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隨著上證50ETF期權(quán)面世，盡管其在市場(chǎng)上一度表現(xiàn)震幅劇烈,，但依然影響不了諸多投資者對(duì)于期權(quán)的關(guān)注 期權(quán),，又叫選擇權(quán)，是一份合約，給予期權(quán)買(mǎi)家在特定日期或之前以特定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利(而非義務(wù)),。期權(quán)與股票,、債券一樣，也是一種證券,。同時(shí)它也是一種具有約束力的合約,，具有嚴(yán)格限定的條款和特性。 認(rèn)購(gòu)期權(quán)與認(rèn)沽期權(quán) 期權(quán)分為認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)： 認(rèn)購(gòu)期權(quán)又叫買(mǎi)權(quán),，給予期權(quán)持有者在特定期限內(nèi)以特定價(jià)格買(mǎi)入某種資產(chǎn)的權(quán)利,。認(rèn)購(gòu)期權(quán)類(lèi)似于持有某只股票的多頭倉(cāng)位，個(gè)股認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買(mǎi)家希望在期權(quán)到期之前股價(jià)能夠大幅上漲,。 認(rèn)沽期權(quán)又叫賣(mài)權(quán),，給予期權(quán)持有者在特定期限內(nèi)以特定價(jià)格賣(mài)出某種資產(chǎn)的權(quán)利。認(rèn)沽期權(quán)類(lèi)似于持有某只股票的空頭頭寸,，個(gè)股認(rèn)沽期權(quán)的買(mǎi)家希望在期權(quán)到期之前股價(jià)能夠下跌,。 期權(quán)市場(chǎng)的參與者 根據(jù)各自的頭寸情況，期權(quán)市場(chǎng)有4種類(lèi)型的參與者： 認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買(mǎi)家,；認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣(mài)家,；認(rèn)沽期權(quán)的買(mǎi)家；認(rèn)沽期權(quán)的賣(mài)家,。 期權(quán)的買(mǎi)家又叫持權(quán)人,，期權(quán)的賣(mài)家又叫立權(quán)人。另外,，還可以說(shuō)買(mǎi)家持有多頭頭寸,，賣(mài)家持有空頭頭寸。 期權(quán)買(mǎi)家與賣(mài)家 認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)的持權(quán)人(買(mǎi)家)沒(méi)有買(mǎi)入或賣(mài)出的義務(wù),。他們可以選擇是否執(zhí)行自己的權(quán)利,。 認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)的立權(quán)人(賣(mài)家)有義務(wù)買(mǎi)入或賣(mài)出。這意味著立權(quán)人可能被要求兌現(xiàn)買(mǎi)入或賣(mài)出的承諾,。 投資者使用期權(quán)有兩個(gè)主要原因：投機(jī)和對(duì)沖,。 投機(jī) 可以將投機(jī)定義為賭某一證券的未來(lái)走勢(shì)。期權(quán)的優(yōu)勢(shì)在于,，并不限于僅在市場(chǎng)上漲的時(shí)候能夠賺錢(qián),。由于期權(quán)的多樣性，在市場(chǎng)下跌甚至橫盤(pán)的時(shí)候同樣可以賺錢(qián),。 投機(jī)往往風(fēng)險(xiǎn)比較大,，而使用期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)更大。這是因?yàn)楫?dāng)買(mǎi)入一份期權(quán),，不但要正確地判斷股票價(jià)格運(yùn)行的方向,，還要判斷漲跌的幅度和時(shí)間點(diǎn)。另外別忘了手續(xù)費(fèi)。所有這些因素疊加在一起,，意味著成功的概率并不是特別高,。 既然成功概率不高，為什么人們還會(huì)使用期權(quán)來(lái)投機(jī)呢,？除了期權(quán)的多樣性之外,，最關(guān)鍵的一點(diǎn)是杠桿。當(dāng)通過(guò)1份期權(quán)控制著100股股票,，股價(jià)不需要出現(xiàn)特別大的漲跌,，就可能獲得可觀的利潤(rùn)。 對(duì)沖 期權(quán)的另一個(gè)功能是對(duì)沖,?？梢园哑跈?quán)當(dāng)成一份保單。就像你的住房保險(xiǎn)或汽車(chē)保險(xiǎn)一樣,，期權(quán)可以用來(lái)對(duì)你的投資進(jìn)行保險(xiǎn),。期權(quán)的批評(píng)者認(rèn)為，如果你對(duì)自己的選股沒(méi)有把握,，需要用期權(quán)來(lái)進(jìn)行保護(hù),，那么你根本就不應(yīng)該做這筆投資。但另一方面,，毫無(wú)疑問(wèn)對(duì)沖策略是有用的,，尤其對(duì)于大型機(jī)構(gòu)而言。 對(duì)于個(gè)人投資者也是有用的,。舉個(gè)例子,，你想要抓住一只大牛股后面的行情，但又希望降低風(fēng)險(xiǎn),。使用期權(quán)的話(huà),，你可以用低成本的方式控制住下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)抓住整輪上升行情,。 另外,，期權(quán)還有一種用法就是企業(yè)用來(lái)吸引和留住核心人才。不過(guò)期權(quán)激勵(lì)屬于期權(quán)持有人和企業(yè)之間的一份合約,，而一般市場(chǎng)上交易的期權(quán)是與股票所代表公司無(wú)關(guān)的雙方之間所訂立的合約,。 關(guān)于上證50ETF期權(quán) 上證50ETF期權(quán)是基于某一類(lèi)標(biāo)的資產(chǎn)的衍生金融品。它的標(biāo)的資產(chǎn)是華夏上證50(510050,基金吧)ETF,，即每張50ETF期權(quán)合約對(duì)應(yīng)10000份華夏上證50ETF,。 上證50ETF期權(quán)分為認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)兩種類(lèi)型，無(wú)論是認(rèn)購(gòu)期權(quán),，還是認(rèn)沽期權(quán),，為確保期權(quán)賣(mài)方隨時(shí)具備履約的能力,，交易所對(duì)期權(quán)賣(mài)方實(shí)行每日盯市制度。說(shuō)白了就是期權(quán)的賣(mài)方要押一筆錢(qián)證明他隨時(shí)具備履約的能力,，這筆錢(qián)就是我們通常所說(shuō)的保證金。記住做期權(quán)賣(mài)方最好留點(diǎn)余錢(qián)(可用資金)在期權(quán)賬戶(hù)上,，以免保證金不足被強(qiáng)平,。 當(dāng)然，對(duì)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)的買(mǎi)方而言,，買(mǎi)入的是權(quán)利,，可以行使，也可以放棄,，不要求必須履約,，自然就不要交保證金了。 再次,，與商品期權(quán)或指數(shù)期權(quán)不同的是,，50ETF期權(quán)涉及除權(quán)除息時(shí)的合約調(diào)整。即當(dāng)50ETF除權(quán)除息導(dǎo)致價(jià)格變化時(shí),，交易所將在除權(quán)除息當(dāng)日,，對(duì)所有未到期合約的合約單位、行權(quán)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整,，并對(duì)除權(quán)除息后的標(biāo)的重新掛牌新的合約,。 調(diào)整的基本思想為：除權(quán)除息調(diào)整前后期權(quán)合約對(duì)應(yīng)的50ETF的價(jià)值應(yīng)基本相同，即調(diào)整前合約單位×調(diào)整前50ETF收盤(pán)價(jià)(除權(quán)除息前一日50ETF收盤(pán)價(jià))=調(diào)整后合約單位×調(diào)整后50ETF價(jià)格(除權(quán)除息后50ETF價(jià)格),。 由此,，可以推算出調(diào)整后的新的合約單位，再根據(jù)期權(quán)合約的面值基本相同的思想,，即調(diào)整前行權(quán)價(jià)格×調(diào)整前合約單位=調(diào)整后行權(quán)價(jià)格×調(diào)整后合約單位,。由此，可以推算出,，調(diào)整后的新的行權(quán)價(jià)格,。具體的調(diào)整公式參見(jiàn)期權(quán)合約規(guī)則。 最后,，關(guān)于上證50ETF期權(quán)還需要知道的是： 50ETF期權(quán)的到期月份為當(dāng)月,、下月及隨后兩個(gè)季月，共4個(gè)月份,。首批掛牌的期權(quán)合約到期月份為2015年3月,、4月、6月和9月,。 50ETF期權(quán)的最后交易日為到期月份的第4個(gè)星期三(遇法定節(jié)假日順延),。 50ETF期權(quán)的交易時(shí)間同股票的交易時(shí)間,，上午9:15—9:25，9:30—11:30(9:15—9:25為開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間),，下午13:00—15:00(14:57—15:00為收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間),。行權(quán)時(shí)間比交易時(shí)間多半小時(shí)，延至15：30,。 單個(gè)投資者(含個(gè)人投資者,、機(jī)構(gòu)投資者以及期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)自營(yíng)業(yè)務(wù)，下同)的權(quán)利倉(cāng)持倉(cāng)限額為20張,，總持倉(cāng)限額為50張,，單日買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)限額為100張。 單個(gè)投資者限價(jià)下單最大張數(shù)為10張,，市價(jià)下單最大張數(shù)為5張,。 |
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