美元周四繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng),，美元指數(shù)亞市盤中觸及100點(diǎn)大關(guān)，為2003年4月以來(lái)首次,。

　　北京時(shí)間11:05,，美元指數(shù)報(bào)99.89:

　　年初至今，美元指數(shù)已升值9.5%,。該指數(shù)是衡量美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率變化的一項(xiàng)綜合指標(biāo),，由美元對(duì)六個(gè)主要國(guó)際貨幣(歐元、日元,、英鎊,、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎)的匯率經(jīng)過(guò)加權(quán)幾何平均數(shù)計(jì)算獲得,。在1973年3月布雷頓森林體系解體后,，美元指數(shù)開(kāi)始被選作參照點(diǎn)。那時(shí)美元指數(shù)是100.0000.

　　歐央行本周一正式啟動(dòng)規(guī)模超1.1萬(wàn)億歐元的QE,，且美聯(lián)儲(chǔ)年中加息預(yù)期升溫,，是此輪美元大漲的主要原因,。并且除了歐元區(qū)以外，各大主要經(jīng)濟(jì)體都在考慮進(jìn)一步實(shí)施寬松的貨幣政策,，更加助漲了美元的強(qiáng)勢(shì),。

　　巴克萊，德意志,，ING以及瑞信均預(yù)計(jì)年底前歐元對(duì)美元將跌至1:1,，上次兩種貨幣持平還是在2002年。

　　消息面上關(guān)注：

　　◆ 周三,，美聯(lián)儲(chǔ)在對(duì)31家銀行的壓力測(cè)試中,，批準(zhǔn)28家銀行資本提案，他們可給投資者增加股利和股份回購(gòu),；美銀獲條件性通過(guò),，德銀和西班牙桑坦德銀行未通過(guò)。高盛,、摩根大通,、摩根士丹利上周修改了向投資者的資本回饋計(jì)劃，本次獲通過(guò),?；ㄆ臁⒛Ω康だP后股價(jià)大漲,。

　　◆ 圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席Bullard周三表示,，美聯(lián)儲(chǔ)的近零利率維持太久，加息有點(diǎn)太遲,，就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)不足以證明零利率合理,。即使6月開(kāi)始加息，聯(lián)儲(chǔ)今后兩年貨幣政策還會(huì)很寬松,。因是逐步加息，取決于數(shù)據(jù),。Bullard曾提前三個(gè)月釋放QE2信號(hào),。

　　◆ 歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉周三承認(rèn)，歐洲央行通過(guò)量化寬松措施提供的額外流動(dòng)性對(duì)于歐元區(qū)的金融穩(wěn)定性是具有風(fēng)險(xiǎn)的,，但是他也強(qiáng)調(diào),，新的政策措施所附帶的風(fēng)險(xiǎn)是“受到控制的”。

　　國(guó)泰君安宏觀分析師任澤平指出：

　　美元指數(shù)的走勢(shì)受加息預(yù)期,、經(jīng)常賬戶赤字和資產(chǎn)相對(duì)收益率變化的影響,。我們進(jìn)一步認(rèn)為，決定上述三大因素的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元指數(shù)構(gòu)成國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面的相對(duì)變化以及全球避險(xiǎn)情緒的變化,。美國(guó)經(jīng)濟(jì)和其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)在 2015 年的分化將延續(xù),，美國(guó)加息及原油暴跌使新興國(guó)家承壓,，支撐美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì),，外貿(mào)匯率雙重沖擊

　　由于人民幣總體緊盯美元,，美元的走強(qiáng)意味著人民幣相對(duì)其他幣種的同步走強(qiáng)，任澤平指出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有三大影響：

　　美元指數(shù)對(duì)中國(guó)三大影響：1)人民幣相對(duì)美元貶值,，相對(duì)其它貨幣升值,，有利于人民幣國(guó)際化和對(duì)外直接投資，不利出口,；2)加大資本市場(chǎng)波動(dòng),；3)大宗商品價(jià)格下降使中國(guó)經(jīng)濟(jì)受益。

　　加劇人民幣波動(dòng),，增大貶值壓力

　　美元快速走強(qiáng),，對(duì)于人民幣不是好消息。宏源證券的研究報(bào)告指出：

　　美元快速升值,、美債收益率提高,，將會(huì)影響人民幣國(guó)際化進(jìn)程，加劇離岸人民幣匯率波動(dòng),。人民幣國(guó)際化首先需要人民幣“走出去”,，貿(mào)易結(jié)算是過(guò)去人民幣“走出去”的一個(gè)重要途徑。截至 2014 年 10 月,，離岸市場(chǎng)人民幣資金存量達(dá) 2.6 萬(wàn)億元,，其中約 1.8 萬(wàn)億元以銀行存款形式存在，大量離岸人民幣缺乏投資渠道,。在美元處于上升通道的情況下,，國(guó)際貿(mào)易商如果持有人民幣，將可能傾向于對(duì)中國(guó)出口以美元結(jié)算,，從中國(guó)進(jìn)口以人民幣支付,，人民幣將會(huì)“原路返回”境內(nèi)，影響人民幣國(guó)際化進(jìn)程,。另外,，在美元升值、美債收益率升高的情況下,，境外人民幣持有者可能傾向于在離岸市場(chǎng)將人民幣兌換成美元,，并購(gòu)入美國(guó)債券，以獲取美元升值收益和債券利息收益,，這將增大離岸市場(chǎng)人民幣貶值壓力,、加劇離岸人民幣匯率波動(dòng)。

　　平安證券策略分析師房雷也有類似看法,，他認(rèn)為：

　　人民幣短期貶值壓力依舊,，央行或?qū)⒓哟缶S穩(wěn),，整體上人民幣不太可能如同其他新興市場(chǎng)貨幣，其貶值風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限,，人民幣有效匯率指數(shù)仍維持強(qiáng)勢(shì),，同時(shí)國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)受到的壓力有限。

　　其實(shí),，從2015年初迄今,，人民幣對(duì)美元就已經(jīng)在小幅貶值，整個(gè)2015年恐怕雙向波動(dòng)會(huì)更大,。

　　不利于出口,，加大通縮風(fēng)險(xiǎn)

　　人民幣跟著美元走強(qiáng)，意味著中國(guó)生產(chǎn)的商品變得更貴了,，這對(duì)出口顯然不是好消息,。

　　宏源證券的研究報(bào)告指出：

　　美元升值意味著歐元、日元等一籃子貨幣的相對(duì)弱勢(shì),。當(dāng)前人民幣匯率一定程度上與美元掛鉤,，因此人民幣大幅貶值的可能性較小，這將導(dǎo)致人民幣有效匯率上升,，不利于我國(guó)的出口,。但美聯(lián)儲(chǔ)加息的前提是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)部分改善中國(guó)的外需,。值得注意的是,，美元升值、美元回流會(huì)損害其他發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì),，潛在打壓了中國(guó)出口的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,。

　　降準(zhǔn)降息動(dòng)力更大

　　值得注意的是，美元的走強(qiáng),，不僅僅對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)本身產(chǎn)生影響,，更會(huì)影響中國(guó)宏觀政策的走向。

　　一直以來(lái),，美元涌入中國(guó)導(dǎo)致的外匯占款,，是人民幣基礎(chǔ)貨幣主要供給來(lái)源。但是伴隨美元走強(qiáng),，外匯占款不再大幅增加，央行或許會(huì)成為更核心的供給渠道,，這意味著央行降準(zhǔn)降息的動(dòng)力更大,。

　　對(duì)此，銀河證券首席策略分析師孫建波指出：

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中,，明確提出“積極的財(cái)政政策要有力度,，貨幣政策要更加注重松緊適度”,。考慮到明年經(jīng)濟(jì)增速下滑以及資本賬戶外匯流出雙重壓力,，以及政府也一直強(qiáng)調(diào)“下調(diào)社會(huì)融資成本”的問(wèn)題,，會(huì)議中的“力度”和“適度”都意味著會(huì)用更加寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此明年利率和準(zhǔn)備金存在著下調(diào)空間和下調(diào)動(dòng)力,。

　　寬松貨幣護(hù)航A股 行業(yè)影響分化

　　美元走強(qiáng),，意味著人民幣整體貨幣環(huán)境寬松。這對(duì)于A股顯然不是壞事,。

　　孫建波指出：

　　在資本賬戶外匯流出壓力上升,、新增外匯占款規(guī)模縮小的背景下,，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)貨幣政策將實(shí)施穩(wěn)中偏寬以保持國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的通暢,，為降息、降準(zhǔn)打開(kāi)了空間,。我們認(rèn)為,，在降息降準(zhǔn)的大周期下，大盤藍(lán)籌這類基本面較好,、價(jià)值低洼的板塊仍將受益,。加上有國(guó)企改革、“一帶一路”等相關(guān)主題概念的驅(qū)動(dòng),，景氣度上形成共振效應(yīng),，指數(shù)將在調(diào)整走上移。

　　對(duì)于具體行業(yè),，孫建波有如下分析：

　　大宗商品下跌,，利好資源類制造業(yè)

　　大宗商品的下跌，拉低國(guó)內(nèi)廠商的購(gòu)進(jìn)價(jià)格,，為資源類制造業(yè)的生產(chǎn)成本下降提供空間,。受建筑政策和“一帶一路”的概念驅(qū)動(dòng)，資源類制造業(yè)的行業(yè)景氣是往上走的,，收入與成本的“一增一減”使得行業(yè)盈利在明年實(shí)現(xiàn)小幅改善,。與此同時(shí)，政府也在積極推動(dòng)區(qū)域內(nèi)行業(yè)整合,，也給行業(yè)存在主題利好,。

　　外貿(mào)企業(yè)或受益

　　盡管出口總增速不會(huì)有太高的增長(zhǎng)預(yù)期，但是在歐美復(fù)蘇的大概率趨勢(shì)下,，相關(guān)的上游供應(yīng)貿(mào)易行業(yè)及公司,。

　　四季度出口明顯增加的領(lǐng)域有燈具、家電、玩具,、紡織衣料,，仍然是中國(guó)有比較優(yōu)勢(shì)的勞動(dòng)密集型以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)產(chǎn)業(yè)，而這類行業(yè)對(duì)匯率較為敏感,，因此將最先受益短期人民幣走低帶來(lái)的出口刺激,。

　　另一方面，政府對(duì)一般貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易的支持力度大幅增加,，具備表現(xiàn)在對(duì)高端裝備,、高附加值幾點(diǎn)、成套設(shè)備,、工業(yè)服務(wù)等行業(yè),。

　　黃金、大宗商品進(jìn)入寒冬

　　以黃金為主的大宗商品,，憑借其實(shí)物資產(chǎn)的特性,，一度被認(rèn)為對(duì)沖美元貶值的重要工具。然而,，成也美元,，敗也美元——伴隨美元走強(qiáng)，這些品種逐步走弱,。

　　中信建投的研究報(bào)告指出：

　　美元升值對(duì)大宗不利已成為一個(gè)常識(shí),。作為國(guó)際大宗商品的定價(jià)貨幣，美元價(jià)格與商品價(jià)格之間是一種鏡像關(guān)系,。此外,，正如我們此前的分析，美元強(qiáng)勢(shì)周期過(guò)程中國(guó)際經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出的是一種美強(qiáng),，歐,、日弱，新興市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài),，對(duì)大宗的實(shí)際需求也是不利的,。所以，在美元強(qiáng)周期階段,，大宗震蕩回落是一種大概率事件,。2014 年以來(lái)鐵礦石再度貫穿全年巨幅下跌，年中開(kāi)始的原油價(jià)格崩盤,，也再度印證了這一歷史與邏輯關(guān)系,。

　　當(dāng)然，在大宗商品是否會(huì)因?yàn)槊涝呷鯁?wèn)題上,，平安證券策略分析師房雷有不同看法,，他認(rèn)為：

　　工業(yè)金屬與美元走勢(shì)的相關(guān)性最近已經(jīng)顯著淡化，金融屬性影響自2014年以來(lái)已經(jīng)大幅減弱，主要的決定因素在供需,，中國(guó)因素更強(qiáng)，我們認(rèn)為其將呈現(xiàn)底部震蕩結(jié)構(gòu)分化的走勢(shì),，在二季度后期存在反彈機(jī)會(huì),。

　　不過(guò)，在黃金問(wèn)題上,，房雷和中信建投則是一致的悲觀,。中信建投認(rèn)為：

　　基于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的樂(lè)觀判斷，和對(duì)美元的大概率走強(qiáng)的分析,，意味著中短期內(nèi)黃金都難有像樣的反彈機(jī)會(huì),。

　　而房雷則認(rèn)為：

　　強(qiáng)美元對(duì)商品資產(chǎn)偏負(fù)面，結(jié)構(gòu)上看,，貴金屬受到的利空最為明顯,，工業(yè)商品中美元攀升對(duì)原油負(fù)面壓力較大。

　　其實(shí),，看看近期黃金的走勢(shì),，就知道美元走強(qiáng)的同時(shí)，黃金走勢(shì)有多頹廢了,。

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