導(dǎo)語：當(dāng)前醫(yī)藥板塊正在迎來投資機(jī)會(huì)，借道華夏醫(yī)療健康掘金醫(yī)藥“黃金坑”更是值得期待

股市的魅力在于其中的機(jī)會(huì)總是在動(dòng)態(tài)地轉(zhuǎn)換,。對(duì)于素來具備較好的進(jìn)攻和防守特性 的醫(yī)藥板塊來說,，隨著醫(yī)藥板塊市盈率（TTM）與全部A股溢價(jià)率的快速下降，以及中國(guó)社會(huì)老齡化趨勢(shì)的到來,，醫(yī)藥板塊正在成為當(dāng)下股市的一個(gè)長(zhǎng)期的價(jià)值洼地,。

華夏基金公司作為綜合實(shí)力排名國(guó)內(nèi)前列的大基金公司,，極其敏銳地察覺了這一變化。為了把握醫(yī)藥領(lǐng)域的投資價(jià)值和時(shí)點(diǎn)機(jī)會(huì),，于2015年1月5日至1月28日正式發(fā)行華夏醫(yī)療健康混合型基金（以下簡(jiǎn)稱“華夏醫(yī)療健康”）,，掘金醫(yī)藥板塊“黃金坑”?！锻顿Y者報(bào)》記者日前采訪了華夏醫(yī)療健康擬任基金經(jīng)理陳斌,。

“2014年藍(lán)籌股行情特征明顯，使得醫(yī)藥板塊市盈率與全部A股溢價(jià)率快速下降至160%,，估值風(fēng)險(xiǎn)得以釋放,。隨著大盤估值中樞的整體大幅上移，醫(yī)藥板塊在2015年將逐步具備吸引力,，其中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股更將因受到確定性業(yè)績(jī)支撐,，而迎來建倉布局機(jī)會(huì)?！标惐笕缡钦f,。

醫(yī)藥板塊已成“黃金坑”

《投資者報(bào)》：2014年的牛市出來一個(gè)新名詞，叫做“滿倉踏空”,。本報(bào)對(duì)2014年的股基漲幅排名顯示,，排名靠后的股基多是醫(yī)療行業(yè)基金。在這樣的背景下,，華夏基金公司選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)推出大醫(yī)療健康基金,，是認(rèn)為當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)上市公司的股價(jià)已嚴(yán)重偏離了其價(jià)值了嗎？

陳斌：從長(zhǎng)期來看,，醫(yī)藥板塊走勢(shì)將大幅跑贏市場(chǎng)平均水平,，同時(shí)具備較好的進(jìn)攻和防守特性，適宜投資者長(zhǎng)期持有,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至2014年12月24日，中證醫(yī)藥指數(shù)自2005年以來,，過去10年累計(jì)漲幅達(dá)622.75%，相對(duì)滬深300的超額收益率達(dá)到400%,。但是醫(yī)藥板塊在2014年的大牛市里并沒有得到很好的表現(xiàn),，醫(yī)藥板塊市盈率與全部A股溢價(jià)率已快速下降至160%，估值風(fēng)險(xiǎn)得以釋放,。

至于當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)上市公司的股票是不是已經(jīng)處在最低點(diǎn),？要準(zhǔn)確地得出答案很難。但對(duì)未來的事情,，我們可以從過去找一些線索,。我們截取了2012年以來醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)大盤的溢價(jià)率。我們發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥板塊的估值溢價(jià)率的水平在2014年10月份,、11月份時(shí)開始收縮,。其實(shí)不光是醫(yī)藥，包括TMT等結(jié)構(gòu)化牛市里強(qiáng)勢(shì)板塊都同樣在經(jīng)歷了這樣一個(gè)過程,，最極端的表現(xiàn)就是滿倉踏空,，因?yàn)槟玫墓善闭檬遣粷q或者跌的。

我們得到的結(jié)論是,，現(xiàn)在醫(yī)藥板塊的估值溢價(jià)率基本上快回到2012年的水平,，但不能說2012年醫(yī)藥板塊的股價(jià)就絕對(duì)到底了，還要取決于后面的事情,，極端好的或壞的都會(huì)產(chǎn)生波動(dòng),。

個(gè)人認(rèn)為，醫(yī)藥板塊在2013年以來的結(jié)構(gòu)化牛市里面產(chǎn)生估值的溢價(jià),，相當(dāng)一部分已經(jīng)被消化了,。消化過程可能還會(huì)持續(xù)一陣子，但已經(jīng)是一個(gè)比較好的建倉醫(yī)藥板塊的時(shí)機(jī),，當(dāng)然也比較考驗(yàn)?zāi)托?。但?duì)于長(zhǎng)期看好醫(yī)藥板塊的投資者而言，當(dāng)前醫(yī)藥板塊估值壓力得到釋放,，正在迎來投資機(jī)會(huì),。

2015年醫(yī)藥行業(yè)可堅(jiān)定看好

《投資者報(bào)》：近期醫(yī)藥股表現(xiàn)稍微差一些，大家很關(guān)心2015年會(huì)怎么樣,？您怎么理解醫(yī)藥行業(yè)確定性成長(zhǎng)空間,？

陳斌：偉大的成長(zhǎng)不可能一帆風(fēng)順，這就是市場(chǎng)的魅力所在,。2012~2014年經(jīng)歷了結(jié)構(gòu)化牛市,，即市場(chǎng)上所有的資金都離開金融，包括周期行業(yè),，這些行業(yè)占A股市值70%,，集中配置在醫(yī)藥、消費(fèi),、TMP,，大概占30%市值的板塊里。我們知道這是一種非常態(tài),。凡是非常態(tài),，可能就會(huì)有來回的恢復(fù)到常態(tài)的過程，在這個(gè)過程中可能會(huì)發(fā)生一些調(diào)整,。我本人覺得,，這不見得是一件壞事,，對(duì)一只新的基金來講，因?yàn)槲覀冏约阂彩前l(fā)起人,、持有人,，希望能夠在相對(duì)平淡的過程中逐步建倉，這也符合持有人根本利益,。

2015年,，就醫(yī)藥行業(yè)本身來講，我們一方面會(huì)看到發(fā)改委放開藥品價(jià)格管制,，包括醫(yī)?？刭M(fèi)制度的改革，醫(yī)院醫(yī)療服務(wù),、人員方面的改革,。另一方面能看到像阿里這樣一些“野蠻人”在醫(yī)療行業(yè)門口虎視眈眈，試圖用各種方式來沖擊現(xiàn)有體制,。2015年對(duì)醫(yī)藥行業(yè)本身也是打破行業(yè)既有利益格局,，逐步釋放改革紅利的一個(gè)過程。通過這樣的變革,，未來會(huì)有更高的效率,、更好的服務(wù)和更新的技術(shù)，讓我們中國(guó)人能夠活得更加長(zhǎng)久,、更加健康,。

協(xié)和出身便于“精準(zhǔn)狠”抓機(jī)會(huì)

《投資者報(bào)》：作為協(xié)和醫(yī)學(xué)博士，您的醫(yī)學(xué)專業(yè)技能對(duì)您管理華夏醫(yī)療健康基金優(yōu)勢(shì)在哪些方面,？

陳斌：做醫(yī)藥投資其實(shí)挺辛苦的,，要關(guān)注兩方面的東西，首先是醫(yī)藥股本身,，包括醫(yī)藥的長(zhǎng)周期性,、政策干擾因素,，從發(fā)改委,、衛(wèi)計(jì)委,，從定價(jià)到招標(biāo)，到醫(yī)院各個(gè)環(huán)節(jié)都需要做一個(gè)研究,。其次,，還需要同時(shí)考慮醫(yī)藥本身和醫(yī)藥之外的方面。比如一個(gè)突發(fā)的流行疾病出來,，哪些藥物是對(duì)癥的,，什么東西是有可能的，什么技術(shù)是有可能實(shí)現(xiàn)的,，也都需要認(rèn)真去研究,。

此外，協(xié)和出身的背景還有一大有利因素是人脈關(guān)系強(qiáng),，很多同學(xué)或校友在醫(yī)院或者藥廠工作，便于熟知行業(yè)的前沿資訊,。而且華夏基金公司的醫(yī)藥研究團(tuán)隊(duì)規(guī)模也是數(shù)一數(shù)二,，目前有基金部2個(gè)專職研究員，投資研究部有5個(gè)專職研究員,，我們研究水平在業(yè)界也是公認(rèn)的,。

這些因素決定了華夏醫(yī)療健康能對(duì)醫(yī)學(xué)方面的一些突發(fā)事件的真實(shí)面有更多的線條去把握，從長(zhǎng)期來看有更多的優(yōu)勢(shì)來抓住這個(gè)事情的本質(zhì),，來進(jìn)行投資,，投資就有更多的抓手。

總之,，我們堅(jiān)信健康是人類最大的投資,，華夏醫(yī)療健康我們既是管理人，也是發(fā)起人和持有人,，一定會(huì)盡最大的努力把這個(gè)產(chǎn)品做好,。

■《投資者報(bào)》記者 羅雪峰