招商證券最新的一份宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評稱，3月匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為49.2%,、環(huán)比大幅下跌,，創(chuàng)近期新低，低于市場一致預(yù)期,，這說明中小型制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營形勢明顯惡化,。

　　該機(jī)構(gòu)注意到，3月以來中觀高頻數(shù)據(jù)依然較為低迷,，水泥價(jià)格持續(xù)下跌,，螺紋鋼(2468， 13.00,， 0.53%),、動(dòng)力煤價(jià)格走勢反復(fù)不定，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求偏弱,。

　　上述報(bào)告稱,，盡管自去年11月信貸放量開始，國內(nèi)宏觀政策逐步加碼,，但由于政策重心集中于棚改,、鐵路和水利等有限領(lǐng)域，而非過去大水漫灌似的強(qiáng)刺激,，因此政策時(shí)滯被拉長,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于年內(nèi)最為困難的時(shí)期。

　　3月匯豐PMI的分項(xiàng)指數(shù)顯示,，3月制造業(yè)供需兩端明顯萎縮,。3月產(chǎn)出指數(shù)50.8%，環(huán)比下降0.9%，新訂單指數(shù)直接跌破臨界值,，讀數(shù)僅為 49.3%,，跌幅為1.9%。

　　對此,，招商證券稱,，需求水平大幅收縮值得警惕，近期穩(wěn)增長措施受益者仍是大型企業(yè),，中小企業(yè)參與基建投資程度有限,，難免數(shù)據(jù)嚴(yán)重下滑。

　　然而,，招商證券注意到,，受經(jīng)營形勢惡化拖累，本月匯豐PMI就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)跌至47%,，環(huán)比下滑2.8%,。讀數(shù)和變化率近期記錄顯示，就業(yè)形勢可能大幅惡化,。

　　2015年雖然下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo),，但就業(yè)目標(biāo)仍與2014年持平，且2015年高校畢業(yè)生接近750萬人,，就業(yè)壓力較大,。因此，招商證券建議,，政策有必要進(jìn)一步放松以穩(wěn)定就業(yè)市場。

　　而歷史數(shù)據(jù)顯示,，匯豐PMI就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)跌破48%與穩(wěn)增長措施推出的相關(guān)性較大,，部分省市已經(jīng)開始新一輪的地產(chǎn)調(diào)控松綁，若就業(yè)形勢繼續(xù)惡化,，則更大力度刺激出臺(tái)的可能性也在上升,。

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