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瑞士央行突然取消歐元兌瑞郎匯率下限在給匯率市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊的同時(shí),，也攪得貴金屬市場(chǎng)局面大亂。上周周四和周五在避險(xiǎn)情緒的刺激下,，黃金和白銀價(jià)格大漲,。然而，大漲過(guò)后市場(chǎng)卻感覺(jué)目前的黃金市場(chǎng)投資操作“如履薄冰”,，追多和做空都感棘手,，之所以出現(xiàn)這樣的局面，原因有二：
首先,，早在瑞士央行放棄歐元兌瑞郎匯率下限之前,，黃金價(jià)格對(duì)于美元走強(qiáng)已經(jīng)呈現(xiàn)出敏感度下降的情況，在瑞士央行點(diǎn)燃避險(xiǎn)情緒后美元和黃金在周五更是同步上揚(yáng)(圖1),，失去了美元這根指南針,，本周四歐央行是否會(huì)推出購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的QE也令投資者如鯁在喉，因?yàn)樵練W央行的貨幣決策是通過(guò)歐元兌美元匯率進(jìn)而影響黃金,，現(xiàn)在美元與黃金之間互動(dòng)變?nèi)?，自然影響了歐央行議息會(huì)議對(duì)金價(jià)的判斷；
圖1近期黃金與美元的反向關(guān)系減弱令投資失去指針
數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg,，興業(yè)銀行
其次,，經(jīng)過(guò)連續(xù)的上揚(yáng)，目前黃金價(jià)格積累了大量的技術(shù)性回調(diào)壓力,，雖然在避險(xiǎn)情緒刺激下金價(jià)完全可以在短期內(nèi)不理睬技術(shù)指標(biāo)繼續(xù)上揚(yáng),，但是投資者在繼續(xù)追多時(shí)不免顧慮重重，生怕自己追多追在“山頂”上,。
黃金與美元的反向關(guān)系弱化和技術(shù)上金價(jià)超買(mǎi)壓力巨大使得無(wú)論是基本面還是技術(shù)面都令投資決策左右為難，追多怕技術(shù)性回調(diào),，做空怕避險(xiǎn)情緒來(lái)逼,，可謂是“如履薄冰”,。在這樣的情況下，我們不妨用一些“笨”方法來(lái)指導(dǎo)自己的投資決策,。
第一個(gè)笨方法就是觀察代表避險(xiǎn)情緒強(qiáng)弱的指標(biāo)黃金ETF持倉(cāng),，在2011年美國(guó)主權(quán)信用被調(diào)降時(shí)，在去年烏克蘭危機(jī)深化時(shí),，黃金ETF指標(biāo)都曾經(jīng)較好地反映出當(dāng)時(shí)避險(xiǎn)情緒的強(qiáng)弱,。瑞士央行取消歐元兌瑞郎匯率下限后，SPDR黃金ETF的持倉(cāng)在兩個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)大幅上揚(yáng)(圖2中紅色箭頭),，因此投資者可以根據(jù)每天SPDR黃金ETF持倉(cāng)的變化來(lái)測(cè)度避險(xiǎn)情緒的強(qiáng)弱：黃金ETF持倉(cāng)增加,，則避險(xiǎn)情緒升溫，追多黃金風(fēng)險(xiǎn)較??；反之，黃金ETF持倉(cāng)不變或者下降,，則避險(xiǎn)情緒有所減弱,，追多黃金極可能遭遇避險(xiǎn)情緒退潮的風(fēng)險(xiǎn)。
圖2 SPDR黃金ETF依然是避險(xiǎn)情緒強(qiáng)弱的溫度計(jì)(單位：噸)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg,，興業(yè)銀行
第二則是從技術(shù)指標(biāo)入手,，經(jīng)過(guò)上周四和五的連續(xù)上漲，國(guó)際黃金的6日RSI(相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù))已經(jīng)上揚(yáng)到85以上,，這是一個(gè)歷史上不多見(jiàn)的高位,。我們可以參考一下近幾年來(lái)黃金6日RSI達(dá)到85以上后繼續(xù)上揚(yáng)的時(shí)間和下跌至70超買(mǎi)線(xiàn)以下所經(jīng)歷的時(shí)間以及下跌的幅度，由此可以為目前面臨類(lèi)似情景的投資者提供一個(gè)參考,。表1列出了2012年以來(lái)國(guó)際金價(jià)6日RSI突破85的時(shí)點(diǎn),、此后維持在70超買(mǎi)線(xiàn)之上的時(shí)間和6日RSI突破85到跌倒70以下的金價(jià)變化。
表1 當(dāng)黃金的6日RSI突破85時(shí),，2012年以來(lái)的歷史是如何的,？
數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg，興業(yè)銀行
從表1中可以看到,，國(guó)際金價(jià)6日RSI突破85后維持超買(mǎi)狀態(tài)的時(shí)間少則1個(gè)交易日多則7-10個(gè)交易日,，而6日RSI突破85到跌倒70以下的金價(jià)變化固然都是下跌，但是跌幅都很小,，這意味著：根據(jù)技術(shù)指標(biāo)看空黃金的投資者此時(shí)不應(yīng)急著入場(chǎng),，一來(lái)金價(jià)很可能在交易慣性主導(dǎo)下繼續(xù)上沖或者在高位徘徊7-10個(gè)交易日，二來(lái)金價(jià)的較大技術(shù)性下跌不是發(fā)生在6日RSI跌破70的那一瞬間,，這意味著根據(jù)技術(shù)指標(biāo)看空黃金的投資者完全可以等金價(jià)6日RSI跌破70后再殺入,。
由此我們分別獲得了做多和做空的兩個(gè)“笨方法”：做多看黃金ETF持倉(cāng)增減，做空等黃金6日RSI回落到70以下,，這樣或許投資者可以從避險(xiǎn)情緒的迷霧和黑洞中站穩(wěn)腳跟,。
