是雞肋,？主要原因有以下幾點(diǎn)： 1,、如果折價(jià)過(guò)高，那么B類(lèi)持有者可以用A+B合并,，并贖回,。這個(gè)操作跟套利盤(pán)的合并套利是一樣的,。雖然B類(lèi)持有者并不一定會(huì)合并贖回,，但母基凈值給出了一道價(jià)格支撐線。這使得折價(jià)的空間一般都不大,。 2,、牛市中,，折價(jià)空間很容易被上漲的趨勢(shì)填滿(mǎn)。因?yàn)楣墒猩蠞q時(shí),，只要B類(lèi)價(jià)格上漲幅度（經(jīng)杠桿調(diào)整后）大于母基凈值增長(zhǎng)幅度，折價(jià)空間就會(huì)被填滿(mǎn),。許多折價(jià)套利者雖然也賺到了錢(qián),，但實(shí)際上大部分是賺到了股市上漲的錢(qián)，而非套利空間的錢(qián),。 3,、折價(jià)套利操作本身就需要買(mǎi)入B類(lèi)，這樣會(huì)拉高B類(lèi)價(jià)格,，從而降低折價(jià)套利空間,。 4、折價(jià)套利需要贖回基金,，這樣會(huì)減少母基的份額（規(guī)模）,，這是基金公司不大愿意看到的。 5,、熊市中最好不要進(jìn)行折價(jià)套利,，因?yàn)檎蹆r(jià)套利有一天的持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)——套利空間可能被下跌的趨勢(shì)吞噬掉。 6,、母基贖回后,，需要幾天時(shí)間才能到賬（大多是T+5，具體根據(jù)基金和券商的不同,，可能有差異）,。這樣降低了資金利用率，拉低了套利的收益率,。 三,、底倉(cāng)折價(jià)套利 上一節(jié)我們講到了底倉(cāng)溢價(jià)套利，其實(shí)只要有底倉(cāng),，照樣可以做底倉(cāng)折價(jià)套利,。但不同的是，底倉(cāng)折價(jià)套利,，需要備用資金,。 例如買(mǎi)入了5萬(wàn)元的某母基，當(dāng)日收盤(pán)前如果出現(xiàn)折價(jià)套利機(jī)會(huì),，那么我們可以立即贖回母基,，并買(mǎi)入對(duì)應(yīng)的A類(lèi)和B類(lèi)份額，這樣一贖一買(mǎi)之間,，即可完成套利,，并且鎖定套利空間,。 因?yàn)橼H回資金要好幾個(gè)交易日才能到賬，所以在底倉(cāng)折價(jià)套利時(shí),，必須準(zhǔn)備一些備用資金,，才能在贖回母基后，買(mǎi)入A類(lèi),、B類(lèi)份額,。所以，贖回資金到賬前的幾個(gè)交易日是沒(méi)有利息收益的,，而備用資金的存在也會(huì)拉低總資金的收益率,。 注意區(qū)別：底倉(cāng)溢價(jià)套利平時(shí)是持有A+B類(lèi)子份額，底倉(cāng)折價(jià)套利平時(shí)是持有場(chǎng)內(nèi)母基份額,。如果持有A+B子份額,，還要來(lái)做折價(jià)套利，必須花費(fèi)一個(gè)交易日做合并,，這樣就需要承擔(dān)一個(gè)交易日的母基凈值波動(dòng),，不能算完美套利。 更多好文請(qǐng)關(guān)注我,，分級(jí)第一課合集地址：（更新至第11篇） http://xueqiu.com/2074020838/22131499 @今日話(huà)題 |
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來(lái)自： 增增906 > 《分級(jí)基金》
