我國的國債期貨始于1992年,。

1992年12月28日,，上交所推出首批國債期貨交易，并于次年10月25日向社會公眾開放,。

1994年，央行提高3年期以上儲蓄存款利率以及恢復(fù)存款補(bǔ)值貼補(bǔ)的決定,，大量機(jī)構(gòu)投資者涌入債市,，當(dāng)年國債期貨市場總成交額達(dá)2.8萬億元，占滬市全部證券成交額的74.6%,。

國債投機(jī)火爆催生了著名的“327國債事件”,。

“327” 是1992年發(fā)行1995年6月到期兌付的3年期國債期貨合約代號。在“327”到期前夕,，市場根據(jù)當(dāng)時的存款利率和通脹率推測,，該合約不會按到期應(yīng)兌付利率執(zhí)行，預(yù)計財政部將動用國庫提高327國債的到付息率,。

而中國證券教父之稱的管金生則認(rèn)為“327”國債的保值貼息率不可能上調(diào),，并率領(lǐng)萬國證券在327合約上大舉做空。

當(dāng)時萬國證券的多頭對手是中經(jīng)開（中國經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司）,，中經(jīng)開隸屬財政部,，當(dāng)時有一說法是中經(jīng)開早已經(jīng)知道財政部將上調(diào)保值貼息率。

1995年2月23日,，財政部發(fā)布公告稱“327”國債上調(diào)保值貼息率,，管金生率領(lǐng)的萬國證券徹底錯判，但空頭為了避免爆倉,，大舉透支1460億賣空327合約,，使得以中經(jīng)開為首的多頭全面爆倉，出現(xiàn)了約40億元的巨額虧損,。

峰回路轉(zhuǎn)的是,，上交所當(dāng)日盤后晚上10時緊急宣布，萬國證券“違規(guī)”的透支交易全部作廢，“327”產(chǎn)品兌付價由會員協(xié)議確定,。萬國隨即虧損56億元,，瀕臨破產(chǎn)。英國金融時報將1995年2月23日稱為中國證券史上最黑暗的一天,。

1995年5月17日,，上交所發(fā)布《關(guān)于暫停全國范圍內(nèi)國債期貨交易試點的緊急通知》，開市僅兩年零六個月的國債期貨畫上句號,。