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1.1我國水環(huán)境污染仍不容樂觀

根據(jù)環(huán)保部最新的環(huán)境質(zhì)量報告,，2014年上半年，全國地表水總體為輕度污染。監(jiān)測的962個國控斷面中,，Ⅰ～Ⅲ類水質(zhì)斷面占62.8%,，同比降低0.9個百分點;劣Ⅴ類占10.7%，同比降低0.8個百分點,。2014年上半年,，主要污染指標化學(xué)需氧量、總磷和氨氮的超標斷面比例分別為24.6%,、22.1%和15.2%,。與2013年同期相比，化學(xué)需氧量和氨氮超標斷面比例分別下降0.2個和1.6個百分點,，總磷超標斷面比例升高1.2個百分點,。十大流域中Ⅰ～Ⅲ類水質(zhì)斷面占69.7%，劣Ⅴ類占9.9%,。

就國際經(jīng)驗來看,，發(fā)達國家在迅速工業(yè)化的過程中大多經(jīng)歷了先污染后治理的彎路，環(huán)境資源在短期內(nèi)被肆意透支,，遠超環(huán)境的自凈與再生能力,，使得一系列環(huán)境污染惡性事件爆發(fā)，如包括比利時馬斯河谷事件和日本米糠油事件等在內(nèi)的世界八大公害事件,。

隨著中國工業(yè)的跨越式發(fā)展,，重大污染事件頻出也為我們敲醒了警鐘，尤其是與水質(zhì)污染相關(guān)的,，如吉化硝苯爆炸事件,、太湖藍藻污染事件和各地頻發(fā)的兒童血鉛中毒事件等，使社會各界意識到水污染是關(guān)乎基本生存質(zhì)量的重要議題,。水污染問題,，也因此成為本屆政府執(zhí)政的側(cè)重點之一。

1.2國內(nèi)水處理市場板塊細分,、現(xiàn)狀與趨勢

“水十條”是指尚未出臺的《水污染防治行動計劃》,，沿用2013年《大氣污染防治行動計劃》的簡稱而來。盡管“水十條”尚未披露,，但自2014年以來,，與水處理相關(guān)的政策層出不窮。本報告從中國水處理市場的主要問題出發(fā),，延續(xù)已有政策的思路,，預(yù)測水十條出臺后將會有顯著改善的維度，并據(jù)此提出投資建議,。

目前,，中國水處理市場可粗略分為工業(yè)水處理,、市政水處理和自然水體污染治理三大板塊。

首先,，工業(yè)水領(lǐng)域,，目前全國各地對于工業(yè)水排放的監(jiān)管尚不健全，導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)將處理不達標的污水直接注入周邊自然水體,，造成水質(zhì)惡化,，偷排手段隱秘的案例還可能造成地下水的污染。

同時排污成本與治污成本倒掛,，造成企業(yè)不愿新增投資購置污水處理設(shè)施,，或安裝設(shè)施后不運行。未來國家將通過立法逐步完善對工業(yè)排污的監(jiān)管,，提高排污收費標準,。我國各地陸續(xù)開始以園區(qū)形式管理轄區(qū)的工業(yè)企業(yè)，在完善的監(jiān)測硬件基礎(chǔ)上,，引入專業(yè)的第三方環(huán)保公司,，以BOO模式投建環(huán)保設(shè)施形成運營性資產(chǎn)，通過收取污染處理費獲得合理回報,。這一模式有助于最大限度發(fā)揮規(guī)模效益,，降低工業(yè)污水和固廢的處置成本，并提高環(huán)保處置效果,。

其次,，市政水處理領(lǐng)域，截至2014年底,，全國設(shè)市城市,、縣累計建成污水處理廠3717座，污水處理能力1.57億立方米/日,，較2013年新增約800萬立方米/日,。城市污水處理廠的大規(guī)模建設(shè)逐漸接近尾聲。

新的需求主要向兩個方向延伸,，其一,，污水處理設(shè)施開始向鄉(xiāng)鎮(zhèn)和農(nóng)村延伸;其二，大城市無節(jié)制開采地下水不具有持續(xù)性,，謀求建設(shè)再生水設(shè)施體系,，緩解部分供水壓力。對于農(nóng)村水務(wù)而言,，由于居住分散，將城市中成熟的管網(wǎng)+污水處理廠的經(jīng)驗直接復(fù)制到農(nóng)村并不適用,，開發(fā)小型化設(shè)備就地處置更適宜,。

對于再生水而言,，我們認為它的普及將是解決中國城市缺水問題的不二法門，但目前的建設(shè)與運行成本仍較高,，有待通過技術(shù)革新降低成本后方可啟動市場,。同時，由于過去幾年中地方政府債臺高筑,，市政水務(wù)作為優(yōu)質(zhì)運營資產(chǎn)有望在此輪PPP熱潮中實現(xiàn)市場化率顯著提高,。

最后，自然水體治理領(lǐng)域,。由于監(jiān)管措施不到位,，全國各地均存在著湖泊河流污染問題。此類污染處理難度較大,，并且污染物下滲到底泥和地下水中后,，去除難度更大。自然水體污染多源于非法排污與傾倒等歷史遺留問題,，難以確認責(zé)任主體,。

目前主要由政府發(fā)起項目并提供部分資金，并通過融資平臺發(fā)債或以BT項目的形式外包給民營企業(yè),。如《湘江流域重金屬污染治理實施方案》中指出,，“十二五”期間需完成項目856個、總投資505億元,。

按照責(zé)任職責(zé)主體分為三類：一是由政府投資為主的36個民生應(yīng)急項目投資,、131個歷史遺留污染治理項目投資、47個科技支撐項目,，合計290億元;二是全部由政府投資的11個監(jiān)管能力建設(shè)項目共8億元;三是由企業(yè)為主,、政府適當支持的444個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整項目和187個工業(yè)污染源控制項目，共計207億元,。

1.3治水政策密集,，提升水資源屬性，加快水務(wù)市場化

2014年以來,，國家在水處理方面的政策接連出臺,，我們認為可將政策解釋為從三個維度出發(fā)遏制水污染趨勢的蔓延。

(1)從立法層面出發(fā)打擊違法排污行為,?！皟筛咚痉ń忉尅睂⑽廴拘袨樵斐蓢乐睾蠊罡叨x至犯罪行為，表明了國家治污的決心,，對排污行為形成震懾,，為加強監(jiān)管打下法制基礎(chǔ)。

(2)通過價格杠桿,，凸顯出水與環(huán)境承載力的資源屬性,。提高排污費和污水處理費,，改變以往違法成本與守法成本倒掛的尷尬局面，倒逼企業(yè)在用水端和排水端進行技術(shù)升級,，節(jié)水并減排,。

(3)調(diào)整水處理市場的運行模式。在市政水處理端,，植入市場化基因,，鼓勵民營資本參與建設(shè)與運營，緩解因地方政府財政限制帶來的水務(wù)市場發(fā)展受阻;在工業(yè)水處理端,，引入第三方運營,，將工業(yè)污染的排污主體與治污主體分離，既引入了相互監(jiān)督機制,，也提高了工業(yè)治污的專業(yè)性和高效性,。

1.3.1排污費翻倍上調(diào)

2014年9月1日，國家發(fā)改委,、財政部和環(huán)保部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整排污費征收標準等有關(guān)問題的通知》(發(fā)改價格[2014]2008號),，通知指出2015年6月底前，各省(區(qū),、市)價格,、財政和環(huán)保部門要將廢氣中的二氧化硫和氮氧化物排污費征收標準調(diào)整至不低于每污染當量1.2元，將污水中的化學(xué)需氧量,、氨氮和五項主要重金屬(鉛,、汞、鉻,、鎘,、類金屬砷)污染物排污費征收標準調(diào)整至不低于每污染當量1.4元。相比于2003年的排污費標準上漲一倍,。

1.3.2污水處理費提高

2015年1月26日,，國家發(fā)改委、財政部,、住建部三部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于制定和調(diào)整污水處理收費標準等有關(guān)問題的通知》,，通知指出2016年底前，城市污水處理收費標準原則上每噸應(yīng)調(diào)整至居民不低于0.95元,，非居民不低于1.4元;縣城,、重點建制鎮(zhèn)原則上每噸應(yīng)調(diào)整至居民不低于0.85元，非居民不低于1.2元,。已經(jīng)達到最低收費標準但尚未補償成本并合理盈利的,，應(yīng)當結(jié)合污染防治形勢等進一步提高污水處理收費標準。未征收污水處理費的市,、縣和重點建制鎮(zhèn),，最遲應(yīng)于2015年底前開征,，并在3年內(nèi)建成污水處理廠投入運行。

將調(diào)價標準與目前全國各省的污水處理費水平相比較,，除北京、上海和江蘇三省市,，其他區(qū)域均有上調(diào)空間,。上調(diào)幅度較大的區(qū)域包括山西、安徽,、河南,、吉林、遼寧和陜西等省份,。

1.4治水模式之變,，促進市場放量

1.4.1PPP模式：社會存量資本涌向市政環(huán)保

PPP(Public-Private-Partnership)模式，指政府和社會資本在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域建立的一種長期合作關(guān)系,，將是未來我國各類市政工程項目的重點運營方式,。

2014年11月29日，財政部網(wǎng)站發(fā)布《政府和社會資本合作模式操作指南(試行)》和30個PPP示范項目清單,。2014年12月2日,，發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于開展政府和社會資本合作的指導(dǎo)意見》。兩部委發(fā)文內(nèi)容各有側(cè)重,，但是對于開展PPP模式運營管理市政公用事業(yè)的態(tài)度非常明確,。目前，各地方政府紛紛響應(yīng),，江蘇,、四川、安徽,、湖南,、福建、河南等六省公布了具體PPP項目,。

我們認為,，過去幾年中地方政府在大規(guī)模基建中積累了大量的債務(wù),，地方與中央政府均希望通過引入民營資本而緩解債務(wù)壓力,，且民營企業(yè)也希望獲得優(yōu)質(zhì)的市政工程資產(chǎn)實現(xiàn)運營收益，此外,，這一模式將推動改善服務(wù)和市場化定價等進程,，有望打開多方共贏的良好局面。

截至2014年四季度全國設(shè)市城市,、縣累計建成污水處理廠3717座,，污水處理能力1.57億立方米/日,，具有較大的市場化空間，并且農(nóng)村水務(wù)市場目前還是一片空白,，未來有望借助PPP模式的推廣實現(xiàn)迅速發(fā)展,。

1.4.2工業(yè)治污第三方治理

2015年1月14日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推行環(huán)境污染第三方治理的意見》(國辦發(fā)〔2014〕69號),，提出在企業(yè)第三方治理機制方面有所創(chuàng)新,，在工業(yè)園區(qū)等工業(yè)集聚區(qū)，引入環(huán)境服務(wù)公司,，對園區(qū)企業(yè)污染進行集中式,、專業(yè)化治理，開展環(huán)境診斷,、生態(tài)設(shè)計,、清潔生產(chǎn)審核和技術(shù)改造等;組織實施園區(qū)循環(huán)化改造，合理構(gòu)建企業(yè)間產(chǎn)業(yè)鏈,，提高資源利用效率,，降低污染治理綜合成本。在電力,、鋼鐵等行業(yè)和中小企業(yè),，鼓勵推行環(huán)境績效合同服務(wù)等方式引入第三方治理。到2020年,，環(huán)境公用設(shè)施,、工業(yè)園區(qū)等重點領(lǐng)域第三方治理取得顯著進展，污染治理效率和專業(yè)化水平明顯提高,，社會資本進入污染治理市場的活力進一步激發(fā),。

推動第三方治理將對我國工業(yè)治污產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生長足的利好，一方面,，引入專業(yè)的環(huán)保公司治理污染,，催生專業(yè)化與高質(zhì)量污染治理，通過規(guī)模效益降低處理成本,。另一方面,，將排污與治污主體分離，使雙方形成相互監(jiān)督,，減少偷排漏排等行為,。

以上內(nèi)容來自海通證券-鄧勇