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除了那些致力于指數(shù)化投資策略的投資者之外, 每一個投資者都在積極尋找那些回報要高于市場平均值的超級回報股。畢竟,如果你不希望股票大豐收,何必要精挑個股,，要去冒風(fēng)險呢,？對那些聲稱可以幫助你輕易找到高回報股的策略建議，投資者要保持警惕,，不過也要看到,，那些長期取得高回報的個股，也確實具有一些共同的特征,。 在談?wù)撊绾螌ふ页壔貓蠊芍?，首先要牢記“?jǐn)慎”兩字,。精挑個股的原則和目的，就是要找到能夠長期取得高回報的股票,，但是,，在一定的短期（18個月或更少）市場環(huán)境里，幾乎任何股票都可以有突出的表現(xiàn),，這在很大程度上是基于投資者的熱情,，和市場處在一種特殊的能動環(huán)境里。不幸的是,，這種情況一般不會持續(xù)很長時間,。隨著熱情的消退，能動投資轉(zhuǎn)換了目標(biāo),，高估值不再被市場忽略,，去年的大贏家，可能就是今年的失敗者,。想想巴菲特的話吧（也許引述于他的導(dǎo)師本格雷厄姆）,，“就短期而言，市場是一個投票機(jī);而長遠(yuǎn)來看,，它是一個稱重機(jī),。” 五大特征 1.超預(yù)期的經(jīng)常性利潤 總體來說,，那些股市表現(xiàn)上的長勝將軍都遵循一個看似簡單的公式,，即這些公司的利潤收入的比例一般都超過其資本的支出，而且重要的是,，他們的盈利不僅是持續(xù)的,，而且，多以不斷地超出盈利預(yù)期,，而帶給市場正面的驚奇,。 2. 強(qiáng)勁的投資回報率(ROIC) 投資回報率是一個非常簡便的工具，它能將那些盈利良好,，并因此保證其長期成功的公司區(qū)分出來。 簡單來說,，這個數(shù)字告訴投資者如果他們是公司資本的唯一擁有人,，他們會賺多少。假設(shè)一家公司有10％的資本收益率,，而你的資本投入是一億元,，那么你可以期望每年賺取1000萬元。 投資者可通過比較公司的投資回報率，來預(yù)測一家公司是否能賺取超額的資本回報,，也正是這個能否賺取超額的資本回報，是決定一家公司能否長期成功的重要因素,。 即使投資者無法得心應(yīng)手地估計資本成本和資本收益率,，投資回報率也可以是一個方便的工具?？纯垂墒械哪昶骄貓舐省磕暌话銥?-10％左右,，然后比較資本回報率。如果該公司的投資回報率超過了股市的平均回報率,，它多半就是一個長期贏家的強(qiáng)有力候選者之一,。 3.健康的利潤率 利潤率常常是另一個重要的標(biāo)志。良好的利潤率反映了公司產(chǎn)品對客戶有足夠吸引力的優(yōu)質(zhì)前端運(yùn)作,，以及該公司生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品獲取利潤的優(yōu)質(zhì)后端性能,。雖然有數(shù)量很少的長期贏家擁有個位數(shù)的利潤率，但投資者應(yīng)尋求有兩位數(shù)的利潤率,，和利潤率超過行業(yè)平均水平的公司,。 4.有吸引力的市場 在魚龍混雜的社區(qū)里，你很難找到優(yōu)良的物業(yè),。所以,，投資者應(yīng)該將注意力集中在更具市場吸引力的行業(yè)里的公司身上。什么才是有吸引力的行業(yè)呢,？投資者應(yīng)該尋找正在增長并已有獲利者的行業(yè),，也應(yīng)設(shè)法避免生產(chǎn)和銷售大宗貨物的行業(yè)。長期成功的公司,，多依賴于公司能夠提供那些顧客愿意不斷地額外支付的差異化的產(chǎn)品和服務(wù),，而大宗產(chǎn)品和服務(wù)則無法擁有這種機(jī)會。 5.從優(yōu)秀到卓越的管理 公司的管理質(zhì)量決定了公司的質(zhì)量和其股票的質(zhì)量,。優(yōu)秀的管理者具備遠(yuǎn)見卓識的領(lǐng)導(dǎo)才能和剛正不阿的特質(zhì),，能夠高效分配資金，精明管理資產(chǎn),。歸根結(jié)底,，決定輸贏的是管理。一個壞經(jīng)理可以搞砸一切好的事物,，而一個好經(jīng)理則可以在逆境中帶領(lǐng)公司獲得發(fā)展并增加股東,。 不管怎樣，管理的評估是一個需要循環(huán)論證的東西,。優(yōu)秀的管理者從識別良好的市場和開發(fā)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品,，到提供差異化的產(chǎn)品和高效的生產(chǎn)，領(lǐng)導(dǎo)著公司的收入長期增長，并獲得高資本回報率,。同時,，優(yōu)秀的管理者也會因為不計較報酬、面對投資者和分析師愿意公開談?wù)撍麄兊某删秃褪《摲f而出,。 最后一步——結(jié)合低估值 遵循這些指南的投資者應(yīng)該有更多機(jī)會發(fā)現(xiàn)長期贏利的股票,。最后應(yīng)該牢記的一點是，估值雖無法精確判斷長期市場里股票的成敗,，但它絕對扮演著重要角色,。畢竟，以“錯誤”的價格購買“好的”股票用不了幾年,，就會耗盡資產(chǎn),。 是什么讓股票變得“便宜”的，是值得單獨討論的一個話題,。不過,，在這里值得欣慰的是，無論你是使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流,、EV/EBITDA,、股價凈值比、或PEG,，似乎并沒有巨大差異,。如果投資者重點關(guān)注公司的高資本回報率，并結(jié)合一些估值工具的使用,，找到長期的超級回報股,，是絕對有可能的。（原文：史蒂文斯） |
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