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從本周3個品種的表現(xiàn)來看,，代表超大盤的上證50指數(shù)期貨跌幅最大，代表中小盤的中證500指數(shù)期貨卻有較大漲幅 ■銀河期貨 周帆 本周股指期貨3個品種表現(xiàn)均為先揚后抑,，考慮到周末的不確定性風險,，3個品種的總持倉量在周五均出現(xiàn)下降。上證指數(shù)與股指期貨走勢相似,，上證指數(shù)成交額繼續(xù)維持在4500億元上下,，相比4月下旬8000億元左右的交易量，明顯萎縮,。 從本周期指3個品種的表現(xiàn)來看,，代表超大盤的上證50指數(shù)期貨跌幅最大，代表中小盤的中證500指數(shù)期貨卻有較大漲幅,。在監(jiān)管層一再警示風險的情況下,，中小盤股票反而不斷上漲，而市盈率較低的藍籌股不斷回落,，顯示市場投機氣氛十分濃厚,。持倉量的下降，說明市場投機資金開始趨于謹慎,。 利好政策推動行情上漲 從這波行情的本質(zhì)來看,，是資金面寬松加政策利好共同推動行情上漲，與基本面沒有太大關(guān)系,。我國經(jīng)濟目前并無明顯好轉(zhuǎn),，中央致力于降低融資成本，故希望推高股市,，解決融資難的問題,。而在經(jīng)濟下行周期下，隨著貨幣的不斷寬松,，在沒有其他更好投資渠道的情況下,，資金流向股市，股票資產(chǎn)價格得以推高,。而這一點,，在多個場合得到監(jiān)管層的認可，并不反對資金流向股票市場,。 但目前事情或許在發(fā)生變化,，其一，資產(chǎn)泡沫不斷被吹大,，特別是創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)有高達100多倍的市盈率,，一旦泡沫破滅，股價暴漲暴跌,，可能就不僅僅是資本市場的問題,，也存在一定社會穩(wěn)定或法律風險的問題,，甚至可能阻礙我國資本市場改革；其二,，當前宏觀經(jīng)濟其實陷入一種“流動性陷阱”,，也就是說貨幣寬松效果不好，銀行不良率不斷上升且惜貸,，單純依賴貨幣政策難以提振經(jīng)濟,，財政政策才是最佳途徑。盡管當前我國政策債務(wù)問題較為嚴重,，投入產(chǎn)出不好,，但中央支持對政策性銀行的支持，可能是將政策性銀行的投資作為財政政策的一個有益補充,。而財政政策在中短期會導致資金面緊張,，出現(xiàn)“擠出效應(yīng)”，可能會導致市場出現(xiàn)資金不足的情況,；其三,，通脹風險值得警惕。今年是“厄爾尼諾”年,，甚至可能是“超級厄爾尼諾”,，大宗商品價格上漲的概率將增加，而這將推高CPI和PPI,，貨幣寬松的力度將下降。從歷史上看,，“厄爾尼諾”年多次導致大宗商品價格上漲,。 后市操作可考慮多單減倉 從技術(shù)上看，上證指數(shù)在創(chuàng)出4572點的近期新高后,，一直未能得以突破,，且伴隨著成交量的不斷萎縮，雙頭形態(tài)較為明顯,，MACD線也是多日出現(xiàn)綠柱,。在觸底4108點后反彈沖高收回66.6%的下跌幅度便掉頭向下，顯示技術(shù)上依然處于弱勢,。 我們可以從另外一個角度去考慮,，在4572高點形成后，巨量下留下的套牢盤將制約行情的上揚,，如果需要突破,，需要大量的新入場資金去推動，而突破以后,，下一個高點可能就是6000點以上,，否則,，新入場資金難有足夠的利潤空間。要突破2007年6124高點,，目前并不具備當時的條件,，不僅是基本面不如當時，當前市場容量也需要遠超當時的資金量去推動,，故我們認為當前情況下突破4572高點意義不大,。在向上空間不大的情況下，大盤掉頭向下的可能性增加,，而資金面不足,、基本面較差、泡沫太大等因素將是壓倒市場的最后稻草,。 盤面上看,，本周幾乎每日都有兩百多只股票漲停，幾近瘋狂,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連創(chuàng)新高,，完全背離其價值。周五上證指數(shù)走得非常弱,，不僅交易量在繼續(xù)萎縮,，并且指數(shù)當日10點后一直處于5日、20日兩條重要均線之下,。從今年3月份開始,，上證指數(shù)幾乎一直沿著5日均線單邊上揚，幾乎沒有一個像樣的調(diào)整,，從3000點附近到最高4500點附近漲幅,，漲幅接近50%，目前的調(diào)整無論從空間還是從時間上來看,，都是不夠的,，至少在近期上漲空間并不大。 對于后市,，如果大盤要像今年2月份,、3月份以來重新突破新高上揚，需要幾個條件,，首先是貨幣繼續(xù)寬松,，而這一點需要通脹壓力較小及經(jīng)濟較差來保證；第二,，沒有更多地新的投資標的,，否則資金可能因股票價格過高而撤離；第三，監(jiān)管層對市場持支持態(tài)度,，依然支持資金繼續(xù)進入股市,。否則，我們認為,，股指難以創(chuàng)出新高,，并且可能形成中期頭部。因此我們建議投資者不妨考慮多單減倉,，甚至可以嘗試少量做空,。 |
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